报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月第5周新房成交放量、同比涨幅走阔，地产环比改善但同比仍偏弱；建筑链价格续弱；耗煤同比转正，钢材续累库但铜精矿转去库；出口集运价分化，对美到港同比转正；汽车同比转弱，主要消费指标同比走弱，AI算力延续高增；油价冲高回落，化工由涨转跌存销比走高、消费转弱叠加油价回落，后续重点关注消费转弱是否持续，以及油价走势对通胀预期的扰动[2][5] 根据相关目录分别进行总结 房地产 - 新房成交放量、同比涨幅走阔，商品房存销比走高，土地成交同比下降，去化压力仍大30大中城市商品房成交面积升22.77%、同比涨幅扩大至7.86%；12城二手房成交面积环比升1.68%、但同比涨幅收窄至4.86%十大城市商品房存销比升17.75pct至113.15%，成交土地占地面积升1.3%、同比降15.62%，成交土地溢价率升2.53pct至5.97%；北上广深带看指数普遍回升[9] 建筑链 - 沥青开工下降，建筑链价格续弱，纯碱库存转涨沥青开工率降0.7pct、同比降12.5pct；水泥出货率升0.41pct，水泥价格指数降0.39点、同比降13.37点玻璃价格环比降2.15%，同比下降29.91%沥青库存降4.9%，纯碱库存升1.09%、同比转涨0.27%[9] 能源与金属 - 耗煤同比转正，化工开工率多数回升、轮胎分化，钢材续累库但铜精矿转去库六大发电耗煤升4.38%、同比转涨4.55%；唐山高炉升1.41pct、同比降1.02pct开工率方面，螺纹钢持平，PTA升1.61pct，PX持平，甲醇升0.98pct，涤纶降0.51pct；全钢胎开工率降1.99pct但同比转涨1.64%，半钢胎升0.28pct电解铝社会库存降2.51%，铜TC降至 - 159.77美元/吨，铜精矿七港库存降11.67%，主要钢材库存升1.04%、同比涨26.39%[9] 航运 - 集运价分化，对美到港同比转正，转口涨幅收窄SCFI升4.67%、同比涨幅扩大至106.74%，CCFI降2.33%、同比涨幅收窄至50.7%；BDI降0.94%、同比涨幅收窄至25.37%，BPI、BCI分别降4.78%、升2.22%美从中进口到港量同比由降23.31%转涨15.33%；欧盟航线停靠量同比涨12.78%，东南亚、墨西哥同比涨幅收窄至5.61%、5.06%[9] 消费 - 汽车销量放量但同比转弱，地铁客运与票房同比双双转跌乘用车批发、零售日均销量分别升15.54%、7.99%，同比分别降51.36%、38.51%；一线地铁客运量降7.37%、同比转跌4.74%，高峰拥堵指数降1.5%、同比降7.05%电影票房升9.18%但同比转跌5.88%；航司航班量升0.41%、同比涨5.26%，客流量升1.8%[9] AI算力 - AI算力需求延续高增，国内环比增长快于海外，但同比收窄截至7月26日当周，OpenRouter全平台Token调用量58.04万亿Token，降6.7%、同比收窄至2277.32%；国内大模型Token调用量合计30.34万亿Token，升6.46%、同比收窄至4417.67%[9] 商品价格 - 油价冲高回落，中游工业品同比涨幅收窄布伦特原油降6.24%至88.47美元/桶，WTI降4.89%至82.92美元/桶；南华工业品同比涨幅收窄至1.91%，化工指数同比转跌至 - 0.8%农产品价格分化，蔬菜涨2.27%、猪肉降0.14%、水果降1.97%[9]

