报告行业投资评级 - 对电力设备板块维持“推荐”评级 [6][17] 报告核心观点 - 国内数据中心行业正迎来爆发式增长与基础设施技术升级的新周期，AI算力需求推动头部互联网厂商资本开支加速，数据中心供电架构向直流化、数字化迭代，IDC配套的直流供电设备有望率先受益 [5][15] 根据相关目录分别总结 1、 投资观点：国内数据中心迎扩容与升级新周期，直流供电设备有望率先受益 - **行业增长超预期**：2025年中国数据中心市场规模预计突破3180亿元，同比增长约14.7%，2030年或达1.2万亿元，年复合增长率约25%-28% [5][15] - **负荷规模持续攀升**：2025年国内数据中心负荷规模约7.05GW，预计2030年达9.37GW，年复合增长率约5.85% [5][15] - **头部厂商资本开支加速**：字节跳动计划2026年投入约1600亿元用于AI基础设施；阿里巴巴预计2025-2027三年在云与AI硬件投资超3800亿元；腾讯亦加大AI与云建设力度 [5][15] - **技术架构升级趋势**：国内头部互联网厂商开始关注高压直流供电技术，数据中心供电架构正向直流化、数字化迭代，以提升能效并支撑高密度AI负载 [5][15] - **具体投资建议**： - IDC板块：建议关注科华数据 [6][16] - HVDC/SST产业：建议关注金盘科技、四方股份 [6][16] - 高压断路器：建议关注良信股份 [6][16] - AIDC电源板块：建议关注中恒电气、麦格米特、欧陆通 [6][16] - 储能：建议关注阳光电源、同飞股份 [6][16] 2、 行业动态 - **光伏政策**：财政部公告，自2026年4月1日起取消光伏产品出口退税；电池产品增值税出口退税率由9%下调至6%，2027年1月1日起取消 [20] - **工业绿色微网**：五部委推进工业绿色微电网建设，要求新建太阳能、风能等可再生能源发电每年就近就地自消纳比例原则上不低于60% [20] - **电网投资**：国家电网强调将加大电网投资力度，坚持电力发展适度超前，以有效带动社会投资和产业链发展 [21] - **AI应用**：OpenAI发布ChatGPT Health，提供个人健康咨询服务 [22]；英伟达黄仁勋提出AI进入“理解物理世界”的第三阶段“物理AI” [23] - **机器人市场**：2025年全球人形机器人总出货量预计达1.3万台，中国厂商智元、宇树科技、优必选出货量领先；预计到2035年全球出货量有望达到260万台 [24] 3、 光伏产业链跟踪：银价加剧成本压力，电池组件再度上涨 - **硅料价格上扬**：新订单成交价位于60-65元/公斤区间，致密复投料价格53-60元/公斤 [26] - **硅片价格持稳**：183N硅片成交价维持在每片1.38-1.40元人民币，210RN成交价每片1.48-1.50元人民币 [27] - **电池片价格上涨**：N型电池片（183N、210RN、210N）均价上调至每瓦0.39元人民币 [28] - **组件价格上调**：TOPCon组件国内均价调涨至每瓦0.7元人民币；海外TOPCon组件均价调涨至每瓦0.089美元 [31] - **辅材价格波动**：边框铝材价格上涨3.9%，电缆电解铜价格上涨2.7%，光伏玻璃价格下降2.8%-4.5% [42][43] 4、 上周市场表现：电力设备板块涨幅5.02%，排名第12名 - **板块表现**：上周电力设备板块涨幅5.02%，在申万28个一级行业中排名第12，跑赢上证综指1.21个百分点，跑赢沪深300指数2.24个百分点 [46] - **个股涨跌**：周涨幅前五为金风科技(+56.57%)、泰胜风能(+46.85%)、弘讯科技(+36.33%)、远东股份(+31.18%)、和顺电气(+29.51%)；跌幅前五为安彩高科(-4.27%)、通灵股份(-5.14%)、新时达(-5.75%)、亿晶光电(-6.49%)、中利集团(-13.57%) [48] 5、 储能市场数据跟踪 - **招标规模**：2025年12月国内储能市场完成22.5GW/55.8GWh储能系统和EPC招标，其中独立储能项目占九成 [52] - **报价上涨**：2小时储能系统平均报价为0.604元/Wh，环比上涨1.7%；4小时储能系统平均报价0.559元/Wh，环比上涨13.2% [52] - **年度趋势**：2025年2小时储能系统月度均价整体呈“波动中微降”趋势，年末报价较年初略有回落约1.4% [53]

