流动性交易与基本面交易 - 流动性交易的起点是宏观政策转向宽松，但基本面预期拐点尚未打开，股市在低位运行[1] - 基本面交易针对未来半年到一年的基本面向上的空间，随着政策效果显现，盈利驱动市场走强[1] - 9月以来市场反弹依赖流动性逻辑，A股量能中枢从8000亿升至2万亿，两融余额从1.4万亿攀升至1.8万亿[2] 小盘与科技题材表现 - 低价股和小市值相对沪深300的超额收益分别为63.9%和21.3%[2] - 小盘、科技题材表现强势，主要受政策引导的并购重组主题和自主可控方向驱动[3] - 活跃资金（游资、私募、散户）成为市场边际定价资金，推动小盘、科技题材跑出优势[3] 历史流动性交易特征 - 2015年上半年和2019年一季度是典型的流动性交易行情，货币政策宽松推动市场普涨[5] - 2015年创业板指涨幅165%，国证2000涨幅155%，沪深300涨幅仅51%[8] - 2019年创业板指和国证2000同样跑赢沪深300，成长风格涨幅靠前[8] 跨年行情配置策略 - 跨年行情延续流动性交易的概率较大，关注中小盘、科技方向[10] - 推荐跨年组合：60%流动性交易（AI、新能源、自主可控等）+30%基本面交易（消费电子、工业自动化等）+10%红利资产（银行、公用事业）[11] 风险提示 - 国内经济复苏速度不及预期、联储降息不及预期、宏观政策力度不及预期、地缘政治风险[13]