核药业务快速增长，创新药管线进展顺利 —东诚药业（002675.SZ）公司事件点评报告 分析师：胡博新 S1050522120002 hubx@cfsc.com.cn 分析师：吴景欢 S1050523070004 2026 年 04 月 12 日 wujh2@cfsc.com.cn | 基本数据 | | | --- | --- | | | 2026-04-10 | | 当前股价（元） | 13.89 | | --- | --- | | 总市值（亿元） | 115 | | 总股本（百万股） | 825 | | 流通股本（百万股） | 743 | | 52 周价格范围（元） | 12.24-18.29 | | 日均成交额（百万元） | 198.54 | 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 -10 0 10 20 30 40 50 (%) 东诚药业 沪深300 相关研究 买入(首次) 事件 东诚药业股份公司发布 2025 年年度报告：2025 年，公司实 现总营业收入 27.41 亿元，同比减少 4.46%；实现归母净利 润 1.96 亿元，同比增长 6.42%；扣非归母净利润 1.80 亿 元，同步增长 ...

2026 年 04 月 12 日 核药业务快速增长，创新药管线进展顺利 —东诚药业（002675.SZ）公司事件点评报告 分析师：胡博新 S1050522120002 hubx@cfsc.com.cn 分析师：吴景欢 S1050523070004 wujh2@cfsc.com.cn | 基本数据 | | | --- | --- | | | 2026-04-10 | | 当前股价（元） | 13.89 | | --- | --- | | 总市值（亿元） | 115 | | 总股本（百万股） | 825 | | 流通股本（百万股） | 743 | | 52 周价格范围（元） | 12.24-18.29 | | 日均成交额（百万元） | 198.54 | 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 -10 0 10 20 30 40 50 (%) 东诚药业 沪深300 相关研究 买入(首次) 事件 券 研 究 报 东诚药业股份公司发布 2025 年年度报告：2025 年，公司实 现总营业收入 27.41 亿元，同比减少 4.46%；实现归母净利 润 1.96 亿元，同比增长 6.42%；扣非归母净利润 1.80 亿 ...

2026 年 04 月 11 日 AI 赋能高增，技术突破与赛道红利共振 —大族数控（301200.SZ）公司动态研究报告 买入(维持) 投资要点 分析师：尤少炜 S1050525030002 yousw@cfsc.com.cn | 基本数据 | 2026-0 4- 1 0 | | --- | --- | | 当前股价（元） | 181.82 | | 总市值（亿元） | 879 | | 总股本（百万股） | 484 | | 流通股本（百万股） | 421 | | 52 周价格范围（元） | 35.18-182.89 | | 日均成交额（百万元） | 559.94 | 市场表现 -10 0 10 20 30 40 50 (%) 中联重科 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《大族数控（301200）：高端 PCB 设备卡位 AI 浪潮，技术生态壁 垒赋能国产替代与出海双线提速》 2025-08-26 ▌AI 算力需求驱动业绩爆发，盈利与经营基本面持 续夯实 ▌ 下游扩产打开成长空间，战略聚焦 AI 算力赛 道，长期成长确定性充足 下游 PCB 龙头企业加速扩产，将显著放大 PCB 专用设 ...

2026 年 04 月 11 日 存量业务稳健增长，布局创新药打造第二增长曲 线 买入(维持) 事件 分析师：胡博新 S1050522120002 hubx@cfsc.com.cn 分析师：吴景欢 S1050523070004 wujh2@cfsc.com.cn | 基本数据 | 2026-04-10 | | --- | --- | | 当前股价（元） | 42.26 | | 总市值（亿元） | 136 | | 总股本（百万股） | 322 | | 流通股本（百万股） | 322 | | 52 周价格范围（元） | 35.5-56.43 | | 日均成交额（百万元） | 263.84 | 市场表现 -10 0 10 20 30 40 50 60 70 (%) 西藏药业 沪深300 ▌持续开展高比例现金分红 公司重视投资者回报，近年来，公司积极实施持续稳定的现 金分红措施。2025 年合计派发现金红利 5.63 亿元，占 2025 年度归属于上市公司股东净利润的比例为 60%，与 2024 年比例一致。根据报告显示，截至 2025 年底，公司有 货币资金 23.3 亿元，金融性资产 11.2 亿元，现金储备丰 ...

| 基本数据 | 2026-0 4- 0 9 | | --- | --- | | 当前股价（元） | 8.76 | | 总市值（亿元） | 758 | | 总股本（百万股） | 8649 | | 流通股本（百万股） | 7070 | | 52 周价格范围（元） | 7.01-10 | | 日均成交额（百万元） | 600.93 | 2026 年 04 月 10 日 量质齐升，全球化与多元化打开成长天花板 —中联重科（000157.SZ）公司动态研究报告 买入(维持) 投资要点 分析师：尤少炜 S1050525030002 yousw@cfsc.com.cn 市场表现 10 20 30 40 50 (%) 中联重科 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 -10 相关研究 1、《中联重科（000157）：业务结 构优化，新业务打开长期成长空 间》2025-11-23 2、《中联重科（000157）：国际市 场持续突破，海外业务表现亮眼》 2024-11-01 3、《中联重科（000157）：海外业 务体系持续推进，助力营收利润双 增长》2024-09-01 ▌业绩量质齐升，盈利质量与现金流创近年新高， 增 ...