行业投资评级 - 报告对汽车行业维持“推荐”评级 [2][10] 核心观点 - 人形机器人行业正加速迈向规模化量产阶段，特斯拉Optimus Gen3今年初发布置信度较高，有望带来机器人板块贝塔级别行情，建议关注兼具技术及产能优势的机器人零部件公司 [5] - 我国新增20万颗卫星申请，标志着商业航天正式迈入“产能冲刺”阶段，ITU的“先到先得”规则和严格的“里程碑”发射时限驱动商业航天业务爆发，建议关注运载火箭及卫星总装与核心零部件领域 [6][8] 人形机器人板块市场表现 - 本周华鑫人形机器人指数上涨2.45%，2025年以来累计收益率达到118.1% [19] - 人形机器人板块成交量占中证2000指数成交量的33.4%，位于2025年以来的90.0%分位，显示板块交易拥挤度较高 [19] - 细分板块中，本周总成板块表现最好，上涨5.5%，其次为减速器板块上涨4.7%，传感器板块上涨3.8%，电机板块上涨1.2%，丝杠板块涨跌持平，灵巧手板块下跌0.5% [22] - 重点跟踪标的中，中坚科技、中鼎股份、中大力德本周涨幅居前，分别为30.5%、27.8%、20.2% [26] 汽车板块市场表现及估值水平 - 本周中信汽车指数上涨2.7%，跑输沪深300指数（上涨2.8%）0.1个百分点，在30个中信行业中排名第20位 [35] - 汽车细分板块中，本周汽车零部件板块上涨3.9%，商用车板块上涨3.1%，汽车销售及服务板块上涨1.5%，摩托车及其他板块上涨1.0%，乘用车板块上涨0.7% [38] - 概念板块中，智能汽车指数本周上涨6.8%，人形机器人指数上涨3.5%，新能源车指数上涨3.3% [38] - 2025年以来（截至2026年1月9日），汽车行业指数累计上涨33.4%，相对沪深300指数（上涨25.6%）获得7.8个百分点的超额收益 [38] - 截至2026年1月9日，汽车行业市盈率（TTM）为33.8倍，位于近4年以来50.7%分位；市净率为3.0倍，位于近4年以来96.3%分位 [51] 行业数据跟踪 - **乘用车零售**：2025年12月1-31日，全国乘用车市场零售229.6万辆，同比下降13%，环比11月同期增长3%；2025年累计零售2377.9万辆，同比增长4% [59] - **乘用车批发**：2025年12月1-31日，全国乘用车厂商批发275.9万辆，同比下降10%，环比11月下降8%；2025年累计批发2952.4万辆，同比增长9% [64] - **原材料价格**：本周（1月5日-1月9日）重点跟踪的钢铁、铜、铝、橡胶、塑料均价分别为0.37、10.23、2.39、1.16、0.64万元/吨，周度环比变化分别为-1.3%、-2.7%、-6.2%、-2.9%、-1.1% [67] 公司公告摘要 - **亚普股份**：截至2025年12月末，公司累计回购股份437.97万股，占总股本0.85%，已支付总金额约1.00亿元 [76][77] - **钱江摩托**：公司与温岭市自然资源和规划局签署补充协议，将摩托车制造项目原合同约定的竣工期限延期至2026年6月27日 [78][79] - **富临精工**：子公司拟在内蒙古伊金霍洛旗投资建设年产50万吨高端储能用磷酸铁锂项目，预计总投资60亿元 [80] - **宏鑫科技**：拟通过泰国子公司投资建设轮毂生产项目，计划新增投资约5000万美元 [83] 行业动态与新闻 - **人形机器人**： - 马斯克称特斯拉Optimus Gen3设计已定型，具备人类级别手部灵巧度、AI大脑及大规模量产能力，预计年产量突破100万台时边际成本可降至2-2.5万美元，最终售价低于2万美元 [3] - 小鹏汽车宣布2026年将规模量产人形机器人、飞行汽车并开始运营Robotaxi [3][33] - 波士顿动力在CES 2026上发布新一代Atlas人形机器人并官宣量产，目标年产3万台，并与现代汽车集团达成合作，计划从2028年开始在其美国工厂部署 [4] - 根据Omdia报告，中国厂商智元以超过5100台的年度出货量占据全球人形机器人市场39%的份额，位居全球第一 [33] - **商业航天**：2025年最后一周，我国向国际电信联盟（ITU）新申报卫星星座计划总规模超20万颗，其中无线电创新院申报的CTC-1和CTC-2星座规模均为96714颗 [6] - **汽车行业**： - 蔚来第100万台量产车下线，并与奇瑞汽车、江淮汽车签署共建协同创新平台框架协议 [55] - 新一代小米SU7开启预售，预售价22.99-30.99万元 [56] - 小鹏汽车发布2026款P7+、G7、G6、G9等多款新车型，其中P7+和G7提供纯电与增程同价版本 [56] 投资建议与推荐标的 - **人形机器人产业链**：报告建议关注以下细分领域的公司 [11] 1. **关节总成**：推荐新泉股份、双林股份，关注拓普集团、嵘泰股份 2. **丝杠**：推荐双林股份、嵘泰股份，关注金沃股份 3. **灵巧手**：推荐德昌电机控股、伟创电气、浙江荣泰，关注鸣志电器 4. **电机**：推荐德昌电机控股、伟创电气，关注拓普集团、信捷电气 5. **减速器**：推荐凯迪股份，关注易实精密、翔楼新材 6. **传感器**：推荐开特股份，关注汉威科技、安培龙 - **汽车轻量化**：推荐模塑科技 [10] - **重点关注公司**：报告列出了模塑科技、双林股份、江淮汽车、北汽蓝谷、赛力斯、新泉股份、嵘泰股份、凯迪股份、开特股份、雷迪克、恒勃股份、亚普股份等公司的盈利预测及投资评级（均为“买入”） [12][13]

