丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨华锦股份（000059.SZ） [Table_Title] 一季度业绩扭亏为盈，炼化景气度企稳向好 报告要点 [Table_Summary] 公司公布 2026 年一季度报告，2026 年一季度公司实现营业收入 83.69 亿元，同比下滑 8.65%， 环比下滑 27.01%；归母净利润 0.44 亿元，同比及环比扭亏为盈；扣非归母净利润 0.37 亿元， 同比及环比扭亏为盈。 分析师及联系人 [Table_Author] 魏凯 侯彦飞 SAC：S0490520080009 SAC：S0490521050002 SFC：BUT964 SFC：BVN517 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2] 华锦股份（000059.SZ） cjzqdt11111 [Table_Title2] 一季度业绩扭亏为盈，炼化景气度企稳向好 [Table_Summary2] 事件描述 公司公布 2026 年一季度报告，2026 年一季度公司实现营业收入 83.69 亿元 ...

投资评级 - 投资评级为“买入”，并维持该评级 [9] 核心观点 - 2026年第一季度，公司实现营业收入7,066.95亿元，同比下降3.90%，但实现归母净利润170.06亿元，同比增长28.21%，业绩增长显著 [2][6] - 业绩增长的核心驱动力是炼化业务，受益于国际油价上涨带来的库存收益以及副产品价差改善 [2][13] - 勘探开发板块盈利受天然气价格下跌及汇率波动影响，营销板块成品油需求恢复有限但新能源业务加速，化工板块仍处行业底部 [2][13] - 公司坚持高比例股东回报，2025年现金分红比例达81%，远超行业平均水平，凸显长期配置价值 [2][13] 财务业绩与预测 - **2026年第一季度业绩**：营业收入7,066.95亿元，同比下降3.90%；归母净利润170.06亿元，同比增长28.21% [2][6] - **分板块息税前利润**： - 勘探开发板块：130.47亿元，同比下降4.28% [13] - 炼油板块：189.36亿元，同比大幅增加165.36亿元，增幅高达723.3% [13] - 营销及分销板块：63.12亿元，同比增长29.69% [13] - 化工板块：-13.34亿元，亏损额与上年同期基本持平 [13] - **盈利预测**：预计公司2026-2028年EPS分别为0.33元、0.40元和0.45元 [13] - **估值水平**：以2026年4月29日收盘价5.42元计算，对应2026-2028年PE分别为16.47倍、13.43倍和11.94倍 [13] 各业务板块运营情况 - **勘探与生产**： - 油气产量稳步增长，2026Q1实现油气产量131.49百万桶油当量，同比增长0.4% [13] - 境内原油产量63.41百万桶，同比增长1.0%；天然气产量3,700亿立方英尺，同比增长0.4% [13] - 原油实现价格71.69美元/桶，同比微增0.3%；天然气实现价格同比下降10.5%至2.13元/方 [13] - **炼油与化工**： - 2026Q1加工原油6,202万吨，生产成品油3,806万吨，同比增长2.3% [13] - 压降化工轻油产量至990万吨，同比下降12.6% [13] - 乙烯产量355.3万吨，同比下降8.0% [13] - **营销与分销**： - 2026Q1境内成品油销量4,342万吨，同比增长0.6% [13] - 加快加气、充换电及氢能网络布局，车用LNG销量、充电量及氢气加注量同比大幅增长 [13] - **化工新材料**：POE等化工新材料加快发展 [13] 股东回报与公司价值 - **高比例分红**：2025年现金分红总额合计242.06亿元，每股派息0.2元（含税） [13] - **综合回报率高**：考虑2025年度股份回购后，现金分红比例达到81%，远超A股行业平均水平 [13]

投资评级 - 投资评级为“买入”，且维持该评级 [6] 核心观点 - 建发合诚2026年第一季度业绩保持高速增长，营收与利润双双提升，且利润增速快于营收，盈利能力边际改善 [1][4] - 公司的增长得益于建发集团的协同效应，包括施工业务规模扩张、集团内部项目放量以及信用背书带来的回款优化 [9] - 尽管新签合同总额同比略有下降，但工程咨询业务新签合同额增长显著，且公司背靠大股东建发房产积极的拿地策略和充足的土地储备，长期订单景气度有保障 [9] - 公司作为福建地方建工企业，有望受益于两岸基建融合的广阔前景，特别是福建向金门供水项目已落地，以及大陆持续强劲的交通基建投资 [9] 财务业绩分析 - **2026年第一季度业绩**：实现营业收入17.93亿元，同比增长16.41%；归属净利润0.25亿元，同比增长25.02%；扣非后归属净利润0.24亿元，同比增长27.47% [1][4] - **盈利能力**：综合毛利率为4.01%，同比下降0.89个百分点；期间费用率为1.98%，同比下降0.66个百分点；归属净利率为1.41%，同比提升0.10个百分点；扣非后归属净利率为1.33%，同比提升0.12个百分点 [9] - **现金流与运营质量**：收现比为129.48%，同比大幅提升35.78个百分点；经营活动现金流净流出0.72亿元，同比少流出1.64亿元；应收账款周转天数为52.53天，同比减少4.88天 [9] - **资本结构**：资产负债率为75.94%，同比提升3.60个百分点 [9] 业务与订单情况 - **新签合同**：截至2026年第一季度，新签合同总额为26.22亿元，同比减少6.59% [9] - **分业务新签合同**：工程咨询业务新签合同额为2.73亿元，同比增长33.82%；工程施工业务新签合同额为23.49亿元，同比下降9.76% [9] - **区域拓展**：公司跟随建发集团拿地，业务逐步向大湾区、长三角、京津冀、川渝及华中等国家经济发展核心区域拓展 [9] - **关联交易保障**：根据2025年年报，上半年已完成关联交易107.07亿元（全年授权额度131亿元），保障了施工业务的景气度 [9] 行业与增长前景 - **大股东支持**：建发房产拿地积极性位居行业前列，土地储备充足，建发合诚作为其上市工程平台具备优先承接优势 [9] - **两岸基建融合**：金门先行示范项目已落地，福建向金门累计供水占比达81.9%；大陆“十四五”交通投资规划达18.8万亿元，国家开发银行2025年公路贷款超3600亿元，投入力度强劲 [9] - **重大工程潜力**：海峡通道造价预估达4000至5000亿元，依托大陆丰富的基建经验，两岸基建融合有望推进，公司作为福建地方企业有望受益 [9] 财务预测与估值 - **营收预测**：预计2026年至2028年营业总收入分别为87.05亿元、95.36亿元、104.48亿元 [14] - **净利润预测**：预计2026年至2028年归属于母公司所有者的净利润分别为1.25亿元、1.35亿元、1.46亿元 [14] - **每股收益预测**：预计2026年至2028年每股收益（EPS）分别为0.48元、0.52元、0.56元 [14] - **估值指标**：基于2026年预测，市盈率（P/E）为25.03倍，市净率（P/B）为2.53倍 [14]

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨四川路桥（600039.SH） [Table_Title] 收入利润阶段承压，看好后续确认节奏加速 报告要点 [Table_Summary] 公司 2026Q1 实现营业收入 220.43 亿元，同比-4.10%；归母净利润 14.95 亿元，同比-15.72%； 扣非归母净利润 15.00 亿元，同比-15.53%。 分析师及联系人 [Table_Author] 张弛 SAC：S0490520080022 SFC：BUT917 1 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 事件评论 [Table_scodeMsg2] 四川路桥（600039.SH） cjzqdt11111 [Table_Title2] 收入利润阶段承压，看好后续确认节奏加速 [Table_Summary2] 事件描述 公司 2026Q1 实现营业收入 220.43 亿元，同比-4.10%；归母净利润 14.95 亿元，同比-15.72%； 扣非归母净利润 15.00 亿元，同比-15.53%。 更多研报请访问 长江研究 ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨火炬电子（603678.SH） [Table_Title] 营收兑现高增长，合同负债大幅增加反映景气趋 势 报告要点 [Table_Summary] 公司发布 26 年一季报，26Q1 实现营收 13.5 亿，同比增长 77.16%，环比减少 5.11%；归母净 利润 0.4 亿，同比减少 62.82%；扣非归母净利润 0.3 亿，同比减少 70.72%。 分析师及联系人 [Table_Author] 王贺嘉 杨继虎 SAC：S0490520110004 SAC：S0490525040001 SFC：BUX462 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% 公司发布 26 年一季报，26Q1 实现营收 13.5 亿，同比增长 77.16%，环比减少 5.11%；归母 净利润 0.4 亿，同比减少 62.82%；扣非归母净利润 0.3 亿，同比减少 70.72%。 事件评论 丨证券研究报告丨 2026-05-12 %% %% research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2] 火炬电子（603678.SH） cjz ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨亚翔集成（603929.SH） [Table_Title] 收入利润大幅增长，新加坡再获大额订单 报告要点 [Table_Summary] 公司 2026Q1 实现营业收入 11.30 亿元，同比+35.38%；归母净利润 2.48 亿元，同比+202.41%； 扣非归母净利润 2.47 亿元，同比+202.36%。 分析师及联系人 [Table_Author] 张弛 SAC：S0490520080022 SFC：BUT917 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% 事件评论 %% %% research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2] 亚翔集成（603929.SH） cjzqdt11111 [Table_Title2] 收入利润大幅增长，新加坡再获大额订单 [Table_Summary2] 事件描述 公司 2026Q1 实现营业收入 11.30 亿元，同比+35.38%；归母净利润 2.48 亿元，同比+202.41%； 扣非归母净利润 2.47 亿元，同比+202.36%。 