行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持此评级 [11] 报告核心观点 - 生猪养殖板块正迎来政策加码与行业深度亏损的叠加期，产能进入加速去化阶段，行业竞争格局有望优化，成本优势及现金流良好的企业将受益，因此全面看好该板块 [2][6][7] - 肉牛养殖行业景气度持续提升，价格全面上涨，产能去化后景气周期或可持续2年以上 [8] - 地缘问题可能推高农产品价格中枢，白羽鸡产业链因上游引种短缺有望实现景气复苏 [9] 生猪养殖板块分析 - **政策驱动**：2026年5月18日农业农村部召开专项会议，划定3750万头能繁母猪总调控目标，并将调控成效纳入省级政府核心考核指标，政策加码将加速落后产能出清 [2][6][7] - **行业现状**：截至2026年5月22日，全国生猪均价为9.71元/公斤，同比下降33%，行业已连续亏损超过8个月，自繁自养头均亏损345.94元，外购仔猪头均亏损243.75元 [7][19] - **产能去化**：截至2026年3月，全国能繁母猪存栏量为3904万头，同比下降3.3%，较2025年末下降1.4%，产能去化趋势明确 [31] - **市场数据**：截至2026年5月19日，7公斤断奶仔猪价格为267元/头，同比下降48%；截至5月21日，淘汰母猪价格为7.96元/公斤，同比下降32% [7][19] - **其他指标**：生猪单日屠宰量同比上涨16.8%至16.6万头，冻品库存率为28.2%，同比上涨12个百分点 [24][25] - **投资建议**：重点推荐具有成本优势及良好现金流的企业，包括德康农牧、牧原股份、温氏股份和神农集团 [2][6][7] 肉牛养殖板块分析 - **价格走势**：2026年以来肉牛价格全面走高，截至5月22日，育肥公牛价格为27.33元/公斤，同比上涨6%；犊牛价格为37.6元/公斤，同比上涨28% [8][36] - **行业盈利**：截至2026年5月22日，肉牛自繁自养盈利为3368.48元/头，同比上涨56.4% [42] - **产能背景**：本轮周期因长时间大幅亏损驱动国内能繁母牛产能大幅去化，截至2026年第一季度，全国牛存栏量已从前期高点10509万头回落至9373万头，累计下降10.8% [8][47] - **周期展望**：受进口配额落地及全球供给趋紧影响，叠加行业补栏意愿低及新型口蹄疫影响，本轮肉牛景气周期持续时间或达2年以上，且高度和持续性可能超预期 [8] 其他农产品板块分析 - **大宗农产品**：截至2026年5月22日，玉米价格为2320元/吨，同比上涨1%；豆粕价格为2932元/吨，同比下降2%。地缘问题若持续发酵，可能通过推高种植成本和扰乱贸易航线，推动大豆、玉米、小麦等价格上涨 [9][65] - **禽养殖**： - **白羽鸡**：截至5月22日，白羽鸡价格为7.52元/公斤，同比上涨2%。2026年初法国因禽流感再度暂停引种，导致上游引种持续短缺，祖代鸡供给收缩，产业链价格有望景气复苏 [9][55] - **产能数据**：截至2026年第17周，白羽鸡在产祖代存栏量为160.66万套，同比增加15.4%；在产父母代存栏量为2292.87万套，同比下降2.6% [55] - **宠物食品**：2026年4月，宠物食品行业天猫平台GMV为38.6亿元，同比下降7.0%；但同期向全球的出口额同比增长18%，向越南的出口额同比大幅增长240% [71][76]

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨东方电缆（603606.SH） [Table_Title] 东方电缆：Q1 海洋业务快速增长，盈利能力提 升显著 报告要点 [Table_Summary] 公司发布 2026 年一季报，2026Q1 营业收入 28.8 亿元，同比增长 34.3%；归母净利润 3.7 亿 元，同比增长 32.3%。 分析师及联系人 [Table_Author] 邬博华 曹海花 司鸿历 周圣钧 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490520080002 SAC：S0490524120003 SFC：BQK482 SFC：BVD284 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2] 东方电缆（603606.SH） cjzqdt11111 [Table_Title 东方电缆：Q12] 海洋业务快速增长，盈利能力提 升显著 [Table_Summary2] 事件描述 公司发布 2026 年一季报，2026Q1 营业收入 28. ...

