2026 年 06 月 29 日 智谱 GLM-5.2 上线并开源，国产 AI 高速进化 推荐(维持) 事件 | 分析师：谢孟津 | S1050525120001 | | --- | --- | | xiemj@cfsc.com.cn | | | 联系人：陈明璋 | S1050125120006 | | chenmz@cfsc.com.cn | | 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 计算机(申万) -7.2 -9.5 -6.8 沪深 300 -0.5 8.1 24.1 市场表现 -10 0 10 20 30 40 (%) 计算机 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 -20 相关研究 1、《计算机行业点评报告：高通 （QCOM.O）：发布数据中心路线 图，全面布局 AgenticAI 时代》 2026-06-29 2、《计算机行业点评报告：ARM （ARM.O）：业绩增长强劲，服务器 CPU 业务潜力较大》2026-06-28 3、《计算机行业点评报告：英特尔 强调 CPU 需求激增，AgenticAI 带来 CPU 行业重大战略机遇》2026-06-28 2026 年 6 月 17 日，智谱上 ...

2026 年 06 月 29 日 黑莓（BB.N）：业绩增长强劲，重回成长轨道 推荐(维持) 事件 分析师：谢孟津 S1050525120001 xiemj@cfsc.com.cn 联系人：陈明璋 S1050125120006 chenmz@cfsc.com.cn 市场表现 -20 -10 0 10 20 30 40 (%) 计算机 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《计算机行业点评报告：高通 （QCOM.O）：发布数据中心路线 图，全面布局 AgenticAI 时代》 2026-06-29 2、《计算机行业点评报告：ARM （ARM.O）：业绩增长强劲，服务器 CPU 业务潜力较大》2026-06-28 3、《计算机行业点评报告：英特尔 强调 CPU 需求激增，AgenticAI 带来 CPU 行业重大战略机遇》2026-06-28 2026 年 6 月 25 日，黑莓发布 2026 年第一季度业绩。公司总 营收 1.5 亿美元（同比增长 26%），调整后净利润 3630 万美 元美元（同比增长 144%）。 投资要点 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 计算机(申万) -7. ...

2026 年 06 月 29 日 表现 1M 3M 12M 计算机(申万) -7.2 -9.5 -6.8 沪深 300 -0.5 8.1 24.1 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 -20 -10 0 10 20 30 40 (%) 计算机 沪深300 相关研究 1、《计算机行业点评报告：高通 （QCOM.O）：发布数据中心路线 图，全面布局 AgenticAI 时代》 2026-06-29 2、《计算机行业点评报告：ARM （ARM.O）：业绩增长强劲，服务器 CPU 业务潜力较大》2026-06-28 3、《计算机行业点评报告：英特尔 强调 CPU 需求激增，AgenticAI 带来 CPU 行业重大战略机遇》2026-06-28 2026 年 6 月 24 日，豆包专业版正式上线，基于豆包 2.1 系 列大模型，是为帮助专业用户更好地处理复杂工作、生产力 场景推出的全新服务。专业版采用三级阶梯定价方案，分为 标准套餐（连续包月 68 元）、加强套餐（连续包月 200 元）、高级套餐（连续包月 500 元）。 豆包正式推出专业版，国产 AI 应用进入商业化 变现阶段 推荐(维持) 事件 分析师： ...

市场情绪与资金流向 - 华鑫市场情绪温度指标显示，当前市场情绪综合评分为35分，处于“较冷”状态 [5][9] - 根据指标回测，当情绪值低于或接近30分时市场将获得支撑，高于70分时则出现阻力，当前市场处于快速整理阶段 [9] - 主力资金前一交易日净流入前十的个股中，C惠科净流入额最高，达4.68亿元，TCL中环净流入1.13亿元，天娱数科净流入9893.48万元 [10] - 主力资金前一交易日净流出前十的个股中，中际旭创净流出5.34亿元，新易盛净流出3.84亿元，胜宏科技净流出3.17亿元 [12] - 从行业看，主力资金前一交易日净流入前五的行业为房地产（9.72亿元）、国防军工（5.25亿元）、农林牧渔（5.14亿元）、公用事业（4.98亿元）和煤炭（7166万元） [16] - 主力资金前一交易日净流出前五的行业为电子（-291.65亿元）、通信（-274.93亿元）、有色金属（-86.51亿元）、机械设备（-84.80亿元）和计算机（-83.87亿元） [17] 融资融券动态 - 融资前一交易日净买入前十的个股中，德明利融资净买入额最高，达11.50亿元，亨通光电融资净买入10.32亿元，新易盛融资净买入7033.59万元 [12] - 融券前一交易日净卖出前十的个股中，恒逸石化融券净卖出1305.81万元，永鼎股份融券净卖出1171.83万元，立昂微融券净卖出978.33万元 [13] - 从行业看，融资前一交易日净买入前五的行业为电力设备（4478万元）、医药生物（1981万元）、基础化工（1840万元）、石油石化（1358万元）和通信（1052万元） [19] - 融券前一交易日净卖出前五的行业为建筑材料（1.59亿元）、环保（472万元）、社会服务（-1110万元）、房地产（-2031万元）和美容护理（-6205万元） [19] 热点主题追踪 - 通信主题：全国已有超500万座5G基站，超过330个城市正进行升级改造，未来五年将建成50万座5G-A基站，6G技术有望在2030年实现商用，使新一代通信网平均效率和连接能力提升10倍以上，相关标的包括信科移动-U和盛路通信 [5] - 存储主题：由于成熟制程DRAM供给结构性紧缩，消费类DRAM需求方转向采购旧世代产品，带动DDR2、DDR3等颗粒合约价上涨，预计DDR2第二季合约价涨幅达55%-60%，第三季预估进一步上涨35%-40%，相关标的包括江波龙和佰维存储 [5] - MLCC主题：MLCC缺货已从AI用规格扩散至主要规格产品，其中47μF规格最短缺，高容10uF、22uF及X5R也受影响，预计缺货将延续至2027年甚至2028年，可能超过2018年的缺货潮，相关标的包括三环集团和风华高科 [5]

