2026 年 04 月 30 日 储能电池放量，盈利显著提升 —豪鹏科技（001283.SZ）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 豪鹏科技发布 2026 年一季度报告：一季度实现营业收入 13.53 亿元，同比增长 10.46%；实现归母净利润 4006.64 万 元，同比增长 25.94%；扣非归母净利润 3834.61 万元，同比 增长 52.74%。 投资要点 ▌ 紧抓 AI 端侧机遇，盈利能力提升 公司主业消费电池保持稳健增长，2025 年实现收入 50.64 亿 元。公司重点发力 AI 端侧消费类产品，已完成从客户到技术 的全方面卡位，且已率先实现高能量密度、高安全性定制化 方形钢壳电池的量产，并成功切入全球智能眼镜头部品牌客 户供应链。在产能方面，公司定增 8 亿元中 4 亿元用于建设 高精度钢壳叠片电池自动化生产线，预计 2028 年实现满产， 项目达产后将形成年产约 3,200 万只钢壳叠片电池的产能。 盈利能力方面，随着深圳至惠州潼湖产学研基地的产能整合 全面落定，AI 端与储能电池高毛利业务占比提升，公司盈利 水平有望进入上行阶段，一季度毛利率达到 21.26%，同比提 升 5pct。 ...

2026 年 04 月 30 日 4 月 FOMC 点评：按兵不动，但联储进一步分歧 分析师：孙航 S1050525050001 sunhang@cfsc.com.cn 分析师：杨芹芹 S1050523040001 yangqq@cfsc.com.cn 最近一年大盘表现 0 5 10 15 20 25 30 (%) 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《2025 年中央经济工作会议信 号：政策回归常态，静待物价回 升》2025-12-12 2、《12 月 FOMC：降息偏鸽但分 裂，点阵图鹰派》2025-12-11 3、《鹰派降息后，12 月或放缓步 伐》2025-10-30 事件 北京时间 4 月 30 日凌晨，联储召开 4 月的议息会议，维持联 邦基金利率在 3.50%-3.75%不变。但投票创下自 1992 年以来 最大分歧，鲍威尔卸任联储主席，但留任联储理事 投资要点 降息共识的破裂：创下最大分歧 决议维持联邦基金利率在 3.50%-3.75%不变。投票创下自 1992 年以来最大分歧，除 1 票支持降息外，3 名票委强烈要 求删除声明中的"宽松偏向"。美联储内部鹰派力量（不降 ...

2026 年 04 月 30 日 业绩持续出清，稳字当头优先 买入(维持) 事件 1、《今世缘（603369）：业绩继续 出清，调整经营节奏》2025-11-02 2、《今世缘（603369）：业绩出清 调整，优化经营质量》2025-08-26 3、《今世缘（603369）：业绩符合 预期，整体稳健增长》2025-05-08 —今世缘（603369.SH）公司事件点评报告 市场表现 -60 -40 -20 0 20 40 (%) 今世缘 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 分析师：孙山山 S1050521110005 sunss@cfsc.com.cn | 基本数据 | 2026-04-29 | | --- | --- | | 当前股价（元） | 27.78 | | 总市值（亿元） | 346 | | 总股本（百万股） | 1247 | | 流通股本（百万股） | 1247 | | 52 周价格范围（元） | 25.63-48.65 | | 日均成交额（百万元） | 325.27 | 2026 年 4 月 28 日，今世缘发布 2025 年年报和 2026 年一季 报：2025 年总营收 ...

