估值与风格轮动 - A股大部分主要指数市盈率处于90%以上分位，但估值存在内部分化[1] - 低估值行业如医药、农林牧渔等未参与风格轮动，需基本面改善或政策预期[1] - 估值极化系数显示一级行业和二级行业极化趋势明显，行业间估值差距较大[25] 增量资金与市场风格 - 海外增量资金对国内市场影响力趋弱，北向资金定价能力减弱[2][43] - 国内货币政策适度宽松，但宏观流动性向市场流动性传导不畅[2][52] - 游资/散户资金成交额占比提升，9月底至10月初行情中边际资金增量来自游资/散户[2][56] 行业配置与筹码结构 - 筹码结构显示部分行业突破阻力较小，如公用事业、银行、通信等[3][68] - PB-ROE象限中，银行、非银等预测ROE偏高但PB较低，可能被低估[3][81] - PE-g象限中，交运、有色等预测净利润增速较高但PE偏低，可能被低估[3][83] 行业供需与盈利改善 - 供需格局改善的行业包括电力、商用车、铁路公路等[4][84] - 政策指引和微观扩张指向商贸、食品饮料、社服、医药等行业[4][84] - TMT行业中电子、通信设备等有望受益于供需格局改善[4][84]