丨证券研究报告丨 12q 联合研究丨公司点评丨中国动力（ [Table_scodeMsg1] 600482.SH） [Table_Title] 中国动力 2025 年报&2026 一季报点评：盈利能 力持续提升，燃机打开新增长空间 报告要点 [Table_Summary] 中国动力 25 年&26 年一季度船海产品生产交付数量继续保持快速增长，一季度公司业绩大幅 提升。26Q1 公司销售毛利率持续提升至 18.91%，同比+2.73pct，增速加快。公司深入推进成 本工程，控制采购及生产成本，成本管控带动公司盈利能力改善。主业盈利能力释放的同时， 随着 AI 产业发展，算力数据中心市场需求大增，公司在柴发、蓄电池等有全面的产品谱系， AIDC 燃机有望打开新增长空间。 分析师及联系人 [Table_Author] 赵智勇 王贺嘉 臧雄 屈奇 张晨晨 SAC：S0490517110001 SAC：S0490520110004 SAC：S0490518070005 SAC：S0490524070003 SAC：S0490524080007 SFC：BRP550 SFC：BUX462 SFC：BVO790 请阅读最 ...

邬博华 曹海花 司鸿历 周圣钧 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490520080002 SAC：S0490524120003 SFC：BQK482 SFC：BVD284 丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨泰胜风能（300129.SZ） [Table_Title] 泰胜风能：项目延期致交付滞后，26Q1 经营短 暂承压 报告要点 [Table_Summary] 公司发布 2026 年一季报，公司 2026Q1 营业收入 5.7 亿元，同比下降 28.6%；归母净利润 0.1 亿元，同比下降 69.8%。 分析师及联系人 [Table_Author] 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2] 泰胜风能（300129.SZ） cjzqdt11111 [Table_Title 泰胜风能：项目延期致交付滞后， 2] 26Q1 经营短 暂承压 [Table_Rank] 投资评级 买入丨维持 公司基础数据 [Table_BaseData] ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨沪农商行（601825.SH） [Table_Title] 利息增速转正，中收高增长 ——2025 年报及 2026 年一季报点评 报告要点 [Table_Summary] 2025 年营收增速-2.9%，归母净利润增速+0.2%；2026Q1 营收增速+1.2%，归母净利润增速 +0.7%。一季报核心变化是扩表提速、利息净收入增速转正，2026Q1 利息净收入增速转正至 +2.3%，反映扩表提速+净息差降幅收窄。2026 年以来信贷加速增长，Q1 增量同比接近翻倍， 预计新三年规划周期将提升扩表速度，增加地方国企等优质客群贷款占比。风险指标总体平稳， 2025年度不良净生成率同比下降19BP至0.54%。2025年度分红比例同比+0.16pct至34.07%， 资本实力雄厚，目前 2026 年预期股息率 5.2%，作为高分红型资产的配置价值突出。 分析师及联系人 [Table_Author] 马祥云 盛悦菲 谢金彤 SAC：S0490521120002 SAC：S0490524070002 SFC：BUT916 请阅读最后评级说明和重 ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 联合研究丨公司点评丨珠海冠宇（688772.SH） [Table_Title] 珠海冠宇 2026 年一季报分析：汇率波动与原材 料涨价扰动，核心产品放量延续 报告要点 [Table_Summary] 珠海冠宇发布 2026 年一季报，2026Q1 实现收入 36.35 亿元，同比增长 45.51%，归母净利润 -0.85 亿元，扣非净利润-1.38 亿元。 分析师及联系人 [Table_Author] 邬博华 杨洋 曹海花 叶之楠 蔡少东 SAC：S0490514040001 SAC：S0490517070012 SAC：S0490522030001 SAC：S0490520090003 SAC：S0490522090001 SFC：BQK482 SFC：BUW100 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2] 珠海冠宇（688772.SH） cjzqdt11111 [Table_Title 珠海冠宇 2026 2] 年一季报分析：汇率波动与原材 料涨价扰动，核心产品 ...

