丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨永辉超市（601933.SH） [Table_Title] 永辉超市 2025Q3 季报点评：调改进入精细化纵 深阶段 报告要点 [Table_Summary] 2025 年三季度，公司实现收入 124.9 亿元，同比下滑 25.5%，归母净亏损 4.7 亿元，去年同期 亏损 3.5 亿元。前三季度实现收入 424.3 亿元，同比下滑 22.2%，归母净亏损 7.1 亿元，调改 进入精细化纵深阶段。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490514080004 SAC：S0490520080019 SAC：S0490525080008 SFC：BUV258 李锦 罗祎 张彦淳 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title 永辉超市 2025Q3 2] 季报点评：调改进入精细化 纵深阶段 [Table_Summary2] 事件描述 2025 年三季度，公司实现收入 124.9 亿元，同比下滑 25.5%，归母净亏损 4.7 亿元，去年同 期亏 ...

丨证券研究报告丨 SAC：S0490514080004 SAC：S0490520080019 SFC：BUV258 李锦 罗祎 曾维朵 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨锦波生物（920982.BJ） [Table_Title] 锦波生物2025 年三季报点评：利润阶段性承压， 静候新品上市带来业绩回升 报告要点 [Table_Summary] 公司发布 2025 年三季报。2025Q1-Q3，公司实现营收 12.96 亿元，同比增长 31.10%；实现 归母净利润 5.68 亿元，同比增长 9.29%。单三季度，公司实现营收 4.37 亿元，同比增长 13.36%； 实现归母净利润 1.76 亿元，同比下滑 16.24%。 分析师及联系人 [Table_Author] %% %% research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2] 锦波生物（920982.BJ） cjzqdt11111 [Table_Title 锦波生物 2025 2] 年三季报点评：利润阶段性承 压，静候新品上市带来业绩回升 [Table_Summary2] 事件描述 公司发布 2025 年 ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨石头科技（688169.SH） [Table_Title] 营收延续高速增长，扣非利润率环比提升 报告要点 [Table_Summary] 公司发布 2025年三季报：2025年前三季度，公司实现营业收入 120.66 亿元，同比增长 72.22%， 实现归母净利润 10.38 亿元，同比下滑 29.51%，实现扣非归母净利润 8.35 亿元，同比下滑 29.63%。单三季度来看，公司实现营业收入 41.63 亿元，同比增长 60.71%，实现归母净利润 3.60 亿元，同比增长 2.51%，实现扣非归母净利润 3.35 亿元，同比增长 3.05%。 分析师及联系人 [Table_Author] 陈亮 SAC：S0490517070017 SFC：BUW408 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2] 石头科技（688169.SH） cjzqdt11111 [Table_Title2] 营收延续高速增长，扣非利润率环比提升 [Table_Summa ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨小熊电器（002959.SZ） [Table_Title] 营收稳健增长，利润率同比提升 [Table_Summary] 公司发布 2025 年三季报：2025 年前三季度公司实现营收 36.91 亿元，同比增长 17.59%，实 现归母净利润 2.46 亿元，同比增长 36.49%，实现扣非归母净利润 2.27 亿元，同比增长 79.31%。 单三季度来看，公司实现营业收入 11.56 亿元，同比增长 14.73%，实现归母净利润 0.41 亿元， 同比增长 113.16%，实现扣非归母净利润 0.39 亿元，同比增长 1018.08%。 分析师及联系人 [Table_Author] 陈亮 SAC：S0490517070017 SFC：BUW408 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2] 小熊电器（002959.SZ） cjzqdt11111 报告要点 [Table_Title2] 营收稳健增长，利润率同比提升 [Table_Summary2] ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨世运电路（603920.SH） [Table_Title] 世运电路 2025 年三季报点评：业绩实现同比高 增，高端产能稳步扩产 报告要点 [Table_Summary] 世运电路发布 2025 年三季报：2025 年前三季度，公司实现营业收入 40.78 亿元，同比增长 10.96%；实现归母净利润 6.25 亿元，同比增长 29.46%；分别实现毛利率和净利率 22.79%和 14.85%。单季度方面，2025Q3 公司实现营业收入 14.99 亿元，同比增长 17.16%，环比增长 10.13%；实现归母净利润 2.41 亿元，同比增长 33.77%，环比增长 17.98%；分别实现毛利率 和净利率 22.92%和 15.66%。 