宏观数据 - 美国11月新增非农就业22.7万，高于预期的20万，10月和9月数据分别上修至3.6万和25.5万，两月合计上修5.6万[1] - 失业率4.2%，略高于前值4.1%，劳动参与率62.5%，略低于预期值62.7%和前值62.6%[1] - 平均时薪环比增长0.4%，与前值持平，略高于预期值和过去12个月均值0.3%[1] 行业表现 - 采矿业和信息业失业率明显下降，金融业和建筑业失业率明显上升[1] - 美国劳动力市场呈现高端岗位就业改善、低端岗位就业走弱的特征[1] 资产表现 - 非农公布后，标普500和纳斯达克指数分别上涨0.3%和0.8%，道琼斯指数下跌0.3%[1] - 10年期美债收益率下行2bp至4.17%，美元指数上涨0.2%至106.0，现货黄金基本持平在2632.7美元/盎司[1] 降息预期 - 12月降息25bp的概率从70%升至85%，2025年底前隐含的降息次数从3.4次升至3.6次[1] - 预计2025年上半年间隔式再降息50bp，下半年若美国经济回升，可能阶段性停止降息[1] 经济展望 - 2025年美国经济大概率确认软着陆，并有望在下半年触底回升[1] - 二次通胀压力加大，主要由于住房通胀反弹、工资-物价螺旋和关税影响[1]