通胀趋势与预测 - 10月份美国CPI增速上行0.2个百分点至2.6%，符合市场预期[5] - 预计2025年CPI增速全年中枢为2.6%，较今年提升0.2个百分点，节奏上呈"V型"走势，年中降至2%附近，年末升至3.4%[11] 特朗普政策与通胀 - 特朗普团队提出5个应对通胀的方法，包括释放能源产量、遏制浪费的联邦开支、削减繁重的监管、制止非法移民、恢复和平[8] - 特朗普第一任期CPI通胀率均值1.9%，2017-2018年通胀上升，最高在2018年6月达到2.9%，此后波动下行[9] 通胀分项分析 - 通胀上涨的主要因素包括能源、机动车的CPI同比和环比增速上行，住房项的环比反弹，薪资带动休闲服务的同比和环比增速上行[5] - 核心CPI在2024年10月为3.3%，其中服务（能源服务除外）为4.8%，住所为4.9%[22] 市场反应与预期 - 10月至11月中旬美债收益率上行，一个重要原因即是对特朗普上台引发"再通胀"的担忧[5] - 彭博市场一致预期2025年底的政策利率为3.5%-4.5%，10年期美债收益率为3.5%-4.5%[15] 风险提示 - 特朗普经济和贸易政策超预期，美联储货币政策超预期[12]