丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨南京银行（601009.SH） [Table_Title] 股东底部增持，估值超跌修复 报告要点 [Table_Summary] 南京银行近期主要股东江苏交控拟增持至 15%以上事项获金监局核准，2026 年 3 月末江苏交 控的持股比例 14.9%，本次核准后理论持股上限提升至 20%。今年年初以来，受资金面交易因 素影响，南京银行 YTD（-5.7%）明显落后同业，前期资金面交易扰动因素预计已经出清，当 前估值 0.66x2026PB，对应 12%左右稳定 ROE 水平明显被低估，本身存在修复空间。由于 2025 年转股补充资本，目前预期股息率 5.4%不存在被摊薄的潜在影响。近期估值底部大股东 启动增持，预计将催化估值修复。长期重点推荐，维持"买入"评级。 分析师及联系人 [Table_Author] 马祥云 盛悦菲 谢金彤 SAC：S0490521120002 SAC：S0490524070002 SFC：BUT916 [Table_scodeMsg2] 南京银行（601009.SH） cjzqdt11111 请阅读最后评级说明 ...

行业研究丨深度报告丨保险Ⅱ [Table_Title] 险资配置的变与不变 ——保险基本面梳理 120 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 从中央金融工作会议到近期的"十五五规划纲要"，均体现出了监管对于稳定资本市场、支持中 长期资金入市的决心。当前趋势下保险增配权益资产的制度障碍将逐渐瓦解，险资继续增配权 益资产只是时间问题。 分析师及联系人 [Table_Author] 吴一凡 谢宇尘 SAC：S0490519080007 SAC：S0490521020001 SFC：BUV596 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 30 %% %% %% %% research.95579.com 2 [Table_Title 险资配置的变与不变 2] ——保险基本面梳理 120 [Table_Summary2] 底层配置逻辑未曾改变 险资首先追求资产负债的匹配。保险的商业模式是 销售保单获取保费，通过投资满足未来赔付、 费用以及赚取利润的需求 。因此资产配置上需要契合保费带来的特性和要求，尤其是在 期限、 成本收益和现金流 三 ...

行业研究丨深度报告丨机械 [Table_Title] 半固态镁合金注射成型设备：技术成熟与成本拐 点已至，开启轻量化材料新纪元 %% %% %% %% research.95579.com 1 赵智勇 曹小敏 SAC：S0490517110001 SAC：S0490521050001 SFC：BRP550 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 镁合金正凭借轻量化优势与半固态注射技术的突破进入全场景扩容期。该工艺通过在密闭空间 内将金属精准加热至固液两相区，配合快速搅拌，使其以均匀分布的球状颗粒组织成形，解决 了传统压铸气孔难题，在提升铸件致密度的同时实现较铝合金方案综合降本。目前，汽车应用 正从内饰件向车身结构件深度渗透；AIPC 散热需求、电动自行车新规限重以及人形机器人与 低空经济的爆发，共同支撑起多维增长版图。伊之密等龙头已通过一体化布局与大型成型装备 建立核心壁垒，加速驱动镁合金向战略性新兴产业核心材料演进。 分析师及联系人 [Table_Author] 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 24 %% %% %% %% research.95579.com 2 [Table_T ...

