业绩表现 - 报告研究的具体公司 FY24Q3 营收为 22 亿美元，同比增长 26%，超出彭博一致预期 2% [1] - 商家解决方案营收为 16 亿美元，同比增长 26%，占总营收 72%，毛利率为 40% [1] - 订阅解决方案营收为 6 亿美元，同比增长 26%，占总营收 28%，毛利率为 82% [1] - 毛利为 11 亿美元，同比增长 24%，超出彭博一致预期 2% [1] - 营业利润为 3 亿美元，同比增长 132%，超出彭博一致预期 30% [1] - EPS 为 0.33 美元，同比增长 38%，超出彭博一致预期 23% [1] - 自由现金流为 4 亿美元，同比增长 52%，自由现金流利润率为 19% [1] 关键指标 - Q3 商品交易总额（GMV）达 697.15 亿美元，同比增长 24%，连续第五个季度 GMV 增速超过 20% [1] - 线下 GMV 同比增长 27%，在过去三年中实现了翻倍 [2] - B2B GMV 同比增长超过 145%，连续五个季度实现三位数增长 [2] - 国际市场 GMV 增长持续超越北美，增速超过 30%，跨境交易 GMV 约占 GMV 总额的 14% [2] - Shopify Payments 渗透率增长至 62%，处理的 GMV 同比增长 31% [2] - Shop Pay 拉动了 170 亿美元的 GMV，同比增长 42% [2] - Q3 的 MRR（月度经常性收入）为 1.75 亿美元，同比增长 28% [2] - 标准、Plus 和 POS 系统的商家数量均有所增加，其中 Plus 商家占 Q3 MRR 的 31%，国际商家数量同比增长 36% [2] 业务动态 - Shopify Inbox 与 AI 结合，商家选择使用推荐回复的次数占总回复次数的 50% [2] - 新任 CTO Mikhail Parikin 曾在微软任职超过 10 年，领导了 AI 领域的诸多创新并开发了 Copilot 等产品 [2] - 公司目前的销售周期和实施周期耗时为 6 到 12 个月，预计在企业市场投入营销成本后，于 2025 年看到该市场的营收贡献，Q3 共有 16 家企业级商家的上线 [2] 未来指引 - 公司预计 Q4 营收同比增速为 25%～29%，超越彭博一致预期（23%） [2] - Q4 毛利同比增速接近 24%，基本符合彭博一致预期（24.1%） [2] - GAAP 营业费用率为 32%-33%，股权报酬为 1.2 亿美元，自由现金流利润率预计在 21%左右，略高于彭博预期（20%） [2] 投资建议 - Shopify Payment 表现出色，国际业务和 B2B 业务还有着第二增长曲线的潜力，AI 与产品结合进展顺利 [3] - 新任 CTO Mikhail Parikin 的加入有利于进一步推动 AI 在广告与消费者搜索业务的发展 [3]