行业投资评级 - 报告对汽车行业的投资评级为“推荐(维持)” [1] 核心观点 - 英伟达在 CES 2025 上发布 Cosmos 平台及 Isaac GR00T，标志着机器人的“ChatGPT 时刻”即将到来 [3] - Cosmos 平台为机器人和自动驾驶开发提供开源商用生成式世界基础模型，能够生成大量真实的、基于物理的合成数据，帮助开发者节省成本并构建定制模型 [4] - Cosmos WFMs 模型分为 Nano、Super 和 Ultra 三款，分别适用于边缘端设备、高性能基线模型和大规模数据中心场景，训练数据包括 18000 万亿次 tokens 和 2000 万小时的真实世界数据 [5] - Isaac GR00T 通过合成运动生成 Blueprint，减少收集真实世界数据的时间和难度，已有多家公司开始采用 [5] - Isaac GR00T 的工作流程包括遥操作、模仿和 GROOT-生成三个阶段，通过域随机化和 3D 放大扩展数据集，教会机器人高效且安全地移动及互动 [8] 相关公司及盈利预测 - 重点关注公司包括双林股份、贝斯特、雷迪克和北特科技，均获得“买入”评级 [10] - 双林股份：2025E EPS 为 1.03，PE 为 29.11 [10] - 贝斯特：2025E EPS 为 0.81，PE 为 29.06 [10] - 雷迪克：2025E EPS 为 1.52，PE 为 18.51 [10] - 北特科技：2025E EPS 为 0.36，PE 为 120.50 [10] 推荐标的 - 建议关注英伟达机器人相关标的：博杰股份、奥比中光、九号公司、天准科技、麦格米特、伟创电气、海晨股份、长盛轴承、奥拓电子、洲明科技、丰立智能 [9]

投资评级 - 买入(维持) [2] 核心观点 - 温氏股份2024年营业收入首次突破千亿元，预计实现归母净利润90-95亿元，生猪业务和养鸡业务分别实现盈利82-84亿元和21-23亿元 [6] - 2024年全年肉猪出栏3018.27万头，同比增长14.93%，实现销售收入617.53亿元，同比增长33.50% [7] - 2024年全年肉鸡销售12.08亿只，同比增长2.08%，实现销售收入335.27亿元，同比下降3.37% [8] - 公司财务结构持续优化，资产负债率由上年末的61.41%降至24年年末的53%，2024年已实施两次现金分红，共计16.6亿元 [10] 营收与利润 - 2024年全年营业收入首次突破千亿元，预计实现归母净利润90-95亿元 [6] - 生猪业务和养鸡业务分别实现盈利82-84亿元和21-23亿元 [6] - 2024年全年肉猪出栏3018.27万头，同比增长14.93%，实现销售收入617.53亿元，同比增长33.50% [7] - 2024年全年肉鸡销售12.08亿只，同比增长2.08%，实现销售收入335.27亿元，同比下降3.37% [8] 成本与效率 - 2024年全年公司肉猪养殖综合成本约7.2元/斤，同比下降约1.2元/斤 [7] - Q4公司肉鸡养殖上市率达95.3%，料肉比降至2.78，毛鸡出栏完全成本降至5.7元/斤 [8] - 2024年全年毛鸡出栏完全成本降至6元/斤，同比降低0.8元/斤 [8] 财务结构 - 资产负债率由上年末的61.41%降至24年年末的53% [10] - 2024年已实施两次现金分红，共计16.6亿元 [10] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年收入分别为1047.74、1055.02、1155.35亿元，EPS分别为1.39、1.22、1.08元 [11] - 当前股价对应PE分别为11.7、13.4、15.1倍 [11] 市场表现 - 温氏股份市场表现与沪深300指数对比 [4]

