固定收益丨深度报告 [Table_Title] 摊余债基，集中开放后如何重估配置价值？ %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 债市利率低位震荡背景下，摊余债基凭借净值稳定、波动可控的稳净值特征，成为银行、理财 等机构的重要配置工具。目前摊余债基审批已全面收紧，存量运作规范，2026 年迎来集中到期 高峰。持仓结构正从政金债主导向信用债倾斜，遵循高等级拉久期、短久期信用下沉原则。机 构配置态度分化，银行自营配置意愿降温，银行理财配置需求持续上升。摊余债基集中开放对 对应期限信用利差存在显著压缩效应，产品税后收益优于同期限同业存单及政金债。展望 2026 年下半年，长定开周期品种预期收益更具优势，配置价值相对突出。 分析师及联系人 [Table_Author] 赵增辉 赖逸儒 SAC：S0490524080003 SAC：S0490524120005 SFC：BVN394 SFC：BVZ968 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 21 %% %% %% %% research.95579.com 2 [Table_Title ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨房地产 [Table_Title] 房企拿地缩量显著，利润水平相对稳定 ——2026M1~4 重点房企拿地质量评估 报告要点 [Table_Summary] 尽管新房销售压力有所减缓，但 4 月土地市场热度仍处低位，二线城市成交量同比下滑显著， 核心地块成交热度难再现。重点房企拿地量同比大幅下滑，金茂/华润拿地相对积极且策略清晰， 以次核心位置或差异化方式低价获取土地；年初以来，推算重点房企平均销售净利率约 7.5%， 维持大个位数水平。城市维度，杭州部分地块高溢价成交，但起拍价低，利润亦有保障。 分析师及联系人 [Table_Author] 刘义 侯兆熔 SAC：S0490520040001 SAC：S0490525060001 SFC：BUV416 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title 房企拿地缩量显著，利润水平相对稳定 2] ——2026M1~4 重点房企拿地质量评估 [Table_Summary2] 供应：4 月供地延续缩量趋势，二线城市同比降幅显著 土地供应持续紧缩，累计同比降幅 ...

行业研究丨深度报告丨化工 [Table_Title] 化工专题：为何需求要看全球？ %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 化工品终端消费遍布"衣食住用行"等，需求画面丰富。部分需求如农化整体偏刚性，波动不 明显，部分需求如纺服化纤链长周期或平稳增长；然而近年来，国内地产新开工、竣工、销售 面积下滑，也仍有声音担心尚未见底；此外，也有投资者担心国内家电、汽车等需求存在增速 放缓，甚至存在下行可能。市场对化工品的需求前景存在诸多担心，如何看待？ 分析师及联系人 [Table_Author] SFC：BUT911 SFC：BVA881 马太 王明 李禹默 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 23 %% %% %% %% research.95579.com 2 SAC：S0490516100002 SAC：S0490521030001 SAC：S0490525060002 [Table_Title2] 化工专题：为何需求要看全球？ [Table_Summary2] 引子：市场担心化工品需求 市场部分声音对化工品需求前景存在疑虑 ...

