[Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨浙江荣泰（603119.SH） [Table_Title] 浙江荣泰 2026Q1 业绩点评： 子公司并表收入同比高增，盈利恢复稳定 报告要点 [Table_Summary] 公司发布 2026 年一季报，实现营业收入 3.76 亿元，同比+41.26%，实现归母净利润 0.72 亿 元，同比+20.63%，实现扣非净利润 0.68 亿元，同比+29.46%。 分析师及联系人 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% 丨证券研究报告丨 %% %% research.95579.com 1 [Table_Author] SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490520090003 SAC：S0490525030002 SFC：BQK482 邬博华 曹海花 叶之楠 喻亨一 [Table_scodeMsg2] 浙江荣泰（603119.SH） cjzqdt11111 [Table_Title 浙江荣泰 2026Q1 2] 业绩点评： 子公司并表收入同比高增，盈利恢复稳定 [Table_Summary2] 事件描 ...

行业投资评级 - 投资评级为看好，并维持该评级 [9] 报告核心观点 - 力箭一号遥十三成功发射，采用“一箭5星”方式将5颗卫星精准送入预定轨道，发射任务圆满成功 [2][6] - 此次发射使力箭系列火箭正式达成“百星入轨”里程碑，入轨载荷总质量突破18吨，在民商火箭发射服务市场中市占率稳居首位 [11] - 报告认为，这标志着我国民商火箭正逐步从单一任务试验验证迈向高密度、低成本、快响应的规模化批量交付新阶段，有望加速航天产业向可规模化、可持续化盈利的市场化产业转型 [2][11] - 随着低轨卫星组网加速，未来火箭发射需求有望持续高增，建议关注商业航天产业链各环节的核心供应商 [11] 事件与行业动态总结 - **力箭系列里程碑**：力箭一号遥十三是力箭一号的第13次飞行，也是力箭系列火箭的第14次发射，成功达成“百星入轨” [11] - **其他民商火箭进展**： - 5月14日，朱雀二号改进型遥五运载火箭发射成功，验证了其大重量载荷发射能力，可承接一箭多星任务 [11] - 5月7日，星际荣耀完成双曲线三号（SQX-3）全尺寸贮箱出流试验，预计2026年底首次发射入轨与海上回收 [11] - **低轨卫星发射加速**： - 2026年1月至5月，我国已完成低轨18-21组卫星及“千帆星座”第七、八批组网卫星的多次发射 [11] - “千帆星座”计划分三期部署：一期648颗，二期1296颗，三期规划超过1.5万颗卫星 [11] - 若按当前“一箭18星”的发射频次，未来完成组网所需的火箭发射需求有望超过800次 [11] 投资建议总结 - 建议关注商业航天产业链各环节的核心供应商 [2][11] - 重点关注方向包括： 1. 我国商业航天龙头企业供应商 [2][11] 2. 我国卫星组装企业及核心零部件供应商 [2][11] 3. 卫星应用相关标的 [2][11]

