市场趋势 - 9月下旬至11月的A股行情分为两波，第一波由强力政策信号推动，第二波聚焦财政发力细节[2] - 市场处于“强预期弱现实”阶段，主题行情活跃，宽幅震荡特征明显[3] - 11月制造业PMI为50.3%，仍处于扩张区间，生产指数和新订单指数分别回升至52.4%和50.8%[34] 资金流动 - 10月主动偏股基金被个人投资者加速赎回，混合型基金份额减少1142亿份，股票型基金增加714.4亿份[23] - 沪深300成交额占比回落至过去3年的13.2%分位数，小盘股换手率分位数明显高于大盘股[25] 国际动态 - 美国第三季度GDP修正值维持2.8%不变，消费和政府开支为主要支撑分项[62] - 以色列与黎巴嫩真主党停火协议生效，双方互指违反协议[56][57] 行业配置 - 赛点2.0第二阶段建议把握信创和消费阶段大波动，重视恒生互联网[71] - 市场呈现“杠铃策略”，政策态度转向推动主题行情，政策生效需要时间导致“弱现实”持续[71]