市场情绪指标 - 华鑫市场情绪温度指标显示当前市场情绪综合评分为90分，处于“过热”状态 [5][7] - 该指标通过对指数涨跌幅、成交量、涨跌家数、KDJ、北向资金及融资融券数据6大维度进行统计回测构建 [19] - 指标属于摆荡指标，适用于震荡市的高抛低吸参考，当情绪值低于或接近30分时市场将获得支撑，高于70分时将出现阻力 [7][19] - 根据历史回测，市场情绪分为过冷（0-19分）、较冷（20-39分）、中性（40-59分）、较热（60-79分）及过热（80-100分） [19] 热点主题追踪 - 机器人主题：工业和信息化部人形机器人与具身智能标准化技术委员会于2025年12月26日正式成立，标志着行业从“技术探索”迈入“产业协同”与“规模化落地”新阶段，相关标的包括三花智控（002050）、卧龙电驱（600580） [5] - 银行主题：银行股具有高股息特性，如中证银行指数的股息率高达6.02%，显著高于10年期国债收益率，成为长期资金的重要配置标的，相关标的包括农业银行（601288）、宁波银行（002142） [5] - 脑机接口主题：马斯克表示Neuralink将于2026年开始对脑机接口设备进行“大规模生产”，预计到2034年全球脑机接口市场规模将达124亿美元，2025-2034年复合年增长率为17%，相关标的包括爱朋医疗（300753）、迈普医学（301033） [5] 主力资金流向（前一交易日） - 主力资金净流入前十的个股包括：利欧股份（178,988.75万元）、昆仑万维（138,480.39万元）、三花智控（124,271.51万元）、金发科技（85,967.29万元）、蓝色光标（75,839.77万元）、省广集团（73,973.93万元）、易点天下（73,436.68万元）、天龙集团（72,300.12万元）、光启技术（63,697.26万元）、蓝思科技（60,042.50万元） [8] - 主力资金净流出前十的个股包括：岩山科技（-349,893.62万元）、中际旭创（-203,891.80万元）、新易盛（-159,643.16万元）、信维通信（-159,030.02万元）、中国平安（-138,712.94万元）、普利特（-126,320.89万元）、海格通信（-122,805.10万元）、雪人集团（-122,197.48万元）、阳光电源（-82,666.03万元）、华菱线缆（-78,333.89万元） [10] - 主力资金净流入前十的行业包括：SW传媒（820,293万元）、SW家用电器（125,706万元）、SW有色金属（119,324万元）、SW银行（74,766万元）、SW建筑装饰（20,249万元）、SW商贸零售（12,185万元）、SW石油石化（9,932万元）、SW纺织服饰（4,568万元） [14] - 主力资金净流出前十的行业包括：SW电子（-789,838万元）、SW电力设备（-734,022万元）、SW国防军工（-488,502万元）、SW基础化工（-367,296万元）、SW通信（-332,875万元）、SW汽车（-224,862万元）、SW医药生物（-213,115万元）、SW机械设备（-208,182万元）、SW非银金融（-196,923万元）、SW计算机（-196,495万元） [14] 融资融券数据（前一交易日） - 融资净买入前十的个股包括：中国平安（113,695.69万元）、金风科技（94,783.36万元）、中际旭创（54,129.80万元）、昆仑万维（50,220.75万元）、中信证券（49,873.25万元）、信维通信（34,947.22万元）、先导智能（32,473.11万元）、创新医疗（31,580.33万元）、新泉股份（31,299.04万元）、宁德时代（29,760.87万元） [10] - 融券净卖出前十的个股包括：比亚迪（872.78万元）、中国石化（743.10万元）、先导智能（594.32万元）、通富微电（512.60万元）、美的集团（483.16万元）、昆仑万维（450.48万元）、复旦微电（424.44万元）、信维通信（398.91万元）、中无人机（385.36万元）、卧龙电驱（383.60万元） [11] - 融资净买入前十的行业包括：SW国防军工（200,716万元）、SW计算机（136,710万元）、SW电力设备（136,373万元）、SW传媒（85,733万元）、SW银行（66,692万元）、SW非银金融（63,023万元）、SW医药生物（59,410万元）、SW石油石化（48,608万元）、SW钢铁（35,075万元）、SW通信（23,044万元） [16] - 融券净卖出前十的行业包括：SW传媒（1,291万元）、SW通信（1,113万元）、SW汽车（1,101万元）、SW银行（711万元）、SW石油石化（697万元）、SW基础化工（577万元）、SW机械设备（499万元）、SW国防军工（359万元）、SW建筑装饰（281万元）、SW家用电器（272万元） [16]

