行业投资评级 - 行业评级为"看好(维持)" [8] 报告的核心观点 - 中央政治局会议指出2025年要大力提振消费，全方位扩大国内需求，这有望催化"白酒春节行情、餐饮修复行情、零食等高景气年货行情"等提前反映 [2][3] - 白酒作为强经济相关性和顺周期板块，直接受益于财政政策和货币政策发力，预计将对白酒板块形成强有力的向上催化 [4] - 大众品板块中，零食、饮料等子板块景气度持续或有望上行，餐饮链作为促消费和保民生的重要政策抓手，有望迎来更大范围和幅度的政策刺激提振 [5] 根据相关目录分别进行总结 白酒 - 政策面：白酒作为强经济相关性和顺周期板块，直接受益于财政政策和货币政策发力，复盘此前2009年适度宽松的货币政策、2015年棚改货币化政策均显著推动白酒行业迎来3-4年的快速上行期，因此当前时隔14年首次重提"适度宽松"的货币政策，预计将对白酒板块形成强有力的向上催化 [4] - 基本面：24Q3酒企报表端主动降速，24Q4酒企控速去库，近期进入酒企年度大会密集召开期，且即将迎来白酒春节备货等信息催化阶段，考虑近期政策会议催化、春节白酒需求偏刚性、当前大众消费表现较优，预计以区域龙头酒为代表的酒企基本面或迎向好验证 [4] - 估值面：9.24以来食饮板块涨幅在全行业横向对比显著滞后，白酒板块涨幅与上证指数涨幅相近，涨幅约24%，当前白酒板块近5年估值分位数仅5.88%，茅台作为食饮板块估值锚当前对应25年PE约20x，估值仍有向上空间 [4] 大众品 - 重视当下行业景气度持续或2025年景气度有望上行的子板块，重视收入向上或业绩驱动带来的投资机会。板块选择和启动节奏判断：零食、饮料先于乳制品、预调酒/威士忌先于保健品 [5] - 餐饮链作为促消费和保民生的重要政策抓手，有望迎来更大范围和幅度的政策刺激提振，建议重视餐饮供应链的需求修复预期和估值修复带来的机会。个股选择上：在餐饮供应链相关板块中（速冻、啤酒、调味品）B端占比高的标的弹性较高 [5] 投资建议 - 白酒需综合"Q4+Q1业绩确定性"，同时兼顾明年全年逻辑，当前最推荐：迎驾贡酒、今世缘、古井贡酒、水井坊的弹性机会；持续推荐五粮液、贵州茅台、山西汾酒等龙头大市值标的 [6] - 餐饮链修复主线最推荐：青岛啤酒（A+H股）、宝立食品、天味食品、安井食品、海天味业 [6] - 高景气兼年货主线：三只松鼠，关注华润饮料、农夫山泉；后续有望景气上行：伊利股份、新乳业 [6]