通胀数据 - 美国11月CPI同比+2.75%，符合市场预期，前值+2.60%[2] - 核心CPI同比+3.32%，符合市场预期，前值+3.33%[2] - CPI环比+0.31%，符合市场预期，前值+0.24%[2] - 核心CPI环比+0.31%，符合市场预期，前值+0.28%[2] 通胀结构 - 核心商品环比由+0.05%升至+0.31%，连续3个月环比正增长[3] - 居住通胀环比由+0.38%降至+0.34%，同比由+4.88%降至+4.73%[3] - 超级核心通胀环比由+0.31%升至+0.34%，3个月均环比年率由+4.17%升至+4.21%[3] - 租金分项环比由+0.30%降至+0.21%，受纽约样本异常影响较大[3] 通胀前景 - 12月CPI料继续反弹至+2.8%，低基数+高黏性组合推动[1] - 2025年上半年CPI同比增速大概率回落，市场对“滞”的担忧或为美联储降息提供空间[1] - 2025年下半年，累计降息、通胀黏性和减税政策落地料逼停美联储降息[1] 美联储政策预期 - 预计美联储12月降息25bps，明年3月和6月各降息25bps，下半年停止降息[1] - 政策利率2025年阶段性终点为[3.75, 4.0]%[1] - 交易员预测12月FOMC会议降息概率为98.6%[2] 风险提示 - 市场波动风险[5] - 数据较预期偏离风险[5] - 海外地缘摩擦风险[5]