行业研究丨深度报告丨通信设备 [Table_Title] 商业航天产业链观察系列二 鉴往知来：从行情复盘中能得到哪些启示 %% %% 报告要点 [Table_Summary] 历史不会简单的重复，但总会押着相似的韵脚。复盘的意义在于透过历史的表象，尝试用去挖 掘表象之下的客观规律，在后续验证其正确性，查缺补漏，优化策略。本文通过对 2023-2026 年商业航天行情的复盘和梳理，总结出三点规律，并基于此给出框架性投资建议：1、自上而下 选股或优于自下而上；2、国内国外产业链行情独立，但国内的卫星和火箭两大产业链行情相关 性较强；3、聚焦卫星侧的微波链路、激光通信、卫星电源三大"通胀"环节。 分析师及联系人 [Table_Author] 于海宁 祖圣腾 SAC：S0490517110002 SAC：S0490523030001 SFC：BUX641 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 25 %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 %% %% %% %% research.95579.com 2 [Table_Title 商业航天产业链观察系列二 2] 鉴往知来：从行情复盘中能得 ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨艾罗能源（688717.SH） [Table_Title] 汇兑影响 Q1 利润释放，户储景气下期待 Q2 拐点 报告要点 [Table_Summary] 艾罗能源发布 2025 年年报及 2026 年一季报，2025 年公司实现收入 40.82 亿元，同比增长 33%；归母净利 1.21 亿元，同比下降 41%；其中，2025Q4 实现收入 10.54 亿元，同比增长 58%，环比下降 14%；归母净利-0.29 亿元。2026Q1 实现收入 14.53 亿元，同比增长 82%， 环比增长 38%；归母净利 0.67 亿元，同比增长 45%，环比转正。 分析师及联系人 [Table_Author] 邬博华 曹海花 王耀 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490524120006 SFC：BQK482 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 丨证券研究报告丨 2026-05-19 公司研究丨点评报告 1 [Table_scodeMs ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨邮储银行（601658.SH） [Table_Title] 营收超预期，不良新生成率稳定 ——2026 年一季报点评 报告要点 [Table_Summary] 2026Q1 营收同比增速 7.6%，归母净利润同比增速 1.9%。一季度营收增速超预期，核心在于 利息净收入反弹，利息净收入增速转正增长 7.3%，主要息差降幅明显收窄，测算单季度已经环 比回升。利息增速显著回升的情况下，投资收益兑现力度下降，代理费率调降推动成本收入比 同比继续改善，PPOP 同比高增长 19.2%，信用减值计提力度明显加大。2026Q1 不良新生成 率 0.93%，去年 Q2 以来保持稳定，不过由于处置节奏放缓，不良率环比上升。作为零售型银 行，未来宏观预期改善、零售风险指标改善是推动估值修复的核心。 分析师及联系人 [Table_Author] 马祥云 盛悦菲 谢金彤 SAC：S0490521120002 SAC：S0490524070002 SFC：BUT916 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com ...

丨证券研究报告丨 [Table_Summary] 福莱特发布 2026 年一季报，公司实现收入 36.74 亿元，同比下降 9.95%；归母净利 0.38 亿 元，同比下降 64.06%。 分析师及联系人 [Table_Author] [Table_scodeMsg1] 港股研究丨公司点评丨福莱特玻璃（06865.HK） [Table_Title] Q1 光伏玻璃降价导致盈利承压，供给加速出清 带动竞争格局优化 报告要点 邬博华 曹海花 王耀 申浩树 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490524120006 SAC：S0490525060004 SFC：BQK482 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2] 福莱特玻璃（06865.HK） cjzqdt11111 [Table_Title Q1 光伏玻璃降价导致盈利承压，供给加速出清 2] 带动竞争格局优化 [Table_Summary2] 事件描述 福莱特发布 2026 年一季报，公司实现收入 36.74 亿元，同 ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨中科电气（300035.SZ） [Table_Title] 中科电气 2025 年报及 2026 年一季报分析：出 货份额持续提升，成本冲击盈利承压 报告要点 [Table_Summary] 中科电气发布 2025 年报及 2026 年一季报，2025 年实现收入 84.68 亿元，同比增长 51.72%， 归母净利润 4.70 亿元，同比增长 55.09%，扣非净利润 4.37 亿元，同比增长 26.69%。单看 2025Q4，公司实现收入 25.64 亿元，同比增长 51%，归母净利润 0.68 亿元，同比下滑 42.89%， 扣非净利润 0.26 亿元，同比下滑 81.23%。单看 2026Q1，实现收入 22.72 亿元，同比增长 42.17%，归母净利润 0.65 亿元，同比下滑 51.93%，扣非净利润 0.62 亿元，同比下滑 50.60%。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490520090003 SAC：S049052 ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨吉林化纤（000420.SZ） [Table_Title] 碳纤维底部复苏，粘胶纤维相对稳定 报告要点 [Table_Summary] 吉林化纤发布 2025 年年报及 2026 年一季报：2025 年公司实现收入约 54.3 亿元，同比增长 40%，归属净利润约 0.23 亿元，同比下降 18%。2026 年 1 季度公司实现收入约 13.0 亿元， 同比增长 7%，归属净利润约 0.27 亿元，同比增长 230%。 分析师及联系人 [Table_Author] 范超 张佩 董超 SAC：S0490513080001 SAC：S0490518080002 SAC：S0490523030002 SFC：BQK473 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2] 吉林化纤（000420.SZ） cjzqdt11111 [Table_Title2] 碳纤维底部复苏，粘胶纤维相对稳定 [Table_Summary2] 事件描述 公司发布 2025 年年报及 ...

