2026 年 07 月 12 日 相关研究 1、《八马茶业（6980）：下半年经 营改善，产品渠道双轮驱动》2026- 04-25 2、《八马茶业（6980）：高端茶企 第一股，三大飞轮联动发力》2025- 12-04 3、《八马茶业（6980）：高端中国 茶第一股，"千城万店"加速扩 张》2025-10-29 —八马茶业（6980.HK）公司事件点评报告 业绩超预期，表现可圈可点 买入(维持) 事件 分析师：孙山山 S1050521110005 sunss@cfsc.com.cn 基本数据 | 当前股价（港元） | 18.95 | | --- | --- | | 总市值（亿港元） | 16.1 | | 总股本（百万股） | 85.0 | | 流通股本（百万股） | 84.9 | | 52 周价格范围（港元） | 18.9-115 | | 日均成交额（百万港元） | 8.0 | 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 2026 年 7 月 10 日，八马茶业发布 2026 年半年报预告： 2026H1 营收不少于 13.82 亿元，同增 30%+；净利润不少于 1.92 亿元，同增 60%+。 投资要点 ...

2026 年 07 月 12 日 业绩超预期，表现可圈可点 买入(维持) 事件 分析师：孙山山 S1050521110005 sunss@cfsc.com.cn 基本数据 | 当前股价（港元） | 18.95 | | --- | --- | | 总市值（亿港元） | 16.1 | | 总股本（百万股） | 85.0 | | 流通股本（百万股） | 84.9 | | 52 周价格范围（港元） | 18.9-115 | | 日均成交额（百万港元） | 8.0 | 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《八马茶业（6980）：下半年经 营改善，产品渠道双轮驱动》2026- 04-25 2、《八马茶业（6980）：高端茶企 第一股，三大飞轮联动发力》2025- 12-04 3、《八马茶业（6980）：高端中国 茶第一股，"千城万店"加速扩 张》2025-10-29 —八马茶业（6980.HK）公司事件点评报告 2026 年 7 月 10 日，八马茶业发布 2026 年半年报预告： 2026H1 营收不少于 13.82 亿元，同增 30%+；净利润不少于 1.92 亿元，同增 60%+。 投资要点 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月预计实体部门负债增速不低于前值、资金面边际松弛、宏观流动性扩张，建议关注权益资产，成长或占优，但科技对盈利拉动或见顶，7月底美国二季度实际经济增速将验证；中长期拥抱中国核心资产、远离美国核心资产 [2][9] - 上周资金面改善、实体平稳、宏观流动性扩张，股熊债牛、股债性价比偏向债券，海外科技方面费城半导体指数上涨、韩国综合指数跌7.57%；7月前8个交易日宏观流动性改善但国内股债双杀，由风险偏好驱动 [2][9] - 本周国内宏观流动性或由强转弱，风险偏好能否反弹待察，继续保持权益满仓，推荐上证50指数（仓位50%）、中证1000指数（仓位50%） [2][13] 根据相关目录分别进行总结 国家资产负债表分析 - 负债端：5月实体部门负债增速7.8%，前值7.9%，预计6月降至7.7%附近，年内后续区间震荡，7月大概率不低于前值；2026年末实体部门负债增速预计降至7.7%附近 [9] - 财政政策：上周政府债净增4029亿元高于计划，本周计划净增2837亿元；2026年5月末政府负债增速11.2%，前值11.5%，预计6月降至10.7%附近，7月或继续下行；2026年末政府部门负债增速预计在11.5%附近 [10] - 货币政策：上周资金成交量环比升、价格环比降、期限利差扩张，资金面改善；一年期国债收益率周末收至1.11%，预计下沿约1.3%、中枢1.4%附近，2026年预计降息10个基点已透支；十年国债和一年国债期限利差扩至63个基点，预计利差区间20 - 60个基点，十年国债和三十年国债收益率波动区间分别在1.6% - 1.9%和1.8% - 2.3%附近，债券市场降息预期透支、参与价值不大 [10] - 资产端：5月物量数据较4月企稳，关注后续能否延续改善；2026年全年实际经济增速目标4.5 - 5%，名义经济增速目标5.0%附近，或意味着政府对中国名义GDP增速定位在5%左右 [11] 股债性价比和股债风格 - 2011 - 2024年四季度中国潜在经济增速下行，之后盈利周期进入低位窄幅震荡；2016年政府提出稳定宏观杠杆率等三大政策目标，负债端收敛未结束但空间不大；中美均势竞争，若美国科技领域估值重估，全球资金或流向中国，关注人民币汇率；风险偏好或区间震荡，金融市场新增资金有限，对择时和交易要求更高 [12] - 上周宏观流动性扩张，股熊债牛、股债性价比偏向债券，权益风格价值占优；海外科技方面费城半导体指数上涨、韩国综合指数跌7.57%；债券收益率长短端下行，十债收益率下行1个基点至1.74%，一债收益率下行3个基点至1.11%，期限利差扩至63个基点，30年国债收益率下行2个基点至2.25%；满仓权益、风格均衡表现不佳，宽基轮动策略跑输沪深300指数0.77% [13] - 7月前8个交易日宏观流动性改善但国内股债双杀，由风险偏好驱动；本周继续保持权益满仓，推荐上证50指数（仓位50%）、中证1000指数（仓位50%） [13] - 宽基指数推荐主要标的为上证50指数（代表价值）、中证1000指数（代表成长）、30年国债ETF（511090），以沪深300指数为基准考核相对收益，是自上而下主观配置策略，侧重仓位和风格研判，可容纳大规模资金、波动小、流动性好 [14]