宏观经济分析 - 通胀无碍美联储12月降息，2025年仍有下行空间。CPI与核心CPI均符合预期，12月降息概率依然较高，随后降息节奏放缓。CPI非季调同比增速从10月的2.6%回升至2.7%，符合市场预期；剔除能源和食品的核心CPI同比3.3%，继续与前值持平并符合预期[8] - 食品和商品价格环比回升带动CPI环比加速至0.3%，居住成本和核心服务整体缓和。食品价格同比稍加速至2.4%左右，对通胀整体压力依然有限；核心商品的通缩幅度收窄，季调环比增长0.3%；居住成本则继续弱化，季调环比增速从10月的0.4%回落至0.3%[8] - 关税在2025年对通胀的压力可能有限。如果美国对华额外加征10%的关税，对其他国家加征5%-10%，且WTI中枢为65美元/桶，同时假设非美货币贬值5%且所有关税由美国消费者承担，实际的通胀波动范围可能在2.57%-2.97%左右，并不阻碍美联储继续降息[8] 北交所机构持仓分析 - 24Q3机构持仓总市值环比增长45.19%，聚焦电力设备等重点行业。截至2024年三季度，北交所上市公司机构持仓总市值上升至741.18亿元（环比+45.19%），主要受股票价格上涨驱动[14] - 机构重仓股偏好央国企、北证50，换手率较低。机构重仓股的中市值、大市值公司合计占比过半，区间涨幅跑赢北证50指数，机械设备、汽车、医药生物行业机构重仓公司数量靠前[15] - 机构增持股绩优、高股息获青睐，换手率有所提升。2024年三季度，共有38家北交所上市公司获得机构增持，其中32家公司获得机构净增持，6家公司为机构新增持股[15] - 北交所主动权益基金持仓分析：偏好行业细分龙头及优质公司。2024年三季度，11只北交所主动权益基金的前十大重仓股持仓集中度总体在5成左右，更倾向于配置汽车、机械设备、电力设备等中游制造业相关股票[18]