行情回顾 - 11月A股纺织服装板块上涨8.4%，表现优于大盘，品牌服饰表现优于纺织制造[1] - 港股纺织服装板块表现好于大盘，部分高端时尚企业股价表现突出[17] - 美股可选消费板块涨幅超过10%，表现优于大盘[17] 品牌服饰 - 10月服装社零同比增长8%，电商平台运动、户外、女装行业增速较高，天猫+京东+抖音三平台销售额分别同比+32%/+86%/+41%[1] - 11月受双十一错期和消费前置影响，品牌增速回落，但10-11月合计增长预计仍好于三季度[1] - 上海家纺、童装15%补贴在京东平台全国各地通用[1] 纺织制造 - 10月越南纺织品及鞋类出口增速大幅提升，分别同比+19.0%和+50.5%[1] - 10月中国纺织品出口同比增速上升至15.6%，服装/鞋类出口同比+6.8%/-1.6%[1] - 11月越南PMI环比回落，中国、印尼、印度PMI上升[1] 投资建议 - 关注促销费政策延伸至服饰领域的潜在利好，关注海外产能布局完善的纺织制造企业[1] - 品牌服饰推荐安踏体育、李宁、稳健医疗、森马服饰、波司登、富安娜[1] - 纺织制造推荐申洲国际、华利集团、伟星股份、健盛集团[1] 风险提示 - 宏观经济疲软、国际政治经济风险、汇率与原材料价格大幅波动[1] 重点公司盈利预测 - 安踏体育2024E EPS为4.82元，PE为15.2倍[2] - 李宁2024E EPS为1.22元，PE为12.5倍[2] - 稳健医疗2024E EPS为1.38元，PE为27.2倍[2]