市场思考 - 9月下旬至今的行情演绎主要分为两波，第一波是9月下旬至10/18，推动原因是强力政策信号扭转了市场悲观预期；第二波是10/24至11/13，市场聚焦11月上旬的十四届全国人大常委会第十二次会议，关注财政发力的具体情况 [2] - 市场流动性充裕，换手率尽管有所回落，但仍明显高于9月以前的水平，市场在基本面持续改善验证前，较难形成合力，第二阶段拉锯战的特征是“强预期弱现实，买预期卖现实”，市场宽幅剧烈震荡，主题活跃快速轮动 [3] - 资金主体的分歧可能仍将持续，外资机构预期较低，内资机构对政策预期更理性，10月行情转向，主动偏股基金被个人投资者加速赎回，市场大波动、主题活跃、大小盘分化也是资金主体分歧的表现 [3] 国内经济 - 11月制造业PMI继续回暖，制造业PMI指数为50.3%，仍处于扩张区间，非制造业PMI为50%，综合PMI产出指数为50.80%，供给端继续回暖，生产指数、新订单指数均回升，但上游价格指数整体回落，主要原材料购进价格指数回落至收缩区间 [35] - 交运高频指标方面，一线城市地铁客运量指数回落，货运流量指数回升 [41] - 工业生产腾落指数回升，山东地炼、甲醇、纯碱回升，唐山高炉、涤纶长丝持平，轮胎回落 [47] - 国内政策跟踪：《中共中央办公厅 国务院办公厅关于数字贸易改革创新发展的意见》发布；《独资医院领域扩大开放试点工作方案》公布；2024年国家医保药品目录调整结果公布；市场利率定价自律机制工作会议在京召开 [48] 国际经济 - 黎以停火协议生效，美国第三季度GDP修正值维持不变，消费、政府开支为主要支撑分项，环比来看美国经济边际转弱，消费保持较强韧性、投资有所减弱，进出口均上升 [53] - 俄乌冲突跟踪：白宫回应乌用美制武器袭击俄领土，紧急需要时可使用；俄官员表示若美国部署，俄也会考虑在亚洲部署中短程导弹可能性；乌军3天内2次用美制武器袭击俄领土 [53] - 中东冲突跟踪：以色列与黎真主党停火协议生效；以黎互指违反停火协议；哈马斯代表团前往埃及会谈 [57] 行业配置建议 - 赛点2.0第二阶段的主要矛盾是资金面和基本面的背离，市场呈现宽幅震荡特征，主题行情剧烈波动下机构较难参与，政策驱动与主题轮动把握信创和消费阶段大波动，重视恒生互联网 [71] - 市场正处于“强预期，弱现实”的赛点2.0第二阶段，类似23H1的“杠铃策略”：一边是政策态度转向，对未来预期改善，风偏上行，成交额持续高位，导致主题行情占优、高换手的科技方向活跃；另一边是政策生效需要时间，政策出台节奏和力度也会根据经济现状“边走边看”，“弱现实”或将持续一段时间，垄断红利不时会有所表现 [71]