投资评级 - 报告维持今世缘“买入”投资评级 [1][8] 核心观点 - 报告认为公司业绩持续出清，经营以“稳”字当头，2026年作为“十五五”开局之年及品牌创牌30周年，公司以“高质发展、稳中求进”为战略总纲，稳固省内基本盘并有序开拓省外及海外市场，发展质态预计将优于行业平均 [1][7][8] - 尽管2025年及2026年第一季度营收和利润同比下滑，但公司合同负债（预收款）蓄水池稳定，省外市场开拓取得进展，预计2026年起业绩将恢复正增长 [4][5][6][8] 财务业绩总结 - **2025年业绩**: 总营收101.82亿元，同比减少11.81%；归母净利润26.04亿元，同比减少23.69%；扣非净利润25.95亿元，同比减少23.22% [4] - **2025年第四季度业绩**: 总营收13亿元，同比减少18.94%；归母净利润0.55亿元，同比大幅减少83.25% [4] - **2026年第一季度业绩**: 营收43.23亿元，同比减少15.23%；归母净利润13.85亿元，同比减少15.76% [4] - **盈利能力指标**: - 毛利率：2025年为74.25%，同比微降0.5个百分点；2026年第一季度为74.40%，同比提升0.8个百分点 [5] - 净利率：2025年为25.57%，同比下降4个百分点；2026年第一季度为32.04%，同比微降0.2个百分点 [5] - **费用情况**: 2025年销售费用率同比提升4.6个百分点至23.11%，主要系为稳定价格和去库存所致；2025年第四季度销售费用率高达57.16% [5] - **合同负债**: 2025年末为17.08亿元，同比增长7.25%；2026年第一季度末为15.60亿元，同比大幅增长190%，显示渠道蓄水池稳定 [5] 业务运营分析 - **产品结构**: - 2025年，高端产品特A+类营收62.25亿元，同比减少17%；特A类营收32.69亿元，同比减少2% [6] - 2026年第一季度，特A+类营收24.45亿元，同比减少23%；特A类营收16.24亿元，同比减少1.6%，产品结构升级继续承压 [6] - **区域表现**: - 2025年省外营收9.29亿元，同比增长0.26% [6] - 2026年第一季度省内营收38.27亿元，同比减少17.57%；省外营收4.41亿元，同比增长0.84%，省外开拓进展顺利 [6] - **经销商网络**: 截至2025年底，公司共有经销商1358个，净增加130个；其中省内经销商782个，净增加169个；省外经销商576个，净减少39个 [6] 未来盈利预测 - **营收预测**: 预计2026-2028年主营收入分别为102.30亿元、107.48亿元、118.07亿元，增长率分别为0.5%、5.1%、9.9% [10] - **净利润预测**: 预计2026-2028年归母净利润分别为26.16亿元、27.92亿元、31.18亿元，增长率分别为0.5%、6.7%、11.7% [10] - **每股收益（EPS）预测**: 预计2026-2028年摊薄每股收益分别为2.10元、2.24元、2.50元 [8][10] - **估值水平**: 以当前股价27.78元计算，对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为13倍、12倍、11倍 [8]

市场情绪与策略观点 - 华鑫市场情绪温度指标显示，当前市场情绪综合评分为80分，市场情绪处于“过热”状态 [6][10][21] - 报告指出，当情绪值高于80分时，市场将出现一定的阻力，建议考虑适时减仓，避免在市场高点买入 [10][20] - 报告认为，随着中东局势升级及外围市场波动加剧，市场进入快速整理阶段 [10] 热点主题追踪 - **银行主题**：2025年理财行业规模达30.71万亿元，同比增长16.72%，“2万亿俱乐部”扩容至5家，理财业务成为银行非息收入核心增长极 [6] - **海洋经济主题**：国务院常务会议指出要提高经略海洋能力，推动海洋经济高质量发展，做强做优做大海洋产业，培育海洋生物医药、新材料等新兴产业 [6] - **券商主题**：截至4月7日，已披露年报的25家上市券商合计营业收入同比增长30.96%，合计归母净利润同比大增45.54%；当前板块市净率仅1.37倍，处于历史低位 [6] 资金流向分析 - **主力资金净流入前十个股**：胜宏科技净流入247,122.20万元，比亚迪净流入212,194.34万元，中际旭创净流入164,772.39万元 [11] - **主力资金净流出前十个股**：立讯精密净流出92,404.20万元，信维通信净流出83,239.14万元，东山精密净流出82,450.06万元 [13] - **融资净买入前十个股**：胜宏科技净买入66,648.79万元，中际旭创净买入63,608.18万元，北方稀土净买入58,923.38万元 [13] - **融券净卖出前十个股**：浦发银行净卖出977.76万元，北方稀土净卖出680.50万元，中国平安净卖出676.39万元 [14] 行业资金流向 - **主力资金净流入前五行业**：SW电力设备净流入929,873万元，SW有色金属净流入646,296万元，SW汽车净流入238,131万元 [17] - **主力资金净流出前五行业**：SW电子净流出634,114万元，SW计算机净流出159,354万元，SW医药生物净流出130,994万元 [18] - **融资净买入前五行业**：SW有色金属净买入145,124万元，SW电力设备净买入85,733万元，SW电子净买入43,906万元 [19] - **融券净卖出前五行业**：SW有色金属净卖出1,171万元，SW电力设备净卖出1,028万元，SW银行净卖出945万元 [19]

