丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 联合研究丨公司点评丨中控技术（688777.SH） [Table_Title] 中控技术 2025 年报点评：短期经营承压，工业 AI 模型+出海有望构筑成长新动能 报告要点 [Table_Summary] 2025 年公司实现营收 80.73 亿元，同比-11.66%；实现归母净利润 4.41 亿元，同比-60.48%。 公司业务模式本质为下游 Capex 导向，工业需求整体低迷背景下公司主业尚未见起色，此外公 司延续业务调整、S2B 业务持续收缩。但值得期待的是，2025 年公司海外突破核心控制系统 项目，此外 TPT 等新兴业务在"ALL IN AI"战略加持下迎来较好发展，工业 AI 模型+出海有望构 筑公司成长新动能。预计公司 2026-2028 年实现归母净利润 8.4 亿元、11.4 亿元、14.0 亿元， 同比+90.4%、+35.2%、+23.5%，维持买入评级。 分析师及联系人 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Author] SAC：S049051711000 ...

投资评级 - 报告对长安汽车给予“买入”评级，并予以维持 [7] 核心观点总结 - **业绩表现**：2026年第一季度，长安汽车实现营业收入327.1亿元，同比下滑4.3%，环比下滑33.4%；归母净利润为3.5亿元，同比大幅下滑74.1%，环比下滑65.6%；扣非净利润为2.4亿元，同比下滑69.1%，环比下滑68.8% [2][4] - **利润下滑主因**：当期利润受到汇兑损益的显著负面影响，导致财务费用率同比大幅提升4.1个百分点 [10] - **积极因素**：尽管整体销量下滑，但公司通过产品结构优化，实现了单车收入同比大幅提升29.8%至8.9万元，且海外销量表现亮眼，同比大幅增长33.21%至21.26万辆 [10] - **未来展望**：报告认为公司电动智能化转型加速，新品推出能力强，海外布局快速发展，预计2026年归母净利润可达50.3亿元，对应市盈率（PE）为19.4倍 [10] 财务与运营数据分析 - **销量与收入结构**：2026年第一季度总销量为55.75万辆，同比下滑20.9%，其中合并报表销量为36.7万辆，同比下滑26.2%。新能源销量为16.68万辆，同比下滑13.16%。营收降幅（-4.3%）远小于销量降幅，主要得益于新能源和海外销量占比提升带来的产品结构优化 [10] - **盈利能力**：2026年第一季度毛利率为14.1%，同比微增0.2个百分点，主要得益于出口业务盈利提升；但环比下降2.7个百分点。期间费用率为12.1%，同比上升2.9个百分点，主要受汇兑影响导致财务费用率显著提升 [10] - **财务预测**：报告预测公司2026年至2028年归母净利润分别为50.27亿元、71.70亿元和85.79亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.51元、0.72元和0.87元 [13] 公司战略与未来规划 - **产品与品牌**：公司正加速电动智能化转型，深蓝、启源与阿维塔三大新能源品牌在2026年将累计推出10余款新品，包括长安启源Q06、A05L、Lumin plus，深蓝新款S05，以及阿维塔06T和大六座车型等 [10] - **技术合作**：公司持续加深与华为在智能化领域的合作 [10] - **全球化战略**：公司聚焦“海纳百川”全球化计划，海外本土化进程加速推进，海外产能持续建设 [10] - **平台赋能**：新央企平台有望持续提升公司运营效率 [2][10]

[Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨首旅酒店（600258.SH） [Table_Title] 2026 年一季报点评：经济型酒店量价齐升，公 司盈利能力增强 报告要点 [Table_Summary] 2026 年第一季度，公司实现营业收入 17.77 亿元，同比增长 0.66%，实现扣非归母净利润 1.44 亿元，同比增长 31.84%，主要系高毛利的特许经营业务增长以及直营店折旧摊销、租赁负债 利息费用下降。展望未来，随着经济的稳步复苏和加盟商投资意愿的逐步提升，酒店行业有望 迎来稳健增长。短期看，公司 2026 年计划新开 1600-1700 家酒店，提速开店节奏，持续打造 酒店产品力。长期看，公司在下沉市场的中高端酒店扩张仍有较大空间，高存量储备店为新店 开拓打下坚实基础，如家 NEO 等产品迭代升级的持续进行有望进一步提升品牌形象。 分析师及联系人 丨证券研究报告丨 [Table_Author] SAC：S0490517020001 SAC：S0490520080013 SFC：BUX176 赵刚 杨会强 马健轩 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% resear ...

