海外宏观与市场 - 美元指数本周大幅上涨1.1%，大宗商品深跌，白银与比特币分别暴跌6.1%和5.2%，布油回撤4.2%[18] - 日本央行加息25个基点至1%，但指引偏鸽，而美联储偏鹰，日美名义利差未实质性收窄，强化了日元套息交易[22] - 美伊短期缓和落地，但战略矛盾不可调和，预计80美元/桶将构成布伦特油价的阶段性区间底部[25] - 美股结束偏防御配置，转向成长方向，关注AI硬件端机会；美债建议买短等长，等待利率升至4.55%以上布局；黄金维持逢低分批配置思路[4][26][28][33] 国内宏观与市场 - 中国5月经济呈现三重K型分化：工业增加值同比4.5%，服务业生产指数同比4.4%，但社零同比转负至-0.6%，固定投资累计同比负增扩大至-4.1%[35][44][46] - 5月出口额同比增长19.4%，机电产品出口强劲，其中集成电路和自动数据处理设备出口同比分别增长111%和66%[40][43] - A股市场呈现结构性行情，资金情绪修复，但产业间景气分化明显，建议循迹高景气行业布局[5][57] A股市场表现与资金 - 本周A股宽基指数全面反弹，科创50、创业板指、深证成指领涨，涨幅分别为14.9%、11.0%、7.1%，仅万得微盘股指数下跌2.8%[59][62] - 行业层面，电子、通信、建材涨幅居前，分别上涨17.5%、14.9%、11.7%；煤炭、银行、石油石化跌幅居前，分别下跌10.6%、6.3%、5.7%[60][63] - 市场成交活跃度迅速反弹，万得全A日均成交额达3.15万亿元，但热门标的拥挤度再创新高，成交额前5%股票占比达49.7%[67][72] - 内资情绪向好，融资余额本周净买入914.68亿元，融资买入占比回升至10.40%；公募新发（股票+混合型）放量，环比增加216.17亿份[82][88] 行业配置与风险 - 二季度业绩有望景气领先的行业包括：半导体、通信设备、小金属、能源金属、油气开采、煤炭开采、工业金属、电池、元件、证券、银行、电子化学品[5][55] - 行业配置建议三大方向：AI算力硬件（光通信、存储等）、高景气行业（小金属、能源金属等）、风格再平衡（业绩相对领先的证券、银行）[6][7][58] - 主要风险包括：电子行业及全A拥挤度指标再创新高，触发调整信号；市场波动（ATR）仍处高位；国内政策不及预期及海外地缘政治扰动[10][11][93][96]

2026 年 06 月 23 日 华鑫市场情绪温度指标显示，昨日市场情绪综合评分为 87 分，市场情绪处于"过热"。历史市场情绪趋势变化可参 考图表 1 ▌ 热点主题追踪 今日热点主题： 通信、机器人、MLCC 1、 通信主题： 全国已有超 500 万座 5G 基站，现在 330 多个 城市，都开始对它们进行升级改造，未来五年将建成 50 万座 5G-A 基站。6G 也有望在 2030 年实现商用，让新一代通信网的 平均效率、连接能力再提升 10 倍以上。相关标的：信科移动 -U（688387）、盛路通信(002446) 2、机器人主题：工业和信息化部办公厅、国务院国资委办公 厅发布关于联合开展 2026 年度人形机器人与具身智能实景实 训专项行动的通知。其中提到，坚持应用牵引，面向工业、 特种、服务等领域重点场景，一体推进实景实训空间建设、 创新应用联合体培育、作业技能攻关、应用部署验证等重点 任务。相关标的：博众精工(688097)、骏鼎达(301538) 3、MLCC 主题：据台湾工商时报援引渠道商消息称，目前 MLCC（片式多层陶瓷电容器）缺货规格已经不仅局限在 AI 用 MLCC，主要规格产品都供不 ...

