硫酸、丁基橡胶等涨幅居前，建议关注进口替 代、纯内需、高股息等方向 告 分析师：卢昊 S1050526020001 luhao@cfsc.com.cn 联系人：高铭谦 S1050124080006 2026 年 04 月 15 日 | 表现 | 1M | 3M | 12M | | --- | --- | --- | --- | | 基础化工(申万) | -6.1 | 5.1 | 49.5 | | 沪深 300 | 0.7 | -1.1 | 25.0 | 市场表现 -10 0 10 20 30 40 50 60 70 (%) 基础化工 沪深300 gaomq@cfsc.com.cn 行业相对表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《基础化工行业周报：硫酸、醋 酸等涨幅居前，建议关注进口替 代、纯内需、高股息等方向》2026- 04-07 2、《基础化工行业周报：硫酸、蛋 氨酸等涨幅居前，建议关注进口替 代、纯内需、高股息等方向》2026- 04-01 3、《基础化工行业周报：丁二烯、 乙烯等涨幅居前，建议关注进口替 代、纯内需、高股息等方向》2026- 03-25 推荐(维持) 投资要点 ▌ 硫酸 ...

2026 年 04 月 15 日 染料龙头业绩承压，染料业务毛利率边际改善 买入(维持) 事件 | 分析师：卢昊 | S1050526020001 | | --- | --- | | luhao@cfsc.com.cn | | | 联系人：高铭谦 | S1050124080006 | | gaomq@cfsc.com.cn | | | 基本数据 | 2026-04-15 | | --- | --- | | 当前股价（元） | 12.76 | | 总市值（亿元） | 415 | | 总股本（百万股） | 3253 | | 流通股本（百万股） | 3253 | | 52 周价格范围（元） | 9.72-16.73 | | 日均成交额（百万元） | 494.2 | 市场表现 -20 0 20 40 60 80 100 (%) 浙江龙盛 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《浙江龙盛（600352）：25H1 染 料销量增长，持续巩固纺织用化学 品龙头地位》2025-08-26 2、《浙江龙盛（600352）：技术筑 基绿色智造，全链协同驱动全球增 长》2025-04-18 —浙江龙盛（600 ...

2026 年 04 月 15 日 买入(维持) 事件 顺利收官，开启"六五"征程 分析师：孙山山 S1050521110005 sunss@cfsc.com.cn | 基本数据 | 2026-04-14 | | --- | --- | | 当前股价（元） | 27.05 | | 总市值（亿元） | 60 | | 总股本（百万股） | 223 | | 流通股本（百万股） | 223 | | 52 周价格范围（元） | 18-29.57 | | 日均成交额（百万元） | 95.63 | 市场表现 -20 0 20 40 60 80 (%) 西麦食品 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《西麦食品（002956）：大健康 战略顺利推进，利润表现超预期》 2025-10-30 2、《西麦食品（002956）：发力药 食同源赛道，深化多元渠道布局》 2025-09-15 3、《西麦食品（002956）：主业延 续增势，成本红利如期释放》2025- 08-26 —西麦食品（002956.SZ）公司事件点评报告 2026 年 4 月 14 日，西麦食品发布 2025 年年报：2025 年营收 22. ...

