[Table_scodeMsg1] 公司研究丨深度报告丨陕西能源（001286.SZ） [Table_Title] 煤电相生穿越周期，内生蓄势稳步成长 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 在煤价电价进入再平衡阶段，普通火电点火价差改善仍需同时取决于电价修复、煤价走势以及 区域供需格局，而煤电一体化企业凭借成本端稳定性，能够更加充分受益于电价边际修复。陕 西能源作为陕西省属煤电联营典范，且得益于相对更高的煤电匹配程度、相对优异的煤炭资源 禀赋以及较高的利用小时保障，公司相较其他煤电一体公司仍具备明显的相对优势，能够更加 充分受益于电价修复。此外，当前公司优质产能释放在即，随着在建火电项目与储备煤矿陆续 投产，公司长期成长空间广阔，同时将推动公司煤电一体化布局持续深化。 分析师及联系人 [Table_Author] 张韦华 司旗 宋尚骞 SAC：S0490517080003 SAC：S0490520120001 SAC：S0490520110001 SFC：BQT627 刘亚辉 张子淳 SAC：S0490523080003 ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨纺织品、服装与奢侈品 [Table_Title] 望远镜系列 53 之 Nike FY2026Q4 经营跟 踪：大中华区未见改善，后续指引延续谨慎 报告要点 [Table_Summary] FY2026Q4（2026/3/1-2026/5/31）Nike 实现营收 109.7 亿美元，收入表现符合市场预期（彭 博一致预期 108.4 亿美元），固定汇率下同比-4%（原指引营收同比下滑 2%~4%）。毛利率同比 +8.9pct 至 49.2%，其中关税返还拉动约 9pct，剔除后预计毛利率仍略有下滑。SG&A 费用率 及有效税率降低，带动公司净利润显著增长 407%，净利率同比+7.8pct 至 9.7%。 FY2026 全年 Nike 实现营收 464 亿美元，固定汇率下同比-2%。毛利率同比+0.2pct 至 42.9%， 净利润同比-3%至 31 亿美元，净利率同比-0.3pct 至 6.7%。 分析师及联系人 [Table_Author] 于旭辉 陈信志 SAC：S0490518020002 SFC：BUU942 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% 纺织品、服 ...

[Table_scodeMsg1] 公司研究丨深度报告丨千里科技（601777.SH） [Table_Title] 千里科技深度：智行千里，"AI+车"破局启新篇 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 公司脱胎于老力帆，以传统汽摩制造业务起家，经历 2020 年破产重整后，引入吉利、重庆政 府以及旷视等多方资源，形成"车企+AI 科技+出行"全产业链闭环，更名"千里科技"，开启 "AI+车"新篇章。制造业务稳健向上贡献基盘，以"AI+车"为核心，加速构建智能驾驶、智 能座舱、Robotaxi 全栈能力，持续驱动技术创新和商业化闭环。智驾联合阶跃星辰打造原生基 模，联合吉利推"千里浩瀚"系统，量产进入快速放量期，逐步拓展新客户。Robotaxi 合作曹 操出行，打造"定制车型+智驾技术+出行平台"，有望推进 Robotaxi 商业闭环。 分析师及联系人 [Table_Author] 高伊楠 张扬 SAC：S0490517060001 SAC：S0490524030004 SFC：BUW101 请阅读最后评级说明和重要声明 2 ...