行业投资评级 - 维持医药行业“推荐”评级 [1][10] 核心观点 - 创新药融资增长强劲，CXO行业订单与市场表现向好，估值有望提升 [1][2] - 中国创新药出海趋势持续强化，交易金额大幅增长，成为行业核心增量与估值支撑 [2][6] - 医疗器械企业面临集采压力，需通过拓宽业务领域、掌握核心技术以寻求新增长点 [3] - 两用物项管控为中国氧化锆粉体等产业链带来国产替代与价值提升的重大机遇 [4] - 即用型（RTU）药用包材因能提升效率、降低成本，在GLP-1药物及医美等领域市场前景广阔 [5] - 中国企业在MASH、GLP-1、自免疾病等前沿治疗领域的研发取得快速进展，部分品种具备全球竞争力 [7][8][9] 行业行情与估值总结 - **近期市场表现**：最近一周（2026/06/20-2026/06/26）医药生物行业指数下跌1.47%，跑赢沪深300指数0.01个百分点，在申万31个一级行业中涨幅排名第5位 [22]；最近一月（2026/05/26-2026/06/26）跌幅为8.60%，跑输沪深300指数6.99个百分点，超额收益排名第11位 [28] - **子板块表现**： - 周度表现：医疗服务板块涨幅最大，为7.90%（相对沪深300指数收益为9.38%）；医药商业板块跌幅最大，为6.42%（相对收益为-4.94%） [31] - 月度表现：医疗服务板块涨幅最大，为3.02%（相对收益为4.63%）；医疗器械板块跌幅最大，为14.51%（相对收益为-12.90%） [31] - **板块估值**：医药生物行业当期PE（TTM）为29.54倍，略低于5年历史平均估值30.16倍 [43] 细分领域与投资机会总结 - **创新药与CXO**： - 全球及国内创新药投融资增长强劲：2026年5月全球生物医药领域融资超72亿美元；2026Q1国内创新药一级市场融资25.9亿美元，同比上涨128.6%；中国相关交易总金额达**614亿美元**，约占全球医药交易总额的70% [2][6] - CXO行业受益：龙头药明康德Q1在手订单增长23.6%；截至6月26日，CRO指数近两周大幅反弹8.98%，表现优于创新药指数；药明康德已回购金额超**10亿元** [2] - **医疗器械**： - 集采压力显现：2025年及2026年Q1，医疗器械板块归母净利润分别下滑11.57%和11.38% [3] - 企业出路：需跨出单一领域，掌握上游光学、材料学等核心技术，开发医疗及非医疗产品 [3] - **特色原料与供应链**： - 两用物项管控影响：2026年1-5月，中国对日本氧化钇出口为14.12吨，同比大幅下降97.7% [4] - 国产替代机遇：中国氧化锆粉体和瓷块企业有望替代日本企业份额，并推动价值提升 [4] - **药用包材**： - RTU包材趋势：适合无菌制剂、GLP-1药物及医美注射剂等领域，能提高效率、降低污染 [5] - 产业动态：碧迪医疗投资**1.1亿美元**扩建美国RTU生产线；力诺药包推出高端RTU产品并打入全球供应链 [5] - **前沿疗法研发进展**： - **MASH领域**：众生药业ZSP1601片IIb期临床试验达到主要终点，100mg组应答率为64.9%，与安慰剂组率差为31.85%，具备BIC潜力 [7] - **GLP-1领域**：礼来Retatrutide在104周治疗中平均减重**38.5kg**（30.3%）；国内联邦制药UBT251、歌礼制药ASC30等品种在临床试验中展现后发潜力 [8] - **自免领域**：2025年中国License-out项目中免疫领域达34项；康诺亚CM336（BCMA/CD3双抗）获吉利德授权，首付款约**2.5亿美元**；益方生物口服TYK2抑制剂D-2570已完成III期临床入组 [9] 推荐关注方向与公司 1. **创新药与CXO**：推荐益诺思、普蕊斯、凯莱英；关注药康生物、和铂医药、百奥赛图 [10] 2. **药用包材**：推荐力诺药包 [10] 3. **医疗器械拓展**：关注海泰新光、华康洁净、奕瑞科技、康耐特光学 [10] 4. **两用物项管理受益**：推荐爱迪特；关注国瓷材料 [10] 5. **原料药新领域**：推荐富祥股份；关注海辰药业、天宇股份 [12] 6. **脑机接口**：推荐美好医疗、康拓医疗；关注博拓生物、可孚医疗 [12] 7. **自免领域**：推荐益方生物、亚虹医药；关注荃信生物、诺诚健华、康诺亚 [12] 8. **MASH领域**：推荐众生药业 [12] 9. **抗HIV新药**：推荐艾迪药业 [11] 10. **核药市场**：推荐百洋医药、东诚药业；关注中国同辐 [11]