丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨新华保险（601336.SH） [Table_Title] 新华保险： 中报预增彰显弹性，分红升级驱动价值重估 报告要点 [Table_Summary] 7 月 20 日新华保险发布关于坚定支持资本市场发展与积极回报投资者的公告，坚定支持资本 市场发展、积极回报投资者。新华作为纯寿险公司，其权益仓位配置相对较高，具备领先行业 的敏感性与弹性，是优质的贝塔配置资产；此外公司负债端 NBV 增长势头稳健，资产端投资 表现优异，结合将进行中期分红，当前估值水平具备较高的安全边际与修复弹性。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490519080007 SAC：S0490521020001 SFC：BUV596 吴一凡 谢宇尘 盛晓双 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com [Table_scodeMsg2] 新华保险（601336.SH） cjzqdt11111 [Table_Title 新华保险：2] 中报预增彰显弹性，分红升级驱动价值重估 [Table_Summar ...

[Table_scodeMsg1] 公司研究丨深度报告丨平安银行（000001.SZ） [Table_Title] 零售初心，重回增长 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 平安银行 2023 年 6 月新一届管理层启动零售战略改革，深度调整客群和风险偏好。目前资产 结构调整基本到位，资产质量拐点逐步清晰，2026 年零售业务及全行经营业绩有望重回增长趋 势。预计 2026 年步入规模增长新周期，同时净息差调整到位，利息净收入增速上行的趋势清 晰，财富管理业务重回正增长。受宏观环境影响，2023 年以来股价明显滞涨，PB-ROE 视角下 估值存在明显低估，如果未来基本面经营拐点确立，同时宏观环境回暖、零售需求复苏，建议 关注估值高弹性修复的赔率优势。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490521120002 SAC：S0490524070002 SFC：BUT916 马祥云 盛悦菲 谢金彤 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 26 %% %% %% %% research.95579.com 2 ...

投资评级 - 报告对富春染织（605189.SH）维持“买入”评级 [6] 核心观点 - 富春染织2026年上半年业绩预增超预期，主业经营改善，涨价提振盈利，并布局科技赛道作为第二增长曲线 [1][4][10] 业绩表现 - 预计2026年上半年实现归母净利润1.7-1.9亿元，同比增长1165%-1314%；扣非归母净利润0.75-0.9亿元，同比增长368%-462% [2][4] - 其中2026年第二季度预计实现归母净利润1.0-1.2亿元，同比增长1024%-1257%；扣非归母净利润0.6-0.7亿元，同比增长552%-728% [2][4] 业绩驱动因素 - **主业经营修复与涨价**：接单策略调整成效显著，同时大宗商品棉花价格上涨带动产品提价，行业格局优化预计也有助于加工费上涨 [10] - **成本控制与效率提升**：产能合理增长带动单位能耗及生产成本显著降低 [10] - **短期景气度**：主业2026年第二季度景气度依旧，第三季度因低基数仍有望实现较优增长，全年确定性相对较高 [10] - **中长期增长布局**：主业延续稳健增长，同时将科技赛道作为第二增长曲线，形成双轮驱动布局 [10] 财务预测与估值 - 综合预计2026-2028年公司实现归母净利润分别为1.6亿元、1.8亿元、2.2亿元 [10] - 