投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [4][11][13] 核心观点 - 传统业务为国内精纺呢绒龙头，毛纺服装一体化布局完善，短期受益外需回暖预计取得环比改善，长期在深厚产业经验及一体化优势下有望维持稳健增长 [4][7][11] - 新材料业务中，超高产品性能为国内第一梯队且在人形机器人领域应用及市场拓展领先，锦纶业务贡献短期业绩弹性，后续机器人及锦纶业务产能加速释放有望带来可观利润弹性 [4][11] - 预计公司2026-2028年归母净利润为1.7、2.1、2.5亿元，同比分别增长+32%、+22%、+19%，对应PE为44、36、30倍 [4][11] 公司概述 - 公司传统业务为毛精纺纱与定制服装生产销售，近年来拓展新材料及人形机器人零部件相关业务，布局第二、三增长曲线 [7][24] - 公司1997年成立，起家于精纺呢绒，近30年运营形成“面料+服装”全产业链一体化布局，截至2025年具备1600万米精纺呢绒及75万套西装的稳定产能 [24] - 2021年公司开启产业转型升级，实施双轮驱动战略，逐步布局UHMWPE纤维、锦纶及人形机器人零部件业务 [24][31] - 2025年，精纺呢绒、服装、UHMWPE纤维、锦纶业务营收占比分别为42%、28%、10%、18% [24][25] 财务表现 - 公司整体营收维稳，2021-2025年营收增速CAGR为4.7%，精纺呢绒与服装业务正常情况下每年能维持15~20亿元较为稳定的营收体量 [34] - 2025年实现营收17.9亿元，同比增长+11%；归母净利润1.3亿元，同比下降-33% [34] - 2025年毛利率下滑主因：精纺原材料成本上涨且毛利较低的外贸占比提升；服装业务订单结构变化；处于放量初期的锦纶业务占比提升 [34] - 分业务看，传统业务盈利能力稳中有升，新材料业务逐步放量 [41] 传统业务：精纺呢绒与服装 - **精纺呢绒业务**：公司为国内精纺呢绒龙头，产品定位中高端，是众多奢侈品牌、中高档职业服装、国际一线品牌服装的优质供应商 [8][25][62] - 公司从原料到销售链条成熟，产品系列及客户资源丰富，所需羊毛几乎全部自澳大利亚进口 [62] - 产能利用率饱满，生产效率优化下盈利能力优于同行且稳中有升，近年来毛利率维稳在30%以上 [8][65] - **服装业务**：职业装长期订单稳定，毛利率稳健提升 [8] - 公司在印尼投建16万套服饰生产加工项目，有助于开拓海外客户，优化订单结构并完善生产端全球化布局 [8][72] - 2025年，公司西装产能稳定在75万套，衬衫产能稳定在65万件 [72] 新材料业务：锦纶 - 公司投建8万吨高性能差别化锦纶长丝项目，切入锦纶民用丝领域，其中锦纶66长丝3.6万吨、锦纶6长丝4.4万吨 [9][112] - 锦纶项目全部达产后预计贡献约21亿元收入、2.1亿元净利润 [113] - 短期业绩弹性高，测算2025/2026/2027年锦纶业务分别亏损/盈利0.57亿元/盈利0.88亿元 [9] - 国内PA66民用丝供应商较少，竞争格局较优，主要玩家包括台华新材、南山智尚、华鼎股份等 [108][111] - 公司合作供应商实力强劲，产品初步产出即属于国家标准下的优秀品 [112][117] 新材料业务：UHMWPE纤维 - UHMWPE纤维是工业化新型高性能纤维，密度低、强度高，下游民用领域需求持续增长，行业供不应求 [10][127] - 公司具备多年技术积淀，产能处国内第二梯队，产品矩阵丰富，产能利用率渐行至高位 [10] - 在兄弟公司裕龙石化原材料供应下有望实现盈利优化 [10] - 2023年中国UHMWPE纤维需求量达3.4万吨，占全球需求的61%以上，预计到2028年总需求将达5.54万吨，年均复合增速10.4% [127] 新材料业务：人形机器人零部件 - 公司已多次向国内外头部机器人本体、灵巧手厂商完成送样灵巧手腱绳产品，部分厂商已获得小批量订单 [11][25] - 产品已覆盖人形机器人灵巧手、手臂、腿部等多种应用场景 [11][25] - 除腱绳外，公司同步发力智能手套、PA66包覆材料、外衣等其他核心产品，未来有望逐步兑现业绩 [11] 行业分析 - **毛纺行业**：我国毛纺行业规模呈现稳健增长，2025年规模达92亿元 [53] - 我国是全球主要羊毛进口国（2025年进口额约占全球73%）及精纺呢绒最大出口国，产品主要出口向越南、柬埔寨等代工国家 [52][58] - 行业自2017年以来持续出清，规模以上毛纺织及染整企业数量减少，加速向头部集中 [59] - **锦纶行业**：PA6供需两端持续扩张，2025年产量达674万吨，表观需求量达613万吨 [81][82] - 户外市场增长及性能要求升级利好PA6渗透率提升，2024年我国高性能户外服饰市场规模达71.2亿元 [83][91] - PA6行业进入新一轮高速扩产期，2024年新增产能超150万吨/年，同比+23%，供给竞争加剧导致产品价格下跌 [87][98] - PA66因打破己二腈原料供给垄断，产能自2022年后快速释放，2025年产能达139万吨 [100][104] - **UHMWPE纤维行业**：国内企业逐步打破国际垄断，本土代表企业已成为全球市场的重要供应来源 [10][131]

中国经济丨深度报告 [Table_Title] 优化出口退税的大国底气与野望 ——秒懂财政系列 6 %% %% 报告要点 %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 [Table_Summary] 2026 年出口退税政策再度加码，为何主动收缩退税？是否冲击外需？2025 年出口退税迈入 2 万亿大关，占税收比重升至 12%，创 2008 年以来新高，补贴出口企业的同时，客观上也压缩 了公共财力空间。为何要调整？财政支出端面临老龄化压力，赤字端增长空间有限，收入端宏 观税负持续下行，出口退税成为较现实的财税改革切入口。为何能调整？我国是制造业大国、 净出口大国、贸易大国、高质量发展大国，具备大国底气。优化出口退税，长期可推动产业转 型升级，也能未雨绸缪、释放财政收入空间，1%的退税率意味着每年可新增超千亿财政收入。 分析师及联系人 [Table_Author] 于博 宋筱筱 SAC：S0490520090001 SAC：S0490520080011 SFC：BUX667 SFC：BVZ974 2 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 27 %% %% %% %% research. ...

