丨证券研究报告丨 请阅读最后评级说明和重要声明 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨兔宝宝（002043.SZ） [Table_Title] 稳增长高分红持续强化 报告要点 [Table_Summary] 2025 年实现营业收入 88.83 亿，同降 3.3%；实现归属净利润 7.02 亿，同增 20.0%；扣非归 属净利润 4.0 亿，同降 18.2%。折合 Q4 实现营业收入 25.64 亿，同降 5.9%；归属净利润 0.73 亿，同降 29.0%；扣非归属净利润 0.68 亿，同增 7.8%。 2026Q1 实现营业收入 16.86 亿，同增 32.7%；实现归属净利润 1.48 亿，同增 46.4%；实现扣 非归属净利润 0.90 亿，同增 4.2%。 分析师及联系人 [Table_Author] 范超 李浩 SAC：S0490513080001 SAC：S0490520080026 SFC：BQK473 SFC：BXS318 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2] 兔宝宝（002043.SZ） cjzqdt1111 ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨海油发展（600968.SH） [Table_Title] 毛利率持续改善，扣非利润高速增长 [Table_Author] 魏凯 王岭峰 SAC：S0490520080009 SAC：S0490521080001 SFC：BUT964 SFC：BWF918 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% 报告要点 [Table_Summary] 公司发布 2026 年一季报。2026 年 Q1 公司实现营业总收入 97.48 亿元，同比下降 3.24%，实 现归母净利润 6.37 亿元，同比上升 7.31%；扣非归母净利润 6.33 亿元，同比增长 14.92%。 毛利率持续改善，盈利能力稳步提升；公司在巩固核心主业优势的基础上，积极拓展多元业务 领域，挖掘新的业绩增长点；中海油产量稳健增长，公司工作量具备保障；除了盈利持续增长， 公司分红稳健，积极回报股东。 分析师及联系人 %% %% research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2] 海油发展（600968.SH） cjzqdt11111 [Table_Titl ...

[Table_Summary] 2026Q1 单季实现收入 8.46 亿，同比增长 0.5%；归属净利润 0.62 亿，同比增长 18.7%；扣非 业绩 0.62 亿，同比增长 19.4%。 [Table_Title] 收入平稳，盈利向上 报告要点 丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨海达股份（300320.SZ） 分析师及联系人 [Table_Author] 范超 李浩 SAC：S0490513080001 SAC：S0490520080026 SFC：BQK473 SFC：BXS318 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2] 海达股份（300320.SZ） cjzqdt11111 [Table_Title2] 收入平稳，盈利向上 2026Q1 单季实现收入 8.46 亿，同比增长 0.5%；归属净利润 0.62 亿，同比增长 18.7%；扣非 业绩 0.62 亿，同比增长 19.4%。 事件评论 投资建议：预计 2026、2027 年归属净利润 2.7、3.2 亿，对应 PE2 ...

投资评级 - 维持“买入”评级 [7] - 预计公司2026-2028年EPS分别为1.05元、0.99元和1.04元，对应2026年4月30日收盘价（12.22元）的PE分别为11.63X、12.35X和11.75X [11] 核心观点 - 2026年一季度业绩创历史同期最好水平，归母净利润达483.32亿元，同比上升1.86% [1][5] - 营业收入为7363.83亿元，同比下降2.21% [1][5] - 地缘冲突背景下油价中枢有望中高位运行，公司未来利润可期 [1][11] 分业务板块业绩总结 油气与新能源业务 - 油气产量稳中有升，2026年一季度实现油气产量当量4.702亿桶，同比增长0.7% [11] - 国内油气当量产量4.233亿桶，同比增长1.2% [11] - 受油价结算滞后影响，该板块业绩回落：一季度布伦特平均油价为78美元/桶，同比上涨4.5%，但公司原油平均实现价格为64.08美元/桶，同比下跌8.5%，与布伦特期货折价约14.3美元/桶 [11] - 油气和新能源业务实现经营利润410.45亿元，比上年同期减少58.43亿元 [11] - 单位油气操作成本为9.82美元/桶，成本管控效果良好 [11] 炼油与化工业务 - 炼化转型升级叠加库存收益，板块盈利能力显著改善 [1][11] - 2026年一季度加工原油3.43亿桶，同比增长1.7%，生产成品油2854.6万吨 [11] - 化工产品商品量1077.9万吨，同比增长8.2%；乙烯产量275.5万吨，同比增长21.4%；新材料产量122.8万吨，同比增长53.5% [11] - 炼油化工和新材料业务实现经营利润82.83亿元，同比增加28.95亿元 [11] - 其中，炼油业务经营利润71.76亿元，同比增加26.25亿元；化工业务经营利润11.07亿元，同比增加2.70亿元 [11] - 盈利能力改善受益于2025年底至2026年初原油价格低位的库存收益、化工产品价格回暖及高附加值产品放量 [11] 天然气销售业务 - 天然气量利齐升，成为业绩增长的核心驱动力 [1][11] - 2026年一季度销售天然气938.91亿立方米，同比增长6.9% [11] - 其中国内销量738.12亿立方米，同比增长3.5% [11] - 天然气销售业务实现经营利润188.67亿元，同比增加53.6亿元 [11] - 利润增长得益于持续优化天然气资源结构、加大市场营销力度、积极开发直销客户和高价值市场，以及进口气成本下降 [11] 未来展望与油价分析 - 展望未来，地缘冲突（美伊冲突）背景下，霍尔木兹海峡封锁使得全球供给显著下降，若海峡无法恢复通行，油价有望长期中高位运行 [11] - 2026年一季度布伦特原油均价为78美元/桶（3月显著上涨），随着地缘局势持续紧张，二季度油价中枢有望进一步提升 [11] - 公司一季度原油实现价格受结算滞后期影响，二季度有望充分受益油价上涨，上游板块盈利弹性可期 [11]

丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨运输 [Table_Title] 持仓比例回升，分化来自涨价和成本 ——交运行业 2026Q1 基金持仓分析 报告要点 [Table_Summary] 2026Q1，交运行业在所选口径公募基金重仓占比环比上升 0.33pct 至 1.67%，主要由海运和物 流及供应链板块配置环比提升所致，航空板块减配明显。个股来看，持仓随行业景气波动，招 商轮船和中远海能等油运公司关注度提升，圆通速递持仓市值也快速回升，而航空公司的重仓 基金数明显回落。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490512020001 SAC：S0490520020001 SAC：S0490519060002 SAC：S0490520080027 SAC：S0490524120001 SFC：BQK468 SFC：BWN875 韩轶超 赵超 鲁斯嘉 张银晗 胡俊文 research.95579.com 1 [Table_Title 持仓比例回升，分化来自涨价和成本 2] ——交运行业 2026Q1 基金持仓分析 [Table_Summary2] 【公募基金】交运持仓比例回升，海运显著增 ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨维峰电子（301328.SZ） [Table_Title] 募投产能释放兑现，新兴赛道积蓄动能 报告要点 [Table_Summary] 2026 年 4 月 23 日，维峰电子发布 2025 年年度报告及 2026 年第一季度报告。2025 年全年， 公司实现营业收入 7.13 亿元，同比增长 33.46%；实现归母净利润 0.99 亿元，同比增长 15.64%； 扣非归母净利润为 0.91 亿元，同比增长 7.91%。2026 年，公司首季实现营业收入 1.72 亿元， 同比增长 18.50%；归母净利润为 0.19 亿元，同比下滑-27.00%，主要系研发费用增加、银行 利息收入减少及汇率变动损失所致。 分析师及联系人 [Table_Author] 杨洋 蔡少东 SAC：S0490517070012 SAC：S0490522090001 SFC：BUW100 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2] 维峰电子（301328.SZ） cjzqd ...

[Table_Summary] 3 月 11 日，工业富联发布 2025 年年度报告，报告期内公司实现营业收入 9028.87 亿元，同比 增长 48.22%；实现归母净利润 352.86 亿元，同比增长 51.99%，利润增速高于营收增速；扣 非后归母净利润为 341.88 亿元，同比增长 46.02%。其中，单四季度表现尤为强劲，实现营收 2989.56 亿元，同比增长 73.04%，归母净利润 127.99 亿元，同比增长 58.49%，连续两个季 度净利润超百亿。 分析师及联系人 [Table_Author] 杨洋 蔡少东 SAC：S0490517070012 SAC：S0490522090001 SFC：BUW100 丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨工业富联（601138.SH） [Table_Title] AI 推动云计算业务放量，开启新一轮高质量增 长周期 报告要点 [Table_Summary2] 事件描述 3 月 11 日，工业富联发布 2025 年年度报告，报告期内公司实现营业收入 9028.87 亿元，同比 增长 48.22%；实现归母净利润 3 ...