更多研报请访问 长江研究小程 ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨尚品宅配（300616.SZ） [Table_Title] 尚品宅配 2025&2026Q1 点评：行业需求弱，经 营仍承压 报告要点 分析师及联系人 [Table_Author] 蔡方羿 米雁翔 SAC：S0490516060001 SAC：S0490520070002 SFC：BUV463 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Summary] 2025 年公司实现营收 35.52 亿元，同比下降 6%，归母净利润/扣非净利润分别为亏损 2.48/2.63 亿元；2026Q1 实现营收 5.98 亿元，同比下降 19%，归母净利润/扣非净利润分别为亏损 0.97/1.03 亿元。公司聚焦"创新科技，服务家居"理念，持续推动业务发展。 [Table_scodeMsg2] 尚品宅配（300616.SZ） cjzqdt11111 [Table_Title 尚品宅配 2025&2026Q1 2] 点评：行业需求弱，经 营仍承压 [Table_Summary2] 事件描述 ...

分析师及联系人 [Table_Author] 丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨家家悦（603708.SH） [Table_Title] 家家悦 2025 年报及 2026Q1 季报点评：坚 持提质增效，利润显著改善 报告要点 [Table_Summary] 公司发布 2025 年年报，全年实现营业收入 179.6 亿元，同比减少 1.6%；实现归母净利润 2.01 亿元，同比增长 52.1%；实现扣非归母净利润 1.84 亿元，同比增长 59.4%。2026Q1 实现收入 50.5 亿元，同比增长 2.2%，实现归母净利润 1.5 亿元，同比增长 7.0%，实现扣非归母净利润 1.5 亿元，同比增长 7.7%。 SAC：S0490514080004 SAC：S0490520080019 SAC：S0490525080008 SFC：BUV258 李锦 罗祎 张彦淳 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2] 家家悦（603708.SH） cjzqdt11111 [Table_Tit ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨小商品城（600415.SH） [Table_Title] 小商品城 2026Q1 季报点评：收入利润快速增 长，现金储备充裕 报告要点 [Table_Summary] 2026 年一季度，公司实现营收 45.9 亿元，同比增长 45%，实现归母净利润 9.9 亿元，同比增 长 23%，收入利润均实现快速增长。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490514080004 SAC：S0490520080019 SAC：S0490525080008 SFC：BUV258 李锦 罗祎 张彦淳 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2] 小商品城（600415.SH） cjzqdt11111 [Table_Title 小商品城 2026Q1 2] 季报点评：收入利润快速增 长，现金储备充裕 [Table_Summary2] 事件描述 2026 年一季度，公司实现营收 45.9 亿元，同比增长 45%，实现归母净利润 9.9 亿元，同比 ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨珀莱雅（603605.SH） [Table_Title] 珀莱雅 2025 年报及一季报点评：多品牌矩阵稳 步推进，推员工持股健全激励机制 报告要点 [Table_Summary] 公司发布 2025 年报及一季报。2025 年，公司实现营收 105.97 亿元，同比下滑 1.7%；归母净 利润 14.98 亿元，同比下滑 3.5%。2026Q1，公司实现营收 23.05 亿元，同比下滑 2.3%；归 母净利润 3.67 亿元，同比下滑 6.0%。 随业绩披露员工持股计划，计划使用资金总额不超 7000 万元，占股本总额的 0.29%，考核指 标为 2026 年收入或归母净利润增长率应不低于 5%。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490514080004 SAC：S0490520080019 SFC：BUV258 李锦 罗祎 曾维朵 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com [Table_scodeMsg2] 珀莱雅（603605.SH） cjzqdt1111 ...