市场表现 - 近两周债市整体牛平，10Y国债收益率下行13.81BP至1.95%[2] - 央行跨月后连续七日净回笼，OMO余额减少15719亿元至6422亿元[2] - 当前DR007较政策利率高21.79BP，R007较政策利率高32.17BP[2] 资金面 - 12月5日R001上行2.07BP至1.62%，R007下行0.29BP至1.82%[22] - 模型预测12月DR007月度中枢在1.59%附近[35] - 银行间杠杆率环比上行0.66个百分点至108.61%[39] 机构行为 - 公募基金近两周净买入规模环比上升，主要买入710Y政金债和国债[44] - 保险二级市场买入规模上升，主要买入长期地方债[56] - 小行近两周转为净卖出，主要卖出710Y政金债和国债[65] 利率策略 - 短期需警惕市场交易情绪过于一致带来的反转风险，10Y国债收益率已突破历史低点1.95%[4] - 未来两周有政治局会议和中央经济工作会议，债市对利多的定价已过于一致[4] 风险提示 - 政策刺激经济可能导致利率债资产调整压力[85] - 美国经济超预期上行可能对全球债市带来调整压力[85] - 全球通胀超预期上行可能对全球资产形成冲击[85]