丨证券研究报告丨 固收资产配置丨点评报告 [Table_Title] 可转债底仓类品种或正受调整压力 ——可转债周报 20260516 报告要点 [Table_Summary] 当周 A 股整体承压，科创及大盘成长占优，资金分歧加剧，科技链交投活跃。转债同步高位回 落，底仓及低价大盘品种显著调整且修复弹性偏弱，或受权益端结构分化、转债端评级下调担 忧及期限约束压制。转债估值整体以压缩为主，平价与市价区间溢价率分化；隐波与中位价回 落但中枢仍处高位。结构上电子相对占优，强势标的具强股性，强赎及高价高估值品种风险集 中释放。一级发行平稳；下修意愿偏弱，强赎意愿偏强，建议持续跟踪强赎落地可能带来的调 整压力。 分析师及联系人 [Table_Author] 赵增辉 熊锋 朱承志 SAC：S0490524080003 SAC：S0490524120004 请阅读最后评级说明和重要声明 SFC：BVN394 SFC：BWI629 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title 可转债底仓类品种或正受调整压力 2] ——可转债周报 20260516 [Table_Summary2 ...

[Table_Summary] 2026Q1，公司营收同比增长 22.0%至 132.8 亿元，调整后净利同比增长 5.2%至 23.8 亿元。 26Q1，公司件量同比+13.2%至 96.7 亿件，份额同比提升 1.3pct 至 20.3%，电商税征收强化， 低价电商加速退出，公司份额提升趋势强劲。去年同期政府补贴和税返形成其他经营收入的高 基数，剔除此因素影响，单票经调整净利同比提升 0.02 元，主业盈利能力实质性修复。伴随社 保与税收监管走向常态化，行业竞争维度迎来实质性升级，公司有望持续巩固份额优势，2026 年公司 PE11X 不到，当前时点投资性价比显著。 分析师及联系人 [Table_Author] 丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 港股研究丨公司点评丨中通快递-W（02057.HK） [Table_Title] Q1 业绩稳健增长，份额提升趋势强劲 报告要点 韩轶超 鲁斯嘉 胡俊文 SAC：S0490512020001 SAC：S0490519060002 SAC：S0490524120001 SFC：BQK468 SFC：BWN875 请阅读最后评级说明和重要声明 %% ...

核心观点 - 报告认为，短期内美债利率快速上升可能导致权益市场波动加大，建议关注AI基建、能源安全和出口等主线投资机会[7] 市场整体表现 - 2026年5月21日，A股市场宽幅震荡，早盘上涨，午后下跌，三大指数集体收跌[2][5] - 上证指数下跌2.04%，深证成指下跌2.07%，创业板指下跌2.35%[2][5] - 全市场成交额为3.51万亿元，共有4767家公司下跌[2][5] - 从风格指数看，当日表现排序为：低估值 > 红利 > 盈利质量 > 成长 > 高估值[9][16] 行业与主题表现 - 主要一级行业中，银行（+0.33%）和汽车（+0.24%）上涨[9] - 电信业务、计算机、油气石化、电子等行业表现靠后[9] - 概念板块上，炒股软件（+2.38%）、航空运输（+1.69%）、宇树机器人（+0.96%）、汽车配件（+0.91%）领涨[9] - 半导体硅片、工业气体、光通信等概念领跌[9] 市场走势分析 - 早盘市场情绪高涨，电子等科技板块领涨[9] - 产业端全球科技景气度高：英伟达2027财年第一财季营收同比增长85%至816.2亿美元；OpenAI有较强上市预期；国内长鑫科技将于5月27日上会，共同带动AI硬件板块早盘活跃[9] - SpaceX发布招股说明书，估值达1.75万亿美元，带动国内商业航天板块表现[9] - 5月中美元首会晤事件落地后，市场风险偏好回升，资金流向科技成长板块，推动指数放量大涨[9] - 午后因指数触及较高点位，叠加海外通胀预期和美债利率走高导致流动性收紧压力，部分资金获利了结，市场情绪回调[9] 配置建议 - 报告建议关注三大投资主线[7]： 1. **AI硬件景气扩散**：鉴于科技行业资本开支超预期，推荐存力、算力和电力方向，如光模块、存储芯片、燃气轮机等[7] 2. **新旧能源方向**：鉴于美伊冲突下新能源板块二季度业绩加速提升，推荐高业绩确定性的国产新能源方向（储能、锂电），以及战后补库需求下的传统能源（油气、煤炭、化工）[7] 3. **出口牵引方向**：鉴于1-2季度出口仍是经济最大牵引力和超预期项，推荐机械等行业[7]

