核心观点 - 华鑫市场情绪温度指标显示，当前市场情绪综合评分为60分，处于“较热”状态 [3][12] - 报告指出，当情绪值低于或接近30分时市场将获得支撑，高于70分时会出现阻力 [12] - 报告追踪了家电、存储、MLCC三大热点主题，并提供了相关投资标的 [6] 市场情绪与资金流向 - 市场情绪处于“较热”区间，综合评分为60分 [3][12] - 主力资金前一交易日净流入前十的个股中，华工科技净流入额最高，为239,390.13万元 [13] - 主力资金前一交易日净流出前十的个股中，中际旭创净流出额最高，为-315,913.94万元 [15] - 从行业看，主力资金前一日净流入最多的行业是SW医药生物，达185,305万元；净流出最多的行业是SW电子，达-1,953,382万元 [18] 融资融券数据 - 融资前一交易日净买入额最高的个股是中际旭创，为84,243.67万元 [15] - 融券前一交易日净卖出额最高的个股是大秦铁路，为1,915.94万元 [16] - 融资前一日净买入最多的行业是SW基础化工，达81,092万元；融券前一日净卖出最多的行业是SW电子，达5,452万元 [20] 热点主题追踪 - **家电主题**：欧洲高温天气导致移动分体式空调需求旺盛，相关标的包括美的集团、海信家电 [6] - **存储主题**：成熟制程DRAM供给结构性紧缩，带动旧世代消费类DRAM颗粒采购需求；预计DDR2第二季合约价涨幅约55%-60%，第三季预估进一步上涨35%-40%；相关标的包括江波龙、佰维存储 [6] - **MLCC主题**：MLCC缺货规格扩大，主要规格产品供不应求；缺货可能延续至2027年甚至2028年，或将超过2018年缺货潮；相关标的包括三环集团、风华高科 [6]

2026 年 06 月 29 日 国产算力需求强劲，芯片设计测试赛道前景广阔 —广立微（301095.SZ）公司动态研究报告 买入(首次) 投资要点 ▌ AI 发展带来高端芯片需求增长，公司深度受益 2026 年 5 月 14-16 日，广立微受邀参加 2026 杭州国际半导 体与集成电路产业创新展览会。公司以覆盖芯片设计、制 造、测试、良率提升的 "硅全生命周期解决方案"为核心，聚 焦全流程 EDA 工具、大数据分析平台与晶圆级老化测试设备 等主力产品，吸引了众多行业专家与参会嘉宾驻足交流。 广立微董事长郑勇军博士在展会上做了《高端芯片的良率挑 战以及给国产 EDA 带来的机遇》主题报告。郑博士指出，AI 正带来高端芯片需求的大幅增长，但高端芯片国产化仍面临 诸多挑战。广立微系列产品在工艺开发、产品导入、量产和 全周期监控等环节提供了高效解决方案，郑博士也希望与全 行业加速协同，共同突破挑战。 ▌ 全流程 EDA 软件深度赋能国产高端芯片设计测试 在 EDA 软件领域，广立微始终坚持以良率提升为主线，贯穿 芯片设计与制造的全流程。在此次展会中，广立微展示了在 良率提升 EDA、可测试性设计 DFT 及可制造 ...

2026 年 06 月 29 日 半导体高景气度下，主线景气转化平台盈利 —雅克科技（002409.SZ）公司动态研究报告 买入(首次) 投资要点 | 分析师：卢昊 | S1050526020001 | | --- | --- | | luhao@cfsc.com.cn | | | 分析师：庄宇 | S1050525120003 | | zhuangyu@cfsc.com.cn | | | 联系人：高铭谦 | S1050124080006 | | gaomq@cfsc.com.cn | | | 基本数据 | 2026-0 6- 2 9 | | --- | --- | | 当前股价（元） | 207.46 | | 总市值（亿元） | 987 | | 总股本（百万股） | 476 | | 流通股本（百万股） | 319 | | 52 周价格范围（元） | 52.81-207.46 | | 日均成交额（百万元） | 1624.81 | 市场表现 -50 0 50 100 150 200 250 300 (%) 雅克科技 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 ▌ 起于阻燃剂，走向半导体 雅克科技成立 ...

