2026 年 07 月 06 日 国际石脑油、煤焦油等涨幅居前，建议关注进口 替代、纯内需、高股息等方向 推荐(维持) 投资要点 分析师：卢昊 S1050526020001 luhao@cfsc.com.cn 联系人：高铭谦 S1050124080006 gaomq@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 基础化工(申万) 3.9 3.6 35.2 沪深 300 0.5 9.0 21.6 市场表现 30 40 50 60 (%) 基础化工 沪深300 0 10 20 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《基础化工行业周报：合成氨、 甘氨酸等涨幅居前，建议关注进口 替代、纯内需、高股息等方向》 2026-07-03 2、《基础化工行业周报：液氯、硫 磺等涨幅居前，建议关注进口替 代、纯内需、高股息等方向》2026- 06-22 3、《基础化工行业周报：硫磺、磷 酸一铵等涨幅居前，建议关注进口 替代、纯内需、高股息等方向》 2026-06-16 ▌ 国际石脑油、煤焦油等涨幅居前，液氯、黄磷等跌幅较大 本周涨幅较大的产品：国际石脑油（新加坡，7.15%），煤焦 油（江苏工厂，7. ...

2026 年 07 月 06 日 Anthropic 发布 Claude Sonnet 5，DSpark 与 JetSpec 共探投机解码效率新边界 推荐(维持) 投资要点 相关研究 1、《计算机行业周报：火山引擎发 布豆包 2.1 系列大模型，ClaudeTag 开启人机协作新范式》2026-07-02 2、《计算机行业点评报告：新思科 技（SNPS）：Q2 收入高于指引，AI 芯片复杂度支撑 EDA 与仿真需求》 2026-06-30 3 、 《 计 算 机 行 业 点 评 报 告 ： EverPure（P）：Q1 收入与 RPO 高 增，数据云与 AI 存储需求支撑指引 上修》2026-06-30 ▌算力：算力租赁价格平稳，Anthropic 发布 Claude Sonnet 5 2026 年 7 月 1 日，Anthropic 正式发布 Claude Sonnet 5。该 模型能够自主规划任务、调用浏览器和终端工具，相较于上 一代模型 Sonnet 4.6，该模型在推理、工具使用、编程和知 识工作任务等方面性能显著提升，官方称其为迄今 Agent 能 力最强的 Sonnet 模型。测评结果显示，该模型 ...

核心观点 报告认为，A股市场在经历高位波动后，风格正开启再平衡，预计后续市场大波动与再平衡不可避免，但整体调整压力有限，指数将呈区间震荡，风格趋于均衡而非切换，等待7月业绩期指引[3]。海外方面，美国经济正从过热加速段进入低速稳态区间，天量日元套息交易对风险资产构成潜在威胁，建议美股维持杠铃结构，美债买短等长，黄金具备高配置性价比[1][2]。 海外宏观热点与策略 - **海外市场复盘**：本周全球大类资产呈现贵金属强劲爆发、再通胀逻辑共振、权益市场局部割裂的特征[1]。白银、黄金、比特币分别大幅飙升6.9%、3.9%和3.4%，布油则深跌2.2%[15]。美股行业轮动明显，顺周期再通胀资产领跑，利率敏感型板块承压，金融板块逆势暴涨3.57%，材料板块上涨2.98%，而信息技术板块下跌0.80%[16]。 - **海外宏观分析**：美国6月非农新增就业人数显著回落至5.7万人，为年内新低，雇佣率维持在3.3%的历史低位，实际时薪增速压缩至-0.7%左右[18]。美国经济正从前期的过热加速段逐步进入低速稳态区间[21]。日美利差持续走低至170BP边缘，天量日元套息规模的堰塞湖对于整体风险资产的潜在破坏性仍在[22]。 - **海外资产配置策略**： - **美股**：建议维持杠铃结构，成长端向具备较强业绩确定性的智能硬件方向倾斜，并密切关注密集披露的科技巨头业绩指引[2][25]。 - **美债**：维持买短等长策略，长债配置性价比和确定性正在进一步抬升，但尚未处于极佳的左侧布局拐点[2][26]。 - **黄金**：现阶段具备高配置性价比，操作上维持逢低分批配置的布局思路[2][28]。 国内宏观热点与策略 - **国内宏观分析**：6月制造业PMI如期回升至50.3%，环比提升0.3个百分点，生产指数为51.4%，新订单指数为51.2%，环比提升1.3个百分点，成为主要助推力[32]。新订单需求回归主因高油价通胀压制因素缓和，主要原材料购进价格指数环比大幅回落6.3个百分点[33]。