宏观经济分析 - 11月PMI数据显示经济底部复苏迹象明显，增量政策对需求端提振效果趋强，企业生产和采购受到驱动。生产指数连续三个月处在扩张区间并保持上行趋势，需求侧的复苏对生产的拉动力度持续上行[10] - 内需持续扩张，新订单指数连续四个月上行，连续两个月处在扩张区间。外需方面，新出口订单连续两个月下降后重新上涨，抢出口情况再度出现[10] - 出厂价和购进价双下跌，价格指数的双下降表明“内卷”问题依然严峻，消费端和生产端的信心需要持续修复才能推动价格的回归[11] - 中小企业景气度复苏明显，大、中、小型企业景气度分别录得50.9%、50%和49.1%，中小企业景气度分别上涨0.6pct和1.6pct[12] - 政策驱动行业景气度分化明显，“两新”政策加持下，电气机械和汽车制造业景气度较高，专用设备和有色金属冶炼涨幅较大，通用设备和纺织服装降幅较大[12] 策略分析 - “跨年行情”值得期待，市场有望震荡向上。岁末年初，12月前后，从历史经验来看，大概率将迎来市场的传统“跨年行情”。市场在流动性整体宽松的背景下，投资者对后续政策和企业盈利改善的预期[17] - 12月投资组合采取攻守兼备策略，科技+消费，即景气度较高、后续业绩弹性更大、具备困境反转预期的方向。今年业绩差的板块及公司，三季报已经把利空出尽，盈利预测下调，其中消费板块有困境反转的可能，明年有可能业绩好转[17] - 市场风险偏好提振，资金重回权益资产。全球多数权益市场表现较好，美联储11月会议纪要显示短期美联储对降息态度内并未受特朗普胜选影响，叠加伊朗与黎巴嫩的停火协议，提振市场风险偏好，投资者开始重新资产配置[21] 通信行业分析 - 5G应用有望规模化发展，优选子行业景气边际改善优质标的。《扬帆升级方案》围绕应用、产业、网络、生态“四个升级”，系统推进5G规模化应用相关工作，强化通信产业链多层次协同创新[25] - 新基建有序推进，5G->5.5G->6G发展升级，催化技术升级和流量高增。截至2024年10月，5G基站总数达414.1万个，比上年末净增76.4万个，占移动基站总数的32.8%，5G网络建设稳步推进[26] - 5G赋能生产经营提质，产业供给不断丰富，规模经济效应赋能成效凸显。5G eMBB、uRLLC、mMTC三大应用场景的扩展与增强，着力推动数字技术融合创新，带来传统工业生产经营的提质升级[27] 北交所分析 - 北证交易持续活跃，并购重组或不断涌现。北交所整体交易活跃度仍处于较高水平，日均成交额约为328.16亿元，换手率水平为58.10%，大幅高于科创板、沪深主板和创业板[32] - 五新隧装拟发行股份并购两家公司，北交所并购重组活跃度将提升。这是《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》发布后，北交所上市公司启动发行股份收购资产的首单项目，公司同时募集配套资金[33] - 北交所整体市盈率为43.3倍左右，较上周有所回升。截至11月30日，北证A股的市盈率为43.3倍，科创板和创业板公司市盈率较上周有所回升，分别为47.3倍和37.3倍，北交所上市公司估值超过创业板[33] 电子行业分析 - 半导体行业持续复苏，未来可期。2024年9月，全球半导体行业销售额为553亿美元，环比增长4.1%，并实现了连续六个月的同比正增长[40] - 集成电路进口金额和数量均有所增加。2024年10月，我国集成电路进口金额为342.60亿美元，同比增加10.3%；进口数量为479亿个，同比增长14.5%，环比下降3.62%[40] - 半导体设备进口金额下降，进口数量增加。2024年10月，我国半导体设备进口金额为30.60亿美元，同比下降20.2%；进口数量为4686台，同比增长8.8%[40] - 存储芯片价格下降。2024年9月，NAND价格环比下降11.82%，系终端产品销售不及预期，终端厂商采购策略保守化[40]