行业投资评级 - 报告维持汽车行业"推荐"评级 [1] 核心观点 - 多家车企12月交付量创新高，新车型及年底冲量带动销量增长 [6][7] - 乘用车整车市场呈现头部集中趋势，小鹏、极氪、零跑等新势力车企交付量创历史新高 [9] - 看好小鹏、华为系主机厂等主机厂销量持续增长 [9] 车企交付表现 蔚来/小鹏/理想/小米 - 蔚来12月交付新车31,138台，同比+72.9%，环比+51.3%，2024年累计交付221,970台，同比+38.7% [6][19] - 小鹏12月交付新车36,695台，同比+82.4%，环比+18.8%，2024年累计交付190,068台，同比+34.2% [6][21] - 理想12月交付新车58,513辆，同比+16.2%，环比+20.1%，2024年累计交付500,508辆 [6][23] - 小米12月交付量突破2.5万辆，2024年累计交付超过13.5万辆，2025年目标交付30万辆 [6][27] 鸿蒙智行 - 鸿蒙智行12月交付新车49,474辆，同比+102.2%，环比+18.0%，2024年累计交付442,961辆，同比+343.3% [7][30] - 问界M9累计大定突破20万辆，问界新M7系列12月交付14,150辆 [7][31] - 享界S9系列交付7,494辆，连续5个月成为40万元以上纯电豪华轿车销冠 [7][32] - 尊界S800上市48h预定2108台 [7][33] 极氪/零跑/广汽埃安 - 极氪12月交付27,190辆，同比+101.8%，环比+0.7%，2024年累计交付222,123台，同比+87.2% [8][35] - 零跑12月交付42,517辆，同比+128.4%，环比+5.8%，2024年累计交付293,724台，2025年目标交付50万辆 [8][37] - 广汽埃安12月交付46,851辆，同比+2.0%，环比+10.8%，2024年累计交付412,943台，同比-15.6% [8][39] 投资建议 - 整车方面，建议关注与华为有深度合作的赛力斯、江淮汽车等 [10] - 汽车零部件方面，关注轻量化、内外饰、智能汽车、人形机器人等赛道 [10] - 北交所方面，建议关注骏创科技、开特股份、易实精密等 [10] 重点关注公司 - 模塑科技、双林股份、精锻科技、雷迪克、江淮汽车、赛力斯、新泉股份、嵘泰股份、开特股份、骏创科技、易实精密等 [12][42]

投资评级 - 首次覆盖，给予"买入"投资评级 [2][6] 核心观点 - 公司通过股份回购体现对未来发展的信心，计划以1-2亿元资金回购公司股份，回购价格为不超过11.50元/股，回购股份数量为869.57-1739.13万股，占总股本比例为2.53%-5.06% [4] - 公司挂面产品逐步向高端、细分赛道发展，持续聚焦软弹面高端战略产品，计划2025年打造亿元级大单品 [5] - 公司持续推进经销渠道改革，通过收紧授信、将渠道费用直接投放至终端试吃与消费者互动等方式提高费用使用效率 [5] - 公司面条与方便食品围绕大单品布局，成本下降利好盈利释放，叠加生猪养殖业务供需格局改善 [6] 财务数据 - 2024-2026年EPS预计分别为0.48/0.49/0.55元，当前股价对应PE分别为20/20/18倍 [6] - 2024-2026年主营收入预计分别为4,671/4,757/4,928百万元，增长率分别为-9.9%/1.8%/3.6% [8] - 2024-2026年归母净利润预计分别为165/167/190百万元，增长率分别为1.0%/14.0% [8] - 2024-2026年毛利率预计分别为17.9%/18.7%/19.3% [10] - 2024-2026年ROE预计分别为5.8%/5.7%/6.3% [10] 市场表现 - 当前股价为9.76元，总市值为34亿元，总股本为344百万股，流通股本为323百万股 [2] - 