核心观点 - 报告的核心观点是，2024年12月9日的中央政治局会议释放了积极的政策信号，预计将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节，推动2025年GDP增长目标达到5%左右。这将有助于延续国内股债双牛的行情[1][18][19]。 政策定调 - 总体定调十分积极，政策基调在过去“稳中有进”的基础上增加了“以进促稳”，宏观政策“更加积极有为”，首次提出“加强超常规逆周期调节”，预计2025年GDP增长目标为5%左右[19]。 货币政策 - 时隔14年首次提出“适度宽松”的货币政策，预计2025年降准降息空间值得期待，可能是十年来最大幅度，股债双牛可期[19]。 财政政策 - 财政政策“更加积极”，预计赤字率在3.8-4%，专项债或超4万亿，特别国债或超2万亿，广义财政支出延续发力[19]。 消费政策 - 提出“大力提振消费”和“全方位扩大国内需求”，预计更新换新的支持力度和范围会进一步加大，利好家电家居、汽车、机械、消费电子等行业[19]。 产业政策 - 强调“以科技创新引领新质生产力发展”，建设现代化产业体系，支持新质生产力发展，促进产业结构转型升级，强化中证A500ETF的配置性价比，夯实A股市场底[19][20]。 楼市股市 - 提出“稳住楼市股市”，较9/26的地产“止跌回稳”、“努力提振资本市场”提出了更高的要求，将其作为“稳定预期、激发活力”的重要抓手[20]。 改革举措 - 提出“发挥经济体制改革牵引作用，推动标志性改革举措落地见效”，密切关注二十届三中全会精神的落实情况，涉及市场经济体制改革、财税改革、国企改革、全面创新体制改革等[22]。 资产策略 - 通稿公布后，中国股债汇均有不错表现，富时A50期货跳升近5%，恒科收涨4.3%，3倍做多富时中国ETF涨超18%；10Y国债收益率下行3.4BP，下破1.92%。预计中国股债双牛走势有望延续，A股关注低拥挤高股息行业、内需刺激预期和科技成长主题[22]。