[Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨古井贡酒（000596.SZ） [Table_Title] 古井贡酒2025年年报及一季报点评：加速出清， 边际改善 报告要点 [Table_Summary] 古井贡酒发布 2025 年年报及 2026 年一季报：公司 2025 年营业总收入 188.32 亿元（同比- 20.13%）；归母净利润 35.49 亿元（同比-35.67%），扣非净利润 34.89 亿元（同比-36.06%）。 公司 2025 年营业总收入+△合同负债为 168.37 亿元（同比-34.46%）。公司 2026Q1 营业总收 入 74.46 亿元（同比-18.59%）；归母净利润 16.07 亿元（同比-31.03%），扣非净利润 15.98 亿 元（同比-30.86%）。公司 2026Q1 营业总收入+△合同负债为 82.31 亿元（同比-11.54%）。 丨证券研究报告丨 research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2] 古井贡酒（000596.SZ） cjzqdt11111 分析师及联系人 [Table_Author] 朱梦兰 董思远 SAC ...

[Table_Summary] 二季度多为评级下调集中期，复盘看个券多提前预期评级下调步入下行，下调落地后受短期超 跌修正及中长期自救驱动往往呈"先反弹、后修复"走势。当周 A 股整体收涨但分化加剧，科创 硬科技领涨，主线聚焦半导体电子板块，电子与通信拥挤度加剧。转债同步窄幅震荡微涨，中 小盘偏强，交投回落；估值整体偏扩张且呈现内部分化；隐波抬升且中位价均维持偏高水平。 结构上多数板块回落，社服机械相对较强，强势标的普遍受正股驱动呈强股性及低溢价特征。 一级项目储备略有扩容；条款端下修意愿持续偏弱，赎回博弈中不提前赎回标的占据主导。 丨证券研究报告丨 固收资产配置丨点评报告 [Table_Title] 转债信评下调前后怎么走？ ——可转债周报 20260509 报告要点 分析师及联系人 [Table_Author] 赵增辉 熊锋 朱承志 SAC：S0490524080003 SAC：S0490524120004 SFC：BVN394 SFC：BWI629 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title 转债信评下调前后怎么走？ 2] — ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨通信设备Ⅲ [Table_Title] 通信周观点：云商资本开支再上修，商业航天聚 焦算力星座运营 报告要点 [Table_Summary] 2026 年第 17-18 周，通信板块上涨 5.63%，在长江一级行业中排名第 8 位；2026 年年初以 来，通信板块上涨 37.36%，在长江一级行业中排名第 1 位。海外云巨头集体上调资本开支指 引，AI 算力基建的长周期景气底座确立。光通信链条进入"锁单扩产"模式，激光器芯片持续 供不应求，光通信头部厂商通过产能倍增及与算力龙头的深度绑定，积极拥抱高速光互联的确 定性需求。此外，国内商业航天通过算力星座建设开启基建与应用共振，太空算力正成为继云 端算力后的重要增长极。 分析师及联系人 [Table_Author] 于海宁 SAC：S0490517110002 SFC：BUX641 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 通信设备Ⅲ cjzqdt11111 [Table_Title 通信周观点：云商资本开支再上修，商业航天聚 2] 焦算力星座运营 [Table_Summ ...

丨证券研究报告丨 [Table_scode 公司研究丨点评报告丨宏发股份（ Msg1] 600885.SH） [Table_Title] 多下游景气共振，盈利韧性支撑增长弹性 报告要点 [Table_Summary] 公司发布 2026 年一季度业绩报告。2026 年一季度，公司营业收入 51.1 亿元，同比+28.2%， 环比+19.1%；归母净利润 4.8 亿元，同比+17.8%，环比+68.3%；扣非净利润 4.5 亿元，同比 +18.2%，环比+93.8%。 分析师及联系人 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Author] SFC：BQK482 SFC：BVD284 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490520080002 SAC：S0490524010001 邬博华 曹海花 司鸿历 袁澎 [Table_scodeMsg2] 宏发股份（600885.SH） cjzqdt11111 [Table_Title2] 多下游景气共振，盈利韧性支撑增长弹性 [Table_Summa ...

