丨证券研究报告丨 市场策略丨点评报告 [Table_Title] 0709 A 股日评：三大指数 V 型反转，半导体强 势反弹 报告要点 [Table_Summary] 今日 A 股三大指数低开高走，实现 V 型反转，三大指数集体收涨，半导体产业链爆发。长江一 级行业中电子、电信业务、计算机及非金属材料等行业领涨。从指数表现来看，上证指数上涨 1.65%，深证成指上涨 3.07%，创业板指上涨 4.49%，上证 50 上涨 2.57%，沪深 300 上涨 2.54%，科创 50 上涨 8.41%，中证 1000 上涨 2.24%，市场成交额为 2.93 万亿元，全市场 2483 家上涨。 分析师及联系人 [Table_Author] 戴清 SAC：S0490524010002 SFC：BTR264 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title 0709 A 股日评：三大指数 2] V 型反转，半导体强 势反弹 今日 A 股三大指数低开高走，实现 V 型反转，三大指数集体收涨，半导体产业链爆发。 事件评论 风险提示 丨证券研究报告丨 c ...

丨证券研究报告丨 固收资产配置丨点评报告 [Table_Title] 如何看业绩预告事件对转债的影响 ——可转债周报 20260704 报告要点 [Table_Summary] 复盘历史上转债业绩预告事件，在预告前后多数事件下权益及转债或已提前计价业绩预告的情 况。业绩预告事件期间转债跟涨跟跌的弹性一般弱于正股，负面事件因预期提前计入而大多呈 "利空出尽"式修复，胜率一般反超正面事件。当周 A 股涨跌互现、结构分化，中小盘相对占优， 主力资金延续净流出。转债同步震荡收涨，小盘表现更强，估值端隐波有所抬升但价格中枢整 体已上移。一级发行延续平稳，下修意愿整体偏弱，强赎博弈持续、发行人态度仍显分化。 分析师及联系人 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% [Table_Author] 赵增辉 熊锋 朱承志 SAC：S0490524080003 SAC：S0490524120004 SFC：BVN394 SFC：BWI629 research.95579.com 1 [Table_Title 如何看业绩预告事件对转债的影响 2] ——可转债周报 20260704 [Table_Summary2] 当周 ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨宇通客车（600066.SH） [Table_Title] 宇通客车 6 月销量点评：季末出口持续放量，出 海和出海新能源同环比持续增长 报告要点 [Table_Summary] 公司发布 2026 年 6 月客车销量。宇通 6 月销售客车 5213 辆，同比-11.9%，环比+49.8%，其 中大中客车销量 4290 辆，同比-14.2%，环比+57.3%；2026 年 1-6 月共销售客车 20100 辆， 同比-5.7%，大中客销量 15405 辆，同比-11.7%。全球客车龙头，长期成长性较好+持续高分红 能力，凸显投资价值。国内市场，座位客车持续增长，"以旧换新"政策加码，促进新能源公交 增长；海外市场，全球化+高端化战略推进，出口凸显盈利水平，支撑公司业绩持续提升。 分析师及联系人 [Table_Author] 高伊楠 张扬 SAC：S0490517060001 SAC：S0490524030004 SFC：BUW101 请阅读最后评级说明和重要声明 事件评论 %% %% %% %% research.95579.com 1 ...

丨证券研究报告丨 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_scodeMsg1] 联合研究丨公司点评丨龙净环保（600388.SH） [Table_Title] 龙净环保：龙岩国投再度增持，看好公司长期发 展 报告要点 [Table_Summary] 2026 年 7 月 6 日，龙净环保公告龙岩国投拟自 7 月 6 日起 12 个月内以集中竞价方式增持公司 股份，增持总金额 1-2 亿元。去年以来龙岩国投三度增持龙净，叠加近期公告调整对大股东增 发价格、今年以来公司进行 2 次回购，公司股东以及公司自身均对公司长期发展具备信心。公 司烟气稳健、绿电批量贡献利润、储能扭亏为盈、危废减亏，多个方向边际向好。紫金持续增 持、赋能，看好公司长期发展。 分析师及联系人 [Table_Author] 徐科 王筱茜 叶之楠 盛意 SAC：S0490517090001 SAC：S0490519080004 SAC：S0490520090003 SAC：S0490525070006 SFC：BUV415 SFC：BWM115 [Table_scodeMsg2 ...