报告行业投资评级 - 报告针对长江大消费九大优势行业（农业、零售、社服、汽车、纺服、轻工、食品、家电、医药）进行金股推荐，对每只重点推荐个股均维持“买入”评级 [7][11][13][14][17][18][20][22] 报告核心观点 - 报告核心观点是推荐长江大消费九大优势行业在2026年6月的重点金股组合，旨在挖掘各细分领域的投资机会 [4][7] 根据相关目录分别进行总结 农业（德康农牧） - 重点推荐德康农牧，认为在养殖行业成本方差较大的背景下，产能去化将持续，成本竞争力是企业核心 [10] - 德康农牧通过轻资产模式实现创新突围，构建了高壁垒的自主繁育体系和“二号农场”模式，形成“低投入、高周转、高回报”的养殖体系 [11] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为11.24亿元、44.15亿元、107.03亿元 [11] 零售（小商品城） - 重点推荐小商品城，2025年义乌出口额达到7307亿元，同比增长24%，2026年第一季度出口额同比增长21% [13] - 公司稳步推进六区市场招商开业、新业务及分红比例提升至65%，并筹划港股上市，后续增长看点包括义支付1039试点扩容、CG平台AI赋能等 [13] - 预计公司2026-2028年EPS分别为0.97元、1.15元、1.33元 [13] 社服（三峡旅游） - 重点推荐三峡旅游，认为邮轮行业客户需求穿越周期，供给侧壁垒高，市场份额易向头部集中 [13] - 国内长江游轮主要面向银发群体，供给端产能约束严格，旺季供不应求，新游轮投产将重塑竞争格局 [13] - 公司国资背景深厚，随着4艘豪华省际游轮陆续投产（2026年投产2艘），业绩将显著增厚 [14] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.72亿元、2.33亿元、2.93亿元 [14] 汽车（潍柴动力） - 重点推荐潍柴动力，认为其作为传统重卡动力龙头正迎来转型拐点，积极布局AIDC“主+备”电源 [14] - 在备用电源领域，大缸径柴发已进入高增周期；在主用电源领域，燃气机组预计年中放行，SOFC首批产线年底建成并已锁定意向订单 [14] - 预计2027年主用电源规模化量产后将打开第二成长曲线 [14] - 预计公司20261-2027年归母净利润为145.4亿元、185.5亿元 [14] 纺服（比音勒芬） - 重点推荐比音勒芬，公司2026年第一季度收入/净利润分别高速增长18.4%/16.5% [17] - 经营拐点已至，直营渠道扩张（去年新增117家，同比增长18%）、加盟渠道库存健康、电商渠道占比低（约10%）有望推动未来三年收入高增 [17] - 预计2026-2028年实现归母净利润6.9亿元、8.0亿元、9.3亿元 [17] 轻工（安孚科技） - 重点推荐安孚科技，核心资产南孚电池在国内碱性电池零售市场份额超过85%，连续33年内销领先 [18] - 公司通过领投易缆微切入硅光芯片领域，开辟第二成长曲线，其1.6T/3.2T光模块硅光芯片方案已获头部客户验证并批量送样 [18] - 预计公司2026-2028年实现归母净利润4.57亿元、5.46亿元、6.21亿元 [18] 食品（泉阳泉） - 重点推荐泉阳泉，公司正剥离亏损的园林业务以改善盈利能力，管理层变更后提出更高发展要求 [19] - 2025年公司销量增长约33%，2026年销量目标为200万吨，2026年第一季度收入增速为10% [19] - 预计公司2026/2027/2028年EPS为0.11元、0.27元、0.44元 [19] 家电（安克创新） - 重点推荐安克创新，公司处在品类梯队最好阶段，短期看，充电产品逐步走出召回影响，储能产品有望保持高弹性增长，安防产品AI布局有望提升毛利率 [20] - 中长期看，浅海战略下公司在新场景（如UV打印机、母婴品类）拓展不断延展，具备多品类拓展的稀缺性 [20] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别达32.09亿元、39.75亿元、46.59亿元 [20] 医药（信达生物） - 重点推荐信达生物，2025年公司实现总收入130.42亿元，同比增长38.4%，归母净利润8.14亿元，实现上市以来首次年度盈利 [22] - 肿瘤管线进入收获期，IBI363（PD-1/IL-2α双抗）、IBI343（CLDN18.2 ADC）、IBI354（HER2 ADC）等关键产品进入注册性临床或启动全球化开发 [22] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为35.36亿元、54.79亿元、74.22亿元 [22] 历史组合回顾 - 2026年5月金股推荐组合中，仅轻工行业顾家家居实现0.14%的绝对正收益和1.20%的相对正收益，其余个股当月绝对收益均为负值 [23] - 农业德康农牧5月绝对收益为-21.09%，食品三元股份为-19.54%，零售名创优品为-8.69%，医药信达生物为-7.39% [23] 盈利预测汇总 - 报告提供了2026年6月金股组合的详细盈利预测（EPS）与市盈率（PE）估值 [27] - 例如，德康农牧预计2026-2028年EPS为2.89元、11.35元、27.52元；信达生物预计同期EPS为2.03元、3.15元、4.27元 [27]

丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨房地产 [Table_Title] 近期高溢价地块频现有何信号意义？ 报告要点 [Table_Summary] 近一两年重点房企获取项目的平均销售净利率稳定在大个位数水平，高溢价率地块的盈利水平 相对略低，但也能维持一定的利润空间，背后是土地出让的起拍楼面价有适度降低，土地竞买 营造出相对积极的局面，但远郊预期底价成交的地块可能起拍价的调整并不明显。建议重视具 备轻库存、高效率、好区域和较强产品力的优质房企，拿地力度和销售兑现情况可能相对更好。 分析师及联系人 [Table_Author] 刘义 侯兆熔 SAC：S0490520040001 SAC：S0490525060001 SFC：BUV416 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title2] 近期高溢价地块频现有何信号意义？ [Table_Summary2] 事件描述 5 月底核心城市土地市场迎来小高峰，上海四批次 5 宗土地成交，其中 2 宗地块超过中止价并 进入第二轮竞价，成交溢价率冲破 40%，创年初以来的热度新高，另外杭州萧山区北干 ...

投资评级 - 报告对金橙子（688291.SH）维持“买入”评级 [8] 核心观点 - 报告核心观点认为，金橙子主业经营稳健，通过现金收购萨米特光电扩展技术边界，快反镜与消费级产品有望为公司打开新的增长空间，长期有望受益于高端科学仪器国产替代趋势，业绩有望持续上行 [1][4][12] 2026年第一季度业绩表现 - **营收**：2026年第一季度实现营业收入0.63亿元（或6,280.14万元），同比微降2.43% [2][4][12] - **归母净利润**：实现归母净利润0.53亿元（或5,299.11万元），同比大幅增长342.76% [2][4][12] - **扣非归母净利润**：实现扣非后归母净利润0.09亿元（或912.17万元），同比下降16.61% [2][4][12] - **利润高增原因**：归母净利润大幅增长主要系报告期内处置持有卡门哈斯15%股权及重估剩余股权产生5,037.66万元的非经常性损益 [12] 业务发展与增长点 - **消费级产品**：公司与下游头部客户合作开发的消费级激光加工控制产品按约定节点顺利推进，已与消费级设备集成商进行小批量验证交付，预计未来几年内该业务收入规模有望超过目前的工业类控制系统业务，成为第二业绩增长曲线 [12] - **高端应用拓展**：在新能源锂电行业，公司自主研发的晶圆激光修调设备、脉冲调阻设备均已交付客户进行验证 [12] - **外延并购**：公司发布公告，拟以现金1.7875亿元收购长春萨米特光电55%股权，交易正按计划推进 [12] - **收购标的承诺业绩**：萨米特承诺2026-2028年实现净利润分别不低于3066.96万元、3338.44万元、3663.09万元 [12] - **收购协同效应**：萨米特是国内领先的快反镜、高精密振镜供应商，产品应用于商业航天、卫星通信及激光防务等尖端领域，其技术与公司产品形成有效互补 [12] 费用与研发投入 - **研发费用**：2026年第一季度研发费用支出达1,550.93万元，占营业收入比例达24.70%，同比提升2.64个百分点 [12] - **销售费用率**：销售费用率达12.35%，同比增长1.73个百分点 [12] - **管理费用率**：管理费用率达12.65%，同比增长0.76个百分点 [12] - **财务费用率**：财务费用率为-1.33%，同比下降0.82个百分点 [12] 财务预测与估值 - **业绩预测**：报告预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为1.07亿元、1.04亿元、1.51亿元 [12] - **每股收益（EPS）预测**：对应2026-2028年EPS分别为1.04元、1.01元、1.48元 [12][18] - **市盈率（PE）预测**：对应2026-2028年PE分别为52倍、53倍、36倍 [12] - **营收预测**：预计2026-2028年营业总收入分别为3.08亿元、3.87亿元、5.05亿元 [18] - **毛利率趋势**：预计2026-2028年毛利率分别为60%、62%、63% [18] 公司基础数据 - **当前股价**：53.62元（2026年5月19日收盘价） [9] - **总股本**：10,267万股 [9] - **每股净资产**：9.87元 [9] - **近12月股价区间**：最高56.25元，最低21.95元 [9]