行业投资评级 - 长江证券研究所对纺织品、服装与奢侈品行业给予“看好”投资评级，并维持该评级 [8] 核心观点 - 厄尔尼诺现象的发生提升秋冬气温偏暖的概率，进而压制服装零售表现，但品牌端可通过产品革新、渠道调整及供应链能力减弱影响甚至增益零售，跑出超额收益 [2][7][60] - 推荐产品革新能力强、渠道多元化并具备柔性供应链能力的品牌公司 [2][60] 厄尔尼诺如何影响我国天气 - 厄尔尼诺是指赤道中东太平洋海温持续偏高并造成大气环流异常的气候现象 [5][16] - 夏季，西太平洋副热带高压往往偏南偏强，我国南方地区降水偏多，华北南部、华中北部、华东中部、西北地区东部等地气温易偏高 [5][19] - 冬季，冷空气南下动力不足，出现暖冬概率增大，此外西北太平洋副热带高压增强，导致南方冬季降水偏多，而北方则偏干燥，降水呈“南涝北旱” [5][19] 厄尔尼诺是否影响服装零售 - 天气为服装零售核心影响项，春夏气温较热将促进春夏装销售，秋冬气温偏冷则促进冬装销售 [23] - 用“服装社零yoy-社零yoy”指标剔除“消费力”因素，测算气温与服装零售的关系，2月及3-6月该指标与温度呈现强相关性，而日用品社零yoy-社零yoy与温度相关性较弱 [23][24][27] - 2000年以来共发生7次厄尔尼诺事件：2002/07~2003/03（弱厄尔尼诺）、2004/08~2005/03（弱厄尔尼诺）、2006/10~2007/02（弱厄尔尼诺）、2009/08~2010/04（中等厄尔尼诺）、2014/11~2016/06（超强厄尔尼诺）、2018/10~2019/07（弱厄尔尼诺）、2023/06~2024/06（强厄尔尼诺） [29] - 历史上多数厄尔尼诺发生的冬天平均气温偏暖，且服装零售增速多弱于社零增速，部分年份如2009-2010、2023-2024年虽发生厄尔尼诺，但因大规模寒潮影响导致冬季气温偏冷，因此服装零售跑赢社零 [6][30] - 对2009~2010年、2015~2016年、2023~2024年三次厄尔尼诺相对较强的阶段进行拟合，在当年10月到次年2月，（服装零售yoy-社零yoy）与气温分位数呈显著负相关，且在前两个周期伴随ONI指标提升，气温分位数逐步迎来阶段性高位 [6][34] 厄尔尼诺是否影响品牌业绩 - 理论上，若冬季气温偏暖将压制终端零售表现，终端售罄率下降，进而引发库存积压、折扣加深、毛利率下滑 [7][42] - 气温变化由零售传导至业绩，厄尔尼诺现象预计仍有负面影响，但相比零售表现有所钝化 [7][42] - 2015-2016偏暖周期下，品牌公司2015Q4-2016Q1出现收入业绩增速下滑，存货跌价损失提速 [42] - 2018-2019偏暖周期下，品牌公司出现业绩降速、存货跌价损失高增，但整体业绩反应并不显著 [42] - 2023-2024偏冷周期下，2023Q4收入提速、毛利率增长且存货跌价损失下降 [42] - 对于销售品类更加聚焦的品牌，对厄尔尼诺周期相对更敏感，但也可凭借自身α实现逆周期经营 [7][47] - 波司登在2018-2019年偏暖周期，推出泡芙轻暖系列、IP联名款等进行产品革新，同时渠道端回归主流商圈，凭借自身经营α实现逆周期经营 [47] 品牌公司应对不利天气的对冲手段 - 产品端，扩容冬季轻暖产品，适配更宽的温度区间 [7][51] - 波司登2018年推出的“泡芙”系列轻薄羽绒服，在天气暖化背景下保持较优销售表现，FY2025“泡芙”品类营收同比增长3倍以上，贡献零售超20亿元 [51] - 波司登VERTEX叠变冲锋羽绒系列，支持“一衣三穿”，可覆盖20℃温差，拉长羽绒服销售周期 [51] - 渠道趋于多元化，分散单一区域暖冬的风险 [7][54] - 线下门店受当地气温直接影响，而线上可覆盖全国气温带，北方降温时可定向引流 [54] - 国内品牌普遍推进渠道多元化并主动提升线上渠道占比及进行多渠道货盘梳理 [54] - 供应链能力升级，小单快反+拉式补货分散天气风险 [7][56] - 传统“提前半年订货、大批量生产”模式下，暖冬超预期极容易导致库存堆积 [56] - 波司登FY2018以来用直营和批发订货完全分开的模式，直营门店单店订货，后期按照销售情况进行“拉式下单、拉式生产”，首次订货比例指引维持在30%-35% [56]