历史镜鉴：滞胀形成机制 - 历史滞胀源于“供给冲击+通胀预期脱锚”，供给冲击是起点，预期脱锚是放大器[6][7] - 20世纪70年代两次石油危机导致严重滞胀，期间全球原油供给缺口最高达7%，油价涨幅最高达3.8倍[6][35][36] - 1990年海湾战争期间，尽管油价最高涨幅达93%，但因美联储信誉强、通胀预期稳定，仅形成温和滞胀[7][55] 当前评估：滞胀风险可控 - 2026年2月末美伊冲突升级，潜在全球原油供给损失达620-930万桶/日，降幅约7.4%-11.1%，但油价最高涨幅仅约69%，冲击幅度弱于历史[88] - 美国经济对原油依赖度下降，单位GDP原油消耗量持续降低，且已成为石油净出口国，削弱了供给冲击的传导[88][90] - 美联储预期管理熟练，冲突后迅速强化沟通，5y5y远期通胀率等长期通胀预期指标保持稳定，脱锚风险低[94][98][99] 经济韧性：复苏迹象明确 - 消费端保持韧性，能源商品及服务消费占比已从历史高点下降至约4.12%，削弱了油价对实际收入的侵蚀[109][111] - 投资端由AI相关资本开支高景气支撑，私人投资维持扩张，对冲消费扰动[8][113][114] - 财政端在《大美丽法案》推动下持续扩张，预计2026财年赤字率将提升至约7%，为经济提供托底[8][115][116] 风险提示 - 地缘冲突升级导致供给冲击超预期加剧[10] - 通胀预期再度抬升引发货币政策超预期收紧[10] - “工资-通胀”螺旋意外强化[10] - AI投资景气回落与财政扩张不及预期[10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月初政府债发行或仍偏缓[1][7] 根据相关目录分别进行总结 发行预告 - 7月6日 - 7月12日地方债披露发行1154.12亿元，新增债587.53亿元（新增一般债97.93亿元，新增专项债489.60亿元），再融资债566.60亿元（再融资一般债68.88亿元，再融资专项债497.72亿元）[3][8] - 6月29日 - 7月5日地方债共发行2373.29亿元，新增债2177.47亿元（新增一般债159.16亿元，新增专项债2018.31亿元），再融资债195.82亿元（再融资一般债134.62亿元，再融资专项债61.20亿元）[3][8] 特殊债发行进展 - 截至7月5日，第五轮第二批特殊再融资债共披露20000亿元，第六轮特殊再融资债共披露2996亿元，第五轮第三批特殊再融资债共披露15913亿元，下周新增披露362亿元（贵州305亿元，天津57亿元），第五轮第三批披露规模前三的省份或计划单列市为江苏2522.59亿元、四川1083.88亿元、安徽981.00亿元[9] - 截至7月5日，2026年特殊新增专项债共披露4323亿元，2023年以来共披露29870亿元，披露规模前三分别为江苏2881亿元、新疆1676亿元、湖北1609亿元，2026年披露规模前三的省份或计划单列市为河北512.00亿元、江苏440.56亿元、新疆364.00亿元[9] 各地发行计划与实际发行 - 2026年7月，全国各地预计发行地方债7993亿元，与2025年同期相比减少1473亿元，实际披露发行1262亿元，预计偿还地方债651亿元，净融资额为7342亿元[10] 加权平均发行期限 - 6月29日 - 7月5日地方债加权平均发行期限为15年，国债加权平均发行期限为14.45年，政府债加权平均发行期限为14.74年；7月6日 - 7月12日地方债加权平均发行期限为22.09年，国债加权平均发行期限为4.43年，政府债加权平均发行期限为8.81年[11] - 7月截至7月3日地方债加权平均发行期限为10.72年，与2025年同期相比上升1.47年；国债加权平均发行期限为14.45年；政府债加权平均发行期限为14.28年，与2025年同期相比上升5.03年[11] - 截至7月3日，2026年地方债加权平均发行期限为15.49年，与2025年同期相比下降0.5年；国债加权平均发行期限为5.91年，与2025年同期相比下降0.12年；政府债加权平均发行期限为6.55年，与2025年同期相比下降3.57年[11] 地方债实际发行与预告发行 实际发行与发行前披露 - 6月29日 - 7月5日地方债净供给1590亿元，7月6日 - 7月12日地方债预告净供给718亿元[18][19] 计划发行与实际发行对比 - 展示了6月和7月地方债计划发行与实际发行情况，包含新增债、新增一般债、新增专项债、再融资债等[20][24] 地方债净供给 新增债发行进度 - 截至7月5日，新增一般债发行进度48.65%，新增专项债发行进度47.03%[28] 再融资债净供给 - 展示再融资债减地方债到期当年累计规模情况[33] 特殊债发行明细 特殊再融资债发行统计 - 截至7月5日特殊再融资债统计情况，包含多轮发行情况及各省市发行额[37] 特殊新增专项债发行统计 - 截至7月5日特殊新增专项债统计情况，包含2023 - 2026年各省市发行额[40] 新增专项债投向 项目投向逐月统计 - 展示新增专项债投向情况，最新月份统计只考虑已发行的新增债[43]

行业研究丨深度报告丨运输 [Table_Title] 分化之年，攻守有道 ——交运行业 2026 年度中期投资策略 %% %% %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 2026 年上半年宏观呈现"出口强、消费弱、投资更弱"的 K 型分化，落地到交运并非简单的外需 /内需二分，而是价格优势的分化：海外定价资产受益全球制造业景气、贸易链重构和供给扰动， 运价弹性更容易转化为利润；内需定价品种价格端承压，但股价和估值已处低位。因此，下半 年交运行业的选股思路可以概括为两条主线：一是沿"K 型"上沿寻找海外定价、价格占优的外 需景气品种：海运、跨境物流；二是在"K 型"下沿寻找股价和估值均处低位且基本面边际改善的 安全边际品种：快递、航空。 分析师及联系人 [Table_Author] 韩轶超 赵超 鲁斯嘉 SAC：S0490512020001 SAC：S0490520020001 SAC：S0490519060002 SFC：BQK468 SFC：BWN875 张银晗 胡俊文 韦铖 SAC：S0490520080027 SAC：S ...