货币口径调整 - 2024年12月2日央行将个人活期存款和非银行支付机构客户备付金纳入M1统计，扩展为M0+单位活期存款+个人活期存款+非银行支付机构客户备付金[1][3] - 此次调整是对M1口径的一次查漏补缺，随着支付手段的快速发展，居民活期存款已无需取现即可随时用于支付，应计入M1[4][6] 影响分析 - 新、旧M1口径在趋势上走势一致，但涵盖范围变大，居民活期存款与企业存款之间的变动不再影响M1[4] - 2024年1月旧口径M1同比从1.3%跳升至5.9%，但新口径仅从1.6%升至3.4%，春节资金波动对M1的影响明显减弱[4] - 2024年10月新、旧口径M1同比增速分别为-2.3%和-6.1%，旧口径下M1同比增速降幅大，主要是受手工贴息治理影响，企业活期存款大幅走弱[5][7] 经济指标相关性 - M1同比增速往往会领先于PPI同比、现价GDP、工业企业利润等经济指标6个月左右[15] - 新口径M1同比增速在统计意义上与PPI等指标的相关性略有提高[15] 中长期影响 - 将居民活期存款纳入M1或能够提高M1对经济的跟踪效率，提高M1同比增速对企业投资生产行为和居民消费行为的捕捉能力[24]