核心观点 报告跟踪了多个ETF投顾策略的表现，指出三大全市场ETF组合全线创出新高[2] 报告详细分析了指数基金新发市场、ETF资金流向及全球大类资产表现，为投资者提供了全面的市场动态和策略参考 ETF投顾策略跟踪 - **鑫选ETF绝对收益策略**：该策略样本外表现出色，2024年初至今总回报为58.4%，较ETF等权超额7.03%，夏普比率1.5，最大回撤6.3%[11] 策略最新持仓包括创新药ETF（15%）、证券ETF（10%）、黄金股ETF（10%）等14只产品[11][12] - **全天候多资产多策略ETF风险平价策略**：该策略结合行业轮动、风格轮动等权益策略，并使用风险平价降低波动，其商品部分（黄金ETF）2024年初至今收益率为26.8%，最大回撤3.62%，夏普比率2.26[13] 策略持仓分散于商品、美股、国内权益及债券等多类资产[16] - **“复苏”固收+组合**：该组合旨在应对宏观因子变化，在港股高流动性ETF中做月度轮动并持有30年长债，从2021年至今年化收益7.63%，年化波动率7.06%，夏普率1.07[19] 八月持仓以博时上证30年期国债ETF（59.20%）为主，辅以多只港股主题ETF[20] - **中美核心资产组合**：该组合纳入白酒、红利、黄金、纳指四种标的，结合RSRS及技术面反转策略，2015年初至今年化回报为33.05%，较各指数等权超额收益11.59%，夏普比率1.63[23] 最新持仓为红利低波ETF和黄金ETF[23] - **高景气/红利轮动策略**：该策略根据信号在高景气成长与红利策略间轮动，2021年初至今年化收益24.2%，较各指数等权超额收益20.12%[26] 最新持仓根据信号为创业板ETF与科创50ETF（各50%），或央企红利50ETF与红利低波ETF（各50%）[26] - **双债LOF增强策略**：该策略通过波动率倒数归一化法提升债券权重，2019年初至今年化收益6.13%，夏普比率2.39，最大回撤2.42%[29] - **结构化风险平价（QDII）策略**：该策略以国内中长期债券ETF为主，配置QDII权益、黄金及国内红利ETF增强，2024年初至今收益率为26.39%，最大回撤2.37%，夏普比率为2.28[32] - **策略表现总览**：2024年初至今，各策略总收益率分别为：鑫选技术面量化策略58.42%、高景气红利轮动策略107.07%、中美核心资产组合74.62%、双债增强9.00%、结构化风险平价策略(QDII)28.52%、全天候多资产风险平价策略28.59%[35] 指数基金新发市场追踪 - **新申报指数基金**：本周（截至2026年1月9日）新申报指数基金13只，类型包括ETF、股票指数基金及联接基金，涉及主题包括自由现金流、港股通互联网、工业有色金属、消费电子等[37] - **新成立指数基金**：本周新成立指数基金5只，募集总规模5.64亿元，其中工银创业板新能源ETF募集2.46亿份，广发国证工业软件主题ETF募集2.38亿份[38] - **下周首发与上市基金**：下周将有14只指数基金开始认购，涉及科创200、有色金属矿业、人工智能等主题[40] 另有7只指数基金将于下周上市，包括易方达中证港股通高股息投资ETF（上市交易份额20,736.00万份）等[41] ETF资金流向 - **不同资产类别资金流向**：截至2026年1月9日当周，A股、债券、商品、跨境ETF净申赎金额分别为4.1亿元、-664.4亿元、68.9亿元、134.2亿元[45] - **A股ETF细分类别资金流**：A股宽基ETF转为净卖出125.4亿元，其中中证A500净卖出131亿元[46] 行业ETF中有色金属、军工、化工获增持，银行、电新、电子遭减持[46] 主题ETF中机器人净卖出13.44亿元，防御类的自由现金流ETF受青睐，红利ETF遭止盈离场[46] 资金净买入规模前五的A股ETF包括500ETF（35.47亿元）、300申赎（32.86亿元）等[48] - **跨境ETF资金流**：跨境ETF本周整体净买入134亿元，其中香港市场ETF获增持138亿元[49] 资金净买入居前的产品包括港股非银ETF（43.91亿元）、港股通互联网ETF（17.55亿元）等[52] - **商品ETF资金流**：商品类ETF中，黄金ETF净买入55亿元[53]，其最新合计规模达1700.63亿元[54] 市场表现复盘 - **全球大类资产表现**：本周（数据截至报告期）A股市场中科创50指数上涨9.80%，中证500指数上涨7.92%[57] 美股道琼斯工业指数上涨2.32%[57] 大宗商品中伦敦银现上涨9.72%，伦敦金现上涨4.07%[57] 国内债券市场中证30年期国债指数下跌0.77%[57] - **一级行业表现回顾**：本周国防军工行业涨幅居首，达14.56%，近一个月涨幅32.53%[58] 传媒、有色金属、计算机行业涨幅均超8%[58] 银行行业本周下跌1.88%[58] - **鑫选ETF池周涨幅TOP**：本周鑫选ETF池中涨幅前三的ETF为：传媒ETF（16.83%）、半导体设备ETF（16.66%）、军工龙头ETF（15.18%）[59]

