核心观点 - 报告认为，2025年宏观政策定调较为积极，财政发力将带动信用周期企稳修复，货币宽松仍是市场最确定的主线。新兴消费（如“首发经济”、“冰雪经济”）和“AI+应用”将成为跨年配置行情的主线[2][16] - 消费政策预期将推动消费结构向“全方位”扩展，汽车、家电等传统消费品领域之外的商品及服务消费将成为重点交易方向[2][28] - 新兴消费领域如“首发经济”、“冰雪经济”和“AI+应用”将迎来系统性投资机会，尤其是“AI+应用”已进入用户加速裂变期，豆包APP累计用户规模已超1.6亿[2][42] 大势与风格 - 政策预期落地，政治局会议和中央经济工作会议定调积极，货币政策将适度宽松，财政政策更加积极，消费提振成为重点[16] - 市场短期可能面临预期兑现后的震荡，但下行风险较低，整体呈现箱体震荡，中枢上行趋势仍在，市场结构上小票占优、主题偏强[17] - 11月信贷及社融数据显示融资需求有所修复，但仍偏弱，市场将重新回到跨年配置行情主线[17] 中观行业与景气 - 消费行业在政策提振下表现较好，商贸零售、纺织服装、消费者服务、轻工、食品饮料等行业涨幅居前[26] - 科技行业表现分化，AI下游应用方向的传媒行业表现较好，字节豆包APP用户数据催化及IP经济概念驱动了相关板块[26] - 消费政策预期推动消费结构向“全方位”扩展，汽车、家电等传统消费品领域之外的商品及服务消费将成为重点交易方向[28] 新兴消费与“AI+应用” - “首发经济”、“冰雪经济”等新兴消费具备基本面与政策催化的双重共振，中央经济工作会议将其列为重点任务[34] - “首发经济”涵盖新品发布、新业态、新模式等，典型形态包括新型零售餐饮、IP经济、文旅会展及“AI+”[34] - “冰雪经济”近年来快速发展，2023年产业规模已达8900亿元，预计2024年将突破万亿元，政策支持力度加大[40] - “AI+应用”方面，豆包APP累计用户规模已超1.6亿，每日新增用户下载量稳定在80万，成为国内排名第一的AI应用，商业化落地进程加速[42] 个人养老金推广 - 个人养老金制度由36个先行城市扩大至全国，可投基金名录新增ETF产品，涵盖上证50、沪深300等主流指数[54] - 截至2023年末，个人养老金规模仅占整体养老金的1%，未来随着制度全面实施，养老金“三大支柱”将更加均衡[54]