2024年城投债市场回顾 - 2024年是信用牛市，城投债收益率利差持续下行，主要受“资产荒”影响[3]。 - 城投债净融资总量有限，预计2025年净融资规模在2000-3000亿元[4]。 - 化债政策力度加强，推动城投债收益率利差压缩[6]。 2025年城投债展望 - 城投债净融资规模预计为2000-3000亿元，稀缺性或有加强[4]。 - 底仓信用风险可控，2025年无需过于担忧信用风险[6]。 - 城投债收益率走势更多受信用债市场整体走势影响[6]。 参与策略 - 主流底仓资产可放宽至5YAA(2)和2YAA-，二者收益率相当[5]。 - 东部地区建议关注山东、江浙徽等省份的区县[7]。 - 中西部地区建议关注湖南、四川、重庆、湖北等地市及债务压力适中的区县[7]。 风险提示 - 宏观经济变动超预期可能影响城投信用风险[8]。 - 政策超出预期可能带来不确定性[8]。 - 预测数据可能与实际存在偏差[8]。