投资评级 - 报告对巨星科技（002444.SZ）维持“买入”评级 [1][7] 核心观点 - 公司2026年第一季度利润表现超预期，AI基础设施建设成为公司业务增长的新动能 [1][4] - 尽管2025年第四季度业绩承压，但2026年第一季度营收和利润恢复增长，盈利能力提升明显 [2][4] - 行业需求驱动力已从传统房地产周期切换至美国AI基建和电力设施投资，公司凭借前瞻布局有望受益 [10] - 下游库存处于低位，补库周期有望启动，叠加关税影响降低，公司未来收入和盈利能力有望进一步释放 [10] 财务业绩总结 - **2025年全年业绩**：实现营业收入146.66亿元，同比微降0.87%；实现归母净利润25.10亿元，同比增长8.95%；扣非净利润为23.26亿元，同比增长0.94% [2][4] - **2025年第四季度单季业绩**：营收35.1亿元，同比下降5.43%；归母净利润3.55亿元，同比下降3.7% [2][4] - **2026年第一季度单季业绩**：营收37.72亿元，同比增长3.18%；归母净利润5.15亿元，同比增长11.87%；扣非归母净利润5.05亿元，同比增长9.31% [2][4] 盈利能力分析 - **毛利率提升**：2026年第一季度毛利率提升至31.41%，盈利能力提升明显 [10] - **产品结构优化**：2025年全年，电动工具毛利率提升6.09个百分点至29.92% [10] - **汇率影响**：2026年第一季度财务费用为0.66亿元，主要因汇率波动产生超过7000万元汇兑损失（去年同期为汇兑收益约3000万元）[10] - **剔除汇率影响后的表现**：剔除财务费用、资产减值、投资收益影响后，公司2026年第一季度经营性利润（归母净利润口径）增速高达18.72% [10] 运营与现金流 - **经营性现金流**：2026年第一季度经营活动产生的现金流量净额为0.76亿元，同比下降86.17% [10] - **现金流下降解读**：报告认为经营性现金流的下降通常用于备货等运营资本投入，是未来几个季度收入加速增长的领先指标 [10] 行业驱动与公司机遇 - **新增长动能**：工具行业传统上与美国房地产周期相关，但自2025年第四季度以来，核心驱动力已切换为美国AI基建和电力设施投资 [10] - **具体受益领域**： 1. 美国电力维修维护市场在数据中心建设拉动下有望快速增长，公司为储能业务布局的强弱电产品线契合当前需求 [10] 2. 公司前瞻布局的算力柜产品，有望受益于高速增长的行业需求 [10] - **库存周期**：下游大型零售商超库存水平处于历史低位，补库周期有望逐步启动 [10] - **关税影响降低**： 1. 美国IEEPA关税被裁定违宪，公司已申请退税，若顺利将减少汇兑不利影响 [10] 2. 公司主流的箱柜产品被豁免232关税 [10] 3. 2026年整体关税成本预计显著下降，将直接利好产品盈利能力与终端竞争力 [10] 财务预测与估值 - **业绩预测**：预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为30.02亿元、35.99亿元、42.86亿元 [10] - **估值水平**：对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为13倍、11倍、9倍 [10] - **基础数据**：当前股价32.46元，每股净资产16.01元，总股本11.94亿股 [7]