行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持该评级 [9] 报告核心观点 - 金川水电站的并网发电标志着大渡河流域新一轮水电产能扩张周期的开始，持有大渡河水电公司股权的国电电力和川投能源将率先受益 [2][6] - 国家气候中心预计夏秋季将形成一次中等及以上强度的厄尔尼诺事件，并至少持续至年底，秋冬季我国东部可能出现“北少南多”的降水分布，强降雨叠加流域产能扩张，将为相关水电主体带来电量和业绩的确定性增长 [2][11] 事件与项目详情 - 金川水电站于5月12日正式并网发电，是“十五五”开局首个顺利投产的大型水电站 [6][11] - 金川水电站总装机规模86万千瓦，设计年发电量约35亿千瓦时，可减排二氧化碳260万吨 [11] - 大渡河干流规划建设28级水电站，水电开发总量超2700万千瓦 [11] - 近期集中投产的金川、枕头坝二级、沙坪一级、绰斯甲等4个水电站总装机近200万千瓦 [11] - 大渡河中游老鹰岩二级水电站已实现河道截流，计划于2029年首台机组投产 [11] 主要受益公司分析 - **国电电力**：持有大渡河水电公司80%股权，将率先受益于稀缺水电资源的产能增长 [2][11] - 截至2025年底，国电电力控股装机规模12678.86万千瓦，其中水电装机1513.06万千瓦，权益水电装机1174.23万千瓦 [11] - 公司在建火电项目345万千瓦，在建水电项目566.65万千瓦 [11] - 公司承诺2025-2027年分红比例不低于60%，且每股分红不低于0.22元（含税），对应当前股息率达4.46% [11] - **川投能源**：参股大渡河水电公司20%股权，同样受益于新一轮水电产能投产周期 [2][11] - 截至2025年12月31日，公司参控股总装机达4071万千瓦 [11] - 核心资产为参股48%的雅砻江水电公司，其清洁能源装机规模超过2283万千瓦，其中已建成投产水电装机1920万千瓦 [11] - 持股20%的大渡河水电公司装机规模超过1300万千瓦 [11] - 公司发布未来三年股东回报规划，明确每年现金分红比例原则上不低于归母净利润的50% [11] - 2025年拟派发股利0.5元/股，分红比例51.27%，对应股息率约为3.32% [11] - 报告认为其当前股息率水平相较于过去12个月动态股息率2.66%仍有明显溢价，安全边际充分 [11] 投资建议 - 推荐大渡河水电相关方国电电力和川投能源，以及优质大水电长江电力、国投电力和华能水电 [11]

丨证券研究报告丨 邬博华 曹海花 叶之楠 王晓振 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨天奈科技（688116.SH） [Table_Title] 天奈科技 2025 年报及 2026Q1 分析：碳管结构 优化，盈利韧性凸显 报告要点 [Table_Summary] 公司发布 2025 年报及 2026 一季报，2025 年实现收入 12.97 亿元，同比下滑 10.41%，归母 净利润 2.28 亿元，同比下滑 8.95%，扣非净利润 1.94 亿元，同比下滑 18.39%。单看 2025Q4， 公司实现收入 2.96 亿元，同比下滑 27.30%，归母净利润 0.32 亿元，扣非净利润 0.21 亿元。 单看 2026Q1，公司实现收入 3.15 亿元，同比下滑 5.82%，归母净利润 0.56 亿元，扣非净利 润 0.48 亿元。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490520090003 SAC：S0490525090002 SFC：BQK482 请阅读最后评级说明和重要声明 %% % ...