宏观经济政策 - 党中央在12月9日的政治局会议和12月11-12日的中央经济工作会议上，确认了更为积极的稳增长政策态度[1][3] - 市场预期因政策态度明显上扬，实体经济中自发的经济活动有所回暖[1] 经济数据表现 - 制造业PMI在10月和11月重回50以上的扩张区间，主要受内需改善带动[3] - 地产销售在10月和11月改善，30城市商品房周度销售面积回升到过去3年的同期水平，但地产投资未见传导[4][6] - 餐饮零售和汽车销售在11月进一步走高，但商品零售规模有所回落[10] - 投资品相关行业在冬季表现出反季节的韧性，如钢铁、水泥、石油沥青等行业的产量和开工率强于过去3年同期水平[12][13] 金融市场表现 - 金融市场处于流动性推动下的“股债双牛”状态，需注意金融资产价格的泡沫风险[18] - 股市方面，小盘股表现优于大盘股，沪深300上涨0.4%，中证1000上涨2.7%，中证2000上涨6.1%[22] - 债市方面，收益率继续下行，10年国债活跃券收益率下降19bp至1.77%[22] 政策传导与风险 - 社会融资规模中，非专项债部分增长乏力，9-11月非专项债社会融资比2023年同期月均同比少增3737亿元[14] - 宽松货币政策向实体经济传导的路径仍然阻塞，实体经济融资需求有待财政政策刺激[14] - 人民币汇率在12月上半月继续面临贬值压力，市场关注人民币是否会突破7.3[22]