靶材龙头乘 AI 东风，平台化生态驱动长期成长 —江丰电子（300666.SZ）公司动态研究报告 买入(首次) 投资要点 分析师：卢昊 S1050526020001 luhao@cfsc.com.cn 分析师：庄宇 S1050525120003 zhuangyu@cfsc.com.cn 联系人：高铭谦 S1050124080006 gaomq@cfsc.com.cn | 基本数据 | 2026-0 6- 2 6 | | --- | --- | | 当前股价（元） | 354.78 | | 总市值（亿元） | 979 | | 总股本（百万股） | 276 | | 流通股本（百万股） | 221 | | 52 周价格范围（元） | 68.56-354.78 | | 日均成交额（百万元） | 1937.67 | 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 -100 0 100 200 300 400 (%) 江丰电子 沪深300 相关研究 ▌具备全流程能力的半导体材料平台 2026 年 06 月 29 日 江丰电子成立于 2005 年，深耕超高纯金属溅射靶材和半导体 精密零部件领域，是全球领先的半导体材料和精密零部 ...

报告行业投资评级 - 推荐(维持) [1] 报告的核心观点 - Ciena（CIEN）2026财年第二季度业绩表现强劲，营收与利润率同步高增，主要受云客户光网络需求驱动，并因此上调全年营收指引 [3][4] - AI训练和推理需求增加对高容量、低时延光传输的需求，公司相关产品获得订单，在手订单饱满，需求侧和交付侧共同支撑全年增长基础 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 财务业绩与指引 - 2026财年Q2实现营收15.7亿美元，同比增长40% [3] - Q2 GAAP摊薄EPS为1.49美元，调整后EPS为1.64美元，较上年同期0.42美元显著提升 [3] - Q2 GAAP毛利率为44.0%，调整后毛利率为44.9%，调整后经营利润率为19.5%，较上年同期8.2%提升明显 [4] - 调整后EPS同比增长290% [4] - 给出FY2026 Q3营收指引为16.25亿美元上下浮动0.5亿美元 [3] - 将FY2026全年营收指引上调至63亿美元上下浮动1亿美元，中值同比增长约32% [3] - 预计全年调整后毛利率为44.5%至45.0%，调整后经营利润率约19% [6] 业务表现与增长驱动力 - 分业务看，Q2 Networking Platforms收入为12.74亿美元，占总收入81.1% [5] - 其中Optical Networking收入11.00亿美元，占总收入70.0%，同比增长42% [5] - Routing and Switching收入1.74亿美元，占总收入11.1%，同比增长88%，主要受数据中心带外管理（DCOM）部署拉动 [5] - RLS和Waveserver产品线均增长超过55% [5] - 直接云客户收入同比增长70%，服务商收入同比增长28% [5] - 两名客户合计贡献34.0%的收入，两名云客户分别贡献超过10%收入，云和大型网络客户需求是当期收入的重要来源 [4][5] - 本季增长主要来自云厂商和大型网络客户扩容 [5] 产品、订单与AI需求 - AI训练和推理的增量拉动主要落在跨数据中心、城域和长距离网络中对高容量、低时延光传输的需求增加 [6] - RLS Hyper-Rail已获得领先云客户的首个multi-rail订单，该方案通过多对光纤并行提升数百公里范围内的数据中心互联密度和能效 [6] - 高性能Coherent modules也获得主要云客户订单，用于城域和长距离DCI网络 [6] - Q2公司在手订单环比增加超过6亿美元至77亿美元，需求仍高于供给 [6] - 光系统、相干模块、路由交换和自动化软件构成公司承接云客户网络升级的主要产品抓手 [7]

靶材龙头乘 AI 东风，平台化生态驱动长期成长 —江丰电子（300666.SZ）公司动态研究报告 买入(首次) 投资要点 分析师：卢昊 S1050526020001 luhao@cfsc.com.cn 分析师：庄宇 S1050525120003 zhuangyu@cfsc.com.cn 联系人：高铭谦 S1050124080006 gaomq@cfsc.com.cn | 基本数据 | 2026-0 6- 2 6 | | --- | --- | | 当前股价（元） | 354.78 | | 总市值（亿元） | 979 | | 总股本（百万股） | 276 | | 流通股本（百万股） | 221 | | 52 周价格范围（元） | 68.56-354.78 | | 日均成交额（百万元） | 1937.67 | 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 -100 0 100 200 300 400 (%) 江丰电子 沪深300 相关研究 2026 年 06 月 29 日 ▌具备全流程能力的半导体材料平台 江丰电子成立于 2005 年，深耕超高纯金属溅射靶材和半导体 精密零部件领域，是全球领先的半导体材料和精密零部 ...

