金融数据表现 - 11月新增社融2.34万亿元，低于预期的2.90万亿元[2] - 新增人民币贷款5800亿元，低于预期的9208亿元[2] - M2同比增长7.1%，低于预期的7.4%[2] 社融结构分析 - 政府融资贡献132.7%，成为社融增量的主要来源[8] - 信贷贡献-501.9%，成为社融的主要拖累[8] - 直融和非标分别贡献92.6%和67.3%[8] 信贷表现 - 宽口径下新增信贷5800亿元，同比少增5100亿元[9] - 社融口径下人民币+外币贷款新增4755亿元，同比少增6008亿元[9] - 居民贷款显著好于企业贷款，中长期贷款显著好于短期贷款[12] 货币供应 - M1同比跌幅企稳，修复2.4个百分点至-3.7%[22] - M2-M1增速剪刀差收窄2.8个百分点至10.8%[22] - 社融-M2剪刀差小幅扩张0.4个百分点至0.7%[22] 政府融资与直融 - 新增政府债融资1.31万亿元，同比多增1589亿元[16] - 企业直融新增2855亿元，同比多增1108亿元[18] - 信用债新增融资2428亿元，同比多增1040亿元[18]