核心观点 - 2024年美股涨幅领跑全球主要市场,估值提升的贡献大于盈利增长。标普500累计上涨26.7%,其中通讯服务和信息技术板块领涨,分别上涨43.4%和37.6%。24Q3标普500EPS增速为5.9%,2025年美股盈利预期增速将达到16.8%,在发达市场中仅次于韩国。美股估值处于历史相对高位,标普500PE(FY1)为25.4X,历史分位数为94.1%。美股市值占全球比重升至50.8%,科技板块市值占比达41.2%,超越1999年科网泡沫水平[3][4][5][30][46][56] 涨幅:全球领跑 - 2024年美股涨幅领跑全球主要市场,标普500累计上涨26.7%,估值和盈利分别贡献16.3%和8.6%,估值提升的贡献大于盈利增长。通讯服务、信息技术和可选消费板块领涨,分别上涨43.4%、37.6%和35.0%,金融板块上涨31.4%,公用事业上涨22.0%,而医疗保健、材料和能源板块表现不佳[3][14][17] 盈利:保持稳健 - 24Q3标普500EPS增速为5.9%,较Q2的11.4%有所回落,但剔除基数效应后,Q3盈利继续提升至5.6%。TMT、医药和可选消费板块的EPS增速领先,能源、材料和工业板块相对靠后。2025年美股盈利预期增速将达到16.8%,在发达市场中仅次于韩国,主要受益于AI产业链的高景气和半导体产业复苏[4][22][24][30] 估值:相对高位 - 标普500PE(FY1)为25.4X,高于过去10年中位数19X,历史分位数为94.1%。大部分行业估值均值超过近10年中枢水平,信息技术、必选消费和医疗健康的估值分位数尤其偏高。从PEG视角看,医药、通讯服务、材料和工业等板块性价比相对较高,信息技术估值仍相对偏高[5][34][37][42] 集中度:持续提升 - 美股市值占全球比重升至50.8%,较2023年底提升4.3pct,接近2002年前高。全球权益资金对美股配置比例提升至62.1%,创2001年有数据以来新高。美股前十大公司市值占比为36.8%,科技板块市值占比达41.2%,超越1999年科网泡沫水平[5][46][52][56]
策略专题研究:美股的水位
华福证券·2024-12-15 18:05