报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级，但提出了具体的配置方向 [9] 报告核心观点 - 海外短期扰动不改A股后市上行趋势，市场或重迎Risk On行情 [1][9] - 2026年7月2日市场整体承压，三大宽基指数悉数收跌，市场风险偏好显著下行，盘面呈现清晰的风格分化 [2][6] - 在全球AI资本开支加速和国内企业盈利修复的背景下，预计A股市场震荡走强，AI基建+能源安全仍是主线 [9] 市场表现总结 - **指数表现**：2026年7月2日，主要宽基指数全线回调，其中科创50回调7.70%，创业板指回调5.71%，深证成指回调3.85%，上证指数回调2.03%，沪深300回调2.96%，中证1000回调2.83% [2][9][13] - **市场成交**：全市场成交额为3.47万亿元 [2][9] - **涨跌家数**：全市场2216家上涨 [2][9] - **风格表现**：核心风格上，红利 > 低估值 > 盈利质量 > 高估值 > 成长，成长指数(长江)下跌7.21%，高估值指数(长江)下跌7.13%，红利指数(长江)上涨0.52% [9][15] 行业与概念表现总结 - **领涨行业**：长江一级行业中，纺织服装(+1.5%)、银行(+1.2%)、煤炭(+1.1%)板块涨幅靠前 [2][9] - **领跌行业**：电信业务、电子、非金属材料等行业领跌 [2][9] - **领涨概念**：培育钻石(+3.25%)、仿制药(+2.92%)、黄金珠宝(+2.89%)等概念领涨 [9] - **领跌概念**：长鑫存储、半导体设备、半导体硅片、晶圆产业等概念领跌 [9] 市场驱动因素分析 - **主要利空因素**：海外产业消息引发市场对算力供需格局的担忧。据彭博社报道，Meta Platforms正筹划推出云基础设施业务，对外售卖AI算力与大模型使用权限，市场担忧头部云服务商释放闲置算力将影响全球算力供需格局，压制上游硬件厂商长期资本开支预期，带动上游硬件集体走弱 [9] - **资金流向**：资金端呈现高低切换特征，部分获利资金从高位硬科技赛道回流布局相对低位的煤炭、传媒、纺织服装板块 [9] - **其他催化**：特斯拉CEO马斯克实地视察Optimus人形机器人产线，催化了人形机器人量产预期升温，带动整车、机器人、AI应用产业链共振上涨 [9] 未来策略与配置方向 - **宏观背景**：从历史经验看，10年期美债利率维持4.5%以上的时间难以持续，高油价与通胀压力会逐步抑制终端需求，市场降息预期随之升温 [9] - **市场展望**：预计海外地缘和宏观扰动和分歧或逐步走向共识，霍尔木兹海峡问题以及新任美联储主席沃什的货币政策的影响逐步消化后，市场或再度迎来"RISK ON"行情 [9] - **配置主线**：AI基建+能源安全仍是主线 [9] - **具体配置方向**： 1. **AI硬件**：鉴于科技资本开支超预期，推荐光模块、存储等方向，同时关注提升算力效率的新技术路线-先进封装，重点关注封测制造、玻璃基板等 [9] 2. **资源品与受益方向**：霍尔木兹海峡逐步解封，关注金属、化工、交运等受益方向 [9] 3. **底部出清方向（中期布局）**：关注处于供给侧底部、有望在需求端改善时率先迎来供需格局改善的行业。上游关注玻璃、建筑装饰等；中游关注新能源车设备和家用轻工等；消费板块关注制药和医药流通零售等；此外，在权益市场活跃度提升下，关注非银金融 [9]

就业数据表现 - 2026年6月美国新增非农就业人数为5.7万人，远低于彭博一致预期的11.3万人，且4月、5月数据分别下修至14.8万人和12.9万人[5][8] - 季调失业率录得4.2%，低于预期和前值的4.3%[5][8] - 劳动参与率和就业率分别回落0.3个百分点和0.2个百分点，表明劳动力供给收缩加剧[8] 就业市场结构分析 - 新增就业疲软主要源于私人服务提供部门，该部门仅新增3.9万人，其中休闲和酒店业新增就业人数较上月大幅减少10.1万人[8] - 私人商品生产部门新增1.0万人，建筑业和制造业边际改善，但采矿业就业连续第二个月走弱[8] - AI应用程度较高的信息业和金融活动就业表现持续偏弱，显示AI对就业市场存在结构性冲击[8] 薪资与通胀压力 - 6月非农私人部门时薪环比增速持平于0.3%，同比增速升至3.5%[8] - 服务提供业时薪环比增速升至0.4%，商品生产行业则回落至0.2%[8] - 服务业呈现“低新增就业+高工资增长”特征，核心服务通胀压力尚且可控[8] 市场影响与政策展望 - 数据公布后，市场交易美联储加息预期回落，10年期美债收益率和美元指数下行[8] - 报告认为美联储年内大概率按兵不动，因就业市场处于“弱平衡”，且中东地缘风险缓和减轻了通胀压力[2][8] - 根据CME FedWatch数据，市场预计2026年7月会议维持利率在350-375基点的概率为82.4%[28] 风险提示 - 美国存在核心通胀“脱锚”及经济陷入“滞胀”的风险，若地缘局势升温导致油价飙升，可能加剧通胀压力[7][32]