投资评级 - 报告对中伟新材（300919.SZ）维持“买入”投资评级 [6] 核心观点 - 报告核心观点认为，中伟新材2026年第一季度业绩表现强劲，营收与利润实现双高增长，核心得益于电池材料及新能源金属业务出货放量 [2][4][10] - 报告认为公司核心业务盈利质量持续向好，尽管成本端上行，但毛利率维持稳定，规模效应释放叠加产品结构优化，进一步兑现核心业务盈利弹性 [10] - 报告指出，公司更大的弹性在于资源端布局的持续兑现和价格弹性，预计公司2026年利润将持续提升，镍价进一步上涨的业绩弹性大 [10] 财务业绩总结 - 2026年第一季度，公司实现营业收入157.50亿元，同比增长46.00%，环比增长6.11% [2][4] - 2026年第一季度，公司实现归母净利润5.55亿元，同比增长80.54%，环比增长22.16% [2][4] - 2026年第一季度，公司实现扣非净利润5.18亿元，同比增长96.87%，环比增长21.98% [2][4] - 2026年第一季度，公司实现其他收益0.54亿元，投资净收益0.89亿元，其中对联营企业和合营企业的投资收益为1.07亿元 [10] - 2026年第一季度，公司资产减值损失和信用减值损失分别为0.16亿元和0.21亿元 [10] 业务运营分析 - 公司一季度镍冶炼出货持续增长，在镍价上涨背景下有可观弹性 [10] - 前驱体出货同环比持续增长，强于行业增速，主要是出口抢装放量 [10] - 考虑到一季度盈利并无钴库存贡献，且三元比例提升，预计材料盈利较为扎实 [10] - 中伟新材锂电材料业务持续保持高于行业的增长，近两年尤其是磷酸铁业务加速放量且有望盈利改善 [10] 资源端布局与展望 - 公司2026年考虑中青富氧侧吹项目陆续爬坡，2026年权益产量有望持续提升 [10] - 镍价方面，得益于RKAB配额的收紧预期，LME镍价格已开始上行，近期硫磺等紧缺、涨价预期预计有望进一步抬高价格中枢 [10] - 公司2025年开始加大镍矿参股布局，2026年有望进一步贡献投资收益 [10] - 其他资源方面，公司也持续布局，包括阿根廷盐湖锂资源、磷矿资源等有望后续开始贡献 [10] 财务预测与估值 - 报告预测公司2026年至2028年归母净利润分别为25.04亿元、30.22亿元、34.83亿元 [14] - 报告预测公司2026年至2028年每股收益（EPS）分别为2.40元、2.90元、3.34元 [14] - 基于2026年4月30日63.73元的收盘价，报告预测公司2026年市盈率为26.52倍 [14] - 报告预测公司2026年净资产收益率（ROE）为9.5%，净利率为4.5% [14]

[Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨林洋能源（601222.SH） 丨证券研究报告丨 [Table_Summary] 林洋能源发布 2025 年年报及 2026 年一季报，2025 年公司实现收入 48.76 亿元，同比下降 28%；归母净利 2.44 亿元，同比下降 68%；其中，2025Q4 实现收入 12.02 亿元，同比下降 24%，环比增长 1%；归母净利-1.15 亿元。2026Q1 实现收入 15.06 亿元，同比增长 34%，环 比增长 25%；归母净利 0.6 亿元，同比下降 51%。 分析师及联系人 [Table_Author] [Table_Title] BT 交易有望落地，储能业务快速增长 报告要点 邬博华 曹海花 王耀 任佳惠 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490524120006 SAC：S0490524070005 SFC：BQK482 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2] 林洋能源（601222.SH） cj ...