信贷与社融 - 11月人民币贷款增加5800亿元，低于市场预期9000亿，同比少增5100亿元，存量同比增速7.7%[1] - 11月社融增加2.3万亿，低于市场预期2.9万亿，同比少增1197亿元，月末增速7.8%[2] - 社融增量结构中，贷款是主要拖累项，政府债和企业债是最大正贡献[5] 存款与货币供应 - 11月M2增速为7.1%，前值7.5%，非银存款是核心拖累项，主要受股市降温影响[6] - 11月M1增速为-3.7%，前值-6.1%，主要原因是财政资金拨付使用[6] - 11月末M0同比增速12.7%，前值12.8%，持币需求增加[6] 政策与展望 - 12月政治局会议定调2025年货币政策"适度宽松"，预计年内再有一次降准，2025年降准幅度超100BP，降息幅度超30BP[7] - 2025年央行调整M1口径，有助于平滑1月春节错位的影响[6] - 大类资产方面，继续看好股票市场，风格偏向科技成长小盘主题；债券方面，预计短期利率向下可能较快[1]