投资评级 - 投资评级为“买入”并维持 [9] 核心观点 - 报告认为杭氧股份2026年一季度业绩增速回升，营收同比增长12.11%至39.96亿元，归母净利润同比增长17.26%至2.65亿元，扣非后归母净利润同比增长13.04%至2.52亿元 [2][6] - 报告认为公司有望受益于气体行业周期上行，零售气价格局部回暖，特别是氩气价格因光伏等下游需求支撑在Q1实现同比增长，而大宗氧气、氮气价格已呈现企稳态势 [12] - 报告预计随着国家“反内卷”政策推进及下游制造业景气度回暖，气体价格有望迎来向上拐点 [12] - 报告预计公司2026-2028年实现净利润11.6亿元、13.4亿元、15.1亿元，对应市盈率（PE）分别为23倍、20倍、18倍 [12] 财务表现与运营分析 - **一季度业绩**：2026年Q1营收39.96亿元，同比+12.11%；归母净利润2.65亿元，同比+17.26%；扣非归母净利润2.52亿元，同比+13.04% [2][6] - **盈利能力**：2026年Q1毛利率为22.52%，同比提升1.06个百分点，环比提升0.39个百分点；净利率为7.06%，同比提升0.06个百分点，环比提升1.19个百分点 [12] - **设备业务**：2025年设备新签合同45.20亿元，同比有所下滑，但2026年初接连斩获多套10万等级空分大单，未来生产任务饱满 [12] - **海外业务**：2025年全年外贸合同额8.09亿元，并实现非洲市场零的突破；2026年至今已公告新签38.5万方制氧量的项目，其中印尼与华友合作的26万方项目标志着海外气体投资取得重大突破 [12] - **气体业务**：2025年内新增投产管道气项目总制氧量约43万Nm³/h，为业绩提供稳定支撑 [12] - **氦气业务**：公司已建立完整的氦气供应链体系，近期地缘冲突推升氦气价格，公司库存受益，盈利能力显著提升 [12] 新兴领域拓展 - **核聚变**：公司依托深低温技术优势，成功切入可控核聚变赛道，已中标多个核聚变项目 [12] - **氢能**：公司氢气零售业务实现翻倍增长，并积极推进液氢关键装备制造基地、绿色氢能综合利用等项目 [12] - **航天**：公司中标某发射场大型液氧球罐建设项目，研发航天核心高精尖低温存储装备 [12] 财务预测 - **营收预测**：预计2026-2028年营业总收入分别为167.05亿元、184.09亿元、193.64亿元 [16] - **净利润预测**：预计2026-2028年归属于母公司所有者的净利润分别为11.61亿元、13.43亿元、15.14亿元 [16] - **每股收益（EPS）**：预计2026-2028年分别为1.19元、1.37元、1.55元 [16] - **盈利能力指标**：预计2026-2028年净利率分别为7.0%、7.3%、7.8%；净资产收益率（ROE）分别为10.5%、10.8%、10.9% [16]

投资评级 - 报告对富临精工（300432.SZ）的投资评级为“买入”，且维持该评级 [6] 核心观点 - 报告核心观点认为富临精工主业实现满产满销，经营性单吨净利得到改善 [1][4] - 公司加速推进重大产能项目，产品销量与单价双升带动收入规模快速扩张，5代产品占比提升进一步增厚单吨盈利 [11] - 公司技术优势显著，已切入宁德时代、比亚迪等核心供应链，并通过引入宁德时代战略投资实现资本与产业深度绑定 [11] - 公司布局机器人关节、智能底盘线控、低空动力等新兴赛道，推动企业向综合产业生态服务商转型升级 [11] - 报告预计公司2026年、2027年归母净利润分别为20亿元、37亿元，对应2027年市盈率约11倍，继续推荐 [11] 财务业绩表现 - **2025年业绩**：实现营业收入134.82亿元，同比增长59.17%；实现归母净利润4.28亿元，同比增长7.76%；扣非净利润4.08亿元，同比增长27.73% [2][4] - **2026年第一季度业绩**：实现营业收入50.54亿元，同比增长87.41%；实现归母净利润2.03亿元，同比增长63.87%；扣非净利润1.93亿元，同比增长131.91% [2][4] - **2025年分业务表现**： - 磷酸铁锂正极业务：销量27.4万吨，同比增长117.1%；收入93.09亿元，同比增长92.77%；毛利率为5.82%，同比提升1.93个百分点 [11] - 