2026 年 04 月 10 日 AI 催生光纤光缆新需求，棒纤缆一体化生产把 握上行周期 买入(维持) 事件 分析师：庄宇 S1050525120003 zhuangyu@cfsc.com.cn 分析师：张璐 S1050526010002 zhanglu2@cfsc.com.cn | 基本数据 | 2026-04-09 | | --- | --- | | 当前股价（元） | 398.31 | | 总市值（亿元） | 3298 | | 总股本（百万股） | 828 | | 流通股本（百万股） | 406 | | 52 周价格范围（元） | 29.95-398.31 | | 日均成交额（百万元） | 1709.15 | 市场表现 -200 0 200 400 600 800 1000 1200 (%) 长飞光纤 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《长飞光纤（601869）：主营业 务提质增效，大力拓展新型光纤研 发应用》2025-10-08 —长飞光纤（601869.SH）公司事件点评报告 长飞光纤发布 2025 年年度报告：2025 年实现营业收入 142.52 亿元，同比增长 16 ...

2026 年 04 月 10 日 25Q4 业绩短期承压，人形机器人业务勾勒全新 成长曲线 买入(维持) 事件 分析师：林子健 S1050523090001 linzj@cfsc.com.cn | 基本数据 | 2026-04-10 | | --- | --- | | 当前股价（元） | 65.31 | | 总市值（亿元） | 333 | | 总股本（百万股） | 510 | | 流通股本（百万股） | 510 | | 52 周价格范围（元） | 39.25-103.71 | | 日均成交额（百万元） | 917.57 | 市场表现 -50 0 50 100 150 200 (%) 新泉股份 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《新泉股份（603179）：营收稳 健增长，拟设全资子公司切入机器 人赛道》2025-11-20 2、《新泉股份（603179）：品类扩 张顺利，全球化战略稳步推进》 2025-09-06 3、《新泉股份（603179）：Q2 业绩 符合预期，加速全球化布局》2024- 09-30 —新泉股份（603179.SH）公司事件点评报告 公司发布 2025 年年报，2 ...

核心观点 - 华鑫市场情绪温度指标显示，当前市场情绪综合评分为57分，处于“中性”状态 [6][9][22] - 随着中东局势升级及外围市场波动加剧，市场进入快速整理阶段，当情绪值低于或接近30分时市场将获得支撑，高于80分时将出现阻力 [9] 市场情绪与资金动向 - 主力资金前一交易日净流入额最高的个股是立讯精密，净流入144,862.68万元 [10] - 主力资金前一交易日净流出额最高的个股是新易盛，净流出140,855.10万元 [12] - 融资前一交易日净买入额最高的个股是寒武纪，净买入74,583.86万元 [12] - 融券前一交易日净卖出额最高的个股是湖南黄金，净卖出1,373.25万元 [13] - 主力资金前一交易日净流入额最高的行业是SW石油石化，净流入6,301万元 [16] - 主力资金前一交易日净流出额最高的行业是SW电力设备，净流出435,150万元 [17][22] - 融资前一交易日净买入额最高的行业是SW电子，净买入278,254万元 [19] - 融券前一交易日净卖出额最高的行业是SW食品饮料，净卖出1,705万元 [19] 热点主题追踪 - 银行主题：近期资金风险偏好下降，银行板块具备低估值、高股息的“稳健锚”属性，半数标的股息率超4.5%，成为长期资金重要配置标的，相关标的包括农业银行、宁波银行 [6] - AI视频主题：4月7日，AI视频评测平台出现神秘模型“Happy Horse”，在画面一致性、运动自然度、音频同步三项评测中表现全优，且价格仅为竞品一半，相关标的包括万兴科技、博纳影业 [6] - 券商主题：截至4月7日已披露年报的25家上市券商合计营业收入同比增长30.96%，合计归母净利润同比大增45.54%，当前板块市净率仅1.37倍，处于历史低位，相关标的包括中信证券、国泰海通 [6]

