政策与市场环境 - 中共中央政治局会议提出“加强超常规逆周期调节”，货币政策可能通过降准降息加强流动性供给，降低银行资金成本[3] - 会议提出“大力提振消费，全方位扩大国内需求”，利好消费类信贷需求回暖，改善银行息差表现[3] - 会议提出“稳住股市，提高投资效益”，稳健的资本市场有助于提升银行理财业务和基金代销服务收入[3] - 会议提出“稳住楼市股市，防范化解重点领域风险”，政策托举效应或缓解市场对银行资产质量的担忧[3] 股份行表现与投资建议 - 2024年初至今，股份行估值修复速度明显慢于国有行、城农商行，截至12月9日，除招行外，其余8家股份行PB (LF) 全部低于0.6x[3] - 前三季度股份行归母净利润增速止住下行趋势，招行、平安等以零售业务见长的银行业绩或表现出更优弹性[3] - 2024年以来，主动型公募和北上资金对股份行持仓有所修复，24Q3末股份行主动型公募重仓、北上资金持仓占流通盘比例分别为0.5%、4.3%[3] - 以12月9日收盘价计算，多数股份行股息率超过5%，分红稳定性较高[3] 投资建议与风险提示 - 银行作为顺周期板块，核心盈利指标和资产质量指标有望在向好的经济环境中逐步改善，建议关注招商银行、平安银行、兴业银行等[4] - 风险提示：宏观经济波动超预期；政策效果不及预期[4]