基于2026年7月17日14.71元的收盘价，对应2026-2028年市盈率（PE）分别为21倍、19倍、16倍 [10] - 根据财务报表预测，2026-2028年每股收益（EPS）分别为0.69元、0.76元、0.92元 [16] - 预计毛利率将从2025年的10%提升至2026年的13%，之后两年维持在12%左右 [16] - 预计净利率将从2025年的2.3%提升至2026年的3.8%，并进一步上升至2028年的4.4% [16] - 预计净资产收益率（ROE）将从2025年的4.0%显著提升至2026年的7.6%，并持续改善至2028年的8.6% [16] 公司基础数据 - 当前股价为14.71元（2026年7月17日收盘价），总股本为23,823万股，每股净资产为9.83元 [7] - 近12个月最高/最低股价分别为20.81元/11.93元 [7]

报告行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持此评级 [10] 报告核心观点 - 2026年第二季度，交运行业公募基金持仓比例显著回落至历史次低水平，五大子板块配置比例全线下降，行业整体处于低配状态 [2][6] - 市场风格极致偏向科技成长，传统防御性板块承压，交运作为周期板块首当其冲，航空与海运板块减配幅度居前 [6] - 尽管持仓全面收缩，但京沪高铁逆势获增持，反映资金在不确定性加剧下对确定性资产的偏好 [6][7] - 在K型分化的宏观背景下，投资建议优先看好全球定价资产（海运、跨境物流），其次是具备防御属性的红利类资产 [7] 公募基金持仓总览 - 2026年第二季度，交运行业在所选口径公募基金重仓占比为**0.74%**，较上季度环比下降**0.84个百分点**，低于其四个季度移动平均值（**1.19%**）[2][6] - 当前配置比例在32个一级行业中排名第**15**位，较上季度下降**2**位，行业处于低配状态（标配比例为**1.82%**），超配比例环比下降**0.23个百分点**至**-1.1%**[6] - 交运行业重仓个股数为**49**个，环比增加**17**个；重仓市值为**166.3亿元**，环比大幅下降**35.3%**[6] - 第二季度长江交通运输行业指数环比下跌**14.9%**，跑输上证综指、沪深300与创业板指 [6][13] 细分板块持仓分析 - 五大子板块配置比例全线回落，具体为：航空 (**0.25%**, 环比-**0.18pct**)、物流及供应链 (**0.19%**, 环比-**0.24pct**)、海运 (**0.19%**, 环比-**0.31pct**)、铁路与公路 (**0.09%**, 环比-**0.06pct**)、交通基础设施 (**0.02%**, 环比-**0.04pct**) [6][18] - 航空板块在成本压力与需求疲弱双重压制下减配 [6] - 海运板块配置降幅最大，受美伊谈判波折影响，油轮市场面临海峡通行量和股价双低的困境 [6] - 物流及供应链板块整体配置比例降至历史较低分位，尽管“反内卷”逻辑延续，但顺丰控股等核心标的持仓市值回落 [6] - 铁路与公路板块降幅相对较小，京沪高铁逆势获增持 [6] - 交通基础设施配置处于历史极低分位，港口、机场标的关注度持续低迷 [6] 重仓个股分析 - 重仓个股集中度持续回落：持股市值前5的个股总市值占比为**46.4%**，前10占比为**70.7%**，均低于2026年第一季度和2025年第四季度水平 [7] - 按重仓基金数排名，前5位个股为：招商轮船 (**74**个，环比-**41**个)、春秋航空 (**40**个，环比+**21**个)、中国国航 (**40**个，环比+**4**个)、中国东航 (**39**个，环比+**2**个)、顺丰控股 (**34**个，环比-**12**个) [7][24] - 按持股市值排名，前5位个股为：招商轮船 (**23.3亿元**，环比-**34.8亿元**)、顺丰控股 (**18.7亿元**，环比-**4.8亿元**)、中国东航 (**12.2亿元**，环比-**0.4亿元**)、春秋航空 (**11.6亿元**，环比-**0.2亿元**)、中国国航 (**11.3亿元**，环比-**2.4亿元**) [7][27] - 招商轮船虽仍居持股市值首位，但重仓基金数与持仓市值均大幅下降，反映市场对油运行业情绪快速降温 [7] - 京沪高铁是持股市值前10中唯一获增持的个股，持仓市值从**6.1亿元**增至**7.5亿元**[7][27] - 按持股市值占流通股比例排名，前5位为：海通发展 (**6.4%**, 环比+**1.0pct**)、华夏航空 (**4.1%**)、吉祥航空 (**4.0%**)、密尔克卫 (**3.9%**)、广深铁路 (**3.5%**)，其中海通发展持股比例提升反映市场对干散货海运景气上行的关注 [7] 投资建议 - 优先看好全球定价资产： - **海运**：油运至暗时刻已过，风险释放充分、赔率较高，关注招商轮船、中远海能；干散货海运具备左侧高弹性特性，属于绝对收益品种，关注海通发展、太平洋航运 [7] - **跨境物流**：一是受益于AI设备放量的供应链企业，如海晨股份、密尔克卫、东航物流；二是短期估值受压但仍具较好成长性的极兔速递、嘉友国际 [7] - 兼顾防御属性：关注红利类中低估值高股息的确定性标的，如皖通高速、唐山港、青岛港、中谷物流 [7]

报告核心观点 - 报告认为家电板块在2026年上半年市场分化中表现出相对抗跌的防御属性，当前小家电、白电估值和机构持仓从长维度看处于相对低位[4] - 中期视角下，行业总量高景气难寻，但结构性增量可期：新兴品类（如扫地机、阳台光储、NAS）渗透率低（10%以下），中期复合增速有望达20%以上；成熟品类（如空冰洗）则依靠更新需求、新兴市场拓展及产品升级实现结构性增长[4][8] - 短期来看，随着2025年下半年高基数影响逐步消退，2026年5-12月家电各品类增速有望显著优于前四个月，行业景气度料将边际修复[9] - 盈利层面，尽管原材料成本存在波动，但线上提价较为顺畅，企业可通过套保、降本及产品策略调整对冲压力，盈利扰动预计相对可控[9] - 投资建议围绕两个维度：一是把握景气趋势好、品牌渠道优势强的出海龙头；二是布局综合竞争优势突出、成本转嫁能力强的行业龙头[10] --- 估值与持仓分析 - **市场表现**：自2024年9月24日市场普涨以来，长江家电制造一级行业指数累计上涨24.12%，在32个一级行业中排名第25位，但在消费类赛道中表现居前，具备相对收益优势[20][26]。2026年初以来，该指数累计跌幅为-4.26%，排名提升至第15位，在消费类核心赛道中涨幅位居第1位，防御属性凸显[26] - **细分板块走势分化**：2024年9月24日至2026年6月12日期间，家电零部件涨幅达107.74%，黑色家电、照明设备涨幅分别为58.20%和52.14%；而白色家电、厨卫家电、小家电涨幅分别为12.64%、4.31%和-3.17%[22]。2026年以来，照明设备延续强势，累计涨25.62%；白色家电表现抗跌，涨0.43%；小家电和厨卫家电则分别下跌18.93%和21.74%[28][32] - **估值水平**： - 白色家电板块当前估值处于2015年以来24%的历史分位数，处于历史偏低区域[35]。白电龙头估值分化，海尔智家、格力电器2015年以来估值分位数分别为2%和13%，处于历史底部；美的集团、海信家电等处于历史中枢水平[37] - 新兴成长标的如清洁电器（科沃斯、石头科技）、两轮车（雅迪、九号公司）估值已跌至2026年以来的0%分位，即年内底部，后续需求回暖具备较强估值修复潜力[37] - **持仓水平**：2026年第一季度，家电制造行业在全市场配置比例为2.59%，在32个行业中排名第10位，但较2025年第四季度的3.14%下降0.56个百分点[45]。