市场展望与投资主线 - 6月市场或延续震荡上行走势，关注AI景气扩散和低位能源方向[5][8] - 美债收益率突破4.5%高位后历史上难以长期维持，对AI产业趋势影响较小[5][8] - 国内外巨头企业IPO交易预期升温，可能对市场流动性产生短期影响[5][8] 核心投资方向 - 投资主线一：坚守AI硬件（光模块、芯片半导体、PCB），并寻找景气扩散方向（如发电设备、导热材料）[5][8] - 投资主线二：关注能源方向，锂电池需求持续，关注锂矿、锂电材料反弹；同时关注有色、化工等低位且优先受益于美债流动性改善的品种[5][8] 重点推荐行业与个股逻辑 - 重点推荐行业包括：金属、建材、化工、石化、煤炭、电新、机械、汽车、电子、通信[5] - 兖矿能源：公司70%+现货销售比例带来高涨价弹性，后续仍有25%+量增空间，并具备900万吨+煤化工产能[16] - 首华燃气：公司2025年产气量9亿方，2030年有望达到25亿方，形成量价齐升格局[15] - 中际旭创：预计公司2026-2028年归母净利润分别为272.82亿元、415.03亿元、723.37亿元，对应同比增速153%、52%、74%[23] - 帝尔激光：预计2026、2027年公司实现归母净利润7.0亿、10.2亿，对应PE分别为58x、40x[20] - 潍柴动力：预计2026-2027年公司归母净利润为145.4/185.5亿元，对应PE为21.1/16.5X[21]

空天有清音第14期： 看好中航光电&航天电器 长江证券研究所军工研究小组 2026-06-01 %% %% %% %% research.95579.com 1 分析师 王贺嘉 分析师 王清 SAC执业证书编号：S0490520110004 SAC执业证书编号：S0490524050001 SFC执业证书编号：BUX462 分析师及联系人 证券研究报告 • 证券研究报告 • 评级 看好 维持 %% %% %% %% research.95579.com 2 01 AI时代全球连接器格局迎50年巨变 02 中航光电AI里的"光、电、液" 目 录 03 航天电器子公司苏州华旃针对算力扩产 %% research.95579.com %% %% %% %% research.95579.com 4 01 AI时代全球连接器格局重塑——安费诺反超泰科登顶第一 安费诺2025年收入231亿美元，受AI服务器高速连接需求驱动，同比增长52%，反超泰科成为全球连接器龙头；泰科2025年收入173亿美元，泰科是此 前全球连接器龙头，主要卡位汽车连接器，汽车领域是此前连接器单一最大下游应用领域。 在过去的四十年里，连接器行业经 ...

激浊扬清，周观军工 第171期： 六月金股·中航光电&航天电器 长江证券研究所军工研究小组 2026-05-31 %% %% %% %% research.95579.com 1 分析师 王贺嘉 分析师 李麟君 SAC执业证书编号：S0490520110004 SAC执业证书编号：S0490525080002 SFC执业证书编号：BUX462 分析师及联系人 证券研究报告 • 证券研究报告 • 评级 看好 维持 %% %% 3 %% %% research.95579.com 2 01 AI连接器：全球连接器格局迎来 50年巨变， 国产算力景气将至 02 日本拟用560亿日元新建弹药库， 硝化棉等军民两用出口持续景气 03 中航西飞：军贸及国产大飞机双 轮驱动，盈利质量改善空间广阔 目 录 %% research.95579.com 01 AI连接器：全球连接器格局迎来 50年巨变， 国产算力景气将至 %% %% %% %% research.95579.com 4 01 AI时代全球连接器格局重塑——安费诺反超泰科登顶第一 安费诺2025年收入231亿美元，受AI服务器高速连接需求驱动，同比增长52%，反超 ...

行业研究丨深度报告丨制药、生物科技与生命科学 [Table_Title] Pan-Ras：精巧药物模式拨云见日，泛 RAS 靶 向治疗迎来奇点时刻 %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] RAS 是人类癌症中最常突变的基因家族，其中 KRAS G12C 抑制剂虽在非小细胞肺癌中确立 标准治疗地位，但在其他癌症中因复杂的耐药机制而疗效受限。以 Revolution 原研的 Daraxonrasib 为代表新一代 Pan-RAS 分子胶有望克服传统的耐药机制，广谱抑制多种 RAS 突 变及野生型，临床数据优异，已展现出了优异的市场潜力。目前全球已有 7 款同类药物进入临 床，包括 ERAS-0015、GFH276、BPI-572270 等，早期数据同样展现不俗潜力。Pan-RAS 分 子胶正引领泛 RAS 靶向治疗迎来奇点时刻。 分析师及联系人 [Table_Author] 彭英骐 刘长洪 SAC：S0490524030005 SAC：S0490525070007 SFC：BUZ392 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 25 %% %% ...