行业研究丨深度报告丨汽车与汽车零部件 [Table_Title] 全球视野看电车之八：从全球油电 TCO 看新能 源化驱动力 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 受中东局势影响油价上涨幅度较大，油价上涨从 TCO 和能源安全两个角度推动全球新能源化， 本文从全球各地区油电 TCO 对比视角看全球新能源化驱动力。全球各地油电价差有所不同， 但普遍来看新能源车相较于燃油车具有 TCO 成本优势，油价上涨推动了新能源车使用成本优 势的进一步凸显，但即便油价不再维持高位，新能源依然具有使用成本优势。油价上涨带来的 新能源出口加速窗口期，有望提升我国新能源品牌力海外认知，进一步强化全球新能源消费习 惯，强化长期成长逻辑。 分析师及联系人 [Table_Author] 高伊楠 麦贻智 SAC：S0490517060001 SFC：BUW101 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 24 %% %% %% %% 汽车与汽车零部件 cjzqdt11111 [Table_Title 全球视野看电车之八：从全球油电 2] TCO 看新能 源 ...

%% %% %% %% [Table_scodeMsg1] 公司研究丨深度报告丨蜀道装备（300540.SZ） [Table_Title] 蜀道装备深度：氦气存弹性空间，蜀道集团赋能 迈向川渝地区氢能先锋 research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 蜀道装备深耕深冷与分离装备行业，是协同气体投资运营+交通服务装备并逐步培育氢能业务 的四川国资背景企业。公司在深冷与分离装备行业具备领先技术优势，在蜀道集团内定位氢能 行业牵头者，同时有望依托集团高速公路、铁路施工场站和矿山等业务拓展气体运营业务。在 成渝氢走廊政策东风与集团多维场景资源赋能背景下，公司深冷装备、氦气等气体运营、氢能 业务有望共振成长，看好公司长期成长逻辑。 分析师及联系人 [Table_Author] 徐科 贾少波 李博文 SAC：S0490517090001 SAC：S0490520070003 SAC：S0490524080004 SFC：BUV415 盛意 SAC：S0490525070006 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 29 %% %% %% %% research.95 ...

[Table_scodeMsg1] 联合研究丨公司点评丨纽威股份（603699.SH） [Table_Title] 纽威股份 26Q1 季报点评：业绩超预期，成长空 间不断打开 报告要点 丨证券研究报告丨 [Table_Summary] 纽威股份发布 26 年一季报，2026 年 Q1 实现营收 18.13 亿元，同比增长 16.53%；实现归母 净利润 3.45 亿元，同比增长 31.40%；实现扣非后归母净利润 3.44 亿元，同比增长 40.12%。 分析师及联系人 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Author] 赵智勇 魏凯 倪蕤 曹小敏 王岭峰 SAC：S0490517110001 SAC：S0490520080009 SAC：S0490520030003 SAC：S0490521050001 SAC：S0490521080001 SFC：BRP550 SFC：BUT964 SFC：BWF918 事件评论 风险提示 1、石油天然气行业资本开支不及预期风险； [Table_scodeMsg2] 纽威股份（603699.SH） ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨三一重能（688349.SH） [Table_Title] 三一重能：2025 年海外收入同比高增，有望打 开未来成长空间 报告要点 [Table_Summary] 公司发布 2025 年年报及 2026 年一季报，2025 年公司营业收入 273.8 亿元，同比增长 53.9%； 归母净利润 7.1 亿元，同比下降 60.7%。单季度看，公司 2025Q4 营业收入 129.3 亿元，同比 增长 48.2%；归母净利润 5.9 亿元，同比下降 47.6%；2026Q1 营业收入 39.8 亿元，同比增长 82.2%；归母净利润 1.8 亿元，同比增长 193.8%。 分析师及联系人 [Table_Author] 邬博华 曹海花 司鸿历 周圣钧 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490520080002 SAC：S0490524120003 SFC：BQK482 SFC：BVD284 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [T ...