汽车零部件业务：收入41.73亿元，同比增长14.61%；毛利率为22.71%，同比下降0.95个百分点 [11] - **2025年其他财务项目**：资产减值损失0.26亿元，信用减值损失0.40亿元，其他收益1.18亿元，营业外支出0.43亿元（主要为滞纳金、赔偿金） [11] - **2026年第一季度其他财务项目**：计提资产减值损失0.05亿元，信用减值损失0.11亿元，资产处置收益-0.11亿元，其他收益0.29亿元 [11] 经营状况与未来展望 - **产能与销售**：2026年第一季度，公司磷酸铁锂正极业务预计保持稳健增长，结合产能看仍维持满产满销状态；汽车零部件业务在第一季度处于淡季，预计保持稳健 [11] - **盈利能力改善**：2026年第一季度锂电正极业务盈利能力大幅改善，主要得益于5代产品占比提升带来的经营性改善，而非原材料（碳酸锂）价格因素 [11] - **费用与效率**：由于2026年第一季度确认收入预计相对较少，公司单吨费用后续存在进一步下降空间 [11] - **产能扩张**：公司正加速推进富临新材料、内蒙古50万吨磷酸铁锂等重大产能项目 [11] - **财务预测**：根据报告中的财务报表预测，公司2026E、2027E、2028E的营业收入预计分别为426.43亿元、762.36亿元、991.07亿元；归母净利润预计分别为20.21亿元、37.40亿元、46.62亿元；对应的每股收益（EPS）预计分别为1.18元、2.19元、2.73元 [16]

投资评级 - 投资评级为“买入”，并维持该评级 [6] 核心观点 - 报告核心观点认为，容百科技三元正极出货出现边际改善，公司盈利有所修复 [1][4] - 公司2025年全年业绩承压，但第四季度环比改善显著，归母净利润转正 [2][4] - 公司三元业务有望受益于海外基地认证通过和产能释放，同时钠电、磷酸锰铁锂等新技术布局有望贡献未来增量 [12] 财务业绩表现 - **2025年全年业绩**：实现营业收入122.67亿元，同比下滑18.69%；归母净利润为-1.87亿元，扣非净利润为-2.17亿元 [2][4] - **2025年第四季度业绩**：实现营业收入32.82亿元，同比下滑12.82%，但环比提升19.88%；归母净利润为0.16亿元，扣非净利润为0.04亿元，实现单季度盈利 [2][4] - **盈利能力**：2025年正极材料业务毛利率为6.54%，同比下降2.8个百分点；前驱体业务毛利率为-10.93%，仍对业绩形成拖累 [12] - **未来业绩预测**：报告预测公司2026年至2028年归母净利润将扭亏为盈并持续增长，分别为4.15亿元、9.52亿元和15.21亿元；每股收益（EPS）分别为0.58元、1.33元和2.13元 [17] 业务运营与产品分析 - **正极材料销量与收入**：2025年正极材料总销售量为10.39万吨，同比下滑14.62%；正极材料收入为117.34亿元，同比下滑18.27% [12] - **三元正极业务**：2025年三元正极出货量约10万吨，因产品处于升级换代期，销量阶段性承压；预计第四季度出货环比有所恢复，单吨毛利预计环比改善 [12] - **磷酸锰铁锂业务**：该产品保持满产满销状态，2025年销量较2024年翻番，并自第三季度起实现单季度盈利，多领域客户进展超预期 [12] - **前驱体业务**：2025年前驱体业务收入为1.05亿元，同比微降0.32% [12] - **其他业务与投资**：2025年第四季度，公司投资收益为0.09亿元，公允价值变动损益为-0.05亿元，资产减值损失为0.21亿元，信用减值冲回0.21亿元，其他收益0.55亿元 [12] 产能布局与扩张 - **海外基地进展**： - 韩国忠州基地已完成合格供货主体切换 [12] - 韩国二期年产4万吨新产线已于2025年完成产品调试及客户认证 [12] - 波兰工厂2.5万吨产能预计2026年下半年完成建设，并进入产品调试及客户认证阶段 [12] - **国内产能布局**： - 