52周价格范围为6.7-11.59元，日均成交额为49.32百万元 [2] 资产负债表 - 2024-2026年流动资产合计预计分别为1,196/1,405/1,688百万元 [10] - 2024-2026年非流动资产合计预计分别为4,497/4,365/4,191百万元 [10] - 2024-2026年负债合计预计分别为2,825/2,819/2,833百万元 [10] - 2024-2026年股东权益预计分别为2,868/2,951/3,046百万元 [10] 现金流量表 - 2024-2026年经营活动现金净流量预计分别为201/435/422百万元 [10] - 2024-2026年投资活动现金净流量预计分别为-48/120/164百万元 [10] - 2024-2026年筹资活动现金净流量预计分别为-193/-84/-95百万元 [10] - 2024-2026年现金流量净额预计分别为-40/471/490百万元 [10]

投资评级 - 报告给予力聚热能（603391 SH）"买入"评级 [8] 核心观点 - 政策红利和技术创新将推动锅炉行业高质量发展 力聚热能作为行业龙头有望充分受益 [2][3][7] 政策环境 - 2024年9月市场监管总局修订《锅炉安全技术规程》 将1 5蒸吨以下小型蒸汽锅炉列入免监检设备 扩大产品适用场景 [2] - 2024年3月国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》 锅炉被列为重点用能设备 预计2025年政策落地将加快大型集中供热锅炉更新换代 [2] 技术优势 - 水冷预混燃烧技术是公司核心竞争力 全负荷热效率达99%以上 氮氧化物排放低于30mg m³ 符合国内最严排放标准 [3] - 锅炉结构紧凑 节省钢材用量 产品具有高效运行 低氮排放等优势 [3] 研发创新 - 截至2024年6月30日 公司拥有境内发明专利14项 境外发明专利3项 实用新型专利76项 外观设计专利1项 浙江省装备制造业重点领域首台（套）产品3项 [4] - 2024H1研发费用3149 17万元 同比增长11 25% 研发费用占销售收入比例6 89% [4] - 研发人员88人 同比增长11 39% 研发人员占比10 92% 同比增加0 90个百分点 [4] 市场拓展 - 主要服务国内市场 2023年成立外贸部 已有产品销往海外 未来将重点开发欧洲和俄罗斯市场 [3] 财务预测 - 预计2024-2026年收入分别为14 65 17 63 21 05亿元 同比增长21 7% 20 3% 19 4% [8][10] - 预计2024-2026年归母净利润分别为3 05 3 77 4 75亿元 同比增长13 6% 23 8% 25 8% [10] - 预计2024-2026年EPS分别为3 35 4 15 5 22元 对应PE分别为11 6 9 4 7 5倍 [8][10] - 预计2024-2026年毛利率分别为44 2% 44 9% 45 6% ROE分别为23 6% 24 6% 25 9% [10]

行业投资评级 - 黄金行业：维持“推荐”评级，2025年仍是降息年，黄金价格有望继续上涨 [9] - 铜行业：维持“推荐”评级，铜矿供应硬约束仍存，需求有望恢复，2025年美国进一步降息支撑铜价 [9] 黄金行业核心观点 - 美联储降息周期开启，黄金价格有望继续上涨：2024年9月美联储开启预防式降息，历史上降息周期中黄金价格整体呈现上涨趋势 [3][4] - 美联储降息周期中，黄金价格表现：2000年以前的三次降息周期中，黄金价格表现不一，但新世纪以来的三次降息周期中，黄金价格整体上涨 [4] - 美联储12月议息会议相对偏鹰，预计2025年仅降息两次共50基点，低于此前预期 [4] - 黄金供需分析：2022-2023年央行购金支撑黄金需求增长，2024年ETF投资需求重新回归增长 [71][72] 铜行业核心观点 - 铜矿供应增长不足：秘鲁铜矿产量罕见下滑，2024年1-10月产量同比下降0.80%，智利铜矿产量恢复增长，但增量主要来自Escondida和Quebrada Blanca矿山 [6][97][102] - 铜需求有望恢复：2025年欧美货币政策趋向宽松，需求有望企稳回升，铜价中枢将进一步上移 [6][7] - 铜矿企业产量：2024年前三季度，12个海外大型铜矿企业合计产量775万吨，同比增加0.89%，主要增量来自Escondida和Quebrada Blanca矿山 [107] - 中资铜矿企业产量：2024年前三季度，五矿资源、紫金矿业、洛阳钼业合计产量153.8万吨，同比增加21.96% [109] 重点推荐公司 - 黄金行业：中金黄金、山东黄金、赤峰黄金、山金国际、湖南黄金、紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、藏格矿业 [10] - 铜行业：紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业、藏格矿业 [10] 重点关注公司盈利预测 - 藏格矿业：2025年EPS预计为1.75元，PE为15.94倍，投资评级为“买入” [12] - 山金国际：2025年EPS预计为0.92元，PE为17.74倍，投资评级为“买入” [12] - 湖南黄金：2025年EPS预计为0.67元，PE为24.45倍，投资评级为“买入” [12] - 中金黄金：2025年EPS预计为0.80元，PE为15.23倍，投资评级为“买入” [12] - 山东黄金：2025年EPS预计为1.01元，PE为23.80倍，投资评级为“买入” [12] - 赤峰黄金：2025年EPS预计为1.06元，PE为15.34倍，投资评级为“买入” [12] - 西部矿业：2025年EPS预计为1.63元，PE为10.09倍，投资评级为“买入” [12] - 紫金矿业：2025年EPS预计为1.57元，PE为9.87倍，投资评级为“买入” [12] - 金诚信：2025年EPS预计为3.87元，PE为9.92倍，投资评级为“买入” [12] - 洛阳钼业：2025年EPS预计为0.57元，PE为11.95倍，投资评级为“买入” [12]

行业投资评级 - 报告对计算机行业维持“推荐”评级 [1] 核心观点 - 英伟达下一代 GB300 服务器预计于 2025 年 Q2 发布，Q3 试产，主要目标是大幅提升 AI 计算能力，响应当前迅速发展的人工智能市场需求 [5][24] - 上海市出台《关于人工智能"模塑申城"的实施方案》，计划到 2025 年年底建成世界级人工智能产业生态，力争全市智能算力规模突破 100EFLOPS [7][28] - 2025 年消费电子展（CES 2025）将于 1 月 7 日至 10 日在美国拉斯维加斯举行，AI 仍将成为今年 CES 的关注焦点 [14][40] 算力动态 - 英伟达 GB300 服务器将基于更新的 B300 GPU，功耗从 B200 的 1000W 提升至 1400W，HBM 内存规格升级至 288GB 的 8 堆栈 12Hi HBM3E [6][24] - GB300 服务器将装备英伟达最新的 ConnectX-8 SuperNIC 网络接口卡，具备 1.6Tbps 理论带宽的光模块，数据传输能力极大提升 [6][25] - 上海计划到 2025 年年底建成世界级人工智能产业生态，力争全市智能算力规模突破 100EFLOPS，新增规模约为原计划 5 倍 [10][29] AI 流量跟踪 - 本期（2024.12.30-2025.1.3）AI 相关网站流量数据：访问量前三位分别为 ChatGPT（716.2M）、Bing（414.4M）和 