通胀数据分析 - 11月美国CPI年率为2.7%，符合市场预期，前值为2.6%[2] - 核心CPI年率为3.3%，连续第三个月维持不变[2] - CPI月率为0.3%，符合市场预期，前值为0.2%[2] - 核心CPI月率为0.3%，符合市场预期，前值为0.3%[2] 商品与服务通胀 - 消费者商品购买景气改善，带动商品价格加速升温，耐用品与非耐用品分项读数上升边际加速[3] - 服务CPI中，11月房价分项环比增长0.2%，同比增长4.9%，增速低于3个月移动平均[13] - 预计核心服务CPI读数趋稳，但房价分项将带动整体服务CPI继续温和下降[3] 市场预期与美联储政策 - 市场预计12月美联储降息25bp的概率由88%升至98%[3] - 短期内铜油比价拐头向上，BEI2Y-5Y冲高回落，显示市场通胀上行动能放缓预期[3] 工业品属性展望 - 截至2024年11月，铜金比、油金比接近历史新低，金银比横盘历史89百分位，显示工业品相对黄金极端弱势[4] - 预计明年随着特朗普政府“制造业回流”政策出台与利率下降，美国制造业修复有望带动工业品商品属性触底反弹[4]