丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨海运 [Table_Title] 油轮：基本面触底的三个线索，重置成本构建强 安全边际 报告要点 [Table_Summary] 克拉克森数据显示，6 月 12 日 VLCC-TCE 录得 93,302 美元/天，周环比+7.6%。我们认为油 运基本面触底的线索来自三方面：1）海峡封锁长达 3 个多月，运价或较充分反应不利因素； 2）闲置 VLCC 达 100 艘，创历史新高，限制有效运力；3）Sinokor 继续扫货，一年期期租租 金维持高位，产业情绪依旧浓厚。5 月至今，VLCC-TCE 累计下滑 2%，但中远海能、招商轮 船、中远海能 H 降幅达 19%、28%和 22%。中远海能和中远海能 H 市值分别为当前重置成本 的 1.1 和 0.8 倍，二手船价的重置成本提供估值支撑，重申推荐中远海能、招商轮船。 分析师及联系人 [Table_Author] 韩轶超 韦铖 魏爱晓 SAC：S0490512020001 SAC：S0490526050001 SFC：BQK468 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 ...

金融工程丨深度报告 [Table_Title] 平台突破——时序选股模型（一） %% %% 分析师及联系人 [Table_Author] 邓越 郑起 刘胜利 %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 本报告构建了一套平台突破选股模型，依次涵盖平台形态识别、转折点检测、阻力位定位和突 破信号触发等四个环节。基于算法，模型可系统性地捕捉全市场个股的平台突破信号。引入技 术信息因子增强后，年化收益由 17.17%提升至 21.47%，最大回撤由 26.35%降至 20.85%。 在此基础上进一步构建的红利低波融合策略和指数增强策略，验证了模型在不同场景下的适应 能力，其中沪深 300 增强年化超额 16.11%，中证 500 增强年化超额 17.33%，中证 1000 增强 年化超额 16.83%。 SAC：S0490517070010 SAC：S0490520060001 SAC：S0490517070006 SFC：BWH883 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 20 %% %% %% %% research.95579.com 2 丨 ...

世界经济与海外市场丨点评报告 [Table_Title] 沃什首秀猜想：盲盒表象下的短鹰长鸽 ——宏观周脉"博"系列 22 报告要点 [Table_Summary] 我们认为，沃什时代的美联储货币政策，料将以"短鹰长鸽"开局，具体理由有：首先，在通 胀预期裹挟下，沃什领导的美联储，短期内或不得不释放偏鹰信号；其次，不论是中期选举的 政治压力，还是 K 型分化的经济现实，都意味着"不加息，但保留降息悬念"是阻力最小的选 项；最后，沃什改革政策制度的主张并非心血来潮而是有迹可循，6 月议息会议或将弱化前瞻 指引，有望提升美联储独立性、降低市场波动性。 分析师及联系人 [Table_Author] 于博 SAC：S0490520090001 SFC：BUX667 丨证券研究报告丨 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title 沃什首秀猜想：盲盒表象下的短鹰长鸽 2] ——宏观周脉"博"系列 22 [Table_Summary2] 美联储将在北京时间 6 月 17 日夜间召开议息会议，新任美联储主席凯文沃什也将迎来首秀。 我们认为，沃什时代的 ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨煤炭与消费用燃料 [Table_Title] 地缘冲突缓和，煤炭的需求"压舱石"还在 报告要点 [Table_Summary] 本周煤炭板块的回调更多反映了市场对美伊缓和预期升温的情绪性扰动。然而我们认为，即使 美伊缓和，考虑到国内煤化工用煤的稳定增长、低库存支撑下的补库刚性依旧，全球煤炭需求 亦不会出现断崖式下行。 分析师及联系人 [Table_Author] 肖勇 赵超 叶如祯 庄越 韦思宇 SAC：S0490516080003 SAC：S0490519030001 SAC：S0490517070008 SAC：S0490522090003 SAC：S0490524120007 SFC：BUT918 SFC：BUY139 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 煤炭与消费用燃料 cjzqdt11111 [Table_Title2] 地缘冲突缓和，煤炭的需求"压舱石"还在 [Table_Summary2] 最新跟踪：短期震荡不改煤价季度级别上涨趋势 本周煤炭指数(长江)下跌 4.74%，跑输沪深 300 指数 3. ...

