2026 年 04 月 20 日 盈利修复，机器人业务成长动能充足 买入(首次) 投资要点 分析师：尤少炜 S1050525030002 yousw@cfsc.com.cn | 基本数据 | 2026-0 4- 2 0 | | --- | --- | | 当前股价（元） | 21.43 | | 总市值（亿元） | 207 | | 总股本（百万股） | 968 | | 流通股本（百万股） | 782 | | 52 周价格范围（元） | 18.49-26.39 | | 日均成交额（百万元） | 537.13 | 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 -10 0 10 20 30 40 50 (%) 埃斯顿 沪深300 相关研究 —埃斯顿（002747.SZ）公司动态研究报告 ▌基本面拐点明确，营收稳健增长叠加现金流跨越 式改善，盈利修复趋势持续强化 2025 年公司实现经营层面关键拐点，归母净利润成功扭亏为盈，全年 实现销售收入 48.88 亿元，同比增长 21.93%，综合毛利率同比基本 持 平 ， 盈 利端 呈 现清 晰 的 逐季 修 复态 势 ， 第四 季 度 毛 利率 达 32.97%，环比提升 2 ...

2026 年 04 月 20 日 液氯、硫磺等涨幅居前，建议关注进口替代、纯 内需、高股息等方向 告 推荐(维持) 投资要点 分析师：卢昊 S1050526020001 luhao@cfsc.com.cn 联系人：高铭谦 S1050124080006 gaomq@cfsc.com.cn 行业相对表现 | 表现 | 1M | 3M | 12M | | --- | --- | --- | --- | | 基础化工(申万) | 4.5 | 1.3 | 50.1 | | 沪深 300 | 3.5 | 0.2 | 25.3 | 市场表现 -10 0 10 20 30 40 50 60 70 (%) 基础化工 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《基础化工行业周报：硫酸、丁 基橡胶等涨幅居前，建议关注进口 替代、纯内需、高股息等方向》 2026-04-15 2、《基础化工行业周报：硫酸、醋 酸等涨幅居前，建议关注进口替 代、纯内需、高股息等方向》2026- 04-07 3、《基础化工行业周报：硫酸、蛋 氨酸等涨幅居前，建议关注进口替 代、纯内需、高股息等方向》2026- 04-01 ▌ 液氯、硫磺 ...

2026 年 04 月 20 日 液氯、硫磺等涨幅居前，建议关注进口替代、纯 内需、高股息等方向 告 推荐(维持) 投资要点 分析师：卢昊 S1050526020001 luhao@cfsc.com.cn 联系人：高铭谦 S1050124080006 gaomq@cfsc.com.cn 行业相对表现 | 表现 | 1M | 3M | 12M | | --- | --- | --- | --- | | 基础化工(申万) | 4.5 | 1.3 | 50.1 | | 沪深 300 | 3.5 | 0.2 | 25.3 | 市场表现 -10 0 10 20 30 40 50 60 70 (%) 基础化工 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 2、《基础化工行业周报：硫酸、醋 酸等涨幅居前，建议关注进口替 代、纯内需、高股息等方向》2026- 04-07 3、《基础化工行业周报：硫酸、蛋 氨酸等涨幅居前，建议关注进口替 代、纯内需、高股息等方向》2026- 04-01 ▌ 液氯、硫磺等涨幅居前，国内汽油、PVC 等跌幅较大 本周涨幅较大的产品：液氯（华东地区，27.27%），硫磺 （温哥华 FOB ...

