经济展望 - 2025年经济增长目标可能在5%左右[3] - 房地产行业预计仍处于负增长状态，2024年拖累GDP增长约1个百分点[5] - 出口可能是一个波动项，但表现可能好于预期[9] - 消费在政策支持下可能对冲关税冲击，预计明年消费增速可能超过5%[10] 政策与改革 - 2025年政策重点在于改革，包括财税体制改革、土地要素市场化改革等[4] - 8月推出的《公平竞争审查条例》限制地方政府的不公平竞争行为[3] - 9月政策重点在于政策协同性，如降低存量房贷利率[4] - 10月政策聚焦还债，防范地方政府债务风险[4] 房地产市场 - 新房销售面积连续三年下降，二手房成交占比从2021年的22.9%上升到2024年的56%[6] - 预计2025年新房销售面积负增长可能缩小至-10%以内[9] - 房地产投资预计明年降幅略小于今年，新开工面积降幅正在小幅收敛[9] 物价与企业盈利 - 2025年CPI和PPI下行压力逐渐缓解，CPI增速有望超过0.5%，PPI有望重回正增长[11] - 企业盈利可能在明年下半年出现积极变化，上市公司ROE可能开始回升[12] - 名义增长可能逐渐超过实际增长，上市公司基本面将开始出现改善迹象[12]