行业投资评级 - 看好（维持）[2] 报告的核心观点 - 2025年市场化进程或加速，电价机制重视发电侧合理收益[1] - 各省电力交易方案陆续出台，市场化与合理收益并进[2] - 新型经营主体创新发展意见出台，关注智能微电网及虚拟电厂等投资机遇[3] 各省电力交易方案陆续出台 市场化与合理收益并进 纲领性文件继续推进市场化 重视弱势电源合理收益保障 - 2025年市场化进程或加速，电价机制重视发电侧合理收益[1] - 江浙沪皖四省市代理购电价逐步趋同，江苏、安徽两省2024年电价较为稳定，浙江省较去年呈现较大幅度下降但降幅逐月收窄，上海市2024年电价由跌转升[1] - 预计安徽2025年电力供需仍然紧张，江浙沪粤鲁五地区电力供需偏紧，其中江浙粤三省电力供需由紧张转为偏紧[1] 高比例中长协与定制化机制呵护全电源入市 - 江苏、广东、浙江已经发布2025年电力交易方案，江浙粤三省2025年仍然以高比例中长期交易为主，逐步趋同；通过定制化电量电价机制（基准电量、政府授权电价等）推动全电源入市[2] - 江苏：强化市场化推进，高比例长协压舱不变[32] - 广东：强化市场化推进，合理维护各参与主体利益[39] - 浙江：扩大现货比例，高比例政府授权合约保障入市收益[44] 新型经营主体创新发展意见出台 关注智能微电网及虚拟电厂等投资机遇 - 国家能源局发布《关于支持电力领域新型经营主体创新发展的指导意见》，明确新型经营主体的范围，智能微电网概念首次明确[3] - 增量配网进展低于预期主要原因之一在于取得电力业务许可证面临困难，《指导意见》明确具备响应特征的源网荷储一体化项目可视作智能微电网并豁免电力业务许可证[3] - 现阶段我国对于用户侧商业模式改革的需求愈发迫切，建议关注智能微电网、虚拟电厂的发展机会[3]