消费增长与政策预期 - 2023年社零增速整体处于2%-5%区间，预计2024年社零增速有望达到4%-5%区间上沿[1] - 四季度社零增速预计实现5%左右，推动四季度经济增速达到5.3%，全年GDP增速5%[3] - 以旧换新政策加码，预计明年政策资金规模将进一步扩大，可能超过今年的1500亿元[16] 消费结构与区域差异 - 一线城市消费增速较弱，二线城市社零增速约3%，三四线城市增速达到4.2%，部分城市超过5%[5] - 限额以上消费占比39%，增速一度负增长，限额以下消费占比61%，增速维持在较高个位数，整体社零增速3%[9] - 服务消费持续强劲，服务业生产指数稳定在5%左右，文旅行业在节假日期间表现突出[9] 政策支持与消费拉动 - 以旧换新政策对9月、10月消费形成明显支撑，10月限额以上单位商品合计拉动社零增速1.2个百分点[15] - 存量房贷利率调整预计节省利息支出1500亿元，惠及5000万户家庭，对消费形成潜在支撑[20] - 城中村改造和危旧房改造政策预计涉及1万亿资金，潜在消费支撑[21] 房地产与消费关系 - 房价泡沫逐渐消化，部分城市租金回报率超过3%，房价可能逐渐磨底，地产对消费的拖累减弱[17] - 地产后周期相关消费10月同比上涨27.7%，比9月高14.3个百分点[17] - 存量房贷利率调整后，居民提前还贷规模减少，个人住房贷款规模企稳[20] 消费群体与政策支持 - 消费意愿分化明显，Z世代和中高收入银发群体消费预期乐观，政策或进一步支持[28] - 高等教育阶段国家奖学金名额增加，硕士生奖学金提高至10000元，博士生提高至12000元，提振学生消费意愿[28] - 银发经济政策发力，长期护理保险和老年人福利补贴制度提升老年人消费意愿[28]