报告投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告核心观点 - 公司2025年业绩顺利收官，营收与利润实现高增长，成本红利与费用管控共同驱动盈利能力提升，并开启“六五”新征程，锚定“规模与价值双重跃升”目标 [4][5][7] - 产品端复合系列增长强劲，渠道端线上线下及即时零售全面发力，构建了完善的增长体系 [6] - 基于2025年业绩及未来规划，报告预测公司2026-2028年将保持高速增长，当前估值具有吸引力 [8][10] 财务业绩总结 - **2025年全年业绩**：实现营业收入22.40亿元，同比增长18.11%；归母净利润1.72亿元，同比增长28.93%；扣非净利润1.62亿元，同比增长46.67% [4] - **2025年第四季度业绩**：实现营业收入5.44亿元，同比增长17.40%；归母净利润0.40亿元，同比增长59.61%；扣非净利润0.35亿元，同比增长63.26% [4] - **盈利能力**：2025年全年毛利率同比提升1个百分点至41.95%，净利率同比提升0.7个百分点至7.71%；2025Q4净利率同比提升2.1个百分点至7.4% [5] - **费用管控**：2025Q4销售费用率同比下降5个百分点至19%，管理费用率同比上升0.7个百分点至8.33% [5] 产品与业务分析 - **产品结构及增长**：2025年，纯燕系列营收7.95亿元（同比+12.6%），复合系列营收10.53亿元（同比+23.8%），冷食系列营收1.77亿元（同比+18.9%），其他产品营收1.46亿元（同比+7.1%），其他业务营收0.69亿元（同比+26.9%） [6] - **明星产品规模**：燕麦+系列销售额超3亿元，牛奶燕麦系列销售额超2.5亿元，有机燕麦销售额近1.5亿元 [6] 渠道发展总结 - **线上渠道**：在各主流电商平台销售排名均为燕麦行业第一；线上直营渠道销售额同比增长35%；抖音平台销售额同比增长30%以上；拼多多平台GMV销售额首次破亿元，同比增长近80% [6] - **线下渠道**：线下业务营收同比增长近15%；零食渠道销售额同比增长近50%；重点推进“百万县城、千万城市、亿元省区”战略，并在仓储会员店、折扣店等新兴渠道布局成效显著 [6] - **即时零售**：全年GMV销售规模超1.5亿元，同比增长30%以上，与京东到家、多点、美团等平台深入合作 [6] 未来展望与盈利预测 - **战略规划**：2026年为“六五”规划开局之年，目标为“再造一个新西麦”，坚持“健康产业”发展主线，推进燕麦谷物与大健康两大业务布局 [7] - **盈利预测**：预计2026-2028年营业收入分别为26.93亿元、32.13亿元、38.01亿元，同比增长率分别为20.2%、19.3%、18.3% [8][10] - **净利润预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为2.35亿元、3.06亿元、3.85亿元，同比增长率分别为37.0%、30.1%、25.7% [8][10] - **每股收益与估值**：预计2026-2028年EPS分别为1.05元、1.37元、1.72元；以当前股价27.05元计算，对应PE分别为26倍、20倍、16倍 [8][10]

市场情绪：86 分（过热） 相关研究 ▌ 华鑫市场情绪温度指标：（过热） 2026 年 04 月 15 日 双融日报 --鑫融讯 分析师：万蓉 S1050511020001 wanrong@cfsc.com.cn 华鑫市场情绪温度指标显示，昨日市场情绪综合评分为 86 分，市场情绪处于"过热"。历史市场情绪趋势变化可参 考图表 1 ▌ 热点主题追踪 今日热点主题：银行、液冷、券商 1、银行主题：2025 年理财行业规模达 30.71 万亿元，同比增 16.72%，"2 万亿俱乐部"扩容至 5 家，理财业务成为银行非 息收入核心增长极。在经济增速放缓和市场波动加大时，银 行股凭借稳定的分红能力，成为险资、社保等长期资金的重 要配置标的。相关标的：农业银行（601288）、宁波银行 （002142） 2、液冷主题：4 月 16 日，第四届数据中心液冷技术大会将在 深圳盛大召开。AI 算力爆发推动芯片及机柜级功耗持续攀 升，叠加政府对数据中心 PUE 监管趋严，液冷已成为高密度 数据中心散热方案的必选项。英伟达新一代 AI 计算平台 RubinNVL72 系统采用 100%全液冷设计，为行业确立新的技术 标 杆 ， ...

