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11月金融数据点评:实体经济的真实反馈比数据读数更重要
中银证券·2024-12-15 23:07

社融与信贷数据 - 11月新增社融2.34万亿元,低于市场预期的2.9万亿元,同比少增1197亿元[4] - 11月新增人民币贷款5223亿元,低于市场预期的9208亿元,同比少增5897亿元[5] - 社融存量同比增长7.8%,略低于市场预期的7.9%,增速环比降幅较10月有所收窄[4] - 政府债券融资表现较好,新增2万亿元地方政府专项债,企业债券融资也因二级市场利率偏低而多增[1][5] 货币供应与存款 - 11月M2同比增长7.1%,M1同比下降3.7%,M0同比增长12.7%[2] - 11月新增存款2.17万亿元,同比少增3600亿元,主要受非银存款和居民存款影响[12] - 居民存款同比少增1189亿元,可能受房地产成交量好转影响[12] 贷款结构 - 11月金融机构新增贷款5800亿元,其中企业贷款同比少增5721亿元,短贷及票据同比少增3638亿元[13] - 居民中长期贷款表现好转,较10月和去年同期均多增,受房地产市场好转影响[13] - 企业新增短贷和中长期贷款均较去年同期有不同程度的少增[13] 政策与市场展望 - 货币政策从“稳健”变为“适度宽松”,强调加强超常规逆周期调节,稳住楼市股市[17] - 预计2025年货币政策将继续宽松,但经济持续增长还需看实体经济融资需求和房地产市场表现[17] - 企业融资需求可能从新增信贷转向债券发行,利率下行和基准利率调整可能影响金融企业资产负债表[17]