行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持该评级 [9] 报告核心观点 - 2026年6月26日，《人工智能 智能体互联》系列国家标准正式获批发布，旨在解决智能体产业中通信接口不统一、身份管理缺失及协同交互规则混乱等突出问题 [2][6] - 该系列标准有望破解智能体“信息孤岛”难题，推动AI智能体产业从单点突破走向体系化迭代，降低行业研发成本与规模化落地门槛，加快产业落地进展 [1][11] - 我国智能体标准体系建设逐步成型后有望与国际技术形成差异化竞争，推动中国AI从技术追赶者转向规则制定者 [11] - 随着大模型技术迭代，人工智能正迈入生成决策与自主执行的新时期，AI智能体成为关键载体，国家标准的建立将加速AI Agent产业发展 [11] 标准内容与体系 - 发布的系列国家标准共涵盖7个部分，全面覆盖总体架构、身份码、身份管理、智能体描述、智能体发现、智能体交互以及智能体工具调用等核心环节 [2][11] - 标准系统性搭建了“身份标识—能力描述—供需发现—协同交互—工具调用”全覆盖、闭环式标准规范体系，为不同厂商的智能体建立“数字身份证”和通用交互规则 [11] - 该系列标准以国家标准化指导性技术文件发布，可最大限度兼容多条技术路线，快速凝聚行业共识 [11] 产业影响与落地 - 参照此前发布的人工智能系列国家标准，此次标准出台将有效降低行业研发成本与规模化落地门槛 [11] - 后续国家监管总局将适时推进身份码相关标准向强制性国家标准转化，并加速智能体审计、交易等细分领域标准研制 [11] - 工业和信息化部正按照“快、优、强”思路推进人工智能标准体系建设 [11] - 已有**百余家企业**参与《智能体协议共建共享联合倡议》，**50多家企业**正开展试点应用，火山引擎、小米、快手、联想等企业深度参与了本次标准编制 [11] 投资机遇建议 - 建议关注三类产业机遇 [11] - **AI Agent逐渐成熟**：关注陪伴机器人、个人助理、企业助理场景的持续进展 [11] - **兼具场景&技术优势的垂类厂商**：享受技术&工具逐渐完善下的场景升级红利 [11] - **技术优势厂商**：重点关注我国大模型领军企业智谱 [11]

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨长城汽车（601633.SH） [Table_Title] 长城汽车点评：6 月销量 10.8 万辆，海外贡献 重要增量 报告要点 [Table_Summary] 长城汽车 2026 年 6 月销量 10.8 万辆，同比-2.4%，环比+7.7%，其中海外销量 6.0 万辆，销 量占比达 55.7%，新能源销量 3.5 万辆，新能源乘用车销量占比达 36.8%。公司加速全球化布 局，坚定新能源转型，持续的新车周期有望推动公司销量与业绩改善。长期来看，公司四大拓 展战略打开销量长期增长空间，智能化转型开启全产业链盈利空间。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490517060001 SFC：BUW101 高伊楠 麦贻智 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2] 长城汽车（601633.SH） cjzqdt11111 [Table_Title 长城汽车点评：2] 6 月销量 10.8 万辆，海外贡献 重要增量 [Table_Su ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 港股研究丨公司点评丨中国水务（00855.HK） [Table_Title] 中国水务 FY2026 年报点评：核心经营业务稳 健，分红比例具备提升空间 报告要点 [Table_Summary] 中国水务发布 FY2026 业绩，期内实现总收入 103.36 亿港元，同比减少 11.3%；毛利约 35.58 亿港元，同比减少 19.2%；归母净利润 9.86 亿港元，同比去年 10.75 亿减少 8.2%；派发中期 股息每股 26 港仙，同比减少 7.1%。公司核心运营业务稳健，安装维护及建设工程及康达股权 摊薄损失拖累利润。看好未来分红提升潜力。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490517090001 SAC：S0490520070003 SAC：S0490524080004 SAC：S0490525070006 SFC：BUV415 徐科 贾少波 李博文 盛意 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2] 中国水务（00855.HK） cj ...