2026 年 04 月 14 日 Claude Mythos Preview 正式发布， Hermes Agent 引爆开源社区 推荐(维持) 投资要点 分析师：任春阳 S1050521110006 rency@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 计算机(申万) -3.7 -16.8 15.3 沪深 300 0.7 -0.9 25.1 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 -10 0 10 20 30 40 50 (%) 计算机 沪深300 相关研究 1、《计算机行业周报：英伟达推出 AVO智能体技术，Gemma4开启端侧智 能新纪元》2026-04-08 2、《计算机行业点评报告：英伟达 （NVDA）：Blackwell 量产驱动业绩 增长，数据中心仍是AI主线》2026- 04-03 3、《计算机行业点评报告：DUOL： 用户增长与订阅变现共振，AI 产品 线继续抬升长期空间》2026-04-03 ▌算力：算力租赁价格平稳，自进化 AI 智能体 Hermes Agent 引爆开源社区 2026 年 4 月，NousResearch 推出的 MIT 许可开源自进化 AI 智 ...

报告投资评级 - 维持“买入”评级 [1][9] 报告核心观点 - 公司作为全球油箱龙头企业，海外布局成效显著，已成为业务主要增长引擎，同时积极通过投资并购布局航空航天与机器人等新兴赛道，业绩有望持续稳步增长 [1][6][9] 财务表现与预测总结 - **2025年业绩**：公司2025年实现总营收91.3亿元，同比增长13.1%；归母净利润5.3亿元，同比增长5.6% [4] - **2025年第四季度业绩**：2025年第四季度实现营收25.2亿元，同比增长4.8%；归母净利润1.1亿元，同比下降12.0% [4][5] - **盈利预测**：预测公司2026-2028年收入分别为96.7亿元、101.9亿元、107.9亿元；归母净利润分别为5.9亿元、6.6亿元、7.3亿元，对应增长率分别为10.9%、11.9%、11.9% [9][11] - **关键财务指标预测**：预测2026-2028年摊薄每股收益（EPS）分别为1.15元、1.29元、1.44元；ROE分别为11.0%、11.6%、12.2% [11][12] 业务分项总结 - **主营业务（汽车储能系统）稳健增长**：2025年油箱/油箱及尿素箱/材料、售后件及工装销售分别实现营收84.1亿元、4.0亿元、3.2亿元，占主业收入的比重分别为92.1%、4.3%、3.6%，同比分别增长11.9%、64.6%、2.8% [7] - **海外业务高速增长**：2025年公司国内/海外营收分别为52.8亿元、38.5亿元，占比分别为57.8%、42.2%，同比分别增长4.6%、27.2%，海外增速显著高于国内 [6] - **海外市场深度绑定大客户**：公司深度绑定比亚迪、奇瑞等优质客户，紧跟其出海步伐，完成对东南亚、北非（摩洛哥）、欧洲等新兴市场的布局规划 [6] - **海外生产基地效能提升**：亚普印度、捷克、墨西哥、乌兹别克斯坦等生产基地年度供货量均实现两位数增长 [6] 新业务与技术创新总结 - **混合动力高压燃油系统**：公司的混动汽车高压燃油系统在插电式（含增程式）混合动力车上实现规模化应用，获得的混动燃油系统订单创历史新高，大幅超越传统燃油系统 [10] - **汽车热管理系统**：核心零部件自主研发，多个集成模块项目实现批量供货，核心零部件多通水阀项目定点实现“从0到1”的突破 [10] - **电池包壳体**：获得若干电池包上盖新项目定点，部分已批量供货；同步推进具备绿色低碳可回收优势的热塑性复合材料产品；电池包底护板产品具备量产能力 [10] - **燃料电池储氢系统**：公司设计的复合材料储气罐方案获得国内某豪华品牌主机厂认可；自主研发的加氢口获得某国际豪华品牌客户项目定点 [10] - **收购赢双科技切入新赛道**：2025年，公司以5.78亿元收购赢双科技54.5%股权，正式切入旋转变压器赛道 [8] - **赢双科技业务进展**：赢双科技是旋转变压器全球领先企业，其旋变产品客户包括科尔摩根等全球知名电机厂商；积极推进电涡流传感器产业化；基于特种电机技术积累，开发人形机器人无框力矩电机产品，部分产品已完成客户端测试 [8] - **赢双科技财务表现**：2025年下半年，赢双科技实现营收2.4亿元，净利润0.5亿元，净利率达21.6% [8]

