分析师及联系人 丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 港股研究丨公司点评丨新天绿色能源（00956.HK） [Table_Title] 大股东一致行动人增持，港股估值安全边际充分 报告要点 [Table_Summary] 国富基金为公司控股股东河北建投的间接控股子公司，计划自 2026 年 6 月 16 日起 12 个月 内，通过港股通二级市场以集中竞价方式增持公司 H 股股份，增持比例不超过 0.5%，金额不 低于 1,500 万元人民币，上限不超过 3,000 万元人民币，且承诺在增持完成后 6 个月内不减持 股份。虽然金额和股比相对有限，但国富基金明确表示此次增持基于维护投资者利益考量，且 考虑到本次行动实施的效率，股东方对于当前 H 股估值安全边际和未来发展前景的信心充分。 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Author] SFC：BQT627 SAC：S0490517080003 SAC：S0490520120001 SAC：S0490520110001 SAC：S0490523080003 张韦华 司旗 宋 ...

货币政策决议与立场 - 美联储维持联邦基金利率目标区间在3.50%-3.75%不变，投票结果为12:0[5][14] - 会议声明删除前瞻指引，通胀表述明显偏鹰派，强调通胀水平仍高于2%目标，委员会致力于实现价格稳定[2][6] - 新任主席沃什未提交个人经济预测和利率点阵图，与其改善沟通机制的改革倾向一致[6] 经济预测摘要调整 - 下调2026年经济增长预期0.2个百分点，上调2028年经济增长预期0.1个百分点[6] - 小幅下调2026年失业率预期[6] - 分别上调2026年和2027年PCE通胀预期0.9个百分点和0.1个百分点[6] - 分别上调2026年、2027年、2028年核心PCE通胀预期0.6、0.3、0.1个百分点[6] 利率路径预期与市场反应 - 6月点阵图显示，18名票委中有9名（半数）认为2026年底前应加息，8名认为应维持利率不变，仅1名认为应降息[6] - 市场加息预期上升，导致10年期美债收益率和美元指数大幅上行，美股偏弱[6] - 基于CME FedWatch工具，截至2026年6月18日，市场认为7月会议维持利率在3.50%-3.75%的概率为70.1%[20] 政策框架与改革方向 - 沃什宣布将成立五个专项工作组推进改革，包括沟通机制、资产负债表政策、数据、生产率与就业、通胀框架[6] - 报告认为，当前的“鹰派”基调更多体现在通胀立场与沟通框架重塑，而非预示短期政策路径收紧[2][6] 风险提示 - 美国存在核心通胀“脱锚”及经济陷入“滞胀”的风险，主要担忧源于地缘局势升温可能推升油价[5][22]

投资评级 - 对新天绿色能源（00956.HK）维持“买入”评级[9] 核心观点 - 控股股东河北建投的一致行动人国富基金计划增持公司H股股份，此举明确传递了股东方对当前H股估值安全边际和未来发展前景的信心[2][6][9] - 尽管增持金额和股比相对有限，但国富基金表示此次增持基于维护投资者利益的考量，且增持计划实施效率高，增强了市场信心[2][9] - 公司H股估值具有充分安全边际，截至2026年6月17日收盘，公司H股对应PB估值仅0.54倍[9] 事件详情与增持计划 - **增持主体**：河北省国富股权投资基金管理有限公司（国富基金），为公司控股股东河北建投的间接控股子公司，是公司的关联方，此前未持有公司股份[2][9] - **增持计划**：国富基金计划自2026年6月16日起12个月内，通过港股通二级市场以集中竞价方式增持公司H股股份[2][9] - **增持规模**：增持比例不超过公司总股本的0.5%，金额不低于1,500万元人民币，上限不超过3,000万元人民币[2][9] - **锁定期承诺**：承诺在增持完成后6个月内不减持股份[2][9] - **已实施增持**：国富基金已于2026年6月16日通过港股通增持公司H股3,010,000股，增持金额约人民币901.78万元，累计增持股份数量约占公司已发行总股本的0.0667%[9] - **股权结构变化**：增持前，控股股东河北建投及其一致行动人燕山国际合计持有公司2,365,841,253股，占总股本的52.43%[9]。国富基金增持后，控股股东及一致行动人合计持股比例上升至约52.4931%[9] 公司经营与财务状况 - **2026年一季度业绩**：实现归母净利润7.16亿元，同比减少25.03%[9] - **业绩承压原因**：主要受到新能源和燃气业务量价双降的影响，同时税收政策调整进一步影响了其他收益[9] - **经营改善迹象**：根据2026年1-5月最新经营情况，风电累计发电量同比降幅已从一季度的4.29%收窄至1.34%[9]。其中，5月公司风电发电量同比增长9.13%[9] - **业务战略调整**：公司将不再单独投资发展光伏发电业务，当前项目建成后计划逐步出售或转让现有控股光伏业务[9]。截至2025年底，公司已完成新疆、黑龙江、辽宁省内全部光伏项目以及河北省内部分光伏项目的剥离[9] - **风电装机规划**：截至2025年底，公司控股在建风电装机容量为129.81万千瓦，后续建成投产后将带动公司风电装机提升16.69%[9] - **分红政策**：公司长期实施稳健慷慨的分红政策，2025年分红比例约49%，当前对应股息率近7%[9] 业绩预测与估值 - **盈利预测**：预计公司2026-2028年归母净利润分别为16.23亿元、20.41亿元和22.54亿元[9] - **每股收益预测**：对应EPS分别为0.36元、0.45元和0.50元[9] - **估值水平**：对应H股PE分别为8.12倍、6.46倍和5.85倍[9]

丨证券研究报告丨 [Table_Author] 鲍丰华 刘胜利 SAC：S0490521070001 SAC：S0490517070006 SFC：BWH883 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% 金融工程丨专题报告 [Table_Title] 指数分红预测方法与基差监控工具 报告要点 [Table_Summary] 股指期货基差受指数分红影响显著，投资者在期现套利与套期保值前需先预测指数分红、再对 基差进行分红矫正。本文构建了"分红总量预测＋时间分布预测"的指数分红预测框架，按"实 际优先"原则估算成分股分红，并以过去五年分红进程加权平均刻画分红的时间分布；在此基 础上搭建了线上基差监控工具，对主要股指期货合约的期内分红、理论基差、矫正基差与隐含 利率进行实时跟踪，助力投资者把握基差动态。 分析师及联系人 %% %% research.95579.com 1 [Table_Title2] 指数分红预测方法与基差监控工具 [Table_Summary2] 指数分红预测方法 股指期货基差受指数分红影响显著——指数编制时对个股分红的处理一般是"任股价自然回 落"，分红会提前反映在期货价格中。为还原真实基差， ...