丨证券研究报告丨 [Table_scode 公司研究丨点评报告丨四方股份（ Msg1] 601126.SH） [Table_Title] 收入保持较高增长水平，净利润受计提资产减值 损失影响 报告要点 [Table_Summary] 公司发布 2026 年一季度业绩报告。公司 2026Q1 营业收入 21.6 亿元，同比+18.1%，环比 +4.7%；归母净利润 2.7 亿元，同比+12.1%，环比+116.5%；扣非净利润 2.6 亿元，同比+13.0%， 环比+119.2%。 分析师及联系人 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Author] SFC：BQK482 SFC：BVD284 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490520080002 SAC：S0490524010001 邬博华 曹海花 司鸿历 袁澎 [Table_scodeMsg2] 四方股份（601126.SH） cjzqdt11111 [Table_Title 收入保持较高增长水平，净利润受计提资产减 2] 值损 ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨宇通重工（600817.SH） [Table_Title] 宇通重工 2026Q1 点评：剔除出售业务影响后 Q1 扣非归母同比增 14%，整车业务向好 报告要点 [Table_Summary] 宇通重工 2026Q1 单季度实现营业收入 6.51 亿元，同比下降 8.0%，归母净利润 0.45 亿元，同 比下降 13.5%，扣非归母净利润 0.36 亿元，同比下降 8.8%。剔除傲蓝得和绿源餐厨影响后， 公司 2026Q1 年营收、扣非归母净利润同比增长 14.2%、14.0%，整车业务经营质量同比提升。 环卫装备行业恢复增长，新能源渗透率持续提升。业务结构调整综合毛利率略有提升，现金流 继续好转。长期看好公司竞争优势带动业绩回暖增长。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490517090001 SAC：S0490520070003 SAC：S0490524080004 SAC：S0490525070006 SFC：BUV415 徐科 贾少波 李博文 盛意 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨徐工机械（000425.SZ） [Table_Title] 徐工机械 25A&26Q1 业绩点评：盈利能力持续 提升，看好矿机业务持续高增 报告要点 [Table_Summary] 公司发布 2025 年报及 2026 年一季报，25 年实现营收 1008.23 亿元，同比+8.37%；实现归母 净利润 65.72 亿元，同比+8.96%；实现扣非归母净利润 65.50 亿元，同比+13.68%。26Q1 实 现营收 297.91 亿元，同比+9.26%；实现归母净利润 20.56 亿元，同比+0.86%；实现扣非归母 净利润 20.24 亿元，同比+0.80%。当前国内工程机械行业周期向上趋势明确，公司内销收入有 望持续增长；海外市场景气有望延续，且公司前期国际化投入逐渐步入收获期，预计外销收入 持续较好增长。同时，公司新能源矿山机械全球竞争力领先，矿机业务有望贡献显著增量。 分析师及联系人 [Table_Author] 赵智勇 臧雄 曹小敏 王硕 SAC：S0490517110001 SAC：S0490518070005 SAC：S ...

[Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨东方盛虹（000301.SZ） 丨证券研究报告丨 [Table_Title] 炼化景气度显著改善，周期底部反转 %% %% research.95579.com 报告要点 [Table_Summary] 公司公布 2025 年度及 2026 年一季度报告，2025 年实现营业收入 1255.87 亿元，同比下降 8.78%；归母净利润 1.34 亿元，同比扭亏为盈；扣非归母净利润-5.43 亿元，同比减亏。其中 2025 年第四季度实现营业收入 334.3 亿元，同比上涨 13.8%，环比上涨 7.0%；归母净利润 0.13 亿元，同比扭亏为盈，环比扭亏为盈；扣非归母净利润-4.72 亿，同比及环比减亏。2026 年第一季度实现营业收入 320.22 亿元，同比上涨 5.65%，环比下降 4.20%；归母净利润 14.32 亿元，同比大幅增长 319.9%，环比大幅增长。 分析师及联系人 [Table_Author] 魏凯 侯彦飞 SAC：S0490520080009 SAC：S0490521050002 SFC：BUT964 SFC：BVN517 请阅 ...

丨证券研究报告丨 [Table_Summary] 公司发布 2026 年一季度业绩报告。2026 年一季度，公司营业收入 249.6 亿元，同比+6.8%， 环比+2.6%；归母净利润 18.1 亿元，同比+13.4%，环比+286.1%；扣非净利润 14.6 亿元，同 比-3.8%，环比+107.5%。 分析师及联系人 [Table_scode 联合研究丨公司点评丨特变电工（ Msg1] 600089.SH） [Table_Title] 煤炭或短暂承压，存货与合同负债验证景气 报告要点 [Table_Author] 邬博华 王鹤涛 曹海花 肖勇 司鸿历 SAC：S0490514040001 SAC：S0490512070002 SAC：S0490522030001 SAC：S0490516080003 SAC：S0490520080002 SFC：BQK482 SFC：BQT626 SFC：BUT918 SFC：BVD284 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2] 特变电工（600089.SH） cjzqdt1111 ...

丨证券研究报告丨 [Table_Summary] 公司发布 2025 年年报，收入维持增长，经营总体稳健。或主要受益于行业稳健运行，公司涡 轮增压零部件+新能源汽车精密结构件继续维持稳步增长。同时，公司盈利能力受到毛利率同 比下降及期间费用率提升影响，影响净利率表现。公司继持续夯实三梯次产品战略布局，加快 海外布局，进一步提升全球市场竞争力。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490517110001 SAC：S0490520030003 SAC：S0490517060001 SAC：S0490524030001 SAC：S0490524070004 SFC：BRP550 SFC：BUW101 [Table_scodeMsg1] 联合研究丨公司点评丨贝斯特（300580.SZ） [Table_Title] 贝斯特：收入维持增长，经营总体稳健 报告要点 赵智勇 倪蕤 高伊楠 刘晓舟 王子豪 research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2] 贝斯特（300580.SZ） cjzqdt11111 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% [Table_ ...