海外宏观与资产策略 - 美伊局势未定，油价保持高波动，布伦特原油上周暴跌14.07%[14][15] - 美国3月名义通胀环比0.9%，核心通胀仅0.2%，能源分项贡献约0.9个百分点，滞胀分化加剧[18] - 美联储流动性紧缩可能接近3000亿美元，远超市场预期的2000亿美元[21] - 美股短期风偏修复，但长期受滞胀压制需转向防御；美债建议押注曲线“熊陡”，做空长端[1][27] - 黄金作为“反脆弱”资产，在滞胀+地缘风险下价值凸显，建议核心底仓不动[1][27] 国内宏观与A股策略 - 中国3月PPI同比时隔41个月转正，达0.5%，主因是上游原油价格大涨[28] - 3月CPI同比回落至1.0%，环比下跌0.7%，核心CPI同比回落至1.1%[28] - A股大势研判为超跌反弹后重回震荡蓄势，需跟踪美伊谈判及4月政治局会议[2][42] - 行业选择聚焦三大方向：景气修复（通信、半导体等）、周期涨价（石油石化、有色等）、绩优超跌（贵金属、半导体等）[2][42] - 本周A股市场成交活跃度反转升温，日均成交额达2.14万亿元，环比提升2428亿元[62] 市场表现与资金动向 - 本周A股宽基指数全面反弹，创业板指涨9.5%，科创50涨8.6%，上证指数涨2.7%[53] - 行业层面，通信、电子、机械涨幅居首，分别上涨10.7%、10.6%、7.1%；仅银行下跌1.1%[54] - 融资资金本周转为净买入，规模达327.83亿元，加配电子、通信、有色金属[87] - 北向资金成交活跃度持续低位，周度成交占比为9.74%，十大活跃股聚焦通信、电子、电力[89][91] - 公募资金情绪谨慎，股票型ETF本周净流出338.76亿元，呈现逢反弹减仓倾向[78]

核心观点 报告认为，美伊地缘局势的脆弱平衡是当前市场核心变量，A股在超跌反弹后将重回震荡蓄势格局[2] 投资机会上，建议聚焦一季报业绩高增的景气修复、受益于PPI转正的周期涨价以及短期赔率占优的绩优超跌三大方向[2] 海外宏观热点与策略 - **宏观环境**：美伊局势未定，油价保持高波动[1] 霍尔木兹海峡的封闭证伪了市场对地缘风险“清零”的乐观预期，油价或迎来短期报复性反弹，并可能在95美元上方高位运行，成为贯穿二三季度的核心宏观变量[18] - **滞胀分化**：美国通胀呈现清晰的滞胀撕裂特征，3月名义通胀环比高达0.9%，而核心通胀仅有0.2%[18] 能源分项（权重仅占7%）为名义同比贡献了约0.9个百分点[18] 预计美国全年名义通胀同比底线将被卡在3.2%以上，短期甚至有望冲击4%[18] 高通胀和高利率的挤压，预计将在三季度传导至核心通胀和服务通胀，并可能引发实际消费破坏[18] - **联储困境**：面对二次通胀冲击，美联储陷入“权力真空”状态，预期管理失效[19] 这种无力感可能导致市场对长端通胀预期脱缰，推动长端利率持续走高[19] - **微观流动性**：本轮流动性收紧程度可能接近3000亿美元，远超市场前期预期的2000亿美元，短期对风险资产的冲击仍存[21] 4月15日交税大考结束后，微观流动性迎来边际改善，但这仅是短期战术性支撑，无法逆转宏观“滞胀”的战略性压制[22] - **资产配置策略**： - **原油**：建议“纠错逼空”，上周布油暴跌14.07%的定价在局势未稳前可能迎来反转，是当前确定性最强的交易主线之一[15][22] - **美股**：短期得益于流动性压力缓和及地缘情绪触底反弹，风偏修复，对前期错杀板块的修复动能保持乐观[25] 