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并维持此评级 [9] 核心观点 - 上周计算机板块大幅回落，但算力相关题材活跃，建议关注国产大模型与国产算力两条主线 [2][6][8] - FORCE原动力大会召开，模型能力升级有望打开更多生产场景，行业商业化竞争正从追求Token消耗规模转向证明交付价值 [8][38][49] - 长征十号乙火箭或即将发射，若成功将是我国可回收火箭技术的重大突破，并推动商业航天产业发展 [13][21][22][28] - 《人工智能 智能体互联》系列国家标准正式发布，旨在解决智能体产业互联互通问题，有望加速AI智能体产业落地 [13][29][32][37] 上周市场复盘总结 - **大盘与板块表现**：上周上证综指整体下跌1.55%，周五报收4027.26点；计算机板块整体下跌5.41%，在长江一级行业中排名第28位，两市成交额占比为4.45% [6][17] - **活跃板块与个股**：算力相关题材较为活跃，上周涨幅居前的个股包括：盛视科技（+34.82%）、宏景科技（+29.93%）、中科曙光（+11.37%）、软通动力（+8.12%）、杰创智能（+5.37%）、中国长城（+4.09%）、天亿马（+3.58%） [18][19] 行业重点事件与趋势总结 - **长征十号乙发射在即**：结合航警信息、文昌发射计划及“领航者”号回收船抵港等信息，判断长征十号乙发射窗口为7月10日至13日，预计将进行一子级垂直回收 [13][21][22] - **技术突破与产业意义**：该火箭采用全球首创的“海上网系回收”技术，若首飞成功，将标志我国重复使用运载火箭可回收关键技术取得重大突破，并有望成为我国首款实现轨道级可回收的大型液体运载火箭 [22][23] - **性能与成本**：长征十号乙近地轨道运载能力不小于16吨，单位发射成本可降低40%以上，性能指标比肩SpaceX猎鹰九号 [28] - **投资机遇**：建议关注商业航天产业链的核心供应商，包括商业航天龙头企业供应商、卫星组装及核心零部件供应商、卫星应用相关标的 [28] 政策与标准发布总结 - **标准发布**：《人工智能 智能体互联》系列国家标准正式获批发布，共涵盖7个部分，围绕智能体互联互通全流程搭建统一规范体系 [13][29] - **标准内容与意义**：标准覆盖“身份标识—能力描述—供需发现—协同交互—工具调用”全链条，旨在为不同厂商的智能体建立“数字身份证”和通用交互规则，解决接口不统一、身份管理缺失等问题 [32] - **产业影响**：该标准有望推动AI智能体产业从单点突破走向体系化迭代，降低研发成本与规模化落地门槛，加速产业落地 [32] - **后续发展**：标准体系有望与国际技术形成差异化竞争，推动中国AI从技术追赶者转向规则制定者 [33] - **参与与落地**：已有百余家企业参与《智能体协议共建共享联合倡议》，50多家企业正开展试点应用，火山引擎、小米、快手、联想等企业深度参与了标准编制 [37] FORCE原动力大会与AI模型进展总结 - **大会概况**：2026夏季FORCE原动力大会于6月23日开幕，豆包系列五大模型集中亮相 [8][38] - **基座模型升级**：豆包大模型2.1 Pro发布，在Coding、Agent、多模理解（VLM）三大方向实现升级 [42] - **性能表现**：在Terminal Bench 2.1得分71.0，略低于Opus-4.7（71.7）；SWE-Pro得分57.5，略低于GPT-5.5（58.6） [42] - **定价策略**：定价为每百万Tokens输入6元、输出30元，缓存命中1.2元，综合使用价格比Claude Opus 4.6-4.8降低近80%；Turbo版价格为Pro版的一半 [42] - **视频模型突破**：Seedance 2.5支持30秒单段原生直出、支持50个全模态素材联合输入、支持灵活的视频二次编辑；Seedance 2.0支持原生4K直出 [45] - **行业趋势**：模型能力升级正从短剧、漫剧走向更多实体产业，并加速发力Coding、Agent等高价值生产场景，让大模型进入企业工作流 [49] 投资建议总结 - **关注方向一：国产大模型企业**，重点关注大模型龙头：智谱 [2][8][37][49] - **关注方向二：国产算力相关企业**，重点关注国产算力龙头：寒武纪、海光信息 [2][8][49] - **关注方向三：AI智能体产业机遇**，包括陪伴机器人/个人助理/企业助理场景、兼具场景与技术优势的垂类厂商、以及技术优势厂商 [37] - **关注方向四：商业航天产业机遇**，包括产业链各环节的核心供应商 [28]

报告行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持此评级 [9] 报告核心观点 - 2026年以来大型储能板块承压，主要源于锂价上涨压制盈利预期及AI估值溢价回落 [3][5] - 展望下半年，多重边际改善信号显现：海外需求超预期、锂价企稳与涨价传导、AI储能/AIDC相关进展有望落地，板块修复动能正在积聚 [3][5][19] - 市场悲观情绪已充分反映，需求预期上修是驱动行业Beta修复的根本动力 [5][19] 需求分析：海外超预期，AI贡献增量 - **非美海外市场**：复制国内2025年高增逻辑，新能源高渗透率与低储能配比形成结构性缺口 [6][21] - 欧洲多国新能源发电占比达30-40%，但储能配比低（欧洲19%，拉美15%）[21][26] - 欧洲、澳洲等地密集推进容量市场，驱动需求：英国目标2027年启动容量市场，德国目标2026年首次容量拍卖，澳洲计划至2030年新增40GW容量 [24][27] - 欧洲储能融资高景气：2026年第一季度融资项目53个，合计规模10.82GW，环比增长51% [27] - 新兴市场快速上量：澳大利亚容量投资计划2026年上半年完成四轮共29.77GWh（去年同期仅2.6GWh）；智利已批准待建及审核中储能项目超29GW；印度2026年1-5月储能招标达13.0GW [37][40] - **北美市场**：缺电加剧推动数据中心自建电源，带动AI储能增量需求 [6][42] - 2026年以来全美电价涨幅进一步扩大 [42] - 联邦及区域输电组织加速出台大型负载并网政策，鼓励数据中心自建电源并配套储能 [44][46] - 测算中期数据中心自建电源对应储能需求有望突破150GWh [6][48] - 北美储能装机保持高景气：2026年1-4月新增装机5014MW，同比增长55.76%；新增开工7426MW，同比增长10.66% [49] - **国内市场**：招投标延续高景气，锂价波动短期影响装机节奏但需求逻辑未变 [6][51] - 2026年1-5月累计中标195.9GWh，同比增长28% [51] - 下游电站收益率受价差影响大于锂价，多数省份储能充放价差维持较好水平 [55] - 预计全球2026、2027年储能装机同比增长60%以上、40%以上，分别达到550GWh以上和800GWh以上，存在较大上修可能 [6][59] 盈利分析：锂价预期企稳，盈利预期修复 - **短期修复**：锂价刚性测试逼近下游接受极限，集成厂商开始向海外传导涨价 [7][62] - 海外FOB价格自2026年3月起持续上涨，6月出口北美价格较2月低点已回升0.065元/Wh [7][65] - 国内系统中标价格虽有传导，但盈利承压，仅少数具备强议价能力的企业可保持较好盈利水平 [63] - **中期对冲**：钠离子电池进展超预期，有望对冲中长期锂价波动风险 [7][62] - 宁德时代、瑞浦兰钧、国轩高科等均已发布储能专用钠电产品，循环寿命普遍达15000-20000次，充放电效率97%以上 [7][68][70] - 钠电储能订单加速落地，如宁德时代与海博思创签订3年60GWh钠电订单 [69] - 敏感性分析显示，钠电长循环寿命及高效率可使储能项目内部收益率提高约2-3个百分点，基本抹平当前系统成本劣势 [7][73] 期权价值：看好SST突破与算电协同增量 - **固态变压器**：作为数据中心柜外电源终极解决方案，进展催化持续 [8][76] - 英伟达已明确800V全直流供电架构并发布白皮书，预计全面匹配2027年Rubin Ultra系列芯片 [8][79] - 产业链加速布局：台达、伊顿、GEV等已进入送样测试阶段；阳光电源预计2026年实现产品落地；海博思创计划2026年底发布35kV SST [8][82] - 2026-2027年为测试与订单转化关键窗口，2028-2030年有望成为主流 [8][76] - **算电协同**：国内政策加码，为储能打开新增量空间 [8][86] - 2026年3月“算电协同”首次写入政府工作报告 [8][89] - 政策要求国家枢纽节点新建数据中心绿电消费比例超过80% [90] - 数据中心获取绿电方式（专线直连、公网交易、协同调度）均有望为储能带来规模化增量 [90][92]

行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持此评级 [10] 核心观点 - 光互连半导体化趋势持续强化，硅光生态协同正在从量产测试、封装及异质集成等环节得到完善 [2][8] - 华丰科技发布多项AI算力高速互连解决方案，卡位Socket连接器全新赛道，有望打开成长空间 [2][7][8] - 国内算力链交付加速，订单景气度向上 [2][7][8] 板块行情 - 2026年第25周，通信板块下跌4.48%，在长江一级行业中排名第23位 [2][4] - 2026年年初以来，通信板块上涨68.58%，在长江一级行业中排名第3位 [2][4] - 个股层面，本周涨幅前三为长飞光纤（+15.15%）、剑桥科技（+14.63%）、通鼎互连（+14.47%）；跌幅前三为美格智能（-18.38%）、德科立（-16.59%）、中贝通信（-14.16%） [4] 光互连半导体化进展 - **OpenLight合作进展**：与Advantest合作开发面向大批量制造的硅光子测试解决方案，以支撑数据中心对硅光子方案的规模化应用 [5][8]；与天孚通信联合展示基于TGV衬底、采用2.5D flip-chip工艺的400G EAM，推进硅光子封装与器件协同 [5][8] - **康宁技术突破**：推出GlassBridge玻璃波导方案，在玻璃内部制备埋入式光波导，可实现晶圆级无源对准与可拆卸维护，适配GlobalFoundries的硅光平台 [6][8]；该技术支持24芯并可扩展到2×24 per PIC，通过标准TMT插芯接入现有光纤生态 [6] 公司动态与产品发布（华丰科技） - 发布多项AI算力高速互连解决方案，包括6.4T NPO光引擎及配套高速Socket、Capella 224G背板连接器、Impel 224高速背板连接器及线缆组件等 [7] - 在NPO架构中，交换芯片到光引擎采用Socket连接器直连，可减少传输损耗 [7] - 公司凭借在CPU Socket领域的多年布局，能够匹配Socket连接器对尺寸、端子密度、抗高温能力的更高要求，卡位该新赛道，其壁垒和盈利能力有望显著高于背板连接器 [7] 海外大模型调用情况（数据补充） - 2026年6月22日至6月28日，海外大模型整体Token调用量约为46.7T，环比增长0.2% [21] - 调用量份额前三为：DeepSeek V4 Flash（39.8%）、MiMo-V2.5（9.6%）、MiniMax M3（10.0%） [21] 投资建议（具体推荐标的） - **运营商**：推荐中国移动、中国电信、中国联通 [8] - **光通信**：推荐中际旭创、新易盛、天孚通信、安孚科技、汇聚科技、仕佳光子、华懋科技；关注太辰光、源杰科技、嘉元科技 [8] - **液冷**：推荐英维克 [8] - **光纤光缆**：推荐烽火通信、亨通光电、中天科技；关注长飞光纤 [8] - **国产算力**：推荐润泽科技、光环新网、奥飞数据、华丰科技、光迅科技、紫光股份、中兴通讯 [8] - **AI应用**：推荐博实结、和而泰、拓邦股份、移远通信、美格智能、广和通 [8] - **卫星应用**：推荐华测导航、海格通信、灿勤科技 [8]