2026 年 06 月 29 日 半导体高景气度下，主线景气转化平台盈利 —雅克科技（002409.SZ）公司动态研究报告 买入(首次) 投资要点 | 分析师：卢昊 | S1050526020001 | | --- | --- | | luhao@cfsc.com.cn | | | 分析师：庄宇 | S1050525120003 | | zhuangyu@cfsc.com.cn | | | 联系人：高铭谦 | S1050124080006 | | gaomq@cfsc.com.cn | | | 基本数据 | 2026-0 6- 2 9 | | --- | --- | | 当前股价（元） | 207.46 | | 总市值（亿元） | 987 | | 总股本（百万股） | 476 | | 流通股本（百万股） | 319 | | 52 周价格范围（元） | 52.81-207.46 | | 日均成交额（百万元） | 1624.81 | 市场表现 -50 0 50 100 150 200 250 300 (%) 雅克科技 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 ▌ 起于阻燃剂，走向半导体 雅克科技成立 ...

投资评级 - 维持“买入”投资评级 [3][6][7] 核心观点 - 存储行业周期向上，供需结构优化推动产品价量齐升，同时公司积极拥抱AI，发展定制化存储、较高算力MCU和AI MCU等新业务、新产品，推动业绩强劲增长 [3] - 存储供应紧张导致量价齐升，MCU迎来行业性涨价浪潮，公司作为存储和MCU龙头有望持续受益 [4][5][6] 业绩表现与财务预测 - **2025年业绩**：实现营业收入92.03亿元，同比增长25.12%；实现归母净利润16.48亿元，同比增长49.47% [3] - **2026年第一季度业绩**：实现营业收入41.88亿元，同比增长119.38%，环比增长76.58%；实现归母净利润14.61亿元，同比增长522.79%，环比增长158.72% [3] - **盈利预测**：预测公司2026-2028年收入分别为170.48亿元、213.70亿元、262.88亿元，对应增长率分别为85.2%、25.4%、23.0% [6][8] - **盈利预测**：预测公司2026-2028年归母净利润分别为58.58亿元、74.06亿元、88.96亿元，对应增长率分别为255.4%、26.4%、20.1% [6][8] - **盈利预测**：预测公司2026-2028年摊薄每股收益（EPS）分别为8.35元、10.55元、12.68元 [6][8] - **估值**：当前股价对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为92倍、73倍、61倍 [6] - **盈利能力预测**：预测公司2026-2028年毛利率分别为57.3%、58.5%、56.7%；净利率分别为35.0%、35.3%、34.4% [9] 存储业务分析 - **行业背景**：存储行业处于供应紧张局面，推动产品量价齐升 [3][4] - **DRAM产品**：实现了环比翻倍以上的增长，公司积极推进新产品研发并与优质客户建立长期合作关系 [4] - **NOR Flash产品**：受益于下游服务器、汽车等领域需求拉动，叠加价格温和上涨，收入环比良好增长 [4] - **SLC NAND Flash产品**：在海外大厂加速退出2D NAND背景下面临显著缺货，产品价格高增，收入环比强劲增长 [4] MCU业务分析 - **市场地位**：公司是国内最大的32位MCU提供方，GD32 MCU产品已成功量产69个产品系列、超过700款产品，实现全面覆盖 [5] - **技术覆盖**：产品内核覆盖ARM® Cortex®-M23, M3, M4, M33及M7 [5] - **涨价动因**：MCU产品价格经历长时间下行，行业基本处于无库存状态；由于大量MCU依赖NOR Flash存储代码，内存价格上涨的涟漪效应已向MCU供应链延伸；供应链成本上涨及客户增加安全库存，推动多家主要MCU供应商密集宣布涨价，行业性涨价浪潮正在形成 [5]

