[Table_scodeMsg1] 公司研究丨深度报告丨海大集团（002311.SZ） [Table_Title] 天空海阔，大有可为 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 全球饲料行业整体转向存量竞争，新兴市场如东南亚、南亚、非洲及拉美在消费扩容与养殖规 模化驱动下成为行业核心增量来源。细分产品角度，水产料因差异化与技术壁垒具备更优盈利 能力。公司依托东南亚经验，以水产料切入并向"饲料—种苗—动保—养殖"一体化延伸，通 过"产品+服务+成本"优势与本土化运营实现快速复制扩张。我们认为，公司海外产能规划与 需求增长基本匹配，扩张节奏稳健，兼具安全边际与成长弹性，海外业务有望持续贡献增量。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490513080003 SAC：S0490519060003 SAC：S0490526020001 SFC：BQT624 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 32 %% %% %% %% research.95579.com 2 陈佳 顾熀乾 黄建霖 [Table_scodeM ...

[Table_scodeMsg1] 港股研究丨公司深度丨迈富时（02556.HK） [Table_Title] 迈富时：全栈 Token 工厂，构筑全新竞争壁垒 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 公司成立于 2009 年，是中国领先的营销及销售 AI+SaaS 解决方案提供商。受到大模型的赋 能，AI 营销从概念验证逐步走向规模化应用，推动中国 AI 营销 SaaS/Agent 市场进入高速 成长期。过去公司采用"AI SaaS+精准营销"双轮驱动模式，2025 年是公司战略转型的里程碑之 年。经过多年积累，公司成功将"场景+数据+平台+模型"的四层架构全面跑通，完成了从传统 SaaS 服务商向 AI 原生应用平台的跨越。公司整体业务均已完成 AI 智能化转型，且大模型对 于内部提效的效果十分显著。长期关注公司全面转型 Token 工厂，出海业务放量贡献新增量。 分析师及联系人 [Table_Author] 宗建树 卢之晗 SAC：S0490520030004 SAC：S0490525120001 SFC：BUX668 ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨丸美生物（603983.SH） [Table_Title] 丸美生物2026 年一季报点评：利润阶段性承压， 眼部护理心智夯实 报告要点 [Table_Summary] 公司发布 2026 年一季报。2026Q1，公司实现营收 8.8 亿元，同比增长 4.1%；归母净利润 1.01 亿元，同比下滑 25.2%；扣非净利润 9988 万元，同比下滑 25.5%。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490514080004 SAC：S0490520080019 SFC：BUV258 李锦 罗祎 曾维朵 research.95579.com 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% 1 [Table_scodeMsg2] 丸美生物（603983.SH） cjzqdt11111 [Table_Title 丸美生物 2026 2] 年一季报点评：利润阶段性承 压，眼部护理心智夯实 [Table_Summary2] 事件描述 公司发布 2026 年一季报。2026Q1，公司实现营收 8.8 亿元，同比增长 4.1 ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨富安娜（002327.SZ） [Table_Title] 富安娜 2025 年报&2026 年一季报点评：2025 年去库稳步推进，2026Q1 业绩优于预期 报告要点 [Table_Summary] 富安娜 2025 年实现营收 25.8 亿元，同比-14.2%，归母净利润 3.4 亿元，同比-38.0%。其中单 Q4 实现营收 9.6 亿元，同比-14.8%，归母净利润 1.8 亿元，同比-29.0%。公司全年累计分红 3.2 亿元，分红比例 95%。2026Q1 实现营收 6.1 亿元，同比+14.3%，归母净利润 0.6 亿元， 同比+15.1%，Q1 表现略优于预期。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490518020002 SAC：S0490524110001 SFC：BUU942 于旭辉 柯睿 陈信志 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2] 富安娜（002327.SZ） cjzqdt11111 丨证券研究报 ...

