货币政策展望 - 预计2025年货币政策将通过降准、降息和新型政策工具实现适度宽松[1][3][4] - 降准预计将有2-3次，合计降幅100-150bps，释放基础货币2万亿-3万亿[3] - 政策利率预计有30-40bps的调降空间，LPR报价机制改革将提供额外10-20bps的降息空间[4] - 国债买卖与买断式逆回购规模或适度扩张，预计2025年国债净买入可达2.4万亿[3] 历史对比与现状分析 - 2024年以来货币政策调控体系已从数量型框架转型为价格型框架，适应融资需求低迷的现状[2] - 直接融资相对间接融资收缩，表明融资增长的主要矛盾是需求约束而非供给约束[2][30] - 2016年以来融资利率中枢逐级下移，适应需求侧为主的融资环境[2] 风险提示 - 2025年1月特朗普就任总统，外围风险可能加大，美联储降息路径不明确[4] - 中国更加积极的财政政策量级和支出节奏有待观察，人民币资产预期回报率是否回升不确定[4] - 2025年关税风险可能继续冲击欧元区经济和通胀，人民币汇率波动率可能异常增大[4]