2026 年 06 月 23 日 美伊短期缓和落地，美股转向成长，A 股结构性行 情可期 —策略周报 分析师：杨芹芹 S1050523040001 yangqq@cfsc.com.cn 分析师：孙航 S1050525050001 sunhang@cfsc.com.cn 联系人：卫正 S1050124080020 weizheng2@cfsc.com.cn 最近一年大盘走势 0 5 10 15 20 25 30 35 (%) 沪深300 投资要点 ▌ 海外宏观热点与策略 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《美伊短期缓和但反复风险依 旧，A 股科技高拥挤仍待消化，延续 震荡格局》2026-06-16 2、《美强非农引发通胀恐慌，A 股 风格再平衡，把握轮动机会》2026- 06-09 3、《美伊短期战术缓和，A 股延续 震荡整固格局》2026-05-25 海外市场复盘：本周全球大类资产走势呈现美元强势扩张、 大宗商品集体深跌、权益市场极端分化的特征。美股呈现出 明显的商品下行重创资源板块、防御性仓位获利了结、顺周 期工业逆势突围的板块轮动特征。 海外宏观：日央行加息但指引偏鸽，美联储偏鹰，日美名义 ...

报告行业投资评级 - 对电力设备板块维持“推荐”评级 [6][17] 报告核心观点 - 美国PJM区域电网运营商推出的Expedited Interconnection Track（EIT）快速并网机制于6月10日获批，标志着北美电网投资进入加速兑现阶段 [4][14] - 该机制自2026年7月31日起至2027年底，每年优先审批10个单体规模≥250MW的大型发电项目，承诺3年内投运，目标在申请后约10个月内完成并网协议签署 [4][14] - 政策核心驱动是缓解AI数据中心及制造业回流带来的新增用电需求，确保供电安全，电网投资逻辑正从新能源驱动转向算力驱动 [4][5][15] - 量化来看，EIT每年至少对应2.5GW新增发电容量，两年累计至少5GW，实际规模可能更高，相关输变电配套投资将在2026-2028年集中释放 [4][15] - 美国电网建设周期慢于负荷增长，变压器、GIS、高压开关等设备供给紧张，北美电力设备出海处于订单兑现早期，2024-2025年订单高增，2026年起进入收入确认期，景气度有望延续至2028年以后 [5][15][16] - 建议关注三条投资主线：大型电力变压器及电抗器、GIS及高压开关等输变电设备、新能源并网与储能升压及电网配套设备 [5][16] - 报告看好算力基础设施建设，建议关注储能标的阳光电源、阿特斯，以及电源标的科泰电源、科士达 [5][16] 根据相关目录总结 1、投资观点：PJM快速并网机制落地，北美电网投资进入加速兑现阶段 - PJM是美国最大区域电网运营商，覆盖13个州及华盛顿特区，其负荷预测因AI数据中心和制造业回流持续上修 [4][14] - 在PJM体系中，开发商需100%承担接入设施成本，并需具备完整场地控制权及明确建设路径，表明项目已从规划转向实质落地 [5] - 除PJM外，MISO和SPP两大区域输电组织也已推出类似快速并网机制，显示美国政策导向由控制并网风险转向保障供电安全 [5][15] - 产业链上，受制于美国本土产能扩张有限及2-4年建设周期，本轮电力设备景气周期具备持续性 [5][15] 2、行业动态 **光伏行业动态** - 晶科能源自研N型TOPCon钙钛矿叠层电池转换效率达34.82%，刷新世界纪录 [19] - 南京大学谭海仁教授团队联合研制出大面积全钙钛矿叠层光伏组件，经认证转换效率达26.2% [19] **电力设备行业动态** - 内蒙古达拉特-蒙西1000千伏交流输变电工程开工，总投资416900万元，计划于2027年12月建成投运 [20] - 国家发改委在新闻发布会上强调推动算力网与新型电网协同融合，加强规划建设协同联动，探索算电协同模式 [21][22] **AI行业动态** - Anthropic宣布服从美国政府出口管制指令，暂停所有外国人对Claude模型的访问，标志着AI管控延伸至算法权重 [23] - 智谱GLM-5.2模型全量开放并宣布开源，被视为对闭源-管制路线的回应，其支持1M超长上下文 [24][25] **机器人行业动态** - 极智嘉战略投资托盘立库机器人企业捷象灵越 [26] - 工业具身智能企业优复博完成数千万元天使轮融资，其自研具身焊接机器人装备已进入核电及造船头部央企 [27][28] - 仙工智能开启招股，计划于2026年6月24日在港交所主板上市 [28][29] 3、光伏产业链跟踪：硅料去库有限，硅片低价分化扩大 **硅料** - 致密复投料主流价格在每公斤33-34元人民币，混包料约32-33元人民币，颗粒料约32-34元人民币 [30] - 买方要价探低至每公斤28-30元人民币，但成交困难，硅料环节去库有限，仍有累库风险 [30] - 六至七月全球硅料产量预计达10-11万吨，市场预期七至八月价格可能进一步下探，致密复投料或回落至每公斤30-32元人民币 [31] **硅片** - 183N型硅片价格出现每片0.87-0.88元人民币的低价成交，210RN与210N型主流成交价分别下滑至每片0.98元人民币与1.18元人民币 [32] - 市场整体库存压力仍高，预期价格仍存在进一步下探可能 [32] **电池片** - N型电池片价格下跌：183N、210RN与210N本周均价分别跌至每瓦0.295元、0.30元与0.31元人民币 [33] - 六月中旬库存水平逐步高企，若银价未大幅上调，六月底至七月初行情可能再度走弱 [34] **组件** - 国内TOPCon组件实际交付价格集中式落在每瓦0.68-0.73元人民币，分布式落在每瓦0.73-0.82元人民币 [34] - 海外TOPCon组件本周均价提升至每瓦0.116美元 [36] - 受中东局势影响物流延滞，欧洲海运运费单周涨幅近四成，美国封装组件价格落在每瓦0.3-0.33元人民币 [37] **光伏辅材** - 本周EVA粒子价格不变，背板PET价格下降1.3%，边框铝材价格下降0.2%，电缆电解铜价格下降0.1%，支架热卷价格下降0.2%，光伏玻璃价格不变 [39][40] 4、上周市场表现：电力设备板块涨幅4.16%，排名第7名 - 上周（06.15-06.18）电力设备板块涨幅4.16%，在申万28个一级行业中排名第7，跑赢上证综指2.69个百分点，跑赢沪深300指数0.72个百分点 [43] - 成分股中周涨幅前五为：欧陆通（+38.77%）、通合科技（+35.42%）、温州宏丰（+35.01%）、杭电股份（+33.22%）、麦格米特（+32.73%） [46] - 周跌幅前五为：大全能源（-8.35%）、中环海陆（-9.16%）、华通线缆（-11.56%）、赛伍技术（-13.41%）、天龙退（-92.78%） [46] 5、储能市场数据跟踪 - 2026年5月浙江省共备案储能项目89个，总规模超0.26GW/0.56GWh，其中用户侧储能项目占比97.8% [51] - 规模分布：嘉兴市以101.58MW/204.23MWh居首，台州市以59.13MW/123.65MWh位居第二，衢州市以31.35MW/102.83MWh位居第三 [51] - 项目数量：宁波市以19个项目领跑，温州市14个，湖州市12个 [53] - 投资规模：湖州市投资规模最大达2.63亿元，嘉兴市为1.93亿元 [56]

报告行业投资评级 - 对电力设备板块维持“推荐”评级 [6][18] 报告的核心观点 - 美国PJM快速并网机制（EIT）落地，标志着北美电网投资进入加速兑现阶段，核心驱动是AI数据中心（AIDC）及制造业回流带来的新增用电需求 [4][14] - 政策旨在缓解未来几年资源充足性压力，通过行政手段压缩并网周期，解决AI带来的电力供给瓶颈 [4][14] - 美国电网投资逻辑正从新能源驱动逐步切换至算力驱动 [5][16] - 北美电力设备出海处于订单兑现早期，2024-2025年订单高增，2026年起进入收入确认与业绩释放期，景气度有望延续至2028年以后 [5][16] - 建议关注三条投资主线：大型电力变压器及电抗器、GIS及高压开关等输变电设备，以及新能源并网与储能升压及电网配套设备 [5][16] 根据相关目录分别进行总结 1、投资观点：PJM快速并网机制落地，北美电网投资进入加速兑现阶段 - **政策内容**：美国FERC于6月10日正式批准PJM的EIT快速并网机制，自2026年7月31日至2027年底，每年优先审批10个单体规模≥250MW的大型发电项目，承诺3年内投运，目标在申请后约10个月内完成并网协议签署 [4][14] - **量化影响**：EIT每年至少对应2.5GW（10×250MW）新增发电容量，两年累计至少5GW，实际落地规模或高于门槛，相关输变电配套投资将在2026-2028年集中释放 [4][15] - **行业背景**：PJM是美国最大区域电网运营商，覆盖13个州及华盛顿特区，其负荷预测因AIDC及制造业回流持续上修 [4][14] - **设备需求**：美国电网建设周期慢于负荷增长，变压器、GIS、高压开关等设备仍处紧缺状态，开发商需100%承担接入设施成本，项目已从规划转向实质落地 [5][15] - **政策趋势**：除PJM外，MISO和SPP也已推出类似快速并网方案，美国三大区域输电组织（RTO）均通过特殊机制加速电源建设，政策导向由控制并网风险转向保障供电安全 [5][16] - **投资建议**：看好算力基础设施建设，建议关注储能标的阳光电源、阿特斯，电源标的科泰电源、科士达等公司 [6][17] 2、行业动态 - **光伏技术进展**：晶科能源N型TOPCon钙钛矿叠层电池转换效率达34.82%，刷新世界纪录 [20]；南京大学团队研制出大面积全钙钛矿叠层光伏组件，转换效率达26.2% [20] - **电力设备工程**：内蒙古达拉特-蒙西1000千伏交流输变电工程开工，总投资41.69亿元，计划于2027年12月建成投运 [21] - **国家政策定调**：国家发改委表示将加强算力网与新型电网、新一代通信网的协同融合，在“十五五”时期注重供需适配和规划建设协同联动 [22][23] - **AI行业动态**：Anthropic的Fable 5 / Mythos 5模型遭美国出口管制强制下架，标志着AI管控从硬件延伸至算法权重 [24][25]；智谱AI宣布GLM-5.2全量开放并计划开源，作为对闭源-管制路线的回应 [26][27] - **机器人行业动态**：极智嘉战略投资托盘立库机器人企业捷象灵越 [28]；工业具身智能企业优复博完成数千万元天使轮融资 [29][30]；仙工智能开启招股，计划于6月24日在港交所上市 [30][31] 3、光伏产业链跟踪：硅料去库有限，硅片低价分化扩大 - **硅料**：买卖双方博弈，致密复投料价格在每公斤33-34元人民币，买方要价探低至28-30元，但成交困难，硅料去库有限，六至七月全球产量预计达10-11万吨，价格有进一步下探预期 [32][33] - **硅片**：价格呈下行趋势，183N型硅片出现每片0.87-0.88元人民币低价，210RN与210N型主流成交价分别下滑至每片0.98元与1.18元人民币，库存压力仍高 [34] - **电池片**：N型电池片价格下跌，183N、210RN与210N本周均价分别跌至每瓦0.295元、0.30元与0.31元人民币，六月中库存水平逐步高企 [35][36] - **组件**：国内TOPCon组件集中式价格落在每瓦0.68-0.73元人民币，分布式价格在0.73-0.82元人民币，终端需求低迷，新签订单有限 [36][37]；海外TOPCon组件均价提升至每瓦0.116美元 [38] - **辅材价格**：本周EVA粒子价格不变，背板PET价格下降1.3%，边框铝材价格下降0.2%，电缆电解铜价格下降0.1%，支架热卷价格下降0.2%，光伏玻璃价格不变 [41][42][44] 4、上周市场表现：电力设备板块涨幅4.16%，排名第7名 - **板块表现**：上周（06.15-06.18）电力设备板块涨幅4.16%，在申万28个一级行业中排名第7，跑赢上证综指2.69个百分点，跑赢沪深300指数0.72个百分点 [45] - **个股表现**：周涨幅前五为欧陆通（+38.77%）、通合科技（+35.42%）、温州宏丰（+35.01%）、杭电股份（+33.22%）、麦格米特（+32.73%） [48]；周跌幅前五为大全能源（-8.35%）、中环海陆（-9.16%）、华通线缆（-11.56%）、赛伍技术（-13.41%）、天龙退（-92.78%） [48] 5、储能市场数据跟踪 - **浙江备案项目**：5月份浙江省共备案储能项目89个，总规模超0.26GW/0.56GWh，其中用户侧项目占比97.8% [53] - **地区分布**：规模上，嘉兴市以101.58MW/204.23MWh居首，台州市（59.13MW/123.65MWh）第二，衢州市（31.35MW/102.83MWh）第三 [53]；数量上，宁波市以19个项目领跑，温州市14个第二，湖州市12个第三 [55] - **投资规模**：湖州市投资规模最大，达2.63亿元；嘉兴市第二，为1.93亿元 [58]