2024年回顾 - 2024年信用债收益率整体下行，呈现倒N型走势[12] - 全年利率中枢下移，债市整体投资表现较好，拉久期的投资表现尤为显著[15] - 30年国债的年度投资回报达到16.95%[15] 2025年展望 - 2025年“资产荒”现象预计难以改变，银行贷款需求指数处于低位，融资需求尚未回升[1] - 信用债供给偏弱，预计2025年信用债整体净融资情况会有所下滑[31] - 城投债净融资预计为2500~3000亿[36] 策略展望 - 超长信用债市场将继续扩容，流动性改善将支撑超长债信用利差压降[59] - 二永债波动较大，流动性较好，信用资质整体较好，适合作为拉久期的选择[66] - 城投债信用风险可控，但供给难提升[67] 风险提示 - 宏观经济表现超预期，负债端波动超预期，信用风险事件发展超预期[3]