公司研究丨点评报告丨志邦家居（603801.SH） [Table_Title] 志邦家居 2025&2026Q1 点评：行业需求弱、业 绩承压，公司积极拓新 报告要点 [Table_Summary] 2025 年公司营业收入/归母净利润/扣非净利润分别为 43.6/2.0/1.4 亿元，同比下降 17.1%/46.9%/58.7%。2026Q1 公司营业收入为 5.8 亿元，同比下降 29.6%，归母净利润/扣非 净利润分别亏损 0.9/1.0 亿元。行业需求景气度弱，公司积极发力整装、海外等业务，内销零售 以优化调整为主，此外布局轻定制等市场。 分析师及联系人 丨证券研究报告丨 [Table_Author] 蔡方羿 米雁翔 SAC：S0490516060001 SAC：S0490520070002 SFC：BUV463 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2] 志邦家居（603801.SH） cjzqdt11111 [Table_Title 志邦家居 2025&2026Q1 2] 点评：行业需求弱、业 绩承压，公司积极 ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨索菲亚（002572.SZ） [Table_Title] 索菲亚 2026Q1 点评：行业需求弱叠加基数影 响，业绩有所承压 报告要点 %% %% %% %% research.95579.com [Table_Summary] 2026Q1 公司实现营业收入 15.19 亿元，同比下降 25.5%，归母净利润为亏损 0.38 亿元，扣非 净利润为 0.07 亿元，同比下降 95.5%。Q1 受行业需求疲软及去年同期国补带来的基数影响， 业绩有所承压，后续有望逐步改善，兼具高分红，当前股息率 6.7%。 分析师及联系人 [Table_Author] 蔡方羿 米雁翔 SAC：S0490516060001 SAC：S0490520070002 SFC：BUV463 请阅读最后评级说明和重要声明 1 [Table_scodeMsg2] 索菲亚（002572.SZ） cjzqdt11111 [Table_Title 索菲亚 2026Q1 2] 点评：行业需求弱叠加基数影 响，业绩有所承压 [Table_Summary2] 事件描述 2026Q1 ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨航天电器（002025.SZ） [Table_Title] 盈利阶段性承压，积极布局新兴领域 报告要点 [Table_Summary] 公司有算力领域用高速背板连接器、高速连接器组件、液冷连接器和液冷管路等产品，并为下 游客户配套；"十五五"期间公司将聚焦主责主业，加大新域新质、战略性新兴产业的投入力度， 助力公司主业实现高质量发展。 分析师及联系人 [Table_Author] 王贺嘉 王清 SAC：S0490520110004 SAC：S0490524050001 SFC：BUX462 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% [Table_Summary2] 事件描述 公司发布 2026 一季报，实现营业收入 16.14 亿元，同比增长 10.09%，实现归母净利润 0.52 亿元，同比增长 12.18%。 事件评论 丨证券研究报告丨 2026-05-11 公司研究丨点评报告 research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2] 航天电器（002025.SZ） cjzqdt11111 [Tabl ...

投资评级 - 报告对中控技术的投资评级为“买入”，并予以“维持”[8] 核心观点 - 报告认为，2025年公司短期经营承压，但工业AI模型与出海业务有望构筑其未来成长的新动能[1][2] - 公司业务模式本质为下游资本开支导向，在工业需求整体低迷的背景下，公司主业尚未见起色，且S2B业务持续收缩[2][11] - 值得期待的积极变化在于：2025年公司在海外市场突破了核心控制系统项目，同时TPT等新兴业务在“ALL IN AI”战略加持下迎来较好发展[2][11] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为8.4亿元、11.4亿元、14.0亿元，同比增速分别为+90.4%、+35.2%、+23.5%[2][11] 财务表现总结 - **2025年整体业绩**：公司实现营收80.73亿元，同比下降11.66%；实现归母净利润4.41亿元，同比下降60.48%；实现扣非后归母净利润3.31亿元，同比下降68.12%[2][5] - **2025年第四季度业绩**：单季度实现营收24.19亿元，同比下降13.67%；实现归母净利润0.10亿元，同比下降97.54%；实现扣非归母净利润-0.08亿元[5] - **收入结构分析**： - 分产品：工业自动化及智能制造解决方案收入45.27亿元（同比-19.77%）；自动化仪表收入12.52亿元（同比+94.67%）；S2B平台业务收入10.55亿元（同比-34.98%）；工业软件收入7.15亿元（同比-3.78%）；运维服务收入4.47亿元（同比+5.33%）[11] - 分行业：化工、石化、油气、电池等主要下游行业收入均有不同程度下滑；建材、造纸行业收入实现增长，分别同比增长13.43%和16.95%[11] - 分区域：国内收入73.5亿元（同比-12%）；海外收入6.5亿元（同比-14%）[11] - **盈利能力分析**： - 2025年公司整体毛利率为31.22%，同比下降2.65个百分点[11] - 分产品毛利率：工业自动化及智能制造解决方案毛利率为40.82%，工业软件毛利率为37.04%，均保持稳健；其余业务毛利率有所下滑[11] - **费用与减值**： - 2025年财务费用为-0.28亿元，而2024年为-1.38亿元，主要因汇兑损失增加及利息收入减少[11] - 2025年资产减值损失与信用减值损失合计达2.33亿元，对利润形成压制[11] - **财务预测**：报告预测公司2026-2028年营业总收入分别为92.91亿元、107.28亿元、120.71亿元；预测毛利率分别为36%、38%、39%[14] 业务进展总结 - **主业市场地位**：2025年，公司在DCS控制系统市场的占有率为45.1%；在化工、石化板块的市占率分别达到68.5%和59.4%，龙头地位进一步提升[11] - **工业AI业务（TPT）**：TPT业务已从化工、石化、能源横向拓展至油气、医药、建材等13个行业，并在中国石油、中国石化等大型国企成功落地，全面进入规模化应用阶段，同时已启动海外客户的应用验证[11] - **出海业务突破**： - 2025年与中航国际联合中标阿尔及利亚国家石油天然气公司管道项目[11] - 公司控制系统产品成功入围阿布扎比国家石油公司、马来西亚国家石油公司的合格供应商名单，为2026年的推广奠定基础[11]