2026 年 04 月 29 日 --鑫融讯 分析师：万蓉 S1050511020001 wanrong@cfsc.com.cn 市场情绪：51 分（中性） 最近一年大盘走势 0 5 10 15 20 25 30 (%) 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 双融日报 相关研究 ▌ 华鑫市场情绪温度指标：（中性） 华鑫市场情绪温度指标显示，昨日市场情绪综合评分为 51 分，市场情绪处于"中性"。历史市场情绪趋势变化可参 考图表 1 ▌ 热点主题追踪 今日热点主题：银行、海洋经济、券商 1、银行主题：2025 年理财行业规模达 30.71 万亿元，同比增 16.72%，"2 万亿俱乐部"扩容至 5 家，理财业务成为银行非 息收入核心增长极。在经济增速放缓和市场波动加大时，银 行股凭借稳定的分红能力，成为险资、社保等长期资金的重 要配置标的。相关标的：农业银行（601288）、宁波银行 （002142） 2、海洋经济主题： 4 月 24 日召开的国务院常务会议指出， 要提高经略海洋能力，高效开发利用海洋，推动海洋经济高 质量发展，加快建设海洋强国。要强化海洋战略科技力量， 加强海洋科技创新，推动海洋领域数 ...

投资评级 - 维持“买入”评级 [3][10] 核心观点 - 西麦食品2026年第一季度业绩超预期，实现“六五”规划开门红，营收和利润均实现高速增长 [7] - 公司费用管控效果显著，净利率重回10%以上，同时受益于原材料成本下降红利 [8] - 公司正通过产品与渠道双轮驱动战略，积极发力药食同源产品，并深化多元渠道布局，为未来增长奠定基础 [9] - 分析师基于强劲的一季度表现，上调了公司未来三年的盈利预测 [10] 业绩表现与财务分析 - **2026年第一季度业绩**：营收为8.24亿元，同比增长25.65%；归母净利润为1.01亿元，同比增长85.86%；扣非净利润为0.97亿元，同比增长82.30% [7] - **盈利能力提升**：2026Q1毛利率同比提升0.43个百分点至44.08%；净利率同比提升4.1个百分点至12.38% [8] - **费用控制**：2026Q1销售费用率同比下降4.31个百分点至24.9%，管理费用率同比下降0.18个百分点至4.09% [8] - **成本优势**：受益于澳麦原粮成本下降及美元贬值，预计全年燕麦原粮价格同比去年下降10%以上 [8] 业务战略与增长动力 - **产品战略**：积极发力药食同源产品，2026年目标销售额为2亿元 [9] - **渠道战略**： - 线上进行多元渠道布局 [9] - 线下重点打造“百万县城、千万城市、亿元省区”，并推动零食系统快速扩容 [9] - 新兴渠道方面，已进入山姆会员店，目前有2个SKU（有机高蛋白麦片、盒装冷吃燕麦），预计今年有积极表现 [9] - 即时零售方面，与京东到家、多点、美团等平台深入合作 [9] - **公司规划**：2026年是“六五”规划开局之年，核心目标是“再造一个新西麦”，实现“规模与价值双重跃升”，坚持“健康产业”发展主线，扎实推进燕麦谷物与大健康两大业务 [10] 盈利预测与估值 - **盈利预测上调**：基于2026年一季报，将2026-2028年EPS预测分别上调至1.13元、1.45元、1.82元（前值分别为1.05元、1.37元、1.72元） [10] - **收入与利润预测**： - 2026-2028年主营收入预测分别为26.93亿元、32.13亿元、38.01亿元，同比增长率分别为20.2%、19.3%、18.3% [13] - 2026-2028年归母净利润预测分别为2.51亿元、3.25亿元、4.06亿元，同比增长率分别为46.4%、29.2%、25.1% [13] - **盈利能力展望**：预测毛利率将从2025年的42.0%持续提升至2028年的44.1%；净利率将从2025年的7.7%提升至2028年的10.7%；ROE将从2025年的10.5%提升至2028年的19.6% [14] - **估值**：当前股价（29.55元）对应2026-2028年PE分别为26倍、20倍、16倍 [10]