Discord（144.7M） [11][32] - 平均停留时长前三位分别为 Character.AI（00:14:39）、Discord（00:12:12）和 NotionAI（00:08:59），Character.AI 平均停留时长环比增速第一（8.25%） [11][32] AI 融资动向 - KoBold Metals 获本周 AI 融资额第一，获 39 亿人民币 C 轮融资，该公司致力于通过 AI 技术勘探铜、锂和钴等金属矿位置 [12][34] - KoBold Metals 每年在三大洲的 60 多个项目以及研发中投资 1 亿美元，以推进勘探技术的前沿 [13][34] 投资建议 - 建议关注以 AI 为核心的龙头厂商科大讯飞（002230.SZ）、芯片技术有望创新突破的寒武纪（688256.SH）、高速通信连接器业务或显著受益于 GB200 放量的鼎通科技（688668.SH）、已与 Rokid 等多家知名 AI 眼镜厂商建立紧密合作的亿道信息（001314.SZ）等 [14][40]

行业投资评级 - 报告对基础化工行业维持“推荐”评级，建议继续关注钛白粉板块和轮胎板块 [1] 核心观点 - 本周化工产品价格波动较大，甲醛、二氯甲烷等涨幅居前，而盐酸、硫酸等跌幅较大 [1][2] - 国际油价高位回落，建议关注低估值高股息的中国石化和中国海油 [3] - 随着下游需求逐步好转，部分化工产品价格反弹，但整体行业仍面临产能扩张和需求偏弱的压力 [4] - 2024年供需错配下，部分细分子行业龙头具备周期底、盈利底和估值底的三重底投资机会 [5] 化工产品价格走势 - 本周涨幅较大的产品包括甲醛（华东，4.46%）、二氯甲烷（华东，4.31%）、国际柴油（新加坡，3.49%）等 [1] - 本周跌幅较大的产品包括磷酸一铵（-3.23%）、焦炭（-3.30%）、天然气（-7.25%）等 [2] - 原油价格波动较大，WTI原油价格为76.51美元/桶，较上周上涨3.15%，布伦特原油价格为73.96美元/桶，较上周上涨4.76% [3] 行业细分领域表现 - 轮胎行业、上游开采行业（油气开采、磷矿开采等）、钛白粉行业等表现超预期 [4] - 建议关注聚氨酯行业龙头万华化学、煤化工行业龙头华鲁恒升和宝丰能源、钛白粉行业龙头龙佰集团等 [5] 重点关注公司 - 森麒麟：轮胎业务保持高速增长，2024年三季度销量创历史新高，摩洛哥工厂预计2025年大规模放量 [48][49] - 中国石化：油价下行导致库存收益减少，化工板块减亏成效显著，未来三年分红比例不低于65% [58][59] - 新洋丰：复合肥行业景气度恢复，2024年三季度实现归母净利润11.13亿元，同比增长12.37% [47] 化工产品价格异动 - 本周价格涨幅居前的品种包括甲醛（4.46%）、二氯甲烷（4.31%）、国际柴油（3.49%）等 [67] - 本周价格跌幅居前的品种包括磷酸一铵（-3.23%）、焦炭（-3.30%）、天然气（-7.25%）等 [68]

全球市场流动性 - 海外央行流动性从5.88万亿美元小幅上升至5.89万亿美元，基本维持稳定 [2] - 美国FCI本周恢复到120ma以上，跨境资金流入印度和香港市场，美股重回流入 [2] - 美股科技股、比特币、黄金反弹，建议关注印度、日经、欧股 [2] 国内市场流动性 - 北向配置盘净流出8亿美元，北向交易盘本周转流出，净仓位跌至7.03% [2] - 港股相对A股抗跌，显示调整更多来自市场流动性和筹码结构 [2] 权益资产表现 - 美股小盘-大盘估值差已来到2000年以来历史高位，建议关注价值股 [2] - 上证尚未止跌但力度减弱，预计1月7日开始有弱反弹，下一个反弹窗口或在1月20日 [3] - 港股恒科相对A股所有指数保持强势，显示调整与基本面无关 [3] 大宗商品 - 