报告行业投资评级 - 行业评级为“看好”，维持评级 [4] 报告的核心观点 - 全球燃气发电需求持续高增，核心驱动力为海外数据中心建设带来的AI算力自备供电需求，燃机需求确定性再次得到印证 [35] - 海外燃气发电景气持续增长，传统燃机龙头受产能约束交付周期拉长，为航改燃机等方案创造替代空间 [35] - 电网接入瓶颈推动数据中心BTM供电，全球客户寻求多元化供应方案，为燃机厂商带来显著市场机遇 [35] - “北美缺电，海外缺人”是核心，中国装备（产业链零部件及设备主机）出海，价值重估 [51] 从海外龙头财报看全球燃气发电需求趋势 GEV：新签订单再超预期，产能持续扩张 - GEV 26Q2发电板块新增订单总额167亿美元，同比大增134% [10] - 设备订单126.5亿美元，同比高增259% [10] - 服务订单40.8亿美元，同比增长12% [10] - 26Q2新签订单12.1GW，同比翻倍以上增长，环比26Q1的8.1GW提升约50%，创单季度新高 [10] - 新签113台燃机订单，其中52台重型燃机（15台HA）、61台航改燃机 [10] - 截至Q2末，燃气设备正式订单53GW+预留63GW，合计达116GW [10] - 将年底在手订单指引上修到125GW [10] - 给予2030年产能指引30GW，对应26年20GW、28年24GW [10] 贝克休斯：Q2燃机订单同比高增&上调订单指引 - 26Q2公司实现营收67.42亿美元，环比提升2% [20] - Q2订单总额达105亿美元，同比+49% [20] - 调整后EBITDA达12.31亿美元，环比提升6% [20] - 调整后EBITDA利润率达18.3%，同比+70bps [20] - IET板块订单量达71亿美元，同比翻倍以上增长 [20] - 在手积压订单增长19%，创历史新高 [20] - 上调IET订单指引，预计26-28年超450亿美元 [20] - 获得Dynamis Power Solutions的76台NovaLT™16燃气轮机订单，约1.3GW容量，用于北美数据中心及石油天然气应用场景 [20] - 与Golar签订合同，为一座FLNG提供四套PGT25燃机驱动的制冷压缩机组 [20] - 与Kodiak Gas Services签署战略协议，包括1GW初始订单，未来最高可达1.8GW [20] - IET业务26Q2订单量达70.88亿美元，同比+101%，环比+45%，连续四个季度超40亿美元 [20] - IET实现营收32.91亿美元，剔除交易影响，同比+2% [20] - EBITDA达6.78亿美元，同比+16% [20] FTAI：发动机后市场延续高增，Power业务订单落地 - 26Q2 Aerospace Products实现收入8.75亿美元，同比增长78%、环比增长18% [26] - 调整后EBITDA为2.50亿美元，同比增长51%、环比增长12%，EBITDA利润率约29% [26] - 26Q2共完成296个CFM56发动机模块翻修，同比增长61% [26] - 将2026年CFM56模块产量目标由1050个上调至1200个 [26] - 将2027年内部产量目标设定为1700个 [26] - 将CFM56模块全球产能由2000个提升至3000个 [26] - 与GMF Indonesia、EgyptAir建立战略合作，扩充印度尼西亚及埃及地区的发动机维修能力 [26] - 与杰瑞集团成立的J&F Power Systems与一家美国头部云服务商签订五年期主供应协议 [26] - 首批Mod-1航改燃订单金额达14.65亿美元 [26] 瓦锡兰：订单和盈利表现突出，排产周期已至2030年 - 26Q2净销售额基本持平为16亿欧元，有机口径净销售额同比增长5% [30] - 可比经营利润同比增长7%至2.18亿欧元 [30] - 经营利润同比增长14%至2.09亿欧元 [30] - Energy板块新接订单达16.61亿欧元，同比+82% [30] - 