投资评级 - 报告维持山推股份“买入”评级 [2][8] 核心观点 - 报告核心观点认为山推股份国际化战略稳步推进，海外市场是核心增长引擎，同时产品高端化与矿山大型化双轮驱动打开长期成长空间，全链条降本能力稳固使盈利端具备持续改善与向上弹性 [4][5][6][7] 国际化战略与海外市场 - 公司锚定集团国际化战略，2026年力争实现**105亿元**海外销售收入的核心目标 [4] - 非洲市场已在2025年跃升为公司海外出口第一市场，依托“一带一路”战略实现西非、东非、南部非洲、北非全域销售铺开 [4] - 中东地区，尽管迪拜子公司业务受区域冲突影响，但业务量更大的沙特子公司经营未受实质性冲击，反而推动了海外库存消化 [4] - 俄罗斯市场渠道库存已处于合理区间，2025年已完成区域库存压降控制，当前坚持“以销定产”原则 [4] 产品战略与行业趋势 - 公司产品战略为“两头发力”，即“高端小型化、矿山大型化”双主线 [5] - 在挖掘机业务上，一方面针对高端微挖、两头忙等小型化设备推进重点市场布局，另一方面依托集团产业链优势及自身技术积累，持续完善矿山产品矩阵 [5] - 在高端大马力推土机领域，公司产能充足且新建新产品试制车间，**600马力、800马力**等高端大推产品将投入市场测试，并同步推进矿挖产品认证，以打通全球高端矿山市场 [5] - 报告指出，过去五年中国品牌挖掘机全球市占率稳步提升，未来五年大型化矿山产品的国产品牌市占率有望实现较大幅度提升 [5] 成本控制与盈利能力 - 公司2025年累计实现降本约**5.3亿元**，其中采购降本**3.4亿元**、工艺降本**8000万元**，其余为研发降本 [7] - 2026年公司降本目标维持高位，计划实现**5.2-5.3亿元**的降本金额 [7] - 公司核心优势产品大马力推土机具备市场定价主动权，将密切跟踪市场变化，必要时采取涨价策略，为盈利端带来额外向上弹性 [7] 财务预测与估值 - 预测公司2026-2028年收入分别为**163.72亿元、184.05亿元、207.62亿元**，对应增长率分别为**12.0%、12.4%、12.8%** [8][10] - 预测公司2026-2028年归母净利润分别为**14.96亿元、17.62亿元、20.65亿元**，对应增长率分别为**23.6%、17.7%、17.2%** [8][10] - 预测公司2026-2028年摊薄每股收益（EPS）分别为**1.00元、1.17元、1.38元** [8][10] - 当前股价**11.7元**对应2026-2028年预测PE分别为**11.7倍、10.0倍、8.5倍** [8] - 预测公司毛利率将从2025年的**21.5%** 持续提升至2028年的**22.5%**，净利率将从**8.3%** 提升至**10.0%**，ROE将维持在**19%** 以上水平 [10][11]

投资评级 - 报告给予扬农化工“买入”评级，并予以维持 [1][9] 核心观点 - 报告认为公司产销两旺拉动业绩高增，并通过全谱系产品树构建与费用优化，展现出良好的成长前景 [5][6][7] 财务业绩总结 - **2025年全年业绩**：公司实现营业总收入118.70亿元，同比增长13.76%；实现归母净利润12.86亿元，同比增长6.98% [4] - **2025年第四季度业绩**：单季度实现营业收入27.14亿元，同比增长12.20%，环比下降7.14%；实现归母净利润2.31亿元，同比增长30.81%，环比下降7.61% [4] - **产销数据**：2025年全年生产原药11.38万吨，同比增长17.40%；销售原药11.35万吨，同比增长13.62% [5] - **分区域收入**：国内市场实现销售收入48.54亿元，同比增长11.55%；国际市场实现销售收入68.08亿元，同比增长15.02% [5] - **分产品收入**：原药板块实现营收73.15亿元，同比增长13.97%；制剂板块实现营收14.98亿元，同比下降3.09%；贸易板块实现营收28.48亿元，同比增长23.53% [5] - **现金流**：经营活动产生的现金流量净额为22.17亿元，较上年同期增长0.61亿元，同比增加2.85% [6] 经营效率与费用分析 - **期间费用率**：2025年销售费用率为1.89%，同比下降0.33个百分点；管理费用率为3.82%，同比下降0.66个百分点；财务费用率为-0.46%，同比上升0.16个百分点；研发费用率为3.31%，同比下降0.12个百分点 [6] - **四项费用率合计**：占营收比例为8.6% [12] 公司战略与产品研发 - **产品发展历程**：公司从菊酯产品起步，累计填补国内技术空白20项，产品矩阵由早期2个品种扩张至50余个，构建了全谱系、多靶标的菊酯产品树 [7] - **研发驱动**：2025年实施专利药与非专利药研发双轮驱动，首次入选国资委“科改”企业名单，创制品种喹菌胺与四氟苯烯菊酯获ISO/TC81临时批准，标志着公司进入原创新药国际命名体系 [7] 未来盈利预测 - **收入预测**：预测公司2026-2028年主营收入分别为132.01亿元、146.00亿元、169.21亿元，同比增长率分别为11.2%、10.6%、15.9% [11] - **净利润预测**：预测公司2026-2028年归母净利润分别为16.34亿元、19.13亿元、21.21亿元，同比增长率分别为27.1%、17.1%、10.9% [9][11] - **每股收益预测**：预测2026-2028年摊薄每股收益分别为4.03元、4.72元、5.23元 [11] - **估值水平**：基于当前股价82元，对应2026-2028年预测市盈率分别为20.3倍、17.4倍、15.7倍 [9] - **盈利能力指标**：预测2026-2028年净资产收益率分别为13.0%、13.7%、13.8% [11]