丨证券研究报告丨 市场策略丨点评报告 [Table_Title] 0702 A 股日评：海外短期扰动不改后市上行趋 势 报告要点 [Table_Summary] 今日 A 股市场整体承压，三大宽基指数全线低开，日内震荡走弱，悉数收跌。市场整体风险偏 好显著下行，盘面呈现清晰的风格分化，成长、高估值板块集中回调，红利价值板块逆势领涨。 上证指数回调 2.03%，深证成指回调 3.85%，创业板指回调 5.71%，沪深 300 回调 2.96%，科 创 50 回调 7.70%，中证 1000 回调 2.83%，市场成交额为 3.47 万亿元，全市场 2216 家上涨。 从行业来看，2026 年 7 月 2 日，长江一级行业中，纺织服装（+1.5%）、银行（+1.2%）、煤炭 （+1.1%）板块涨幅靠前，电信业务、电子、非金属材料等行业领跌。 分析师及联系人 [Table_Author] 戴清 SAC：S0490524010002 SFC：BTR264 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title 0702 A 股日评：海外短期扰动不改后市 ...

[Table_scodeMsg1] 公司研究丨深度报告丨千里科技（601777.SH） [Table_Title] 千里科技深度：智行千里，"AI+车"破局启新篇 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 公司脱胎于老力帆，以传统汽摩制造业务起家，经历 2020 年破产重整后，引入吉利、重庆政 府以及旷视等多方资源，形成"车企+AI 科技+出行"全产业链闭环，更名"千里科技"，开启 "AI+车"新篇章。制造业务稳健向上贡献基盘，以"AI+车"为核心，加速构建智能驾驶、智 能座舱、Robotaxi 全栈能力，持续驱动技术创新和商业化闭环。智驾联合阶跃星辰打造原生基 模，联合吉利推"千里浩瀚"系统，量产进入快速放量期，逐步拓展新客户。Robotaxi 合作曹 操出行，打造"定制车型+智驾技术+出行平台"，有望推进 Robotaxi 商业闭环。 分析师及联系人 [Table_Author] 高伊楠 张扬 SAC：S0490517060001 SAC：S0490524030004 SFC：BUW101 请阅读最后评级说明和重要声明 2 ...

行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持此评级 [14] 报告核心观点 - 2026年以来大储板块承压，主因锂价上涨压制盈利预期及AI估值溢价回落 [3][8] - 展望下半年，多重边际改善信号显现：海外需求超预期、锂价企稳与涨价传导、AI储能/算电协同/SST等相关进展有望落地，板块修复动能正在积聚 [3][8][25] 需求分析：海外超预期，AI贡献增量 - **非美海外市场**：正复制国内2025年高增逻辑，新能源高渗透率与低储能配比形成结构性缺口 [9][28] - 欧洲、澳洲、中东北非等地区储能相对于光伏的累计功率*时长配比仅为19%、50%左右，存在较大提升空间 [28][32] - 欧洲多国（英、德、法、西）密集推进容量市场，澳洲CIS容量招标快速上量，驱动需求 [9][30][32] - 2026年第一季度欧洲储能融资项目达53个，合计规模10.82GW，环比增长51%，创历史新高 [33] - 德国规划至2027年底新增大储15.87GWh，至2028年底达29.42GWh [37] - 意大利MACSE容量招标规模从2025年的10GWh提升至2026年的16GWh，同比增长60% [37] - 澳大利亚CIS计划2026年上半年完成四轮共29.77GWh招标，去年同期仅2.6GWh [40] - 智利储能项目储备充足，已批准待建及审核中项目合计达29.29GW [40] - 印度2026年1-5月储能项目开发与EPC招标合计达23.1GW [40][45] - **北美市场**：缺电加剧推动数据中心自建电源，政策加速出台，带动储能需求 [9][46] - 2026年以来全美电价涨幅进一步扩大 [46][47] - FERC及PJM、ERCOT等区域输电组织加速出台大型负载并网政策，鼓励数据中心自建电源 [48][50] - 测算中期（2026-2030年）数据中心自建电源对应的储能需求有望突破150GWh [9][52][53] - 2026年1-4月美国储能新增装机5014MW，同比增长55.76%；新增开工7426MW，同比增长10.66% [54][55] - **国内市场**：招投标延续高景气，锂价波动短期影响装机节奏，但需求逻辑未变 [9][56] - 2026年1-5月累计中标195.9GWh，同比增长28% [56] - 下游电站收益率受价差影响大于锂价，多数省份储能充放价差维持较好水平 [59][62] - **全球需求预测**：预计2026年全球储能装机达550GWh以上，同比增长60%+；2027年达800GWh以上，同比增长40%+，存在较大上修可能 [9][64][65] 盈利分析：锂价预期企稳，盈利预期修复 - **短期**：锂价刚性测试已逼近下游接受极限，海外FOB价格自2026年3月起持续上涨 [10][67] - 2026年6月出口北美价格较2月低点已回升0.065元/Wh，集成厂正逐步向海外传导涨价，盈利修复可期 [10][72] - 国内系统中标价格虽有传导，但盈利承压，仅少数具备强议价权的企业可保持较好盈利水平 [68][69] - **中期**：钠离子电池进展超预期，有望对冲中长期锂价波动风险 [10][67] - 宁德时代、瑞浦兰钧、国轩高科等均已发布储能专用钠电产品，循环寿命普遍达15000-20000次，充放电效率97%以上 [10][75][77] - 敏感性分析显示，钠电的长循环寿命及高效率可使储能项目内部收益率（IRR）提高约2-3个百分点，基本抹平当前系统成本劣势 [10][79][80] - 钠电订单开始落地，如宁德时代与海博思创签订3年60GWh钠电订单 [75][76] 期权价值：看好SST突破、算电协同增量 - **固态变压器（SST）**：作为数据中心柜外电源终极解决方案，潜在市场空间广阔 [11][82] - 英伟达已明确800V全直流供电架构，预计全面匹配2027年Rubin Ultra系列芯片 [11][86] - 台达、伊顿、GEV等海外企业已进入送样测试阶段 [11][90] - 阳光电源预计2026年实现产品落地，海博思创计划2026年底发布35kV SST [11][90] - 2026-2027年为测试与订单转化的关键窗口，2028-2030年有望成为主流 [11][82] - **算电协同**：国内政策加码，为储能打开增量空间 [11][92] - 2026年3月“算电协同”首次写入政府工作报告 [11][96] - 数据中心绿电获取涵盖专线直连、公网交易、协同调度三种方式，均有望带动储能需求 [11][97][99] - 国内大模型调用量增长迅速，预计数据中心用电量占全社会比重将持续提升 [92][95]

丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] A 股上市公司半年报业绩预告披露工作已启动，本报告利用 Excel 开发了辅助工具，帮助投资 者监控 A 股上市公司业绩预告披露情况，实时掌握个股披露进程与业绩变动。中报业绩预告后 股价出现跳空缺口，该个股仍能持续创造收益和超额收益，周期约为 4 个月。 分析师及联系人 [Table_Author] 刘胜利 SAC：S0490517070006 SFC：BWH883 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% 金融工程丨点评报告 [Table_Title] 投研工具箱系列（五）：业绩预告模板 %% %% research.95579.com 1 [Table_Title2] 投研工具箱系列（五）：业绩预告模板 [Table_Summary2] 事件描述 A 股上市公司半年报业绩预告披露工作已启动。业绩预告披露期是验证行业和个股基本面的关 键窗口，不仅为研判产业景气度、企业经营质量提供实证依据，更成为驱动估值重构、识别超 预期机会的重要催化，对投资决策具有显著的指引价值。 为提升效率，本报告利用 Excel 开发了辅助工具，帮助投资者监控 A 股上市公司 ...

品内核 行业研究丨深度报告丨纺织品、服装与奢侈品 [Table_Title] Nike VS 李宁，不同的成长路径，不变的产 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 大众运动行业本质是产品驱动品牌、科技塑造溢价、爆款放大心智的生意。对于运动品牌而言， 运动产品决定三方面事情：产品决定品牌专业度与溢价能力、爆款产品决定了中短期品牌声量 及份额变迁、产品品类布局决定品牌增长天花板。因此，本篇报告从产品角度出发，核心通过 复盘全球龙头 Nike 以及国内龙头李宁的发展历程，希望解答市场认可的 Nike 与李宁的产品能 力是如何构建的，此外如何体现在公司的长期竞争力上，预计中国本土运动品牌走向全球化是 否已经具备了强劲的产品基础。 分析师及联系人 [Table_Author] 于旭辉 陈信志 SAC：S0490518020002 SFC：BUU942 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 30 %% %% %% %% research.95579.com 2 纺织品、服装与奢侈品 cjzqdt11111 [Table_Title N ...