2026 年 04 月 20 日 磷化工景气度改善，资源+出海构筑新增长极 —云图控股（002539.SZ）公司事件点评报告 买入(首次) 事件 云图控股发布 2025 年年度报告：2025 年公司实现营业总收入 214.00 亿元，同比增长 5.00%；实现归母净利润 8.27 亿元， 同比增长 2.81%。其中，公司 2025Q4 单季度实现营业收入 55.30 亿元，同比增长 18.09%，环比增长 23.73%；实现归母 净利润 1.52 亿元，同比增长 12.46%，环比下降 7.18%。 投资要点 ▌磷复肥量利双增，黄磷盈利修复 2025 年公司营业收入与归母净利润实现双增长，核心驱动力 来自磷复肥主业的量利扩张与黄磷业务盈利能力的显著修 复。具体来看，磷复肥业务作为公司基本盘，2025 年实现销 量 460.17 万吨，同比增长 10.10%，销售均价受原料价格上涨 同步上行，呈现"量增为纲、价为辅"的增长结构。黄磷板 块 2025 年实现营业收入 12.31 亿元，同比下降 3.66%，但毛 利率同比跃升 12.94 个百分点至 30.44%，盈利能力实现明显 改善，核心驱动力在于自有磷矿资源 ...

成本优势筑牢盈利底盘，新材料布局引领成长 —恒力石化（600346.SH）公司事件点评报告 买入(首次) 事件 恒力石化发布 2025 年年度业绩报告：2025 年公司实现营业 总收入 2010.87 亿元，同比下滑 14.94%；实现归母净利润 70.75 亿元，同比增加 0.44%。其中，公司 2025Q4 单季度实 现营业收入 436.20 亿元，同比下滑 25.49%，环比下滑 18.50%；实现归母净利润 20.52 亿元，同比增长 5.83%，环 比增长 4.06%。 投资要点 ▌成本管控见效，一体化优势驱动盈利微增 公司 2025 年盈利微增主要归因于炼化主业成本管控见效及全 产业链一体化协同带来的成本优势。2025 年公司通过 114 项 技改优化实现降本增效近 10 亿元，叠加国际布伦特原油年均 价同比下降 14.4%的有利成本环境，炼化产品毛利率同比大 幅提升 7.78 个百分点至 20.91%，在营业收入同比下降 12.81%的背景下实现以成本优势驱动盈利能力逆势增长；同 时，公司依托"油、煤、化"深度融合的大化工平台，充分 发挥自备电厂、自备码头、煤制氢等公用工程配套优势，进 一步降低 ...

醋酸周期下行业绩承压，规模优势筑牢护城河 2026 年 04 月 20 日 买入(首次) 事件 | 分析师：卢昊 | S1050526020001 | | --- | --- | | luhao@cfsc.com.cn | | | 联系人：高铭谦 | S1050124080006 | | gaomq@cfsc.com.cn | | | 基本数据 | 2026-04-17 | | --- | --- | | 当前股价（元） | 9.54 | | 总市值（亿元） | 111 | | 总股本（百万股） | 1168 | | 流通股本（百万股） | 1168 | | 52 周价格范围（元） | 6.67-10.51 | | 日均成交额（百万元） | 107.65 | 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 (%) 江苏索普 沪深300 相关研究 —江苏索普（600746.SH）公司事件点评报告 江苏索普发布 2025 年年度业绩报告：2025 年公司实现营业 总收入 58.56 亿元，同比下滑 8.53%；实现归母净利润 0.88 亿元，同比下滑 58.62% ...

买入(首次) 投资要点 | 分析师：尤少炜 | S1050525030002 | | | --- | --- | --- | | yousw@cfsc.com.cn | | | | 基本数据 | 2026-0 4- 2 0 | | | 当前股价（元） | | 56.7 | | 总市值（亿元） | | 949 | | 总股本（百万股） | | 1674 | | 流通股本（百万股） | | 1559 | | 52 周价格范围（元） | | 18.39-67.9 | 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 -10 0 10 20 30 40 50 (%) 中联重科 沪深300 2026 年 04 月 20 日 锂电装备龙头多元破局，全技术布局开启新增长 曲线 相关研究 —先导智能（300450.SZ）公司动态研究报告 ▌盈利质量与运营效率大幅优化，锂电装备龙头地 位持续巩固 公司 2025 年经营业绩与订单规模筑底回升，核心财务指标实现大幅增 长。2025 年公司实现营业收入 144.43 亿元，同比增长 21.83%；实现 归属于上市公司股东的净利润 15.64 亿元，同比增长 446.58%；经营 性现金流 ...