供给内部K型分化问题依旧，高技术及装备制造业景气度持续领先[33]。 - **市场热点与风格判断**：内外多重压力引发A股盘整回调，后三交易日热点自AI硬件切换至创新药、机器人等主题，风格已开启再平衡[36]。本周A股前5%成交额股票的拥挤度指标突破45%阈值后初显回落，潜在触发降温拐点[39]。历史复盘显示，拥挤度指标见顶拐点多对应横盘震荡或短期回调，而非牛市终结，且往往对应大小市值与红利/成长风格的再平衡[40][43]。 - **A股大势研判与行业选择**：预计后续市场大波动与再平衡不可避免，但考虑到成交虽有小幅降温（日均成交额环比下降1068.5亿元至3.44万亿元）但依旧活跃，整体调整压力有限，指数区间震荡，风格均衡而非切换[3][61]。行业选择聚焦三大方向： 1. 科技超跌修复：如光模块、PCB、存储芯片、半导体材料与设备等[3]。 2. 成长内部轮动：如有产业催化的机器人、商业航天等[9]。 3. 风格主线平衡：如绩优低位的非银、创新药、有色等[9]。 市场复盘：全A震荡走平，微盘大幅反弹，双创领跌 - **指数表现**：本周全A指数震荡走平，万得微盘股指数、中证2000、中证500涨幅居首，分别上涨5.1%、1.2%、0.5%；创业板指、科创50、深证成指跌幅居前，分别下跌4.2%、2.8%、1.2%[53]。 - **行业表现**：医药生物、美容护理、汽车涨幅居首，分别上涨10.5%、7.6%、7.1%；通信、建筑材料、电子跌幅居前，分别下跌9.2%、4.8%、4.3%[54]。 - **行业估值**：电子、机械设备、通信、综合行业在PE、PB十年历史分位均接近极值高位[57]。电子行业PE-TTM达96.9倍，PB-LF达8.1倍，其十年历史分位均处于极高位置[57]。 资金情绪分析 - **交易活跃度**：本周A股市场成交活跃度小幅降温，万得全A日均成交额为3.44万亿元，环比下降1068.5亿元；日均换手率为2.00%，环比下降0.09个百分点[61]。A股成交额前5%股票的拥挤度周度总成交占比为50.7%，环比下降0.9个百分点，大幅降温但仍处相对高位[65]。 - **内资流向**： - **公募资金**：股票+混合型基金新发放量，周度新发规模环比提升79.43亿份[76]。股票型ETF资金转向净流入223.12亿元，规模指数ETF抛售潮持续但放缓（净流出473.04亿元），主题及行业指数ETF获显著增配[76]。 - **融资资金**：本周转向净卖出87.89亿元，融资余额为2.98万亿元；融资买入占比加速回落至9.81%[81]。行业配置上加配非银金融、医药生物、公用事业，减配通信、电子、电力设备[81]。 - **外资流向**：北向资金成交活跃度再度降温，周度成交占比为11.89%，环比下降0.45个百分点；十大活跃股成交额聚焦于电子、通信、电力设备行业[85]。 - **恐慌情绪**：本周国内外恐慌情绪同时降温，国内沪深300ETF隐含波动率环比下降3.73%，海外VIX指数环比下降14.12%[73]。 牛市进程跟踪 - **十大牛市指标现状**：资金情绪小幅降温，全A拥挤度指标初显向下拐点但仍处历史高位，预计A股震荡盘整[7]。具体看，成交额小幅降温；全A拥挤度指标初显降温拐点，但仍处历史高位；ATR仍处相对高位；融资买入占比回落，融资情绪降温[87]。

证 券 研 究 报 告 行业周报 Optimus 量产进行时，五年内将融入人类生活 汽车行业周报 投资评级： （ ） 报告日期： 推荐 维持 2026年07月06日 ◼ 分析师：林子健 ◼ SAC编号：S1050523090001 投 资 要 点 ▌ 马斯克考察弗里蒙特工厂，Optimus进入关键量产阶段 马斯克发布弗里蒙特工厂全员合照，Optimus首条产线进入现场验收测试的最后阶段。马斯克发布合照并配文称在弗里 蒙特工厂参观Optimus机器人生产线。弗里蒙特工厂原Model S/X的装配线已完成清场改造，首条量产产线的设备全部运 抵就位，目前处于工厂验收测试（FAT）的最后阶段，预计7月下旬至8月正式投产。首条产线采用高度模块化设计，由 德国的自动化团队研发制造，运抵后2-3天即可完成通电组装，一周内就能实现稳定运行，后续可快速复制扩产。此外， 该工厂将搭建包含40条子产线的Optimus专属制造体系，子生产线用于不同组件，如执行器、躯干、电池、四肢等。 Optimus V3将于7月下旬至8月在弗里蒙特工厂正式投产，年产能为100万台，且产品测试稳步推进，预计2027年投入外 部场景应用；同时，第二条产 ...