分析师及联系人 [Table_Author] 杨洋 SAC：S0490517070012 SFC：BUW100 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2] 世运电路（603920.SH） cjzqdt11111 [ ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨沪电股份（002463.SZ） [Table_Title] 沪电股份 2025 年三季报点评：产能扩张稳步推 进，利润维持高速增长 报告要点 [Table_Summary] 沪电股份发布 2025 年三季报：2025 年前三季度，公司实现营业收入 135.12 亿元，同比增长 49.96%；实现归母净利润 27.18 亿元，同比增长 47.03%；分别实现毛利率和净利率 35.40% 和 20.08%。单季度方面，2025Q3 公司实现营业收入 50.19 亿元，同比增长 39.92%，环比增 长 12.62%；实现归母净利润 10.35 亿元，同比增长 46.25%，环比增长 12.44%；分别实现毛 利率和净利率 35.84%和 20.62%。 分析师及联系人 [Table_Author] 杨洋 SAC：S0490517070012 SFC：BUW100 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2] 沪电股份（002463.SZ） cjzqdt11 ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨锦江酒店（600754.SH） [Table_Title] 2025 年三季报点评：期间费用率大幅下降，盈 利能力回升 报告要点 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% [Table_Summary] 2025 年第三季度，公司实现营业收入 37.15 亿元，同比下降 4.71%，实现归母净利润 3.75 亿 元，同比增长 45.45%，扣非归母净利润 4.31 亿元，同比增长 72.18%。2025 年上半年公司进 一步推进"做精总部、做强区域、做实省区"改革，总部变为 13+2 部门两个业务团队，区域 从 10 个减至 6 个，省区 30 个，有望提升公司决策与运营效率。展望未来，短期内，公司延续 较高开店计划，预计 2025 年新增开业酒店 1300 家，新增签约酒店 2000 家，中长期看好公司 "12+3+1"品牌发展战略。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490517020001 SAC：S0490520080013 SFC：BUX176 赵刚 杨会强 马健轩 %% %% research.955 ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨兴业科技（002674.SZ） [Table_Title] 兴业科技 2025Q3 点评：业绩短期承压，期待明 年企稳回升 报告要点 [Table_Summary] 展望：短期，伴随 2025 年海外产能释放&汽车皮革新客接替增长，业绩弹性值得期待。长期， 主业拓展外销步入运动产业链，目前已进入 Adidas、VF 等全球运动品牌供应链，长期有望打 开成长和估值空间。新业务宏兴、宝泰基于平台优势，行业高景气下处高增阶段，带动公司成 长可期。预计公司 2025~2027 年归母净利润为 0.8、1.3、1.5 亿元，同比-44%、+62%、+15%， 对应 PE 为 52、32、28X，维持"买入"评级。 分析师及联系人 [Table_Author] 于旭辉 魏杏梓 SAC：S0490518020002 SAC：S0490524020003 SFC：BUU942 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Summary2] 事件描述 公司 2025 年前三季度实现营收/归 ...

分析师及联系人 [Table_Author] 于旭辉 柯睿 SAC：S0490518020002 SAC：S0490524110001 SFC：BUU942 丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨纺织品、服装与奢侈品 [Table_Title] 望远镜系列 26 之 UA FY2026Q1 经营跟踪：收 入表现优于预期，预计 FY2027 将迎拐点 报告要点 [Table_Summary] FY2026Q2（2025/7/1-2025/9/30）UA 实现营收 13.3 亿美元，同比-4.7%，收入表现优于市场 及公司预期（彭博一致预期 13.1 亿美元，公司先前指引 Q2 营收同比下滑 6%-7%）。毛利率同 比-2.5pct 至 47.3%，主要受关税增加及渠道和区域组合影响，净利率同比转负至-1.4%。 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 纺织品、服装与奢侈品 cjzqdt11111 [Table_Title 望远镜系列2]26 之 UA FY2026Q1 经营跟踪：收 入表现优于预期，预计 FY2027 将迎拐点 [Table_Summary ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨森马服饰（002563.SZ） [Table_Title] 森马服饰 2025Q3 业绩点评：增长韧性优于同 业，销售费用拖累净利润 报告要点 [Table_Summary] 展望未来，公司夯实基础，全域化、控折扣、降库存均取得成效。预计短期内受益于生育补贴 政策情绪催化，巴拉终端零售有望受到提振，增益业绩表现，叠加后续新零售改革逐步取得成 效，公司逆势开店后续有望带来一定的收入和业绩弹性增量。预计公司 2025-2027 归母净利润 为 9.4、10.3、11.1 亿元，分别同比-17%、+9%、+8%，对应 PE 为 15、14、13X，维持"买 入"评级。 分析师及联系人 [Table_Author] 于旭辉 魏杏梓 SAC：S0490518020002 SAC：S0490524020003 SFC：BUU942 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2] 森马服饰（002563.SZ） cjzqdt11111 [Table_Title 森马服 ...