2026 年 04 月 20 日 周期与成长双轮驱动，扩产与全球协同并进 买入(维持) 事件 | 分析师：卢昊 | S1050526020001 | | --- | --- | | luhao@cfsc.com.cn | | | 联系人：高铭谦 | S1050124080006 | | gaomq@cfsc.com.cn | | | 基本数据 | 2026-04-17 | | --- | --- | | 当前股价（元） | 36.19 | | 总市值（亿元） | 1112 | | 总股本（百万股） | 3073 | | 流通股本（百万股） | 3037 | | 52 周价格范围（元） | 21.23-39.3 | | 日均成交额（百万元） | 855.41 | 市场表现 -20 0 20 40 60 80 100 (%) 新和成 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《新和成（002001）：主要产品 量价齐升，公司利润大幅增长》 2025-04-15 —新和成（002001.SZ）公司事件点评报告 新和成发布 2025 年年度业绩报告：2025 年公司实现营业总 收入 222.51 亿 ...

证 券 研 究 报 告 行业周报 台积电预计今年资本支出近560亿美 元，谷歌云年度大会召开在即 AI算力行业周报 投资评级： （ ） 报告日期： 推荐 维持 2026年04月20日 ◼ 分析师：庄宇 ◼ SAC编号：S1050525120003 ◼ 分析师：何鹏程 ◼ SAC编号：S1050525070002 ◼ 分析师：张璐 ◼ SAC编号：S1050526010002 ◼ 联系人：石俊烨 ◼ SAC编号：S1050125060011 投 资 要 点 台积电预计今年资本支出近560亿美元 近期，台积电公布了2026年第一季度财报，显示第一季度合并营收1.134万亿新台币，同比增长35.1%，净利 润5725 亿元新台币，同比增长58.3%。按美元计算，第一季度台积电营收359亿美元，同比增长40.6%，毛利 率66.2%，同比增长7.4个百分点。在业绩说明会上，管理层释放更激进的资本支出预计。管理层称，今年实际 的资本支出将处于此前给出的指引的上端，即接近560亿美元。 谷歌云年度大会召开在即，锚定企业级AI落地 TPU架构革新成看点 4月22日至24日，Google Cloud Next 26将在美国内 ...

证 券 研 究 报 告 行业周报 ▌荣耀"闪电"北京机器人半马夺冠，关注特斯拉2026Q1财报会 "闪电"亦庄半马夺冠，超越人类世界纪录。北京机器人半马记录由去年的160分钟提升至50分钟。荣耀齐 天大圣队的"闪电"机器人采用自主导航方式，净时成绩50分26秒，超越了乌干达名将基普利莫于2026年 3月在里斯本半马中创造的57分20秒的人类男子世界纪录。"闪电"为夺冠进行极限性能设计，关节模组扭 矩高达 400 Nm；为了适应长距离的剧烈奔跑，机身散热采用液冷装置，其高功率液泵可实现每分钟超4升 的换热流量。天工Ultra此次成绩为75分钟，相比去年缩短了85分钟，提升明显；宇树H1内部测试成绩50 分钟左右，但是正式比赛过程中失误导致提前出赛。 荣耀"闪电"北京机器人半马夺冠，北京车展临近新车发布密集 汽车行业周报 投资评级： （ ） 报告日期： 推荐 维持 2026年04月20日 ◼ 分析师：林子健 ◼ SAC编号：S1050523090001 投 资 要 点 ▌北京车展临近，多款新车上市有望提振整车消费 特斯拉将于4月22日美股收盘后公布2026年Q1业绩，排名第一问题即OptimuV3。Optimus ...