报告投资评级 - 维持“买入”评级 [3][10] 报告核心观点 - 西麦食品2026年第一季度业绩超预期，实现“六五”规划开门红，营收与利润均实现高速增长，费用管控效果显著，净利率重回10%以上，且公司正通过产品与渠道双轮驱动，积极拓展药食同源及新兴渠道，未来发展前景看好 [2][7][8][9][10] 业绩表现与财务分析 - 2026年第一季度，西麦食品实现营收8.24亿元，同比增长25.65%；归母净利润1.01亿元，同比增长85.86%；扣非净利润0.97亿元，同比增长82.30% [7] - 2026年第一季度毛利率为44.08%，同比提升0.43个百分点，主要受益于澳麦原粮成本下降及美元贬值，预计全年燕麦原粮价格同比下降10%以上 [8] - 费用管控效果显著，2026年第一季度销售费用率同比下降4.31个百分点至24.9%，管理费用率同比下降0.18个百分点至4.09% [8] - 综合作用下，2026年第一季度净利率同比提升4.1个百分点至12.38%，重回10%以上 [8] - 根据预测，公司2026至2028年营收预计分别为26.93亿元、32.13亿元、38.01亿元，同比增长率分别为20.2%、19.3%、18.3%；归母净利润预计分别为2.51亿元、3.25亿元、4.06亿元，同比增长率分别为46.4%、29.2%、25.1% [13] - 预测2026至2028年摊薄每股收益（EPS）分别为1.13元、1.45元、1.82元，当前股价对应市盈率（PE）分别为26倍、20倍、16倍 [10][13] 产品与渠道战略 - 公司坚持“健康产业”发展主线，产品端积极发力药食同源产品，2026年目标销售额为2亿元 [9] - 渠道端实行线上线下多元布局，线下重点打造“百万县城、千万城市、亿元省区”，同时零食系统快速扩容，并拓展仓储会员店、折扣店等新兴渠道 [9] - 山姆渠道目前已进入2个SKU（有机高蛋白麦片、盒装冷吃燕麦），预计今年有积极表现 [9] - 即时零售方面，公司与京东到家、多点、美团等各大平台开展深入合作 [9] 公司发展目标与规划 - 2026年是公司“六五”规划开局之年，核心目标是“再造一个新西麦”，实现“规模与价值双重跃升” [10] - 公司将扎实推进燕麦谷物、大健康两大业务布局，落地三大增长曲线建设，夯实四大核心支撑能力，通过“向内求+向外寻”双轮驱动发展路径开启新征程 [10]

n 分析师：娄倩 证 券 研 究 报 告 行业 专题报告 SAT疫情推演猪价：5-7月抛压寻底加速去化，Q4至明年Q1迎反转 SAT疫情发酵与疫苗干预下的生猪产能去化及拐点前瞻 投资评级： （ ） 报告日期： 推荐 维持 2026年04月28日 n SAC编号：S1050524070002 目 录 CONTENTS 1. 病毒本质：SAT1型口蹄疫已从牛群变异至猪群，且具备 全国扩散的高风险 2. 病毒传播：5-7月的季风和梅雨有利于病毒在全国范围内 的大面积传播 3. 病毒影响的猪价节奏：短期探底，Q4确立反转 4. 病毒影响的猪价幅度：本轮反弹空间看至1-2倍 5. 投资建议：优选低成本龙头，关注周期底部配置机会 诚信、专业、稳健、高效 请阅读最后一页重要免责声明 1 1. 病毒本质：SAT1型口蹄疫已从牛群变异至猪群，且具备全国扩散的高风险 口蹄疫病毒 血清型 SAT1型 口蹄疫病毒 病毒"接收器" 感染 三月底 报告牛疫情 三月底 发现猪疫情 病毒从牛 变异到猪 猪疫情扩散 非洲传入 牛疫情扩散 猪是毒性"放大器" • 结构：蛋白质和遗传物质RNA • 血清型：共7种，宿主间存在差异，且不 存在交叉免 ...

