美联储政策与市场预期 - 12月美联储预计降息25bp，联邦基金目标利率降至4.25%-4.5%[4] - 点阵图显示2025年降息2-3次，2026年降息2-3次，较9月点阵图有所调整[4] - 市场预期2025年降息1.9次，点阵图仍比市场偏鸽[4] 经济展望与通胀预测 - 2024年GDP增速预测可能上调，失业率预测下调，核心通胀预测上调[4] - 2024年失业率预测为4.0%-4.4%，核心PCE通胀预测为2.6%-2.8%[8] - 2024年底联邦基金利率预测为4.4%-5.1%，2025年底为3.4%-4.1%[8] 劳动力市场与通胀趋势 - 失业率升至4.2%，较年初上升0.5个百分点[5] - 11月新增非农就业14万人，较一季度末24万人的水平明显走弱[5] - 通胀方面，环比仍控制在较低水平，住房项在11月降温[5] 降息周期与政策展望 - 复盘前6轮降息周期，中途均放缓步伐、暂停降息[5] - 明年全年或还有2-3次降息，节奏或靠前，下半年进入转向"观望期"[5] - 失业率窄幅波动的场景下，美联储政策的"天平"或转向通胀[5] 市场影响与风险提示 - 美元和美债收益率的上行压力或阶段性缓和[5] - 风险提示：特朗普经济和贸易政策超预期，美联储货币政策超预期[5]