特朗普政策预期差 - 关税幅度更大、节奏更快，主要针对关键贸易伙伴，尤其是中国[6][12][13][15] - 美国经济可能因改革而更“混乱”，而非更好，尤其是马斯克领导的政府效率部改革可能导致人为衰退[16][17][21] - 市场高估了放松监管的正面影响，低估了收紧移民政策的负面冲击[22][27][28] - 关税并不等同于通胀，美国企业利润处于历史高位，可以吸收部分关税影响[29][30] 市场预期与现实差异 - 市场一致预期美国明年经济会更好，但政策落地可能带来不利因素[1][5] - 美股当前定价未充分反映预期差，依然定价更好的经济前景和更大的梦想（AI+改革）[33] 经济数据与政策影响 - 美国2024财年赤字率依然在6%以上，政府支出对经济的支撑明显[16] - 2024年的联邦支出中约有5000亿美元的拨款授权处于到期状态[18][20] - 美国三商企业利润处于历史最高区间，可以对冲部分关税影响（单位:十亿美元）[30]