社零增速与消费趋势 - 11月社会消费品零售总额（社零）增速下滑1.8个百分点至3%，其中商品零售增速大幅回落2.2个百分点至2.8%，餐饮消费增速上行0.8个百分点至4%[3] - 11月社零增速走势与6月相似，618促销前置推高5月社零增速，压低6月社零；双十一促销前置推高10月社零，压低11月社零[3] - 年末社零增速中枢上移，10-11月社零合计同比增速为3.9%，高于今年3.5%左右的均值增速[3] 政策支持与消费细分 - 汽车消费在政策补贴支持下，同比增速从8月的-7.3%上行至11月的6.6%，12月第一周乘用车市场零售50.2万辆，同比去年12月同期增长32%，较上月同期增长11%[5] - 餐饮消费增速上行0.8个百分点至4%，上海发放3.6亿元餐饮消费券，第二、三轮餐饮折扣比例提高至七折[5] - 地产后周期消费同比增长18.4%，家电、家具消费同比增长22.2%、10.5%，消费品以旧换新政策带动相关产品销售额超1万亿元[11] 消费结构与政策展望 - 餐饮等日常服务消费频次高，补贴力度大（上海补贴七折），叠加年末消费场景增加，年末餐饮消费有望进一步上行[6] - 可选消费、出行娱乐消费表现偏弱，11月销售增速为-6.5%、-8.5%，居民消费意愿和消费能力修复较慢[16] - 明年政策或应更加关注推动群众就业收入端的改善，以提升居民消费能力和意愿[16]