机构主要减持了白色家电（配置比例从1.88%降至1.27%）和小家电，同时增持了家电零部件（配置比例从0.43%升至0.71%）[45][48] 中期行业趋势（景气、格局与属性） - **景气趋势：新兴品类高增长，成熟品类有结构性机会** - 扫地机、阳台光储、NAS等新兴品类全球渗透率低于10%，预计2025-2029年复合增速可达20%以上（扫地机21%、阳台光储23%、NAS 37%）[54][56] - 成熟品类如空调、冰箱、洗衣机全球渗透率已较高（53.4%、81.0%、71.6%），增长趋于稳健，但新兴市场存在结构性机会。例如，拉美、中东非地区空调渗透率仅32%和21%，提升潜力大[57][58]。东南亚电动两轮车市场（以印尼为例）2025年渗透率不到1%，市场规模约6亿美元，预计2026年电动摩托销量同比增长45%-82%[62][66] - **竞争格局：龙头集中与格局优化** - 2025年全球主要品类CR5集中度较高：空调66%、冰箱55%、洗衣机60%、彩电70%、扫地机75%[8]。黑电行业呈现向头部集中趋势，2025年CR5较2016年提升9个百分点[70] - 中国品牌在全球影响力增强：2026年第一季度全球扫地机出货量前五名均为中国品牌，CR5达70.5%[70]。黑电领域，TCL和海信全球出货量份额持续提升，2026年第一季度分别达15%和14%，但在出货均价（TCL 384美元、海信380美元）上较三星（725美元）、索尼（966美元）仍有较大提升空间[75][77] - 部分赛道竞争趋于理性：扫地机行业2026年第一季度头部公司毛销差回升，且内销线上价格表现相对坚挺，2026年5月行业大盘均价同比仅下降5%，部分头部企业价格竞争意愿减弱[92][95] - **品类属性：刚需稳健与成长弹性** - 空调、冰箱、洗衣机等刚需属性品类历史增长波动（标准差）较小，预期增速（4%-6%）相对稳健[101][102] - NAS、扫地机等可选成长品类历史波动较大，但预期复合增速（20%以上）弹性突出[101][102] 短期需求与盈利展望 - **需求端：增速有望回升** - 2026年1-5月家电社零总额累计同比下滑6.9%，但两年复合增速为+10.1%[105]。随着2025年下半年国补退坡导致的高基数影响减弱，2026年下半年行业增速有望显著改善[9][105] - 从两年复合增速（2024-2026年）看，2026年1-4月空调、洗衣机、油烟机、扫地机内销需求仍保持增长，仅冰箱与彩电品类有所回落[107] - **盈利端：成本压力可控** - 终端价格方面，线上渠道提价较为顺畅，线下价格回落主要是品牌方主动调整产品策略所致[9] - 原材料成本方面，铜、铝、塑料价格已从高位环比回落。企业可通过套期保值、降本增效等措施对冲成本上涨影响，预计盈利压力保持在可控范围[9] 投资建议 - 建议围绕两大维度精选投资机会： 1. **景气趋势好、品牌渠道优势强的优质出海龙头**： - 能源价格提升趋势下布局消费级储能的品牌龙头：安克创新、华宝新能[10] - 景气趋势好且格局有望优化的清洁电器龙头：科沃斯、石头科技[10] 2. **综合竞争优势突出、成本转嫁能力强的行业龙头**： - 以更新需求为主，兼具海外新兴市场增量、品牌成本优势及高股息回报的白电龙头：美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电[10] - 全球品牌优势突出，能通过份额提升、产品升级及成本转嫁实现增长的黑电龙头：TCL电子、海信视像[10]

投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以“维持” [7] 核心观点 - 361度2026年第二季度主品牌及童装零售流水实现同比中高单位数增长，电商平台零售流水实现同比高单位数增长，整体经营保持韧性增长 [2][5][9] - 短期增长驱动来自电商高增及超品店拓店，中长期增长新动能来自海外业务拓张及ONEWAY户外高端品牌，有望成为第二增长极 [9] - 综合预计公司2026-2028年实现归母净利润14.6/16.2/17.8亿元，当前股价对应市盈率分别为6/5/5倍 [9] 业绩与运营总结 - **2026Q2零售表现**：线下零售流水同比中高单位数增长，预计仍处于行业领先水平；线上流水同比高单位数增长，表现优于线下；折扣预计略有收窄，库销比预计维持稳定 [9] - **渠道与业务拓展**：超品店在2026年第二季度预计保持积极落地，新零售体验有望带动新增长；ONEWAY品牌销售表现预计稳健，后续有望增长提速；海外市场及跨境电商为重点推进方向，未来有望成为新增长动能 [9] 财务预测总结 - **营业收入预测**：预计2026-2028年营业收入分别为121.58亿元、132.26亿元、142.70亿元，同比增长率分别为9%、9%、8% [11] - **归母净利润预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为14.64亿元、16.20亿元、17.80亿元，同比增长率分别为12%、11%、10% [11] - **每股收益与估值**：预计2026-2028年每股收益分别为0.68元、0.75元、0.82元；基于当前股价4.59港元，对应市盈率分别为5.89倍、5.32倍、4.84倍 [7][11]

报告行业投资评级 报告未明确给出对电子行业的整体投资评级，其核心内容为对2026年第二季度主动权益基金资金流向及行业配置的量化分析[1][6][26][32] 报告的核心观点 报告的核心观点是，2026年第二季度主动权益基金对电子行业进行了显著加仓，加仓资金主要来源于对持有电子行业股票的基金的净申购，而非行业间的调仓换股[32][33][34] 根据相关目录分别进行总结 资金流向 - **整体规模与份额**：2026年第二季度，主动权益基金加权份额增加2.31%[7]，加权净值上涨22.38%，总规模回升至4.93万亿元[9] - **高收益基金吸金**：2026年第二季度收益率排名前10的主动权益基金获得总计约338.84亿元的净申购，收益率中位数为142.98%[11][13]；净申购规模排名前10的基金获得总计约917.76亿元的净申购，全市场总净申购估算约为1025.85亿元，收益率中位数为101.55%[16][18] - **头部基金经理与公司变动**：头部基金经理管理规模出现迭代，财通基金金梓才单人管理规模净增252.04亿元[21]；从基金公司角度看，易方达基金在2026年第二季度主动权益基金规模绝对增量最大，增加1543亿元，财通基金规模增速最快，规模从148亿元增长至819亿元，增加671亿元[24]；永赢基金在主动权益基金总规模榜上跃升至第6位，规模达1837亿元[25] 行业配置情况 - **电子行业绝对主导**：2026年第二季度末，主动权益基金在A股前十大重仓股中，电子行业的配置比例高达43.20%，较上季度末大幅提升21.52个百分点，其中主动调仓贡献了9.55个百分点的增幅[27] - **电信业务次之，其他行业多数被减持**：电信业务配置比例为16.99%，但主动调仓比例下降了3.60个百分点[27]；电力及新能源设备、医疗保健、金属材料及矿业、化学品、汽车等行业配置比例均出现下降[27] AI基建配置情况 - **配置高度集中**：以AI基建概念池（共519只成分股）为基准，主动权益基金前十大重仓股中，AI基建相关持仓市值占比高达55.92%，占基金总资产净值的29.04%[30] - **细分领域持仓**：其中，CPO光通信持仓市值最高，达6124亿元，占主动权益基金二季度末规模的12.41%[30]；半导体设备、存储HBM、PCB高速板等细分领域也获得重点配置[30] 电子的加仓资金来自何方？ - **资金向持有电子的基金集中**：在2026年第二季度，前十大持仓中包含电子股的基金样本（3551只）获得了总计3319亿元的净申购，占全市场净申购总额的90.80%[33]；而前十大持仓中不含电子股的基金样本（1419只）则遭遇了2293亿元的净赎回[33] - **加仓越多的基金获得越多申购**：在电子样本基金中，加仓电子行业幅度大于等于10个百分点的基金组（1964只）净申购额最高，达1523亿元，贡献了电子样本基金总净申购额的45.90%[33]；平均净申购额最高的组别，其前十大持仓在Q1和Q2均为电子股[34] 公募重仓50构成分析 - **持仓高度集中**：2026年第二季度，公募重仓的50只股票（重仓50）的持仓市值占全部重仓市值的54.56%，重仓市值占基金资产净值的51.93%[36] - **电子与电信业务占绝对核心**：重仓50中，归属于电子和电信业务的股票共37只，其持仓市值在重仓50总市值中占比高达83.92%[36]；中际旭创、新易盛、东山精密、寒武纪等位列前茅[37]

