通胀与经济着陆 - 2025年美国将面临CPI同比回升压力，CPI同比可能超过3%，形成“再通胀”[4][20][32] - 美联储可能在2025年一季度降息25bp，但再通胀风险可能导致降息窗口在一季度后关闭[4][38][46] - 美国私人部门债务压力显现，贷款逾期率处于高位，居民债务扩张停滞，经济可能在2025年下半年着陆[4][47][63] - 标普500指数在2025年上半年目标价为6300-6350点，下半年可能回撤至5550-5600点[4][71][73] 财政与美股长牛 - 美国财政扩张导致美债失去保值属性，美股估值与美债脱钩，进入长牛[80][98] - 若美国财政赤字减少8600亿美元，美债可能重新成为“保值资产”，美股长牛逻辑将被打破[80][126] - 标普500估值脱钩进展领先罗素2000，若财政继续扩张，罗素2000将受益[80][127] 行业选择 - 科技巨头（如NVDA）当前估值仅包含一次大模型迭代（十万亿级参数），百万亿级参数大模型可预期，科技巨头仍有上涨空间[134][141][142] - 传统行业中，能源、食饮烟草、医疗设备与服务、电信运营商被低估，华尔街推荐医疗保健、信息技术、通信、零售、资本品[134][150][162] - 华尔街分析师看好医疗保健、信息技术、通信板块，以及半导体、零售、软件、媒娱行业[162][163]