投资评级 - 买入（首次）[1] 核心观点 - 亚普股份作为全球燃油系统龙头，传统业务地位稳固，同时新能源转型成效显著，混合动力高压燃油系统订单创历史新高[4] - 公司海外布局深化，营收占比持续提升，2025年上半年海外营收占比达42.6%[10] - 通过收购全球旋变龙头赢双科技，成功切入航空航天与人形机器人等高增长赛道，开拓第二增长曲线[11][12] - 预测公司2025-2027年业绩将稳步增长，归母净利润复合年增长率约12.9%[13][16] 公司业务与市场地位 - 公司是汽车塑料油箱龙头企业，长期保持国内第一、全球第三的行业地位[4] - 已在全球4大洲11个国家建立了27个生产基地和7个工程技术中心，客户覆盖大众、通用、丰田等60多家品牌[4] - 2024年油箱业务收入为75.2亿元，占总营收的93.1%[4] - 混合动力高压燃油系统在插电式（含增程式）混合动力车上已得到商业化推广和应用，2024年获得的混动燃油系统订单已明显超过传统燃油系统订单，创历史新高[4] 新能源转型布局 - **混合动力高压燃油系统**：混动车型燃油系统结构更复杂，单件价值高于传统燃油系统，受益于PHEV和EREV销量增长[8] - **汽车热管理系统**：与多家主流汽车厂商展开深度交流，集成模块及关键零部件项目定点实现突破，并前瞻性布局新冷媒系统[5] - **电池包壳体**：产品具有轻质高强优势，已获得若干电池包上盖新项目定点并部分批量供货，底护板及多材料融合下托盘研发进展顺利[5] - **燃料电池储氢系统**：聚焦IV型储氢瓶研发，全面掌握内胆成型工艺，自主研发的35MPa和70MPa瓶口阀等产品已完成认证，其中70MPa瓶口阀是国内首个按新国标认证的产品[5][7] 传统燃油系统业务与业绩 - 传统燃油系统业务作为压舱石，业绩保持稳健，主要受混动汽车销量上升和汽车出海两大因素推动[8] - 2025年，插电式混合动力车（PHEV）销量为369.7万辆，同比增长8.8%；增程式电动车（EREV）销量为123.5万辆，同比增长6.0%[8] - 2025年乘用车出口573.9万辆，同比增长19.7%，燃油车是出口主力军，为公司带来结构性增长机会[8] - 2021-2024年公司营收分别为80.6亿元、84.4亿元、85.8亿元、80.8亿元，归母净利润分别为5.0亿元、5.0亿元、4.7亿元、5.0亿元，毛利率总体保持平稳在15%左右[9] 海外业务拓展 - 公司是国内最早“走出去”的汽车零部件企业之一，2008年在印度建立首个海外生产基地[10] - 海外子公司如亚普印度、亚普捷克等年度供货同比呈现两位数增长[10] - 2021-2025H1公司海外营收占比分别为35.0%、37.6%、39.1%、37.5%、42.6%，2025年上半年占比显著上升[10] - 海外市场燃油及混动汽车仍占主流，为公司燃油系统业务提供了较大增长空间[10] 收购赢双科技与新赛道开拓 - 2025年以5.78亿元价格收购赢双科技54.50%股份[11] - 赢双科技是旋转变压器全球领先企业，产品应用于新能源汽车、轨道交通、工业伺服和航空领域[11] - 2024年全球旋转变压器市场规模约为6.35亿美元，预计2031年将达到16.93亿美元，2025-2031年复合年增长率为15.3%[11] - 赢双科技在新能源汽车领域市占率领先，2022年国内新能源汽车市场市占率已超50%，营收3.1亿元，占比89.2%[15] - 基于特种电机技术积累，赢双科技已开发人形机器人无框力矩电机产品，切入机器人赛道[12] 财务预测 - 预测公司2025-2027年营业收入分别为90.7亿元、100.0亿元、108.2亿元，同比增长12.3%、10.2%、8.2%[13][16] - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为5.8亿元、6.5亿元、7.2亿元，同比增长15.3%、12.6%、11.0%[13][16] - 预测摊薄每股收益分别为1.13元、1.27元、1.41元[16] - 预测净资产收益率（ROE）分别为12.4%、13.1%、13.6%[16]

投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 核心观点 - 报告认为布鲁可作为全球第三大拼搭角色类玩具公司，将受益于行业高速增长，同时公司通过多款IP新品集中上市和海外市场发力，有望拉动业绩增长，维持“买入”评级 [3][4][5][7] 行业与市场地位 - 拼搭积木人玩具是全球玩具市场增长最快的细分类目，2019-2023年年均复合增长率高达20.5%，预计2023-2028年年均复合增长率将达到29.0%，2028年全球市场规模（GMV）有望达到996亿元 [3] - 中国市场增速领跑全球，拼搭角色类玩具市场规模预计将从2023年的58亿元增长至2028年的325亿元，年均复合增长率为41.3% [3] - 行业集中度较高，布鲁可公司是全球第三大拼搭角色类玩具公司，有望充分受益于行业扩容 [3] IP驱动与新品规划 - 截至2025年上半年，公司已成功商业化19个IP，共有925种SKU上市销售，包括小黄人、库洛米等多个知名IP [4] - 2026年多款IP新品有望集中上市，覆盖全新IP（如哈利波特）、东方IP（如奥特曼、圣斗士、火影）以及原创IP“英雄无限” [4] - 