但中长期逻辑被滞胀破坏，建议长期仓位偏向防御，逢高向红利资产、必选消费及具备定价权的垄断科技转移[25] - **美债**：建议押注曲线“熊陡”，做空长端[1] 宏观主线切换至滞胀后，长端利率将因通胀失控风险要求更高期限溢价，而短端利率受制于潜在的“防御性衰退降息”预期，上行空间受限[27] - **黄金**：在“滞胀+地缘极限施压”组合下，其“反脆弱”核心资产价值凸显，建议核心底仓不动，每一次回调都是左侧加仓良机[1][27] 国内宏观热点与策略 - **宏观数据**：3月PPI同比时隔41个月转正，与预期0.5%持平，高于前值-0.9%[28] 上游原油价格大涨是主因，石油开采、石油精炼价格环比分别大涨15.8%、5.8%[28] 3月CPI同比小幅回落至1.0%，环比下跌0.7%，主要受节后食品、服务价格季节性回落影响[28] - **资金动向**：A股恐慌情绪快速降温，资金面开启修复[34] - **融资资金**：4月8日再现百亿净买入，创本轮冲突爆发以来单日新高，且趋势延续[39] - **固收+资金**：可转债ETF在4月8日大幅净流入，为年内最高点，对应固收+产品资金快速加仓回补[39] - **ETF资金**：情绪谨慎，规模、行业、主题指数跟踪ETF资金均呈现逢反弹减仓倾向[38] - **北向资金**：成交活跃度小幅放量，但整体水平依然较低[38] - **大势研判**：A股超跌反弹后重回震荡蓄势[2] 4月上半旬需关注美伊局势进展，下半旬关注业绩和4月政治局会议[42] 需避开业绩爆雷方向，把握Q1业绩高增机会[2] - **行业选择**：聚焦三大方向[2] - **景气修复**：一季报业绩高增的行业，包括通信设备、半导体、电力设备、有色、化工等[2] 根据盈利修正幅度与宽度双维度筛选，高景气二级行业包括光伏设备、工业金属、元件、通信设备、电池、半导体等[42] - **周期涨价**：PPI回正利好石油石化、煤炭、有色、化工、建材、工程机械等中上游板块[2] 报告复盘历史三轮PPI转正冲高阶段，认为当前情况可类比2021年，市场可能切换为再通胀交易风格，中上游板块受益[43] - **绩优超跌**：短期赔率占优的行业，包括贵金属、半导体、证券、航天装备等[2] 筛选地缘冲突期间（3.2-4.7）跌幅前40%且盈利修正宽度领先的行业，包含金属新材料、航天装备、半导体、贵金属、证券等[50] 市场复盘 - **指数表现**：本周全A指数在地缘冲突预期缓和下大幅反弹，宽基指数全面上涨，双创领先[3] 创业板指、科创50、深证成指涨幅居首，分别上涨9.5%、8.6%、7.2%[53] 上证指数、沪深300涨幅靠后，分别上涨2.7%、4.4%[53] - **行业表现**：通信、电子、机械设备、电力设备、传媒行业涨幅居首，分别上涨10.7%、10.6%、7.1%、7.0%、6.3%[54] 仅银行行业下跌，跌幅为1.1%[54] - **行业估值**：综合、通信、电子、机械行业在PE、PB十年历史分位均接近极值高位[58] PE-TTM十年历史分位超越80%的行业包括综合（107.6X）、房地产（69.4X）、通信（59.0X）、电子（68.3X）、计算机（80.2X）等[58] PB-LF十年历史分位超越80%的行业包括通信（5.8X）、电子（5.4X）、机械设备（3.3X）等[58] 资金情绪 - **交易活跃度**：本周A股市场成交活跃度反转升温，万得全A日均成交额为2.14万亿元，环比提升2428.0亿元[62] 行业轮动速率持续处于阶段低位[62] - **交易拥挤度**：市场热门标的拥挤度上行，电子、通信、计算机交易集中度提升显著[66] 通信、石油石化、电子、电力设备、有色金属、建筑材料行业拥挤度两年历史分位居前[66] 通信、电子、建筑装饰行业收盘价创新高比例领先，分别为14.8%、6.0%、5.5%[66] - **热门主题**：AI算力相关主题大热，稀土、光模块、半导体设备领涨，周度涨幅分别为12.8%、12.7%、12.7%[71] 