核心观点 - 当前市场情绪综合评分为58分，处于“中性”状态 [9] 随着外围市场波动加剧，市场进入快速整理阶段，历史数据显示当情绪值低于或接近30分时市场将获得支撑，高于70分时将出现阻力 [9] 市场情绪与指标 - 华鑫市场情绪温度指标通过对指数涨跌幅、成交量、涨跌家数、KDJ、北向资金及融资融券数据6大维度搭建，属于摆荡指标，适用于区间震荡行情 [22] - 市场情绪综合评分区间定义：过冷（0-19）、较冷（20-39）、中性（40-59）、较热（60-79）及过热（80-100） [22] - 在“中性”情绪下，市场波动适中，投资者情绪稳定，策略建议根据个股表现和市场信息进行投资，保持灵活性 [21] 热点主题追踪 - **家电主题**：欧洲多地刷新高温纪录，移动分体式空调热销，相关标的包括美的集团(000333)、海信家电(000921) [6] - **机器人主题**：特斯拉人形机器人Optimus可能进入关键量产阶段，其弗里蒙特生产线目标为每年生产100万台，拥有约1万个独特零部件，相关标的包括银轮股份(002126)、卧龙电驱(600580) [6] - **光伏主题**：工信部等三部委批准发布三项光伏领域强制性国家标准，围绕全产业链划定能耗能效约束，相关标的包括晶澳科技(002459)、罗普斯金(002333) [6] 主力资金流向（前一交易日） - **净流入前十个股**：三花智控主力净流入214,645.40万元，东山精密净流入159,092.07万元，立讯精密净流入147,096.37万元，新易盛净流入135,415.02万元，比亚迪净流入111,633.21万元 [10] - **净流出前十个股**：京东方A主力净流出505,168.36万元，中际旭创净流出200,307.96万元，兆易创新净流出171,756.15万元，南大光电净流出115,024.21万元 [12] - **净流入前十行业**：SW汽车行业主力净流入573,554万元，SW家用电器净流入220,071万元，SW电力设备净流入211,446万元，SW机械设备净流入206,806万元 [15][16] - **净流出前十行业**：SW电子行业主力净流出1,931,262万元，SW基础化工净流出425,076万元，SW传媒净流出298,776万元，SW通信净流出66,785万元 [17] 融资融券数据（前一交易日） - **融资净买入前十个股**：新易盛融资净买入72,246.34万元，东山精密净买入63,054.72万元，中信证券净买入37,947.03万元，绿的谐波净买入31,601.75万元 [12] - **融券净卖出前十个股**：洪城环境融券净卖出2,511.71万元，永兴材料净卖出927.35万元，雅化集团净卖出909.55万元，长盈精密净卖出905.68万元 [13] - **融资净买入前十行业**：SW非银金融行业融资净买入71,534万元，SW公用事业净买入52,790万元，SW建筑材料净买入27,738万元 [18][19] - **融券净卖出前十行业**：SW有色金属行业融券净卖出3,635万元，SW环保净卖出2,346万元，SW电力设备净卖出2,314万元 [19]

行业投资评级 - 维持医药行业“推荐”评级 [1][8] 核心观点 - 创新药板块强势反弹，市场关注度提升，但个股分化趋势延续，后期关键临床数据和商业化落地决定价值走向 [2] - 中国创新药出海趋势持续强化，2026年上半年License-out总金额达997亿美元，为2024年全年的2倍，预计全年有望再创新高 [2] - 在融资和产业升级驱动下，CXO行业处于景气周期，创新药融资增长将继续支持其景气度延续 [6] - 医疗器械板块受集采范围扩大影响业绩承压，企业需拓宽业务领域或向非医疗领域拓展以寻求增长 [7] 行业行情与估值总结 - 最近一周（6月29日至7月3日），医药生物行业指数涨幅为10.53%，跑赢沪深300指数11.07个百分点，涨幅在申万一级行业中排名第一 [2][19][22] - 创新药指数上周涨幅15.17%，跑赢沪深300指数15.71个百分点 [2] - 最近一月（6月2日至7月2日），医药生物行业指数涨幅为5.72%，跑赢沪深300指数7.67个百分点，涨幅排名第三 [23][25] - 最近一周子行业中，化学制药涨幅最大，为15.65%；最近一月子行业中，医疗服务涨幅最大，为16.04% [26][30] - 医药生物行业当前PE（TTM）为32.70倍，高于5年历史平均估值30.17倍 [46] 细分领域与投资机会总结 创新药与出海 - 2026年上半年中国License-out出海总金额997亿美元，全球医药交易TOP10中中国药企独占8席 [2] - 驱动创新药价值分化的基础主要是核心管线临床进度和BD（对外授权）预期 [2] - 自免领域成为出海重要方向，2025年中国License-out项目中免疫领域达34项，为第二大适应症领域 [3] - 双特异性抗体在自免领域的开发成为中国创新药实现BD的重要突破路径 [3] 代谢相关脂肪性肝炎（MASH） - 众生药业的ZSP1601片治疗MASH的IIb期临床试验达到主要终点，100mg组应答率为64.9%，与安慰剂组率差为31.85% [4] - ZSP1601在肝活检组织学结果中显示出成为同类最佳（BIC）药物的潜力 [4] - 目前FDA批准的治疗MASH新药仅有瑞美替罗和司美格鲁肽 [4] GLP-1药物 - 礼来三靶点激动剂Retatrutide在104周治疗中，参与者平均减重38.5kg（30.3%） [5] - 礼来口服小分子GLP-1（Orforglipron）在降低糖化血红蛋白（A1C）和体重方面优于口服司美格鲁肽 [5] - 国内企业如联邦制药（UBT251）和歌礼制药（ASC30）在GLP-1领域展现出后发潜力 [5] CXO（医药研发生产外包）行业 - 2026年5月全球生物医药领域融资总额超过72亿美元，海外投融资呈向好趋势 [6] - 2026年第一季度，国内创新药一级市场融资总金额25.9亿美元，同比上涨128.6% [6] - 药明康德第一季度在手订单增长23.6%，公司已回购金额超过10亿元人民币 [6] - 自6月8日至7月3日，CRO指数反弹19.07% [6] 医疗器械 - 受集采范围扩大影响，医疗器械板块2025年和2026年第一季度归母净利润分别下滑11.57%和11.38% [7] - 政策对手术机器人和脑机接口等增量方向给予倾斜，相关企业博睿康已递交IPO申请 [7] 推荐公司与选股思路 - **CRO/CMO**：推荐益诺思、普蕊斯、药明康德、凯莱英；关注药康生物、百奥赛图 [8] - **自身免疫领域**：推荐益方生物（口服TYK2抑制剂D-2570）、亚虹医药；关注荃信生物、诺诚健华、康诺亚 [3][8] - **MASH领域**：推荐众生药业 [4][8] - **抗HIV新药**：推荐艾迪药业 [8] - **核药市场**：推荐百洋医药、东诚药业；关注中国同辐 [8] - **ADC领域**：推荐昂利康；关注科伦药业 [8] - **脑机接口**：推荐美好医疗、康拓医疗；关注博拓生物、可孚医疗 [8] - **药店**：推荐益丰药房、老百姓 [9]