新品“奇迹版初音未来”已于2025年12月30日亮相，多款产品完成度较高，部分有望成为春节主推款，结合春节采购热潮有望拉动业绩增长 [4] 海外市场进展 - 2025年上半年公司海外收入同比增长898.6%，达到1.11亿元，其中北美市场收入为4282万元，占海外收入比例高达38.6% [5] - 海外增长主要得益于西方IP产品（如变形金刚）具备本土化吸引力，以及公司注重全渠道铺设（线下经销及委托销售，线上包括TikTok、Shopee、Lazard等） [5] - 公司在海外社媒积极搭建品牌营销矩阵，如在YouTube平台发布变形金刚IP相关定格动画内容，精准触达本土受众，目前频道粉丝已破百万 [5] - 考虑到海外市场广阔且公司前期收入基数较低，海外市场有望成为新的增长点 [5] 财务预测与估值 - 预测公司2025-2027年收入分别为29.40亿元、37.85亿元、47.34亿元 [6] - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为6.15亿元、7.84亿元、10.57亿元 [8] - 预测公司2025-2027年摊薄每股收益（EPS）分别为2.47元、3.15元、4.24元 [6] - 当前股价对应2025-2027年预测市盈率（PE）分别为26倍、20倍、15倍 [6] - 预测公司2025-2027年毛利率分别为49%、49%、50% [9] - 预测公司2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为109%、58%、44% [9]

报告行业投资评级 - 对医药行业维持“推荐”评级 [3][13] 报告核心观点 - 2026年中国创新药出海趋势持续强化，市场对创新药配置有望回升，创新药指数自2026年1月5日以来实现5连阳，涨幅10.16%，跑赢沪深300指数7.37个百分点 [4][13] - 全球小核酸药物研发迎来积极突破，国内企业出海取得进展 [5] - 口服自免药物展现市值价值，国内企业积极布局 [6] - 脑机接口技术迎来产业化重要时机，政策支持与收费标准明确推动应用落地 [8] - 放疗设备技术发展带来百亿市场机遇 [10] - 病理收费改革为AI医疗应用打开商业化瓶颈，C端应用加速 [12] 根据相关目录分别进行总结 1. 医药行情跟踪 - 最近一周（2026/1/3-2026/1/10）医药生物行业指数跌幅为0.18%，跑输沪深300指数2.13个百分点，在申万31个一级行业中涨幅排名第25位 [28] - 最近一月（2025/12/10-2026/1/10）医药生物行业指数跌幅为2.33%，跑输沪深300指数5.42个百分点，涨幅排名第27位 [29] - 子行业方面，最近一周涨幅最大的为医疗器械（涨0.08%），跌幅最大的为医药商业（跌1.66%）[36]；最近一月涨幅最大的为医药商业（涨3.78%），跌幅最大的为化学制药（跌3.98%）[36] - 最近一年（2025/1/10-2026/1/10）细分行业中，化学制药涨幅最大（25.62%），PE（TTM）为46.43倍；中药跌幅最大（-6.53%），PE（TTM）为27.08倍 [45] 2. 医药板块走势与估值 - 医药生物行业指数最近一月跌幅为2.33%，跑输沪深300指数5.42个百分点；最近3个月跌幅为5.29%，跑输沪深300指数3.37个百分点；最近6个月涨幅为6.53%，跑输沪深300指数9.36个百分点 [47] - 医药生物行业当期PE（TTM）为36.95倍，高于5年历史平均估值31.12倍 [52] 3. 团队近期研究成果 - 近期发布了多份深度报告与公司点评，覆盖领域包括银屑病治疗、血制品、吸入制剂、呼吸道检测、GLP-1药物等 [55] 4. 行业重要政策和要闻 - **重要政策**：2026年1月7日，国家药监局发布《第四批鼓励仿制药品目录》[57]；2026年1月9日，国家药监局公示《采用脑机接口技术的医疗器械侵入式设备可靠性验证方法》等2项行业标准立项 [57] - **行业要闻**：2026年1月，多家公司达成创新药授权合作，如宜联生物与罗氏就YL201项目达成协议，首付款及近期里程碑付款达5.7亿美元 [4][58]；海思科与美国AirNexis公司就HSK39004达成许可协议，涉及1.08亿美元首付款及最高9.55亿美元里程碑付款 [58]；葛兰素史克宣布小核酸药物Bepirovirsen治疗慢性乙肝的III期研究取得积极结果 [5][59] - **上市公司公告**：多家公司发布药物研发进展、合作、增持及回购公告，例如恒瑞医药、东诚药业、海思科、汇宇制药、君实生物等 [60][61] 医药推选及选股推荐思路 - **小核酸领域**：推荐悦康药业、阳光诺和，关注瑞博生物、前沿生物、迈威生物 [13] - **自免领域**：推荐亚虹医药、益方生物，关注荃信生物、诺诚健华 [13] - **吸入制剂**：关注长风药业、健康元 [13] - **放疗设备**：推荐百洋医药 [13] - **脑机接口**：推荐美好医疗（侵入式），关注翔宇医疗、麦澜德（非侵入式）[13] - **高值耗材出口**：关注春立医疗、爱康医疗、南微医学、百心安 [15] - **AI医疗**：推荐安必平，关注鱼跃医疗、美年健康 [15] - **CXO**：关注益诺思、昭衍新药，推荐维亚生物、普蕊斯 [15] - **原料药**：关注富祥药业、司太立，合成生物学关注奥翔药业 [15] - **连锁药店**：推荐益丰药房、老百姓，关注一心堂 [14]

