金融工程丨深度报告 [Table_Title] 乘风成长，重塑价值 ——金融工程 2026 年度中期投资策略 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 2026 年上半年整体维持了大盘成长的风格，当前成长风格对市场收益的影响更为显著，且存在 一定程度上的风险。本报告针对成长价值周期的维度，对风格轮动给出更为细化的复盘，并从 客观市场环境、可观察的左侧右侧信号，给出风格状态的大概率判断，并基于此给出 2026 年 下半年策略的推荐。 分析师及联系人 [Table_Author] 刘胜利 郑起 蔡文捷 SAC：S0490517070006 SAC：S0490520060001 SAC：S0490523120001 SFC：BWH883 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 25 %% %% %% %% research.95579.com 2 [Table_Title 乘风成长，重塑价值 2] ——金融工程 2026 年度中期投资策略 [Table_Summary2] 成长价值轮动的四个阶段 在成长、价值均有长期风险溢价的基础上， ...

丨证券研究报告丨 市场策略丨点评报告 [Table_Title] 0709 A 股日评：三大指数 V 型反转，半导体强 势反弹 报告要点 [Table_Summary] 今日 A 股三大指数低开高走，实现 V 型反转，三大指数集体收涨，半导体产业链爆发。长江一 级行业中电子、电信业务、计算机及非金属材料等行业领涨。从指数表现来看，上证指数上涨 1.65%，深证成指上涨 3.07%，创业板指上涨 4.49%，上证 50 上涨 2.57%，沪深 300 上涨 2.54%，科创 50 上涨 8.41%，中证 1000 上涨 2.24%，市场成交额为 2.93 万亿元，全市场 2483 家上涨。 分析师及联系人 [Table_Author] 戴清 SAC：S0490524010002 SFC：BTR264 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title 0709 A 股日评：三大指数 2] V 型反转，半导体强 势反弹 今日 A 股三大指数低开高走，实现 V 型反转，三大指数集体收涨，半导体产业链爆发。 事件评论 风险提示 丨证券研究报告丨 c ...

丨证券研究报告丨 固收资产配置丨点评报告 [Table_Title] 如何看业绩预告事件对转债的影响 ——可转债周报 20260704 报告要点 [Table_Summary] 复盘历史上转债业绩预告事件，在预告前后多数事件下权益及转债或已提前计价业绩预告的情 况。业绩预告事件期间转债跟涨跟跌的弹性一般弱于正股，负面事件因预期提前计入而大多呈 "利空出尽"式修复，胜率一般反超正面事件。当周 A 股涨跌互现、结构分化，中小盘相对占优， 主力资金延续净流出。转债同步震荡收涨，小盘表现更强，估值端隐波有所抬升但价格中枢整 体已上移。一级发行延续平稳，下修意愿整体偏弱，强赎博弈持续、发行人态度仍显分化。 分析师及联系人 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% [Table_Author] 赵增辉 熊锋 朱承志 SAC：S0490524080003 SAC：S0490524120004 SFC：BVN394 SFC：BWI629 research.95579.com 1 [Table_Title 如何看业绩预告事件对转债的影响 2] ——可转债周报 20260704 [Table_Summary2] 当周 ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨宇通客车（600066.SH） [Table_Title] 宇通客车 6 月销量点评：季末出口持续放量，出 海和出海新能源同环比持续增长 报告要点 [Table_Summary] 公司发布 2026 年 6 月客车销量。宇通 6 月销售客车 5213 辆，同比-11.9%，环比+49.8%，其 中大中客车销量 4290 辆，同比-14.2%，环比+57.3%；2026 年 1-6 月共销售客车 20100 辆， 同比-5.7%，大中客销量 15405 辆，同比-11.7%。全球客车龙头，长期成长性较好+持续高分红 能力，凸显投资价值。国内市场，座位客车持续增长，"以旧换新"政策加码，促进新能源公交 增长；海外市场，全球化+高端化战略推进，出口凸显盈利水平，支撑公司业绩持续提升。 分析师及联系人 [Table_Author] 高伊楠 张扬 SAC：S0490517060001 SAC：S0490524030004 SFC：BUW101 请阅读最后评级说明和重要声明 事件评论 %% %% %% %% research.95579.com 1 ...

丨证券研究报告丨 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_scodeMsg1] 联合研究丨公司点评丨龙净环保（600388.SH） [Table_Title] 龙净环保：龙岩国投再度增持，看好公司长期发 展 报告要点 [Table_Summary] 2026 年 7 月 6 日，龙净环保公告龙岩国投拟自 7 月 6 日起 12 个月内以集中竞价方式增持公司 股份，增持总金额 1-2 亿元。去年以来龙岩国投三度增持龙净，叠加近期公告调整对大股东增 发价格、今年以来公司进行 2 次回购，公司股东以及公司自身均对公司长期发展具备信心。公 司烟气稳健、绿电批量贡献利润、储能扭亏为盈、危废减亏，多个方向边际向好。紫金持续增 持、赋能，看好公司长期发展。 分析师及联系人 [Table_Author] 徐科 王筱茜 叶之楠 盛意 SAC：S0490517090001 SAC：S0490519080004 SAC：S0490520090003 SAC：S0490525070006 SFC：BUV415 SFC：BWM115 [Table_scodeMsg2 ...

历史镜鉴：滞胀形成机制 - 历史滞胀源于“供给冲击+通胀预期脱锚”，供给冲击是起点，预期脱锚是放大器[6][7] - 20世纪70年代两次石油危机导致严重滞胀，期间全球原油供给缺口最高达7%，油价涨幅最高达3.8倍[6][35][36] - 1990年海湾战争期间，尽管油价最高涨幅达93%，但因美联储信誉强、通胀预期稳定，仅形成温和滞胀[7][55] 当前评估：滞胀风险可控 - 2026年2月末美伊冲突升级，潜在全球原油供给损失达620-930万桶/日，降幅约7.4%-11.1%，但油价最高涨幅仅约69%，冲击幅度弱于历史[88] - 美国经济对原油依赖度下降，单位GDP原油消耗量持续降低，且已成为石油净出口国，削弱了供给冲击的传导[88][90] - 美联储预期管理熟练，冲突后迅速强化沟通，5y5y远期通胀率等长期通胀预期指标保持稳定，脱锚风险低[94][98][99] 经济韧性：复苏迹象明确 - 消费端保持韧性，能源商品及服务消费占比已从历史高点下降至约4.12%，削弱了油价对实际收入的侵蚀[109][111] - 投资端由AI相关资本开支高景气支撑，私人投资维持扩张，对冲消费扰动[8][113][114] - 财政端在《大美丽法案》推动下持续扩张，预计2026财年赤字率将提升至约7%，为经济提供托底[8][115][116] 风险提示 - 地缘冲突升级导致供给冲击超预期加剧[10] - 通胀预期再度抬升引发货币政策超预期收紧[10] - “工资-通胀”螺旋意外强化[10] - AI投资景气回落与财政扩张不及预期[10]