制造业发展趋势 - 并购、全球化和产能出清是制造业提质增效的三大关键[1] - 中国制造业企业将加强并购力度，借鉴美德日韩企业的成熟经验[1] - 全球化是国际大公司的必经之路，资源配置效率决定产业转移[1] - 产能阶段性供过于求是部分行业高速成长的副作用，政策干预将加速出清[1] 工程机械行业 - 国内挖掘机销量连续8个月同比增长，内需拐点已现[1] - 2024年全球GDP占比超40%的经济体将进行大选，海外工程机械需求有望在2025年向上[1] - 国内工程机械龙头三一重工、徐工机械收入仅为全球龙头卡特彼勒的17%和20%，成长空间较大[66] 光伏行业 - 2024年10月光伏组件含税生产成本为0.68元/W，低于此价格的投标中标涉嫌违法[63] - 2024年11月光伏硅片/电池/组件出口退税率由13%下调至9%，压缩落后产能盈利空间[63] - 新建和改扩建光伏制造项目最低资本金比例为30%，能耗限制提高准入门槛[63] 农业机械 - 2024年1-9月大型拖拉机产量同比增长7.7%，大型化趋势不变[82] - 2024年10月中国农机市场景气指数（AMI）为43.4%，环比下降4.8pct[82] - 2024年1-9月拖拉机出口112883辆，同比增长2%，大型拖拉机出口显著提升[83] 船舶与海工 - 船舶行业供给端刚性，航运绿色转型推动新需求，景气度持续向上[40] - 海工行业供给端底部出清，全球油气需求增长，投资利润弹性可期[40]