行业投资评级 - 报告对氢能行业的投资评级为看好，尤其是2025年电解槽环节的投资机会[3] 报告核心观点 - 氢能产业即将迎来中长期规划的考核时间点，政策已为行业放量奠定基础，上中下游加速推广过程中，产业链公司有望受益[3] - 2025年将是氢能产业的重要时间点，推广进程有望大幅提速[3] 政策 - 2024年国内氢能政策端亮点包括：顶层重视程度提升，地方顶层设计相继出台，配套政策快速推进[6] - 重点政策包括：非化工区制氢松绑、危化许可松绑，绿氢补贴加速出台，储运端政策推进，氢能车辆免收高速公路通行费[6] - 2025年即将迎来产业发展中长期规划的考核时间点，政策已为行业放量奠定基础[6] 制氢 - 电解水制氢项目蓬勃发展，电解槽需求预计放量[6] - 光伏平准化度电成本的下降带来电解水制氢降本，有望推动绿氢规模化应用[6] - 绿氢主要下游方向需求潜力广阔，存量+新增需求远期超9400万吨[7] - 8省市公布2025年107.1万吨的绿氢产能目标，对应电解槽市场空间达402亿元[7] - 2024年1-11月我国电解槽中标1762MW，进度较慢因大型制氢设备的稳定性和可靠性仍需时间验证[7] 储运 - 管道提速、IV型瓶标准落地，关注输氢管道及压缩机、氢瓶企业[7] - 全国目前在运营及规划的天然气掺氢运输管网及纯氢管网长度约4121公里，2024年已经有多个纯氢或掺氢管网竣工或正在建设[7] - 2024年6月1日四型储氢瓶国标实施，预计气瓶制造企业将积极推动四型瓶产品的取证、上市[7] 加氢站 - 随着政策松绑，基础设施加氢站建设有望提速[7] - 截至2024年10月我国已建成加氢站463座，较各省/市规划1264座目标仍有较大增长空间[7] - 上下游产业链的快速发展将拉动中游的加氢站建设，重点跟踪中石化、中石油等央国企加氢站建设落地情况[7] 燃料电池 - 2025年迎来第一个规划时间点，推广进程有望大幅提速[3] - 经济性叠加地方示范城市先行先试，燃料电池车2025年具备放量基础[7] - 政策目标指引高增，测算若完成考核目标，2024年11-12月及2025年总销量需要达到27647辆[7] - 系统国产化降本显著，如亿华通燃料电池系统成本2019至2023年复合年均降幅30.1%[7]