投资评级 - 报告对长安汽车给予“买入”评级，并予以维持 [7] 核心观点总结 - **业绩表现**：2026年第一季度，长安汽车实现营业收入327.1亿元，同比下滑4.3%，环比下滑33.4%；归母净利润为3.5亿元，同比大幅下滑74.1%，环比下滑65.6%；扣非净利润为2.4亿元，同比下滑69.1%，环比下滑68.8% [2][4] - **利润下滑主因**：当期利润受到汇兑损益的显著负面影响，导致财务费用率同比大幅提升4.1个百分点 [10] - **积极因素**：尽管整体销量下滑，但公司通过产品结构优化，实现了单车收入同比大幅提升29.8%至8.9万元，且海外销量表现亮眼，同比大幅增长33.21%至21.26万辆 [10] - **未来展望**：报告认为公司电动智能化转型加速，新品推出能力强，海外布局快速发展，预计2026年归母净利润可达50.3亿元，对应市盈率（PE）为19.4倍 [10] 财务与运营数据分析 - **销量与收入结构**：2026年第一季度总销量为55.75万辆，同比下滑20.9%，其中合并报表销量为36.7万辆，同比下滑26.2%。新能源销量为16.68万辆，同比下滑13.16%。营收降幅（-4.3%）远小于销量降幅，主要得益于新能源和海外销量占比提升带来的产品结构优化 [10] - **盈利能力**：2026年第一季度毛利率为14.1%，同比微增0.2个百分点，主要得益于出口业务盈利提升；但环比下降2.7个百分点。期间费用率为12.1%，同比上升2.9个百分点，主要受汇兑影响导致财务费用率显著提升 [10] - **财务预测**：报告预测公司2026年至2028年归母净利润分别为50.27亿元、71.70亿元和85.79亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.51元、0.72元和0.87元 [13] 公司战略与未来规划 - **产品与品牌**：公司正加速电动智能化转型，深蓝、启源与阿维塔三大新能源品牌在2026年将累计推出10余款新品，包括长安启源Q06、A05L、Lumin plus，深蓝新款S05，以及阿维塔06T和大六座车型等 [10] - **技术合作**：公司持续加深与华为在智能化领域的合作 [10] - **全球化战略**：公司聚焦“海纳百川”全球化计划，海外本土化进程加速推进，海外产能持续建设 [10] - **平台赋能**：新央企平台有望持续提升公司运营效率 [2][10]

[Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨首旅酒店（600258.SH） [Table_Title] 2026 年一季报点评：经济型酒店量价齐升，公 司盈利能力增强 报告要点 [Table_Summary] 2026 年第一季度，公司实现营业收入 17.77 亿元，同比增长 0.66%，实现扣非归母净利润 1.44 亿元，同比增长 31.84%，主要系高毛利的特许经营业务增长以及直营店折旧摊销、租赁负债 利息费用下降。展望未来，随着经济的稳步复苏和加盟商投资意愿的逐步提升，酒店行业有望 迎来稳健增长。短期看，公司 2026 年计划新开 1600-1700 家酒店，提速开店节奏，持续打造 酒店产品力。长期看，公司在下沉市场的中高端酒店扩张仍有较大空间，高存量储备店为新店 开拓打下坚实基础，如家 NEO 等产品迭代升级的持续进行有望进一步提升品牌形象。 分析师及联系人 丨证券研究报告丨 [Table_Author] SAC：S0490517020001 SAC：S0490520080013 SFC：BUX176 赵刚 杨会强 马健轩 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% resear ...