行业投资评级 - 维持医药行业“推荐”评级 [1] 核心观点 - 创新药板块在报告期内强势反弹，行业出海趋势强劲且个股分化显著，后期关键临床数据和商业化落地是价值核心驱动力 [2] - 中国创新药在多个前沿治疗领域（如自免、MASH、GLP-1、ADC、核药、脑机接口等）取得积极进展，展现出全球竞争力与后发潜力 [3][4][5][7][8] - 创新药投融资增长强劲，带动CXO（合同研发生产组织）行业处于景气周期，订单增长与估值修复并存 [6] - 医疗器械板块面临集采压力，企业需通过拓展业务领域（如非医疗产品）和把握增量方向（如手术机器人、脑机接口）来寻求增长 [7] 根据目录总结 1. 医药行情跟踪 - **行业表现**：最近一周（2026年6月27日至7月3日），医药生物行业指数涨幅为**10.53%**，跑赢沪深300指数**11.07**个百分点，涨幅在申万31个一级行业中排名第**1**位 [19][22] - **月度表现**：最近一月（2026年6月2日至7月2日），医药生物行业指数涨幅为**5.72%**，跑赢沪深300指数**7.67**个百分点，涨幅排名第**3**位 [25] - **子行业表现**： - 最近一周，**化学制药**子板块涨幅最大，为**15.65%**（相对沪深300指数涨幅为**16.19%**）；医疗服务子板块涨幅最小，为**6.37%**（相对沪深300指数涨幅为**6.90%**） [30] - 最近一月，**医疗服务**子板块涨幅最大，为**16.04%**（相对沪深300指数涨幅为**18%**）；医药商业子板块跌幅最大，为**5%**（相对沪深300指数涨幅为**-3.05%**） [30] - **个股表现**：近一周涨幅最大的个股是热景生物（**63.74%**）、万邦医药（**50.96%**）和海南海药（**48.67%**） [32] - **子行业估值与长期表现**：最近一年（2025年7月3日至2026年7月3日），**医疗服务**子板块涨幅最大（**27.72%**），当前PE（TTM）为**28.16**倍；中药子板块涨幅最小（**-15.17%**），当前PE（TTM）为**22.50**倍 [37] 2. 医药板块走势与估值 - **阶段走势**： - 最近一月（2026年6月3日至7月3日），医药生物行业指数涨幅为**5.72%**，跑赢沪深300指数**7.67**个百分点 [42] - 最近三个月（2026年4月3日至7月3日），医药生物行业指数跌幅为**5.33%**，跑输沪深300指数**14.90**个百分点 [42] - 最近六个月（2026年1月3日至7月3日），医药生物行业指数涨幅为**11.81%**，跑输沪深300指数**9.65**个百分点 [39] - **行业估值**：医药生物行业指数当期PE（TTM）为**32.70**倍，高于近5年历史平均估值（**30.17**倍） [46] 3. 团队近期研究成果 - 报告列举了华鑫医药团队自2023年12月至2026年7月期间发布的多份深度报告、公司报告及点评报告，覆盖主题包括银屑病治疗、血制品、吸入制剂、GLP-1药物、CXO及多家具体上市公司 [49] 4. 行业重要政策和要闻 - **重要政策**： - **2026年6月29日**：国家医疗保障局公示2026年国家医保药品目录调整初步形式审查结果，共**557**个药品通过，并同步开放商业健康保险创新药目录申报通道 [51] - **2026年7月1日**：国家药监局发布通告，简化临床短缺化学原料药及境外原研原料药境内转移生产的审评审批流程 [52] - **行业要闻**：报告期内（2026年6月27日至7月3日）重要行业动态包括礼来、石药集团、罗氏、翰宇药业、和黄医药、英矽智能、艾伯维、默克、恒瑞医药等多家国内外公司的药物研发、审批、合作及上市进展 [53][54] - **上市公司公告**：报告梳理了药明康德、悦康药业、石药创新、百诚医药、天宇股份、西藏药业、东诚药业、百利天恒、华海药业、恒瑞医药等公司在股份回购、临床试验获批、药物注册等方面的近期公告 [55][56]