投资评级 - 维持“买入”评级 [7] 核心观点 - 特步国际2026年第二季度零售表现承压，主品牌流水同比中单位数下滑，但渠道调整与改革有望在未来修复增长；索康尼品牌短期增速放缓，但高端化战略下后续恢复高增长可期 [5][7] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为12.3亿元、13.9亿元、15.1亿元，对应市盈率分别为7倍、6倍、6倍，估值处于偏低位置 [7] 事件与数据总结 - **特步主品牌2026Q2表现**：零售流水同比中单位数下滑；折扣维持在7至7.5折；库销比保持在4.5至5个月的健康水平 [2][5][7] - **索康尼品牌2026Q2表现**：零售流水同比低单位数增长 [2][5][7] - **盈利预测**：预计2026年营业收入为143.82亿元，同比增长2%；归母净利润为12.30亿元，同比下降10% [9] 业务分析与展望 - **特步主品牌**：短期零售表现弱于同行，预计受极端天气及DTC（直接面向消费者）门店调整影响；随着后续精选奥莱持续布局、DTC改造完成、特步少年及电商板块持续贡献，2027年有望回归健康增长 [7] - **索康尼品牌**：短期增长预计因线上严控折扣而表现较弱，但线下维持较优增长；在高端化战略下，产品、营销和渠道调整延续，伴随价格管控效果释放及渠道调整结果显现，零售有望逐步改善，全年营业利润率有望修复 [7]

报告行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持此评级 [10] 报告核心观点 - 在信贷降速背景下，国有大行凭借优于同业的扩表增速、企稳回升的净息差以及可控的资产质量，业绩有望持续超预期，长期看好其红利配置价值 [2][6][9] 根据目录总结 规模扩张与结构优势 - 全国信贷进入“提质降速”阶段，但国有大行扩表增速明显优于同业 [6] - 6月末，四大行贷款同比增速达7.3%，高于全国水平；上半年新增贷款市占率达53%，近三年连续上升 [6] - 6月末，四大行总资产同比增速高达8.9%（中小银行增速仅5.2%），资产扩张速度比贷款更快 [6] - 资产结构重构，债券投资余额同比增长21.7%，占总资产比重上升至28.9%，较期初上升1个百分点 [6] - 6月末存款同比增速为8.2%，“存款搬家”压力不明显，且付息率明显降低 [6] 息差企稳与收入增长 - 净息差企稳是2026年银行业绩增长的核心，2026年第一季度国有行净息差企稳回升，支撑利息净收入平均同比增长7.6% [2][7] - 预计2026年上半年净息差继续小幅回升，利息净收入有望加速增长 [2][7] - 信贷处于“量价”再平衡阶段，贷款收益率降幅明显收窄；负债成本仍有下行空间 [7] - 测算2026年上半年利息净收入同比增长8.0%，较第一季度提速0.4个百分点 [7] - 下半年营收增速有望保持强势，非息收入方面，国有行通过AIC布局投资长鑫科技，若其上市可能带来丰厚的公允价值收益，贡献额外弹性 [7] 资产质量与风险抵御 - 2026年第一季度估算国有行不良净生成率同比上升，主要反映零售资产质量波动 [8] - 预计第二季度零售贷款不良生成率边际企稳，对公贷款资产质量全面稳定，全年总不良净生成率保持低位 [8] - 在营收增速回暖背景下，银行有更多资源增加信用减值计提，测算2026年第一季度上市银行的信用成本普遍同比上升 [8] - 预计第二季度国有行将继续加大拨备计提力度，夯实资产质量，净利润增速保持平稳，部分可能小幅加速 [8] 资本补充与长期价值 - 预计工商银行和农业银行的财政注资将在2026年内落地，对股息率的摊薄幅度有限 [9] - 2025年末，国有大行的ΔEVE指标接近15%；2026年巴塞尔委员会新规调整参数后，预计该指标压力明显减小，后续财政注资将进一步缓解压力 [9] - 基于国有行基本面盈利稳定、营收增速上行且资产质量优于预期，长期看好其红利配置价值 [2][9]

