核心观点 - 跨年躁动行情或启动，科技仍是目前最具合力的方向 [1] 市场表现与政策预期 - 本周市场震荡走高，A股表现领跑全球风险资产 [2] - 重要会议前夕，市场等待明年政策方向的定调 [2] - 下周起将迎来年末重要会议的落地，市场短期或面临政策预期落地带来的波动，但货币政策加力宽松的基调不会发生变化 [2] - 9月末以来，市场反弹的主力增量资金来源于两融资金为代表的活跃型资金，小盘股的相对收益表现与两融增量资金进场节奏高度相关 [2] - 2025年，A股盈利有望迎来拐点，科技成长类资产大概率占优，营收增速有望成为风格配置的主导因子 [2] 跨年躁动行情级别判断 - 需主观定义识别到底是'牛市躁动'、'熊市躁动'还是'超跌躁动' [2] - 积极参与行情时间长度和涨幅强度最高的 "牛市躁动'，其次是'超跌躁动' [2] - 谨慎对待参与价值最低的'熊市躁动' [2] - 当前'春躁'类型的基准假设仍为'超跌躁动'，这种基准假设的潜在逻辑是行情窗口期之前，全A（9月）已经实现了一次年度级别的上涨，可能会压缩'跨年行情'的潜在弹性空间 [2] - 如若上修转化为涨幅更大的'牛市躁动'类型，需要依赖权重贝塔行业，特别是非银行业的空间打开能力 [2] - 结构上，建议更多关注非银，另一方面建议将更多参与主题行情作为跨年投资的选项之一 [2] 科技行业分析 - 科技仍是目前最具合力的方向，AI应用当前兼具长线成长空间与短期行情催化 [2] - 产业趋势的视角来看，此前市场对于AI产品的商业化盈利能力和落地时间存在分歧，但近期越来越多的信号出现，包括海外业绩兑现、AI应用活跃用户增长速度等，可能表明这一疑虑有望被逐渐打消 [2] - 近期机器人出现短期分歧，但机器人仍具备系统性的行业扩张机会，行情趋势仍在演绎 [2] - 建议超配计算机、传媒、电子、通信、自动化设备等科技板块，国防军工、电力设备、汽车等高端制造板块，以及证券、新兴消费、贵金属等结构性机会 [2] 市场资金流向 - 本周股票ETF净申购规模创近期新高 [2] - 本周A股主力资金净买入前五大行业是机械设备、汽车、传媒、银行、建筑装饰，其中机械设备主要受华为入局机器人消息推动 [2] - 本周股票型ETF单周净申购规模创2个月以来最大，其中有两只红利产品排在前五，显示主力资金有回流红利板块的迹象 [2] 中央经济工作会议预期 - 下周预计2024年中央经济工作会议将召开，当前市场对会议关注的主要焦点包括：1）财政政策取向；2）地产政策；3）消费补贴；4）科技产业政策；5）高层对资本市场的提法 [2] - 短期来看，政策的实施力度和方向将直接影响到经济复苏的速度，长期关乎中国经济的结构性转型 [2] - 投资者期待看到持久的、能够激发内生动力的政策组合 [2]