政策背景与推动 - 2024年4月，国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（新"国九条"），提出提升上市公司质量和结构优化的目标，推动并购重组[2][19] - 证监会推出"并购六条"，支持上市公司通过并购重组提升资产质量，缓解IPO压力，维持资本循环[3][23] - 交易所和地方政府积极响应，推出支持并购重组的政策和措施[35][65] 并购重组特征 - 央企参与并购重组金额占比最大，接近40%，地方国企约30%，民企参与数量最多，占65%[3] - 并购重组主要类型为横向整合和战略合作，有利于发挥协同效应，提升资产质量[3][85] - 并购重组行业集中于机械设备、基础化工、电子、医药生物、计算机、电力设备等制造业和新兴产业[3][85] 央企并购重组 - 2010年以来，央企完成251起并购重组，主要集中在航空航天与国防、机械设备、化工等行业[3][103] - 央企并购重组以横向整合为主，占比44.2%，战略整合占比37.1%[107] - 军工集团资产整合是央企并购重组的重要方向，未来几年军工上市公司有望迎来资产注入高峰[3][108] 地方国企并购重组 - 2010年以来，地方国企完成387起并购重组，主要集中在基础化工、金属、非金属与采矿等行业[4] - 地方国企并购重组以战略整合、横向整合、买壳上市为主，行业增长受限时，同一实控人旗下的资产整合概率较大[4] 民企并购重组 - 2010年以来，民企完成1764起并购重组，主要集中在机械设备、基础化工、电子、医药生物、计算机等行业[4] - 民企并购重组活跃且类型多样，包括跨界并购、整合同一实控人旗下优质资产等[4] 风险提示 - 政策调整风险[5] - 并购重组进展过程风险[5] - 并购重组整合效果不及预期风险[5]