行业投资评级与核心观点 - 报告对AI算力行业维持“推荐”评级 [2] - 报告核心观点认为，谷歌通过发布新一代TPU芯片（TPU 8t和TPU 8i）及升级Gemini企业级智能体平台，已从追赶者转变为领跑者 [3] - 报告核心观点认为，OpenAI发布GPT-5.5，其在编程、计算机操作与深度研究能力上显著增强，并在第三方评测中表现领先于主要竞品 [4] - 报告建议关注航天电器、海光信息、天数智芯、ASMPT、普达特科技等公司 [5] 算力板块周度行情分析 - 4月20日-4月24日当周，申万一级行业中电子行业上涨3.11%，位列涨幅榜第2位；通信行业下跌0.09%，位列涨幅榜第14位 [12] - 同期，电子行业市盈率为75.05，通信行业市盈率为61.89，在申万一级行业中分别位列第5、第6位，处于全行业估值第一梯队 [14] - AI算力相关细分板块中，印制电路板板块周涨幅最大，达到约5.4%；通信网络设备及器件板块跌幅最大，达到约-1.8% [16] - 上周（4月20日-4月24日），通信板块主力净流出287.91亿元，主力净流入率为-2.42%，在31个申万一级行业中排第29名；电子板块主力净流出212.64亿元，主力净流入率为-0.75%，排第14名 [20] - 在AI算力相关子行业中，集成电路封测板块主力净流入21.32亿元，主力净流入率为2.07%，在8个子行业中排第1名；通信网络设备及器件板块主力净流出245.87亿元，主力净流入率为-3.56%，排第8名 [23] AI算力：PCB板块行情复盘 - 5G、AI、汽车智能化等新兴技术发展对PCB的需求在数量和质量上提出更高要求 [26] - 中国大陆已成为全球最大的PCB生产基地，行业呈现集中化趋势，高端市场技术壁垒较高 [26] - 以中国台湾PCB产业链为观察样本，行业在2023年经历衰退后，于2024年开始复苏，2025年实现稳定增长 [27] - 2025年11月，中国台湾PCB厂商营收达到774.72亿新台币，同比增长11.86%；2026年2月营收为663.98亿新台币，同比增长11.01% [28] - 2026年3月，中国台湾PCB原料厂商营收542.88亿新台币，同比增长27.38%，环比上涨37.05%；铜箔基板厂商营收472.16亿新台币，同比增长28.50%，环比上涨36.04% [31] - 2026年3月，中国台湾电子布厂商营收51.82亿新台币，同比上升19.81%，环比上涨55.07%；电子铜箔厂商营收8.61亿新台币，同比增长42.81%，环比增长1.15% [35] 行业动态 - 景嘉微2025年实现营业总收入7.2亿元，同比增长54.41%，图形显控领域产品收入同比增长83.9%至4.51亿元 [41] - 燧原科技2023年至2025年营业收入分别为3.01亿元、7.22亿元和9.90亿元，三年复合增长率达81.5%，预计最快于2026年实现盈亏平衡 [42] - 德国电信正考虑推动与其美国子公司T-Mobile合并，若完成，新公司市值有望超过约2346.7亿美元的中国移动，成为全球市值最高的无线运营商 [44] - 日本半导体设备商DISCO 2026年第一季度营收1330.6亿日元，同比增长10.2%；出货额1216亿日元，同比增长31.5%，连续第二个季度创历史新高 [46] - 国产推理GPU厂商曦望芯科完成超10亿元人民币新一轮融资，公司预计2026年AI推理计算需求将达到训练需求的4—5倍 [48] 公司公告 - 景嘉微2025年实现营业收入7.20亿元，同比增长54.41%；归属于上市公司股东的净利润为-1.65亿元，同比减亏0.3% [50] - 科泰电源2025年实现营业收入17.63亿元，同比增长38.44%；归属于上市公司股东的净利润5094.07万元，同比增长45.54% [51] 重点关注公司盈利预测 - 航天电器（002025.SZ）：2026年预测EPS为1.1元，对应预测PE为69.83倍，评级为“买入” [6] - 海光信息（688041.SH）：2026年预测EPS为1.76元，对应预测PE为161.93倍，评级为“买入” [6] - ASMPT（0522.HK）：2026年预测EPS为3.78港元，对应预测PE为43.70倍，评级为“买入” [6] - 天数智芯（9903.HK）：2026年预测EPS为-1.78港元，2027年预测EPS为0.89港元，评级为“买入” [6] - 普达特科技（0650.HK）：2026年预测EPS为-0.02港元，2027年预测EPS为0.01港元，评级为“买入” [6]