丨证券研究报告丨 固定收益丨点评报告 [Table_Title] 问题可能不在流动性，或仍在有效需求 ——2026 年 5 月金融数据点评 报告要点 [Table_Summary] 2026 年 5 月末，存量社融同比+7.7%，增速环比下降 0.1 个百分点；M1、M2 同比增速为 5.5%、 8.6%，增速环比提升 0.5 个百分点、基本持平。M1 同比增速小幅回暖、直接融资持续发展等 都是 5 月金融数据的结构性亮点；不过也有较多结构性弱化，如居民端持续降杠杆、企业中长 贷延续负增长、信贷明显以票冲量。展望后续货币政策，信贷从重量到重质的过程中，可能仍 然指向的是在结构性工具领域进行发力。适度宽松仍然是货币政策的整体导向，但从近期隔夜 资金市场利率的边际提升情况来看，央行的具体操作仍然是灵活且谨慎的。 分析师及联系人 [Table_Author] 赵增辉 马月 SAC：S0490524080003 SAC：S0490525080001 SFC：BVN394 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title 问题可能不在流动性，或仍在 ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨软件与服务 [Table_Title] 我国出台实施方案，行业高质量数据集建设有望 加速 报告要点 [Table_Summary] 6 月 8 日，国家数据局发布《关于推进行业高质量数据集建设行动的实施方案》，对数据赋能人 工智能发展作出系统部署。《方案》明确，面向人工智能应用需求，持续推进文本、图像、音视 频等多模态高质量数据集建设；聚焦科学研究、工业制造、低空经济、具身智能等重点领域， 加快推进行业高质量数据集建设；引导具备条件的地区因地制宜开展数据标注创新试验区建 设。建议关注具备高质量数据资源的厂商，尤其在医疗、金融、工业等细分领域具有稀缺数据 的公司，以及在数据处理、管理和分析方面具备深厚积累的企业。 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% 分析师及联系人 [Table_Author] 杨洋 郭敬超 陈耀文 SAC：S0490517070012 SAC：S0490525120002 SAC：S0490525070002 SFC：BUW100 research.95579.com 1 软件与服务 cjzqdt11111 [Table_Title 我国 ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨银行 [Table_Title] 为何大行与城商行屡创新高？ ——银行股配置重构系列十 报告要点 [Table_Summary] 在今年风险偏好高位运行的市场环境下，仍有国有大行、优质城商行不断创历史新高，反映短 期市场风格并不是银行股上涨的核心逻辑和必要条件，只可能阶段性影响股价弹性。银行股上 涨的本质是低估值修复，关键基础是基本面稳定（监管政策托底重大风险底线），股价核心推动 力是配置盘，资金面除了特定资金净流出的扰动因素以外，其他活跃机构投资者长期低配，筹 码结构在传统板块里反而占优。当前位置，继续看好银行股的低估值修复方向，重点推荐超跌 的优质城商行和资金面压力出清的低估值兴业银行。 分析师及联系人 [Table_Author] 马祥云 盛悦菲 谢金彤 SAC：S0490521120002 SAC：S0490524070002 SFC：BUT916 请阅读最后评级说明和重要声明 [Table_Title 为何大行与城商行屡创新高？ 2] ——银行股配置重构系列十 [Table_Summary2] 市场风格不是银行股持续上涨的必要条件，风险偏好只影响短期波动 过去三 ...

[Table_scodeMsg1] 公司研究丨深度报告丨阳光电源（300274.SZ） [Table_Title] 如何看待阳光的 AIDC 价值与盈利波动？ %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 本篇报告主要回答了当前市场对于阳光电源最为关心的两个问题，一是 AIDC 相关业务的增量 空间，二是储能盈利能力的展望。我们认为，AIDC 相关业务是公司中长期业绩增长的核心驱 动；而原料涨价仅是商业模式导致的、阶段性的业绩影响。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490524120006 SFC：BQK482 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 24 %% %% %% %% research.95579.com 2 邬博华 曹海花 王耀 [Table_scodeMsg2] 阳光电源（300274.SZ） cjzqdt11111 [Table_Title2] 如何看待阳光的 AIDC 价值与盈利波动？ [Table_Summar ...