核心观点 - 在中报窗口期（6-8月），景气投资的有效性或将提升，市场应关注AI之外的投资方向，特别是资源品和非银金融领域 [1][3][9] - 截至2026年7月15日，A股中报业绩预告披露率约30%，整体预喜率约43% [3][15] - 配置思路应关注“景气修复”与“硅基通胀”两条主线，即全球传统产业的景气修复以及AI产业链利润格局变化带来的机会 [4] 中报业绩预告整体情况 - 截至2026年7月15日，A股已有超过1600家公司披露2026年中报业绩预告，披露率约30% [3] - 整体预喜率在43%左右，其中业绩预告类型中“预增”占比最高，为30.0%，其次是“续亏”（27.6%）和“首亏”（16.2%） [15] - 在预喜构成中，“预增”占比为69%，“扭亏”占比为25%，“略增”和“续盈”分别占5%和1% [15] 业绩预告的行业分析（预喜率与市值角度） - **一级行业预喜率**：非银金融、有色金属、石油石化、电子、基础化工的预喜率较高，预喜股占比分别为88.9%、88.0%、64.3%、61.5%、57.7% [1][3][16] - **一级行业披露率**：石油石化和有色金属的披露率超过50%，分别为58.3%和51.7% [3][16] - **二级行业100%预喜率**：包括贵金属、能源金属、非金属材料Ⅱ、调味发酵品Ⅱ、动物保健Ⅱ、航海装备Ⅱ、旅游零售Ⅱ、保险Ⅱ [1][3][22] - **二级行业披露率**：有色金属板块内，贵金属和能源金属的业绩预告披露率较高，分别为73%和64% [3][22] - **预喜个股市值较高的行业**：从市值角度看，预喜个股总市值较高的二级行业是工业金属（24615亿元）、半导体（23647亿元）、元件（20447亿元）、证券Ⅱ（17830亿元）、消费电子（15730亿元） [16] 盈利预期与景气度分析 - **2026年第一季度高景气行业**：2026Q1盈利单季度同比增速靠前的行业包括地面兵装Ⅱ（1749.5%）、航空公司Ⅱ（453.9%）、通用装备Ⅱ（254.9%）、纸制品（210.1%）、能源金属（209.9%）和半导体（167.9%） [26][27] - **盈利预期上调（一级行业）**：2026年5月1日至7月15日，电子、机械设备、基础化工、电力设备和医药生物板块盈利预期上调个数较高；电子、石油石化、煤炭、有色金属、非银金融、通信等板块盈利预期上调幅度较高 [26] - **盈利预期上调（二级行业）**：同期，半导体、电池、化学制品、工业金属、专用设备和通信设备等盈利预期上调个数较高；半导体、能源金属、小金属、饰品、专用设备、化学纤维等上调幅度较大，调整幅度分别为15.2%、9.4%、8.8%、7.2%、6.8%和6.0% [26][30] 配置思路与关注方向 - **K型分化的收敛**：短期市场情绪已处低位，未来在政策与科技趋势支撑下或逐步修复，中期K型分化格局或收敛 [3][4] - **K型下方-全球传统产业景气修复**：市场交易逻辑或从计价加息转向计价美联储降息，关注金属、化工、交运、医药等受益方向 [4] - **K型上方-硅基通胀**：硅基通胀可能改变AI产业利润格局，建议关注云厂商、AI应用方向，并逐步布局物理AI崛起和商业航天 [4] - **AI产业链供给瓶颈**：关注HBM、先进封装、半导体设备材料等供给瓶颈和价值量提升环节，可在回调后重新布局 [4] - **潜在边际变化**：若霍尔木兹海峡逐步解封，全球通胀预期或回落，可能带动美联储降息预期升温，利好金属、化工和交运等板块 [4]