行业投资评级 - 报告对计算机行业给予“推荐(维持)”评级 [1] 核心观点 - 智谱GLM-5.2大模型上线并开源，在全球百万用户参与的Code Arena盲测评估系统中取得全球可用模型第一的表现 [5] - GLM-5.2重点优化了长程任务能力，拥有长达1M（百万）的稳定上下文窗口，并具备更强的编程能力、极致算力基础设施优化以及开源和技术平权特色 [5] - 报告认为AI大模型仍在高速迭代期，国产AI持续进步值得期待，预计未来将缩小与海外大模型的能力差距 [8][9] - 随着国内算力供给边际缓解，预计国产大模型厂商将向海外大模型发起追赶，建议关注国产AI算力和应用的发展进程 [10] 模型性能表现 - **长程任务表现出色**：GLM-5.2在1M上下文窗口下表现稳定，有时甚至超过Claude Opus [6] - **基准测试结果**：在多个长程任务基准测试中，GLM-5.2表现介于Claude Opus 4.7与4.8之间，是排名最高的开源模型 [6] - **具体测试对比**：在FrontierSWE测试集上，GLM-5.2表现仅比Opus 4.8低**1%**，超过GPT-5.5 (**1%** 优势) 和 Opus 4.7 (**11%** 优势)；在SWE-Marathon测试集上，表现低于Opus 4.8约**13%** [6] 技术架构与适配 - **协同设计优化**：GLM-5.2的进步源于模型架构、推理系统和训练基础设施的协同设计 [7] - **国产算力平台适配**：模型线上推理已与华为昇腾、平头哥、摩尔线程、寒武纪、昆仑芯、沐曦、海光、壁仞等多个国产算力平台完成推理适配，实现高吞吐、低延迟、大并发的稳定运行 [7] - **未来算力支持**：预计下半年昇腾950超节点上市后，将成为GLM-5.2强劲的算力底座 [7] 行业背景与趋势 - **高速迭代期**：当前海内外AI大模型处于高速研发迭代期，各大厂商模型更新频率较高，在编程、智能体任务等方面能力不断提升 [8][9] - **国产模型进展**：智谱GLM-5.2更新再次跻身开源模型前列，能力接近Claude上一代顶尖闭源大模型 [9] - **算力制约缓解**：国产AI过去受限于算力供给，未来随着国内算力供给边际缓解，能力差距有望缩小 [10]

报告投资评级 - 行业评级为“推荐”，对黑莓（BB.N）的评级为“推荐(维持)” [1] 报告核心观点 - 黑莓业绩增长强劲，已完成转型，重回成长轨道 [1][6] - 端侧和物理AI是未来重要赛道，市场空间广阔，黑莓的QNX软件平台和安全通信业务有望受益于这一产业趋势 [7][8] 业绩表现 - 2026年第一季度，公司总营收1.5亿美元，同比增长26% [3][4] - 调整后净利润3630万美元，同比增长144% [3][4] - QNX业务收入7230万美元，同比增长26%，调整后毛利率达86% [4] - 安全通信业务收入7360万美元，调整后毛利率达72% [4] - 授权业务收入700万美元 [4] - 公司QNX和安全通信业务均达到“Rule of 40”（收入增长率与调整后净利率之和超过40%） [6] 业务进展 - 扩大了与英伟达在QNX产品的合作，将QNX OS系统整合进英伟达的IGX Thor芯片和Halos安全栈中，以增强机器人、医疗、工业系统等边缘AI场景的安全性 [5] - 发布了QNX Hypervisor 8.0 for Safety，强化了QNX作为边缘和物理AI应用的基础性软件平台地位 [5] - 与中国电动汽车企业零跑合作，QNX软件开发平台和安全套件被用于零跑即将发布的高端电动SUV D19 [5] 未来增长动力 - QNX业务能够看到未来持续几年的收入增长，并与安全通信业务一起成为公司两大增长和盈利引擎 [6] - 端侧和物理AI当前仍在发展和普及初期，随着AI模型进一步发展和应用拓展，预计未来将成为重要赛道 [7][8] - 黑莓的QNX软件平台和安全通信业务对于端侧和物理AI的底层系统安全较为重要 [8]