黄金年底前保持2700美元±150美元震荡，2025年估值上移至3000美元±200美元 [3] - 油价小幅反弹，石油股有一定的股息率和估值支撑 [3] - 有色金属中锂、小金属、金、银表现值得关注 [3] 固定收益 - 国债短期空间透支可能较大，美十债在3.7%-4.5%震荡交易，长期胜率下降 [3] - 牛陡仍是主要假设，当前可逢低配置 [3] 行业与板块 - AH股板块短期关注大消费和周期股机会，AI科技股等待调整结束 [6] - A股风格一月继续看多红利和大盘风格，AH股成长风格或可占优至年底 [6] - 港股风格低波动、红利风格持续走强，逢低配置港股互联网、医药、高股息 [6] ETF推荐 - 本周首推传媒ETF（512980）和信息安全ETF（159613） [10] 行业轮动与资金流向 - 石油石化、有色金属调入推荐，军工、电子调出 [9] - 电力设备新能源、食品饮料、石油石化等行业表现值得关注 [9] - 北向资金流入意愿指标显示外资流入意愿较强 [44]

行业投资评级 - 医药行业投资评级为“推荐”，维持该评级 [2] 核心观点 - 顶层政策加速医药产业升级，国务院发布《关于全面深化药品医疗器械监管改革促进医药产业高质量发展的意见》，提出优化审批时限，创新药临床试验审评审批时限由60个工作日缩短为30个工作日，医疗器械临床试验审评审批时限也缩短至30个工作日 [3] - 2024年新药上市保持增长，NMPA累计批准93款新药，其中国产新药占比46%，国产小分子新药与进口小分子药物的差距缩小，国产单抗获批数量超过进口单抗 [5] - 医保协同试点逐步铺开，国家医保局探讨医保与健康险协同发展模式，支持创新药多元支付机制，商业健康保险赔付率仅为41.6%，未来商保和医保的差异化保障定位将更具备主动性 [6] - 减重领域风云变幻，美格鲁肽和替尔泊肽预计进入全球药品销售额前十，国内创新药企业积极布局GLP-1口服药物，瀚森制药与默沙东达成全球独家授权协议，首付款1.12亿美元 [7] - 2024年Q4~2025年Q1流感爆发，呼吸道检测需求有望持续增长，南方省份哨点医院报告的ILI%为5.7%，北方省份为7.2%，流感阳性率预计继续攀升 [8] - 零售药房出清加速，2024年Q3关店总数达9545家，预计2025年全国零售药房门店总数下滑超过10%，龙头连锁药房有望受益于行业集中度提升 [10] 行业行情跟踪 - 医药行业最近一周跑输沪深300指数0.39个百分点，跌幅为5.56%，涨幅排名第10位 [22] - 医药行业最近一月跑输沪深300指数4.48个百分点，跌幅为8.44%，涨幅排名第18位 [25] - 子行业中，化学制药周跌幅最小（4.78%），中药Ⅱ月跌幅最小（6.17%） [28] - 近一周涨幅最大的个股为康健国际医疗（27.08%），跌幅最大的为九典制药（-25.01%） [31] - 化学制药1年期跌幅最小（3.74%），生物制品跌幅最大（27.07%） [34] 医药板块走势与估值 - 医药生物行业最近1月跌幅为8.44%，跑输沪深300指数4.48个百分点 [39] - 医药生物行业估值低于历史五年平均，当期PE（TTM）为32.07倍，低于近5年历史平均估值33.39倍 [41] 团队近期研究成果 - 华鑫医药团队近期发布了多份深度报告，涵盖血制品、吸入制剂、呼吸道检测、GLP-1药物等领域 [47] 行业重要政策和要闻 - 国务院发布《关于全面深化药品医疗器械监管改革促进医药产业高质量发展的意见》，支持医药产业扩大对外开放合作 [50] - 近期行业要闻包括高光制药完成1.5亿元人民币Pre-C轮融资、赛诺菲新药SAR442970注射液获临床试验默示许可、阿斯利康奥希替尼片新适应症获批等 [51][52][54] 重点关注公司及盈利预测 - 重点关注公司包括派林生物、众生药业、博雅生物、美好医疗、浙江医药等，均获得“买入”评级 [13]