钢铁行业 - 2024年中国钢铁工业协会重点统计企业利润总额为429亿元，同比下降50.3%[1] - 钢铁市场供需严重失衡，控产能扩张、促产业集中未取得明显成果[1] 汽车行业 - 2024年销量排名前十位的轿车生产企业共销售791.5万辆，占轿车销售总量的68.7%[1] - 比亚迪股份、吉利汽车、上汽通用五菱、中国一汽销量均呈两位数增长[1] 旅游行业 - 春节旅游市场长线旅游占比增加，酒店平均预订天数从两天增加至三天[1] - 外地游客和海外游客增长幅度明显[1] 能源与建材 - 国际油价震荡，水泥价格指数持续回落[2] - 河南猪肉制品加工开工率上行[3] 房地产市场 - 二线城市商品房销售因临近春节假期影响持续回落[3] - 2025年年初国内航班班次和国际航班班次较近几年均有较大提升[3] 市场定价 - 休闲服务、房地产、电子、银行信用利差处历史高位[3] - 行业信用利差跟踪显示多个行业信用利差处于高位[45]

国内经济与政策 - 2024年全年GDP增长5%，四季度增长5.4%[2] - 12月新增社融2.86万亿，新增人民币贷款9900亿，M2同比增长7.3%，M1同比下降1.4%[2] - 12月以美元计价出口同比增长10.7%，进口同比增长1%[2] 海外经济与政策 - 美国12月零售销售环比上涨0.4%，PPI同比增长3.3%，核心PPI同比增长3.5%，CPI同比增长2.9%[3] - 美联储意外宣布退出全球央行监管气候变化组织[3] - 日本央行可能在1月24日加息至0.5%，创17年新高[10] 市场策略 - 全球策略：买入美元（+DXY），卖出美债（-TU）[4] - 国内策略：战略性做陡收益率曲线（+2×TS2503-1×T2503）[4] 风险因素 - 地缘冲突升级，欧美债务风险，日元升值风险[5]

宏观经济表现 - 2024年中国GDP同比增长5.0%，其中第一产业增长3.5%，第二产业增长5.3%，第三产业增长5.0%[2] - 四季度GDP增速回升至5.4%，主要受益于大规模设备更新和消费品以旧换新政策[3] - 2024年12月规模以上工业增加值同比实际增长6.2%，全年累计同比为5.8%[2] 消费市场 - 12月社会消费品零售总额同比增长3.7%，全年累计同比为3.5%[2] - 消费品以旧换新政策带动相关产品销售额超过1.3万亿元，汽车以旧换新超过680万辆，家电以旧换新产品超过5600万台[8] - 12月实物商品网上零售额增速为6.5%，较先前有所收敛[8] 投资与生产 - 2024年1-12月全国固定资产投资累计同比增长3.2%，制造业投资推动投资扩张[2] - 12月固定资产投资同比增速回暖，第二产业投资同比增速为12.1%[20] - 运输设备行业投资增速为34.9%，铁路运输、高技术制造和食品行业投资增速有所放缓[20] 通胀与企业表现 - 12月CPI增速因食品价格偏低小幅回落至0.1%，核心CPI连续三个月回升至0.4%[13] - 12月PPI降幅连续收窄，工业产销改善推动价格回稳[13] - 12月中小企业信心指数连续三个月高于50荣枯线，国有企业工业增加值保持稳定[14]

通胀数据 - 12月美国CPI同比上涨2.9%，为连续第三个月加速，达五个月来最高水平[2] - 核心CPI同比上涨3.2%，略低于预期的3.3%，环比增速放缓至0.2%[2][3] - 能源价格上涨推动整体CPI，食品价格同比上涨2.5%，能源价格同比回升2.7个百分点[7] 劳动力市场 - 12月非农就业人数新增25.6万人，失业率回落至4.1%，低于预期的4.2%[3] - 劳动力市场强劲表现支持美联储维持利率不变，降息预期推迟至7月之前[3] 通胀预期与市场反应 - 市场对降息预期大幅上升，预计2025年内可能降息两次[3] - 10年期美国国债收益率大幅回落，反映市场对降息的期待[3] - 高盛和巴克莱银行预计未来几个月整体通胀将降至2.3%，核心通胀率降至2.7%[2] 通胀结构 - 商品型通胀同比转正，12月较11月回升0.5个百分点，服务型通胀持续回落[14] - 租金成本同比增速在9月至12月企稳，未来可能回升[14] 风险因素 - 特朗普可能实施的关税政策和移民计划可能推动下半年通胀回升[2] - 上游价格快速上涨和地缘政治不确定性可能对通胀形成支撑[21]

生产行业 - 广东省计划打造集成电路、新型储能、新能源汽车、生物医药等5000亿级产业集群[3] - 到2027年底，国家发改委计划构建规则明晰、产业繁荣、多方协同的数据流通安全治理体系[3] - PTA化工品开工率回落，PX化工品开工率也呈现下降趋势[4] 服务行业 - 商务部推进以旧换新补贴政策，手机等数码产品每件最高补贴500元，家电产品每件最高补贴2000元[3] - 2025年年初国内和国际航班班次较近几年均有较大提升[4] 市场定价 - 休闲服务、房地产、电子、有色金属信用利差处于历史高位，全体行业信用利差近期呈现震荡趋势[4] - 房地产行业信用利差本周达到464.65 BP，处于81.70%分位数[55] 行业价格 - PTA现货价格同比上涨5.84%，聚乙烯现货价格同比下降2.58%[57] - 铜现货价格同比上涨1.20%，铝现货价格同比上涨2.73%[57]