行业研究丨深度报告丨家用电器 [Table_Title] 产业亮点之十二： 如何展望美国白电市场竞争态势？ %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 %% %% 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 20 research.95579.com 2 报告要点 [Table_Summary] 结合当地零售、企业出货及海外上市公司报表数据综合判断，预计 2026 年美国家电需求或仍 然偏弱。同时，虽然在原材料上涨与关税的双重压力下，2026Q1 欧美龙头已宣布新一轮提价 计划，但本轮提价并不代表着欧美企业完全放弃对于份额的要求，而更多的是基于外部环境做 出的阶段性策略。考虑到近几年中国与日韩品牌对北美市场高度重视，份额持续向上突破，且 当地行业景气或依旧平淡，我们预计今年美国家电行业竞争烈度或保持高位。 分析师及联系人 [Table_Author] 陈亮 王圣杰 SAC：S0490517070017 SFC：BUW408 %% %% [Table_Summary2] 美国家电行业当前需求如何？ 美国白电保有量当前已处较高水平，行业以更新需求为核心驱动，销量长期中枢相对平稳， ...

报告行业投资评级 - 看好洁净室板块性机会，继续推荐 [10] 报告核心观点 - 国产存储“双龙头”（长鑫科技与长江存储）资本化进程同步提速，其后续的产能建设和配套投资将释放洁净室及厂务工程需求 [4][8][10] - 洁净室业务客户粘性和项目复用属性强，已进入“两存”供应链的工程服务商在后续项目获取中具备先发优势 [10] - 报告列举了较多参与“两存”项目建设的洁净室公司，并基于国内外产业链条给出了具体推荐标的 [10] 根据相关目录分别进行总结 事件描述与影响 - 2026年6月12日，证监会批复同意长鑫科技IPO注册，其募资拟投向存储器晶圆制造量产线技术升级改造、DRAM存储器技术升级及前瞻技术研发等项目，晶圆制造扩产需求明确 [4][8][10] - 长江存储控股已于2026年5月启动A股IPO辅导，有望强化市场对国产NAND研发投入和高端产品制造能力提升的预期 [4][8][10] - 洁净室及厂务工程作为晶圆产线建设和技改扩产的前置环节，将受益于存储龙头资本化后续带来的产能建设和配套投资需求 [10] 产业链逻辑与公司优势 - 头部存储厂商对供应商要求高，能够进入长江存储、长鑫存储项目体系，说明相关公司已在高等级洁净室或高科技厂房建设中形成客户背书和项目经验 [10] - 已有“两存”项目经验的上游工程服务商，在后续新建产线、厂房建设及存量厂房改造等项目获取中有望占据一定优势 [10] 相关受益公司梳理 - **柏诚股份**：主要服务半导体客户包括合肥长鑫、长江存储等，参与建设合肥长鑫H02测试栋洁净室系统项目、长江存储国家基地项目（一期）无尘室系统项目等 [10] - **亚翔集成**：曾参与合肥长鑫12寸存储器晶圆制造基地项目H03工艺动力系统包，以及长江存储国家存储器基地一期及一期二阶段项目 [10] - **圣晖集成**：与长江存储科技有限责任公司存在业务往来 [10] - **深桑达A**：半导体领域客户包括长江存储、长鑫存储等头部企业 [10] - **华康洁净**：客户中包括上海宏茂微电子（长江存储子公司） [10] - **太极实业**：旗下十一科技曾中标长江存储国家存储器基地一期厂区和综合配套区EPC项目，并承接合肥长鑫12寸存储器晶圆制造基地EPC工程总承包及长鑫新桥二期相关EPC总包、厂务机电工程订单 [10] - **国投中鲁**：拟收购的电子院与长江存储的合作从国家存储器基地一期延伸至一期、二期、三期建设，全程提供EPC总包服务 [10] 投资建议 - 随着“两存”上市节奏加速，存储芯片扩产带来的洁净室需求具备较强前置性和确定性 [10] - 海外链条看好TSMC、美光等龙头扩产，资本加速向HBM高带宽内存与先进制程聚集，推荐**亚翔集成**、**圣晖集成** [10] - 国内链条看好“两存”上市进程加速、大厂资本开支驱动订单爆发，推荐**柏诚股份**、**深桑达A**，并关注其他在相关巨头具备获取订单潜力的洁净室公司 [10]