宏观经济判断 - 2024年经济进入风险处置关键期，经济压力增强[4] - 2025年逆周期调节力度将进一步加大，可能更多体现在政策工具的落地节奏和力度上[5] 宏观政策调整 - 财政政策新增“更加”积极的表述，预计突破3%的赤字率水平[4] - 货币政策从“稳健”转向“适度宽松”，为2008年以来再次转向[4] - 首次提到“超常规逆周期调节”，预计2025年政策工具的落地节奏更快，力度更大[6] 市场影响 - 2025年总需求的扩大将是全方位的，消费将得到大力提振，投资转向提高投资收益[5] - 2025年股市提供更好的上行预期，关注年内配置机会[5] - 2025年长端利率可能回升，关注国债收益率回升风险[5] 政策工具 - 央行将同时启动“对银行债权”和“对政府债权”进行的人民币信用扩张[5] - 2025年政策将内需提升放在第一位，消费和投资将得到大力提振[74] 风险提示 - 经济数据短期波动风险，宏观政策调整超预期风险[6]