非农就业数据 - 11月美国新增非农就业+22.7万，预期+22万，前值由+1.2万上修至+3.6万[2] - 前两个月新增非农合计上修5.6万人，三个月均新增非农由+12.3万升至+17.3万[2] - 11月就业扩散指数从53.2%升至56.2%[2] 市场结构 - 11月新增非劳动力36.8万，劳动参与率由62.56%降至62.45%[3] - 居民就业减少35.5万，失业率从4.15%升至4.25%，就业率从59.97%降至59.80%[3] - 11月时薪环比+0.37%，预期+0.3%，前值由+0.37%上修至+0.42%；同比+4.03%，预期+3.9%，前值由+3.99%上修至+4.05%[3] 劳务供给 - 11月美国劳动力总数减少193万至16828.6万人[4] - 11月劳务供给缺口为-352万，其中本国劳动力贡献-466万，外国劳动力贡献+114万[4] 劳务需求 - 11月居民就业减少35.5万，其中非农私营就业减少41.5万，全职、兼职就业分别减少11.1万、26.8万[5] - 11月新增就业16.1万，其中永久失业增加5.8万，总人数来到189.3万[5] 策略启示 - 市场预期12月降息概率由70%升至89%，2年美债利率由4.16%跌至4.10%[1] - 市场预期至明年底3.6次/89bps的降息预期面临压缩风险[1]