核心观点 - 华鑫市场情绪温度指标显示当前市场情绪综合评分为82分，处于“过热”状态[5][7][21] - 报告指出当情绪值高于70分时市场将出现一定阻力，低于或接近30分时将获得支撑[7] - 策略建议在过热情绪下考虑适时减仓，避免在市场高点买入[21] 市场情绪与资金流向 - 华鑫市场情绪温度指标通过对指数涨跌幅、成交量、涨跌家数、KDJ、北向资金及融资融券数据6大维度搭建[22] - 该指标属于摆荡指标，适用于区间震荡行情，在趋势市中可能出现钝化[22] - 市场情绪综合评分区间定义：过冷（0-19分）、较冷（20-39分）、中性（40-59分）、较热（60-79分）及过热（80-100分）[22] 热点主题追踪 - **机器人主题**：工业和信息化部人形机器人与具身智能标准化技术委员会于2025年12月26日正式成立，标志着行业从“技术探索”迈入“产业协同”与“规模化落地”新阶段[5] - **银行主题**：银行股具有高股息特性，中证银行指数的股息率高达6.02%，显著高于10年期国债收益率[5] - **脑机接口主题**：Neuralink计划于2026年开始对脑机接口设备进行“大规模生产”，预计到2034年全球脑机接口市场规模将达124亿美元，2025-2034年复合年增长率为17%[5] 个股资金流向 - **主力资金净流入前十个股**：航天科技净流入90,993.31万元、海兰信净流入88,738.42万元、汉得信息净流入84,720.15万元等[8] - **主力资金净流出前十个股**：中际旭创净流出322,719.62万元、立讯精密净流出219,501.13万元、航天发展净流出165,161.70万元等[13] - **融资净买入前十个股**：寒武纪-U净买入104,435.43万元、中国平安净买入103,830.50万元、岩山科技净买入75,449.12万元等[11] - **融券净卖出前十个股**：金风科技净卖出843.61万元、北方导航净卖出796.77万元等[12] 行业资金流向 - **主力资金净流入前十行业**：国防军工净流入125,801万元、计算机净流入111,187万元、银行净流入94,679万元等[16] - **主力资金净流出前十行业**：电子净流出1,415,494万元、通信净流出660,321万元、有色金属净流出595,854万元等[17] - **融资净买入前十行业**：非银金融净买入378,874万元、电子净买入276,847万元、国防军工净买入245,752万元等[19] - **融券净卖出前十行业**：国防军工净卖出2,883万元、计算机净卖出2,628万元、食品饮料净卖出1,083万元等[19]

投资评级 - 维持“买入”评级 [1][11] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩稳中有升，营收与利润实现稳健增长，同时拟对德国子公司增资以加速推进全球化战略布局 [1][5] - 公司作为汽车精密金属件领域的“小巨人”，主营业务稳步增长，并深度绑定全球头部客户，新能源汽车业务是其核心增长引擎 [6][7] - 公司正积极研制谐波减速器柔轮新工艺，旨在降低核心零部件成本，有望推动国产化替代进程 [9][10] - 基于主营业务稳健增长、全球化战略推进及新工艺研发，公司业绩有望持续增长 [11] 财务业绩总结 - **2025年第三季度业绩**：实现营业收入0.86亿元，同比增长8.12%；实现归母净利润0.14亿元，同比增长2.28%；扣非归母净利润0.14亿元，同比增长4.05% [5][6] - **2025年第三季度盈利能力**：毛利率为31.62%，同比下降0.39个百分点，环比下降0.97个百分点，整体保持稳定 [6] - **2025年第三季度费用情况**：期间费用率为10.75%，同比上升0.21个百分点，环比上升2.53个百分点；其中财务费用率同比上升0.25个百分点至1.12%，主要系外币汇兑损失增加所致 [6] - **2025年上半年分业务收入**：实现总营收1.66亿元，同比增长6.57%；其中新能源汽车、通用汽车及传统燃油汽车业务收入分别为0.69亿元、0.38亿元、0.43亿元，同比分别增长8.06%、7.49%、28.27%，营收占比分别为41.86%、22.91%、26.10% [6] - **2025年上半年分业务毛利率**：新能源汽车、通用汽车及传统燃油汽车业务毛利率分别为32.80%、38.11%、32.47%，同比分别变化+1.68、-0.18、-1.55个百分点 [6] 业务与战略总结 - **主营业务与市场地位**：公司聚焦汽车精密金属零部件，产品涵盖高压接线柱、屏蔽罩、空气悬架用扣押环、支撑环、电磁阀壳体等关键部件，广泛应用于刹车制动系统、电子控制单元、新能源汽车高压连接系统、空气悬架系统等多个汽车子系统，是汽车精密金属件领域的“小巨人” [6] - **客户优势**：公司深度绑定全球头部客户，在高压接线柱领域实现对泰科电子的大规模稳定供货；在空气悬架领域深度配套国内总成龙头孔辉科技；此外已成功进入联合电子、立讯精密、赫尔思曼、博世、大陆、伊维氏汽车等知名零部件供应商体系 [9] - **市场增长动力**：新能源汽车渗透率持续提升与空气悬架等舒适性配置的普及，为公司核心产品线提供了持续扩张的市场空间 [9] - **全球化战略具体举措**： 1. **成立表面处理孙公司**：通过控股子公司设立马克表面处理科技有限公司，主营业务为金属表面处理及热处理加工、电镀加工，前期规划两条电镀生产线，第一条已通过客户验证预计2025年第四季度投产，第二条设备已购置到位 [8] 2. **成立斯洛文尼亚孙公司**：与奥地利合作伙伴共同出资在斯洛文尼亚设立合资公司EC MARK d.o.o.，以响应客户海外建厂及本地化供应需求 [8] 3. **增资德国子公司**：拟通过全资子公司对德国全资子公司EC Precision (Germany) GmbH增加投资，总额不超过790万欧元，以进一步推进海外布局 [5][8] - **新技术研发**：公司自2024年开始聚焦谐波减速器柔轮毛坯的新工艺研发，旨在采用成型板带加精密拉深技术替代传统锻造和机加工工艺，以降低柔轮的制造成本 [9] - **技术工艺优势**：公司掌握精密机加工、复杂冲压折弯成型、高速深拉伸等核心制造工艺；其精冲工艺适用于柔轮及齿轮加工，可一次加工得到高精度零件，有望大幅降低成本并提升产品精度及抗疲劳寿命，加速减速器核心零部件国产替代进程 [9][10] 盈利预测总结 - **收入预测**：预计公司2025年至2027年营业收入分别为3.52亿元、4.29亿元、5.08亿元，同比增长率分别为9.0%、22.0%、18.3% [11][13] - **净利润预测**：预计公司2025年至2027年归母净利润分别为0.57亿元、0.69亿元、0.83亿元，同比增长率分别为5.6%、20.9%、20.1% [11][13] - **每股收益预测**：预计公司2025年至2027年摊薄每股收益分别为0.49元、0.60元、0.72元 [13] - **盈利能力指标预测**：预计公司2025年至2027年毛利率分别为28.4%、27.8%、27.6%；净利率分别为16.6%、16.4%、16.7%；净资产收益率（ROE）分别为12.2%、12.9%、13.5% [14]

市场情绪与策略观点 - 华鑫市场情绪温度指标显示当前市场情绪综合评分为78分，处于“较热”状态 [4][7] - 根据历史回测，当情绪值低于或接近30分时市场将获得支撑，而当情绪值高于70分时将出现阻力 [7] - 该指标属于摆荡指标，适用于区间震荡行情，在趋势市中可能出现钝化现象 [20] 热点主题追踪 - **机器人主题**：工业和信息化部人形机器人与具身智能标准化技术委员会于2025年12月26日正式成立，标志着行业从“技术探索”迈入“产业协同”与“规模化落地”新阶段，将统一AI与硬件的接口与标准，加速技术落地与生态形成 [4] - **银行主题**：银行股具有高股息特性，中证银行指数的股息率高达6.02%，显著高于10年期国债收益率，成为险资、社保等长期资金的重要配置标的 [4] - **脑机接口主题**：马斯克表示Neuralink将于2026年开始对脑机接口设备进行“大规模生产”，预计到2034年全球脑机接口市场规模将达124亿美元，2025-2034年复合年增长率为17% [4] 个股资金流向 - **主力资金净流入前十个股**：航天发展净流入193,336.05万元，格林美净流入126,570.21万元，北方华创净流入125,673.12万元 [8] - **主力资金净流出前十个股**：雷科防务净流出210,864.31万元，海格通信净流出197,377.04万元，三花智控净流出192,553.96万元 [10] - **融资净买入前十个股**：北方稀土净买入83,805.36万元，航天发展净买入77,192.41万元，紫金矿业净买入54,104.59万元 [10] - **融券净卖出前十个股**：南大光电净卖出699.57万元，张江高科净卖出656.27万元，比亚迪净卖出593.57万元 [11] 行业资金流向 - **主力资金净流入前二行业**：SW通信净流入281,441万元，SW银行净流入124,307万元 [14] - **主力资金净流出前二行业**：SW国防军工净流出869,968万元，SW计算机净流出812,093万元 [15] - **融资净买入前二行业**：SW电子净买入639,274万元，SW有色金属净买入436,280万元 [17] - **融券净卖出前二行业**：SW钢铁净卖出1,077万元，SW食品饮料净卖出883万元 [17]