光模块、PCB、OCS成交活跃度提升居前[71] 光模块、光芯片、OCS拥挤度两年历史分位居前[71] - **恐慌情绪**：国内外恐慌情绪均大幅降温[76] 国内沪深300ETF周度隐含波动率为17.02，环比下降12.97%[76] 海外VIX指数为19.23，环比下降19.44%[76] - **内资流向**： - **公募基金**：股票+混合型基金新发处低位再度小幅放缓，周度新发规模环比下降13.25亿份[78] - **股票型ETF**：延续加速净流出趋势，周度净流出338.76亿元[78] 规模指数ETF资金持续净流出居前，沪深300、中证A500、创业板指跟踪ETF净流出居前[78] - **行业ETF**：加配有色、航空航天板块，减配证券、银行、消费、石油、煤炭板块[78] - **融资资金**：本周百亿规模净买入，融资余额环比净买入327.83亿元至2.60万亿元[87] 融资买入占比延续反弹趋势至9.70%[87] 行业上加配电子、通信、有色金属，减配基础化工、石油石化、煤炭[87] - **外资流向**：北向资金成交活跃度持续低位，周度成交占比为9.74%[89] 十大活跃股成交额聚焦于通信、电子、电力设备、有色金属、机械设备行业[91] 牛市进程 - **指标跟踪**：十大牛市指标显示风险有所缓和[93] 具体包括：①成交回暖趋势初显，市场活跃度回升；②ATR出现阶段高位极值拐点，结合近期下跌趋势，预计后续波动回归，触发震荡信号；③融资转为净买入，市场情绪逐步修复[93] - **大势判断**：综合指标，预计A股将震荡蓄势[93]

市场整体情绪与资金面 - 华鑫市场情绪温度指标综合评分为75分，市场情绪处于“较热”状态 [3][7][11] - 根据近一个月的行情观察，当情绪值低于或接近30分时市场将获得支撑，而当情绪值高于80分时将出现阻力 [11] - 主力资金前一交易日净流入前十的个股中，华工科技净流入76,280.28万元，兴森科技净流入75,460.40万元，比亚迪净流入68,193.99万元 [12] - 融资前一交易日净买入前十的个股中，寒武纪净买入85,237.22万元，宁德时代净买入76,085.18万元，德明利净买入45,795.39万元 [14] - 融券前一交易日净卖出前十的个股中，天华新能净卖出849.93万元，中科飞测净卖出805.07万元，中材科技净卖出751.17万元 [15] 行业资金流向 - 主力资金前一交易日净流入前十的行业中，SW建筑材料净流入155,753万元，SW公用事业净流入150,378万元，SW计算机净流入94,540万元 [18] - 主力资金前一交易日净流出前十的行业中，SW电子净流出363,378万元，SW传媒净流出292,019万元，SW电力设备净流出275,441万元 [19] - 融资前一交易日净买入前十的行业中，SW电子净买入523,016万元，SW电力设备净买入190,430万元，SW通信净买入151,885万元 [21] - 融券前一交易日净卖出前十的行业中，SW传媒净卖出1,586万元，SW计算机净卖出1,067万元，SW农林牧渔净卖出860万元 [21] 热点主题追踪 - 银行主题：在当前资金风险偏好下降的背景下，银行板块因具备低估值、高股息的“稳健锚”属性而受关注，半数标的股息率超过4.5%，成为险资、社保等长期资金的重要配置标的，相关标的包括农业银行、宁波银行 [7] - AI视频主题：4月7日，权威AI视频评测平台出现名为“Happy Horse”的神秘模型，其在画面一致性、运动自然度、音频同步三项评测中表现全优，且价格仅为竞品的一半，有望降低内容创作门槛与成本，相关标的包括万兴科技、博纳影业 [7] - 券商主题：截至4月7日，已披露年报的25家上市券商合计营业收入同比增长30.96%，合计归母净利润同比大增45.54%，盈利迎来全面修复，当前板块市净率仅1.37倍，处于历史低位，与高增长基本面形成背离，相关标的包括中信证券、国泰海通 [7]