通过并购贵州新仁进入磷酸铁锂领域，拥有年产6万吨产能，现有厂房及公辅设施可支持快速扩展至30万吨产能 [12] - 钠电正极业务已与宁德时代签署长期合作协议，湖北仙桃首期6000吨产能已完成建设，并开始推动其他基地的规划布局 [12] 财务数据与预测指标 - **关键财务指标预测（2026E-2028E）**： - **营业收入**：预测将增长至171.74亿元、248.17亿元和344.96亿元 [17] - **毛利率**：预测将提升至11%、13%和14% [17] - **净资产收益率（ROE）**：预测将改善至5.1%、10.4%和14.3% [17] - **资产负债率**：预测分别为67.7%、70.4%和71.6% [17] - **估值指标**：基于2026年5月21日34.35元的股价，报告给出2026年预测市盈率（PE）为59.10倍，2027年为25.79倍，2028年为16.14倍；市净率（PB）分别为3.01倍、2.69倍和2.31倍 [7][17]

投资评级 - 对璞泰来（603659.SH）维持“买入”评级 [6] 核心观点与业绩概览 - 报告核心观点：璞泰来2026年第一季度业绩保持稳健的环比增长态势，看好其底部业务的改善弹性 [1][2][4] - 2026年第一季度实现营业收入43.51亿元，同比增长35.32%，但环比下滑10.87% [2][4] - 2026年第一季度实现归母净利润7.04亿元，同比增长44.37% [2][4] - 2026年第一季度实现扣非净利润6.55亿元，同比增长38.23% [2][4] 分业务经营分析 - **负极材料**：预计销量环比降幅有限，体现了公司的阿尔法（超越行业平均的能力），但受石油焦涨价影响，预计盈利有所承压 [10] - **隔膜涂覆**：预计出货量环比仅小幅下降，同样体现了市场份额提升的趋势，其中单平盈利预计仍有一定年降 [10] - **基膜业务**：维持现有产能较满的生产状态，凭借当前的客户结构，预计盈利能力维持平稳 [10] - **锂电设备**：存在确认收入节奏的淡旺季，预计盈利贡献环比有所承压 [10] - **PVDF（聚偏氟乙烯）**：销量保持稳健，从少数股东损益看，预计单位盈利略有降低 [10] 财务数据与展望 - **费用与收益**：管理费用为1.80亿元，同比增加0.36亿元；研发费用为2.29亿元，同比增加0.53亿元；公允价值变动收益为-0.07亿元，投资收益为0.35亿元 [10] - **减值与合同负债**：资产减值损失为0.08亿元，信用减值冲回0.29亿元；合同负债为36.51亿元，环比提升4.8亿元，反映设备订单持续增加 [10] - **现金流**：经营性现金流净额为9.48亿元 [10] - **未来业务弹性**： - **基膜业务**：四川新基地基膜+涂覆单位投资额下降、单线产能扩容，若进一步扩产将印证公司阿尔法 [10] - **PVDF业务**：在周期底部确立了规模、成本领先的龙头地位，考虑涨价落地或有积极弹性 [10] - **新业务**：如复合集流体、极片代工均处于行业领先，随后续规模化、产业化，也有望贡献利润弹性 [10] - **盈利预测**：综合来看，公司基本盘稳健，同时弹性业务不断涌现，预计2026年、2027年归母净利润分别为34亿元、46亿元，对应2027年市盈率（PE）约为15倍 [10] 财务预测摘要 - **营业收入预测**：预计2026E/2027E/2028E分别为204.25亿元、257.35亿元、308.82亿元 [16] - **归母净利润预测**：预计2026E/2027E/2028E分别为34.40亿元、45.56亿元、55.43亿元 [16] - **每股收益（EPS）预测**：预计2026E/2027E/2028E分别为1.61元、2.13元、2.59元 [16] - **估值指标**：预计2026E/2027E/2028E市盈率（PE）分别为19.70倍、14.87倍、12.23倍 [16]