货币供应与信贷 - 2024年12月M2余额为313.53万亿元，同比增长7.3%[3] - 2024年12月M1余额为67.1万亿元，同比下降1.4%[3] - 2024年12月人民币贷款余额同比增长7.2%，存款余额同比增长6.3%[3] 社会融资规模 - 2024年1-12月社融规模增量为32.3万亿元，比去年同期少3.32万亿元[3] - 2024年12月社融存量增速为8%，略高于11月的7.8%[5] - 2024年12月人民币贷款增加9900亿元，占比29.47%，政府债券增加17566亿元，占比61.62%[5] 经济周期与政策 - 2025年宏观政策将转向扩大内需和提升价格，关注超常规货币政策和中央银行宏观审慎与金融稳定功能的拓展[4] - 2024年12月M2-M1剪刀差收敛至8.7%，关注2025年统计口径修正和地方政府化债政策落地[4] 利率与流动性 - 2024年12月同业拆借加权平均利率为1.57%，质押式回购加权平均利率为1.65%[23] - 2024年全年银行间人民币市场日均成交8.61万亿元，同比增长1.3%[23] 外汇与跨境结算 - 2024年12月末国家外汇储备余额为3.20万亿美元[24] - 2024年全年经常项下跨境人民币结算金额为16.27万亿元，直接投资跨境人民币结算金额为8.25万亿元[25]

期货研究报告 | 中观日报 2025-01-15 2025 年数字产业大力推进算力工程 研究院 研究员 徐闻宇 xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 蔡劭立 caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 高聪 gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 投资咨询号：Z0016648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 中观事件 生产行业：关注东数西算工程推进。 1）国家数据局：2025 年，我国将大力推进公共 数据、企业数据开发利用，构建数字产业集群梯次布局体系；大力实施"东数西算"工 程，到 2025 年底，国家枢纽节点地区各类新增算力占全国新增算力的 60%以上，国 家枢纽节点新建数据中心使用绿电占比超过 80%。2）我国"十四五"累计投入找矿资金 4000 亿元，其中社会资金超过 90%。2023 年、2024 年连续两年超千亿元。锂矿方面， 2024 年，我国自产锂资源增幅超 30%，成为平抑国际锂矿市场价格的"稳定器"。 服务行业：关注利好出入境相关方案发 ...

新兴产业与政策 - 国家发改委等部门发布《关于促进数据标注产业高质量发展的实施意见》，首次系统谋划数据标注产业[3] - 华为提出算电协同将成为数据中心建设的新模式，旨在优化计算与电力资源的配置[3] 行业动态 - 塑料指数维持回落，猪肉价格持续上行[4] - PX化工品开工率较同期有较大上行，处于历史高位[4] - 山东省猪肉制品开工率处高位，河南省开工率回落[4] - 国内航班班次增多，国际航班班次较前两年处于高位[4] 市场定价 - 休闲服务、房地产、电子、有色金属信用利差处于历史高位[4] - 房地产行业信用利差本周为356.69 BP，同比上升326.67 BP[51] 行业价格指标 - 现货价铜为75680元/吨，同比上涨2.33%[53] - 现货价WTI原油为76.6美元/桶，同比上涨3.53%[53] - 现货价PTA为4963.9元/吨，同比上涨2.82%[53]

宏观经济 - 美联储货币政策偏紧，流动性压力增加[2] - 国内央行暂停买入国债，利差扩大增加汇率压力[2] - 12月CPI同比上涨0.1%，PPI同比下降2.3%[3] 海外市场 - 美国12月Markit服务业PMI为56.8，创2022年3月以来新高[4] - 美国12月非农新增就业25.6万，失业率为4.1%[4] - 德国12月CPI同比2.6%，欧元区12月调和CPI同比2.4%[4] 市场策略 - 全球策略：买入美元，卖出美债[5] - 国内策略：战略性做陡收益率曲线[5] 风险因素 - 地缘冲突升级，欧美债务风险，日元升值风险[6]

非农就业数据 - 美国12月非农就业人口增加25.6万人，高于预期的16.5万人[2] - 12月失业率为4.1%，低于预期和上个月的4.2%[2] - 新增非农就业总量增速为1.42%，企业就业增速较快[3] 行业就业情况 - 教育保健和酒店行业新增就业分别为8.0万和4.3万，保持较高增量[3] - 制造业就业减少1.3万人，显示出行业结构分化的特征[4] - 服务业部门就业增加23.1万人，对市场形成支撑[12] 薪资增速 - 12月平均非农就业周薪增速修正后降至3.6%，较11月回落0.1个百分点[4] - 商品生产薪资增速为4.2%，回落0.1个百分点，其中采矿业下降0.9个百分点[4] - 服务生产薪资增速为4.9%，回落0.2个百分点，教育和健康行业增长0.1个百分点[4] 职位空缺与失业率 - 12月职位空缺数升至720.5万，较2022年1000万以上的高点持续放缓[3] - 12月失业率维持在4.1%，低学历失业率反弹至6.1%[39][43] - 建筑业职位空缺率回落至2.7%，商业服务职位空缺率反弹至7.3%[37][40]