行业投资评级 - 建筑材料行业投资评级为“看好（维持）”[3] 报告的核心观点 - 政策转向表态更加积极有力，股市的表现要习惯先估值后业绩。中央经济工作会议提出财政政策和货币政策均更加积极，市场对政策落地的有效性仍有担忧，但政策方向比方式重要，方式比数字重要，对明年的边际增持和增量力度可以乐观[1] - 投资分析意见看好“止跌回稳”，回调依然是赚“认知差”的机会。建议关注三个方向：1）估值直接反应信心的消费建材，关注三棵树、东方雨虹、坚朗五金、伟星新材、北新建材、蒙娜丽莎；2）交易新周期起点的水泥，关注海螺水泥、华新水泥等；3）分子端确定性较高的景气赛道，关注国[4] 板块表现 - 本周上证指数下跌0.4%、深证成指下跌0.7%、创业板指下跌1.4%，同期建筑材料指数（申万）上升1.3%。建材行业细分领域中，水泥、玻璃玻纤、装修建材指数（申万）分别上升0.2%、上升0.6%、上升2.0%。个股方面，涨跌幅前五的分别为：晶雪节能(+44.0%)、山东玻纤(+31.8%)、海螺新材(+27.5%)、海南瑞泽(+20.2%)、濮耐股份(+18.2%)，涨跌幅后五的分别为：科创新材(-7.6%)、金刚光伏(-6.4%)、纳川股份(-6.3%)、四川金顶(-5.3%)、公元股份(-4.7%)[30] 行业动态 - 中央经济工作会议提出，持续用力推动房地产市场止跌回稳，加力实施城中村和危旧房改造，充分释放刚性和改善性住房需求潜力，合理控制新增房地产用地供应，盘活存量用地和商办用房，推进处置存量商品房工作，推动构建房地产发展新模式[37] - 中央经济工作会议提出，要实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定[38] - 据克而瑞数据，土地周报显示，12.2-12.8，成交规模延续年内高位，深圳总价地王溢价46%。周内土地供应规模环比回落，成交、溢价维持年内高位。重点城市本周监测供应建筑面积1118万平方米，环比下降50%，成交建筑面积1253万平方米，环比下降6%，仍在年内高位。本周平均溢价率较上周下降0.2个百分点至7.6%，流拍率上升至9.7%，仍低于年内均值[38] - 据克而瑞数据，新房周报显示，12.2-12.8，49周一二线环比转降3成，12月成交同比仍增。一线指数环比降47.21点至119.2，二线成交指数环比降42.56点至75.73，三四线成交指数环比微增2.72至101.51。重点监测城市开盘去化率为45%，环比下降4个百分点[39] 数据跟踪 水泥 - 全国42.5水泥平均价为424.0元/吨，环比下降1.0元/吨，同比上升42.8元/吨。全国水泥库容比为63.9%，环比下降1.7pct，同比下降4.6pct。水泥出货率为45.3%，环比下降1.9pct，同比下降2.9pct[43] 浮法玻璃 - 全国5mm浮法玻璃均价为1536.5元/吨，环比下降8.0元/吨，同比下降607.3元/吨。全国重点13省生产企业库存总量为4288万重箱，环比上升0.4%，同比上升45.6%[64] 光伏玻璃 - 2.0mm镀膜均价为11.8元/平，环比不变，同比下降5.7元/平；3.2mm镀膜均价为19.4元/平，环比不变，同比下降6.7元/平。全国光伏玻璃在产生产线共计446条，日熔量合计94890吨/日，环比不变，同比下降2.5%。光伏玻璃库存天数为34.87天，环比下降51.0%，同比上升51.0%[74] 玻璃纤维 - 无碱玻璃纤维纱均价为4680.0元/吨，环比不变，同比上升640.0元/吨。合股纱均价为5258.3元/吨，环比不变，同比上升700.0元/吨。缠绕直接纱均价为3812.5元/吨，环比不变，同比上升550.0元/吨。电子纱均价为9000.0元/吨，环比下降200.0元/吨，同比上升1100.0元/吨[83] 碳纤维 - 大丝束碳纤维均价为72.5元/千克，环比不变，同比下降2.0元/千克，小丝束碳纤维均价为95.0元/千克，环比不变，同比下降20.0元/千克。大丝束碳纤维-丙烯腈价差为46.23元/千克，环比下降0.19元/千克，同比下降1.49元/千克，小丝束碳纤维-丙烯腈价差为66.14元/千克，环比下降0.19元/千克，同比下降17.42元/千克。PAN基T300-24K碳纤维盈利-9.82元/千克，环比下降0.28元/千克，同比下降1.62元/千克，PAN基T300-12K碳纤维盈利0.18元/千克，环比下降0.29元/千克，同比上升0.38元/千克。碳纤维企业平均开工率为53.42%，环比下降1.14pct，同比上升7.96pct[93]