制造业PMI - 11月制造业PMI为50.3%，环比上升0.2个百分点，延续扩张态势[1] - 生产指数扩张至52.4%，通用设备、汽车等行业生产指数和新订单指数均位于54.0%以上[1] - 大型企业制造业PMI为50.9%，环比下降0.6个百分点，中型企业和小型企业PMI分别为50.0%和49.1%，环比上升0.6和1.6个百分点[10] 非制造业PMI - 11月非制造业商务活动指数为50.0%，较上月下降0.2个百分点[1] - 服务业业务活动预期指数为57.3%，环比上升1.1个百分点，建筑业业务活动预期指数为55.6%，环比上升0.4个百分点[2] 需求与价格 - 新订单指数和新出口订单指数环比均增长0.8个百分点，进口指数环比增长0.3个百分点[7] - 主要原材料购进价格和出厂价格指数分别环比下降3.6和2.2个百分点至荣枯线以下[7] 债市展望 - 债市收益率处于历史最低位，2025年仍有降息降准空间，债市牛市远未结束[25] - 风险提示：政府债券供给可能明显增多，经济超预期复苏，超预期的监管政策可能导致债市调整[26] 经济展望 - 经济延续边际企稳态势，制造业PMI连续两月维持荣枯线以上，中小企业PMI和需求有所改善[21] - 非制造业PMI小幅走低，但相关业务活动预期指数环比上升，业务发展预期较为稳定[21]