行业投资评级 - 行业评级: 看好(维持) [5] 报告的核心观点 - 全球极端天气频发、地缘格局震荡导致粮价波动幅度加剧，我国进口量持续增加，掌握种源才能支撑国家粮食安全。国内转基因商业化乘风而来，重点关注科研实力领先、具备转基因先发优势的优质种子企业 [4] 根据相关目录分别进行总结 1 玉米——美玉米消费和出口强劲，海外整体库销比降至低位 - 2024/25年度全球（除中国外）玉米预计产量下调151万吨，至9.26亿吨，同比减少1.6%。美国产量维持3.85亿吨不变，但9-11月乙醇的玉米消费是五年以来最高的。巴西玉米播种率为72.2%，上周公布值为65.1%，去年同期值65.9%。乌克兰产量预估上调30万吨。美国和加拿大玉米出口量上调，欧盟下调。全球（除中国外）2024/25年度玉米结转期末库存下调569万吨至9218万吨，同比减少12.2%；库销比下调0.7pct至10% [20][8] 2 大豆——南美大豆生长情况良好，全球大豆供给充裕 - 2024/25年度全球（除中国外）新季大豆产量上调174万吨至4.06亿吨，同比增加8.7%。阿根廷和加拿大分别调增100万吨、37万吨。巴西大豆播种率为94.1%，上周公布值为90.0%，去年同期89.9%。加拿大的出口量上调，阿根廷压榨量上调100万吨，达到4100万吨，导致豆粕和豆油出口量增加。全球（除中国外）2024/25年度大豆结转期末库存上调13万吨至8586万吨，同比增长24.7%；库销比下调0.1pct至31.0% [24][8] 3 小麦——全球小麦减产，供需维持紧平衡 - 2024/25年度全球（除中国外）小麦预计产量下调178万吨，至6.53亿吨，同比减少0.3%。欧盟产量下降130万吨至1.21亿吨；巴西产量预计下降40万吨。欧盟和俄罗斯出口减少，美国和乌克兰出口增加。全球（除中国外）2024/25年度小麦结转期末库存上调81万吨至1.24亿吨，同比下降6.4%；库销比上调0.2pct至19.1% [30][8] 4 投资建议 - 在全球极端天气频发、地缘格局震荡导致粮价波动幅度加剧，我国进口量持续增加的背景下，掌握种源才能支撑国家粮食安全。国内转基因商业化乘风而来，推荐科研实力领先、具备转基因先发优势的优质种子企业【隆平高科】、【大北农】，建议关注【登海种业】、【丰乐种业】 [4]