市场展望 - 2025年A股市场预计呈现震荡向上趋势[2] - 上半年A股估值中枢可能受美元上行和加关税预期压制[1] - 下半年若CPI拐点向上、PPI持续改善，A股可能有更好的指数型机会[1] 盈利预测 - 2025年全部A股盈利增速预测值为2.79%/2.84%/3%[3] - 全部A股（非金融）2025年盈利增速预测值为-3.8%/-3.66%/-3.24%[3] - 盈利拐点预计在2025年第二季度出现[3] 行业分析 - 仅有4个行业（非金属采矿、热力供应、铁路船舶和传媒）满足量、价、利润率走势均有改善的条件[4] - 传媒行业在消费低迷情况下，以价换量模式巩固客群，形成稳定盈利扩张模式[4] - 航运船舶板块受地缘、经济、海外政策等事件影响较大，长期产能出清过程中，供给端持续偏紧，运价持续提升[4] 风险提示 - 政策推进不及预期[8] - 海外关税超预期加征[8] - 经济改善节奏不及预期[8]