激浊扬清，周观军工 第168期： 坚定看好军贸高端化趋势 长江证券研究所军工研究小组 2026-05-10 %% %% %% %% research.95579.com 1 %% %% %% %% research.95579.com 2 01 对外军贸：非军方涂装歼-35惊艳亮相， 国产军事装备高端化破局已经箭在弦上 02 国产大飞机：C919日利用率持续提高， 坚定看好C919放量与国产化水平提升 03 中航光电＆航天电器：柜内短距高速互 连需求驱动224G连接器需求加速提升 目 录 03 商业航天：上半年政策、技术、事件催 化密集，国内商业航天闭环或将再提速 %% research.95579.com 3 分析师 王贺嘉 分析师 李麟君 SAC执业证书编号：S0490520110004 SAC执业证书编号：S0490525080002 SFC执业证书编号：BUX462 分析师及联系人 证券研究报告 • 证券研究报告 • 评级 看好 维持 01 对外军贸：非军方涂装歼-35惊艳亮相， 国产军事装备高端化破局已经箭在弦上 %% %% %% %% research.95579.com 4 01 歼-35"00 ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨石油化工 [Table_Title] 盈利改善，触底反弹——石油化工行业 2025 年 报及 2026 年一季报综述 报告要点 [Table_Summary] 2025 年受逆全球化+OPEC 增产的共同影响，油价中枢有所下跌，中下游毛利率依旧维持低位 震荡，石化板块营收及净利润均有所下滑，但行业景气度已处于历史底部；2026Q1 受需求的 边际改善+地缘政治的冲击，上、中、下游毛利率均出现一定程度的改善，但部分板块主要以库 存收益为主，需关注地缘冲突的持续性和板块里的结构性机会(海外产能存加速退出可能)。经 过分析，需持续重点关注：上游资源+顺周期+成长+煤化工设备周期+高股息板块。 分析师及联系人 [Table_Author] 魏凯 侯彦飞 王岭峰 SAC：S0490520080009 SAC：S0490521050002 SAC：S0490521080001 SFC：BUT964 SFC：BVN517 SFC：BWF918 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 石油化工 cjzqdt11111 [Table_ ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨海运 [Table_Title] 强势 BDI 的背后：季节性、结构性与大周期 报告要点 [Table_Summary] 2026 年 4 月，BDI 指数从 1995 点强势攀升至 2686 点，涨幅达 34.6%，并于 5 月初突破 3000 点，创下近年新高。此轮上涨核心驱动力在于行业供需关系趋紧，运价弹性放大。需求端受益于 季节性旺季（南美谷物、北半球铁矿石煤炭发运旺季）及西非铝土矿长运距拉动；供给端受制于 好望角型船运力低增及港口拥堵。展望未来，西芒杜项目产能爬坡、厄尔尼诺与地缘冲突对煤炭 需求及运河通航的潜在扰动，将持续支撑运价上行。行业已至拐点，景气向上，中长期具备投资 价值，推荐关注招商轮船、海通发展及太平洋航运。 分析师及联系人 [Table_Author] 韩轶超 魏爱晓 SAC：S0490512020001 SFC：BQK468 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title2] 强势 BDI 的背后：季节性、结构性与大周期 [Table_Summary2] 4 月至今 BDI ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨爱美客（300896.SZ） [Table_Title] 爱美客2026 年一季报点评：收入降幅逐步收窄， 关注年内新品进展 分析师及联系人 [Table_Author] 李锦 罗祎 SAC：S0490514080004 SAC：S0490520080019 SFC：BUV258 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 报告要点 [Table_Summary] 公司披露 2026 年一季报，2026 年一季度，公司实现营业收入 6.34 亿元，同比下降 4.48%， 实现归母净利润 2.98 亿元，同比下降 32.79%。 [Table_scodeMsg2] 爱美客（300896.SZ） cjzqdt11111 [Table_Title 爱美客 2022] 6 年一季报点评：收入降幅逐步收 窄，关注年内新品进展 [Table_Summary2] 事件描述 公司披露 2026 年一季报，2026 年一季度，公司实现营业收入 6.34 亿元，同比下降 4.48%， 实现归母净利润 2. ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨天味食品（603317.SH） [Table_Title] 天味食品 2026 年一季报点评：外延增量、春节 备货驱动收入、利润大幅增长 [Table_Summary] 天味食品 2026 年一季度营业总收入 11.3 亿元（同比+76.19%）；归母净利润 2.5 亿元（同比 +234.67%），扣非净利润 2.34 亿元（同比+360.06%）。 分析师及联系人 [Table_Author] 董思远 徐爽 SAC：S0490517070016 SAC：S0490520030001 SFC：BQK487 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% 报告要点 research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2] 天味食品（603317.SH） cjzqdt11111 [Table_Title 天味食品 2026 2] 年一季报点评：外延增量、春节 备货驱动收入、利润大幅增长 [Table_Summary2] 事件描述 天味食品 2026 年一季度营业总收入 11.3 亿元（同比+76.19%）；归母净利 ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨美的集团（000333.SZ） [Table_Title] 营收韧性增长，经营性利润率提升 报告要点 [Table_Summary] 2026Q1 公司实现营业收入 1310.99 亿元，同比增长 2.55%，实现归母净利润 126.75 亿元， 同比增长 2.03%，实现扣非归母净利润 109.62 亿元，同比下滑 14.02%。在此基础上，经公司 董事会审议通过，同意将此前 65-130 亿元回购计划的用途由"用于实施股权激励计划及/或员 工持股计划"变更为"用于依法注销减少注册资本"。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490517070017 SFC：BUW408 陈亮 王圣杰 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2] 美的集团（000333.SZ） cjzqdt11111 [Table_Title2] 营收韧性增长，经营性利润率提升 公司发布 2026 年一季报：2026Q1 公司实现营业收入 1310.99 亿元 ...

丨证券研究报告丨 [Table_Summary] 公司 2026Q1 营业收入 16.29 亿元（同比-5.10%），归母净利润 0.97 亿元（同比-11.65%）；扣 非净利润 0.96 亿元（同比-0.41%）。植物提取类业务收入 8.58 亿元（同比-1.11%），毛利率 19.89%（同比-0.32pct）。棉籽业务收入 6.88 亿元（同比-9.45%），毛利率 6.61%（同比+0.55pct）。 分析师及联系人 [Table_Author] 董思远 陈硕旸 SAC：S0490517070016 SAC：S0490524020002 SFC：BQK487 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨晨光生物（300138.SZ） [Table_Title] 晨光生物 2026 年一季报点评：沉淀蓄力，静待 风起 报告要点 research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2] 晨光生物（300138.SZ） cjzqdt11111 [Table_Title 晨光生物 2026 2] 年一季报点评：沉淀蓄力，静 ...