设备订单13.48亿欧元，同比+120% [30] - 按装机规模计新接订单1.93GW，同比+154% [30] - 包括两项数据中心项目共计1.2GW订单，以及超过0.5GW的电网平衡项目订单 [30] - 截至26Q2，Energy在手订单达47.15亿欧元，同比+73% [30] INNIO：营收持续增长，订单同比高增 - 26Q2实现总营收9.38亿美元，同比增长42% [34] - 设备收入5.69亿美元，同比增长61% [34] - 数据中心收入2.32亿美元、同比+97% [34] - 调整后EBITDA为1.723亿美元，同比增长20% [34] - 26Q2公司订单达23亿美元，同比增长316% [34] - 积压订单达66亿美元，同比高增279%，创下历史新高 [34] - 在手正式订单+产能预留总装机规模超15GW [34] - 约64%为数据中心表后发电解决方案，数据中心中94%为机房基载主力电源 [34] - 目标2030年产能提升至10GW，接近25年产能3.5GW的3倍 [34] - 获得新客户1.1GW燃气发动机订单用于大型数据中心，是INNIO历史上最大的数据中心项目 [34] - 与Rehlko签订多年战略框架协议，三年内供应约1.25GW燃气发动机装机容量 [34] - 与Net Zero Innovation Hub for Data Centers完成了全球首例3MW规模100%氢燃料数据中心备用电源验证 [34] 全球燃气需求持续，国产燃机厂商出海迎来机遇 - JLL预计到2030年全球数据中心总容量将由103GW增至200GW [35] - 燃机布局重要方向：1）燃机产业链零部件及配套环节出海，如燃机叶片、铸锻件、余热锅炉等 [35] - 燃机布局重要方向：2）燃机主机厂整机成套出海 [35] 机械细分板块观点 AIDC新闻更新 - MTU Maintenance与巴西石油公司签署五年独家合同，为10台LM6000工业燃气轮机机组提供维护服务 [41] - 7月26日，贝克休斯发布2026年第二季度业绩报告，第二季度订单总额达到105亿美元，IET订单总额达到创纪录的71亿美元，较同期增长101% [41] - 中江气电项目2号机组完成168小时满负荷试运行，项目全面投产后预计年发电量34.89亿千瓦时 [41] - 杰瑞自主研发的小土星模块化燃气发电机组完成首个海外项目发货 [41] - FirstEnergy子公司Mon Power计划在西弗吉尼亚州建设价值27亿美元的发电项目，第二季度数据中心项目储备达到4.1GW，比第一季度增长155% [41] AIDC燃机：海外主机厂订单高增，接单持续超预期 - 全球燃气轮机产业处于上行周期，持续看好国内主机厂及零部件、集成商等出海 [52] - 燃机赛道布局重要方向：1）燃机主机厂整机或成套出海 [52] - 燃机赛道布局重要方向：2）燃机产业链零部件及配套环节出海，如燃机叶片、铸锻件、余热锅炉等 [52] - 燃机赛道布局重要方向：3）天然气发电机组产业链 [52] AIDC产业链核心观点 - AIDC基建：模块化数据中心在海外需求强劲，国内厂商中集集团出海节奏加快 [52] - AIDC柴发：国内IDC预期招标强劲，柴发出海逐步释放 [52] - AI服务器电源：麦格米特为大陆地区唯一与英伟达进行电源合作的企业 [52] PCB设备&耗材：下游扩产加速+技术升级，设备/耗材量价齐升 - AI PCB扩产+升级，带动设备、耗材环节量、价、利、份额齐升 [53] - PCB在层数、阶数、厚度上持续提升，带动价值量增长 [53] - 钻针紧缺程度加剧，上游棒料逐步紧缺 [53] - 持续推荐鼎泰高科、中钨高新、大族数控、芯碁微装等龙头标的 [53] 光模块设备：景气趋势相对明确，把握稀缺性环节 - 当前800G光模块已成为全球范围内数据中心领域的主流产品，1.6T光模块也进入商业化阶段 [58] - 国产替代的稀缺环节为检测设备，耦合设备和固晶贴片设备国产化率均在持续提升 [58] - 快克智能检测产品已在头部客户实现小批量应用 [59] - 猎奇智能2025年H1销售客户中中际旭创占公司销售收入65.55% [59] - 联讯仪器2025年前三季度中际旭创、新易盛、Lumentum为公司前五大客户 [59] - 科瑞技术已与大客户深入对接，实现产品和订单的突破 [59] - 罗博特科与一家纳斯达克上市公司于2026年4月1日签署新一批日常重大合同金额3570万美元 [59] - 奥特维与美国光通讯知名客户正式签署批量光模块光学检测设备订单 [59] - 博众精工共晶贴片设备已在400/800G高速光模块规划生产中批量应用 [59] 工程机械：国内周期向上趋势持续，海外景气加速+全球化共振 - 26年6月我国挖机内销同比+34% [61] - 26年6月我国汽车起重机内销量同比+15% [62] - 26年6月我国装载机内销同比+16% [63] - 26年6月我国工程机械设备月平均工作时长同比-4.5% [66] - 26年6月庞源租赁塔吊吨米利用率同比-3.7pct [66] - 26年6月挖机出口量同比增长36% [69] - 26年6月汽车吊出口同比+23% [70] - 26年6月履带吊出口同比+50.5% [70] - 26年6月装载机出口量同比+33% [71] - 26年6月我国工程机械出口金额合计同比+26% [74] - 北美地区26年6月出口金额同比+74% [74] - 拉美地区26年6月出口金额同比+49% [74] - 非洲地区26年6月出口金额同比+47% [74] 出口链：AI对需求的带动体现在多方面 - 北美数据中心相关需求是确定性拉动，体现在工程机械、高空作业平台、电力工具等方面 [82] - 26年6月美国成屋销售总数年化409万户，同比+2.8% [80] - 26年6月美国新屋销售总数年化62.8万户，同比-5.6% [80] - 26年6月美国PCE物价指数同比3.67% [84] - 26年6月美国工具消费实际支出同比+1.5%，名义支出+6.3% [85] - 26年6月私人非农企业全部员工平均时薪同比+3.4% [85] - 截至26年7月30日，美国30年期抵押贷款固定利率为6.66% [87] 船舶订单持续高增，油轮、散货船订单接力集装箱船释放 - 26年1-6月累计，全球新签13664万DWT，同比+124% [91] - 6月全球新签1769万DWT，同比+16% [91] - 中国新签订单达1504万DWT，同比+55% [91] - 6月油轮新签订单同比+135% [91] - 6月散货船新签订单同比-4% [91] - 6月集装箱船新签订单同比-47% [91] - 6月LNG船新签订单同比+27% [91] - 26年以来船价走势分化，油轮散货船价格指数继续提升，集装箱船价格指数小幅下滑 [97] - 推荐松发股份、中国船舶、中国动力等 [97] 通用设备：内需筑底修复，看好长期装备出海 - 2026年6月我国PPI同比增长4.1% [103] - 7月制造业PMI为49.2% [103] - 1-6月我国规上工业企业利润总额同比增长18.7% [103] - 6月工业企业产成品存货同比+9.5%，连续3个月增速提升 [103] - 7月通用设备订单景气预计延续超预期，科技+出口或是主要带动 [103] - 重点关注前期受中东影响较大的纽威股份等 [103] 人形机器人：Optimus量产推进，关注产业链去伪存真 - 2025年全球人形机器人产销总计13318台 [111] - 重点推荐：1）海外头部企业确定性较高的零部件供应商，斯菱智驱、绿的谐波等 [110] - 重点推荐：2）国产链本体+应用头部企业，优必选等 [110] - Optimus预计即将发布V3版本，并于下半年开启量产 [112]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出行业整体投资评级，但基于核心观点，对券商板块建议“关注绩优个股”[2][4]，对保险板块建议“积极增配”[4] 报告核心观点 - 中报季披露在即，建议关注板块绩优个股[2][4] - 保险方面，2025年报及2026年一季报印证了存款搬家驱动规模增长、成本趋于改善、增配权益资产三条中长期逻辑，结合行业集中度提升政策趋势，盈利能力中长期持续改善逻辑稳健[4] - 短期看好保险慢牛趋势下的估值修复，中长期认为盈利能力改善逻辑将驱动板块估值系统性修复，健康慢牛下建议积极增配保险[4] - 从盈利和分红稳定性维度，持续推荐盈利增速和分红率稳定的江苏金租，分红稳定且股息率维持高位的中国平安，以及商业模式和市场地位均有明显优势的中国财险[4] - 综合业绩弹性及估值分位，推荐新华保险、中国人寿、香港交易所、中信证券、中金公司、东方财富、同花顺、九方智投控股[4] 根据相关目录分别总结 指数与板块表现 - 本周非银金融指数+1.1%，相对沪深300超额收益为2.4%，非银行业排名靠后（28/31）[5] - 年初至今非银金融指数-12.8%，相对沪深300超额收益为-11.9%，非银行业排名相对靠后（20/31）[5] - 截至7月31日，本周沪深300指数下跌1.3%，中小板指下跌1.7%，创业板指下跌3.9%[15] - 本周非银板块整体上涨，其中证券板块上涨0.5%，保险板块上涨1.2%，多元金融板块上涨7.0%[15] 保险周度数据跟踪 - 保险行业2026年6月保费同比有所回升[18] - 2026年6月实现累计保费收入38,562亿元，同比+3.25%[19] - 产险收入为9,846亿元，同比+2.09%[19] - 人身险收入为28,716亿元，同比+3.65%[19] - 寿险保费23,940亿元，同比+4.65%[19] - 健康险保费4,583亿元，同比-0.66%[19] - 意外险保费192亿元，同比-10.92%[19] - 机动车辆保险保费4,504亿元，同比-0.02%[19] - 责任保险保费864亿元，同比+8.21%[19] - 农业保险保费1,093亿元，同比+0.18%[19] - 健康险保费1,855亿元，同比+15.23%[19] - 截至2026年3月末，行业资金运用规模39.44万亿，银行存款、债券、股票基金和其他类资产分别占比7.79%、48.71%、14.97%、28.53%，较2025年3月末分别-0.72、+0.12、+2.18、-1.58pct[19] - 2026年6月，保险公司总资产为43.86万亿元，环比+1.45%[22] - 寿险公司总资产38.66万亿元，环比+1.36%，占比-0.07pct至88.14%[22] - 产险公司总资产3.38万亿元，环比+2.37%，占比+0.07pct至7.71%[22] - 行业净资产规模4.07万亿元，环比-1.33%[22] - 债券收益率变动幅度在-2.71BP到+2.93BP之间[18] - 信用利差上涨幅度在2.06BP到5.64BP之间[18] - 期限利差变动幅度在-4.32BP到+2.85BP之间[18] - 截至7月31日，5年期国债收益率下跌2.71BP[23] - 各债券5年期信用利差上涨，公司债上涨幅度最大为5.64BP[24] - 各债券5年期期限利差变动，进出口债下跌幅度最大为4.32BP[24] 券商周度数据跟踪 - 本周权益市场整体震荡，沪深300指数下跌2.14%，创业板指下跌6.79%[30] - 两市日均成交额22,715.68亿元，环比-9.25%[5][31] - 日均换手率2.36%，环比-25.93BP[5][31] - 2025年两市周度日均成交额和换手率均值分别为17,225.05亿元、1.98%，本周日均成交额和换手率均高于2025年中枢[31] - 两融余额2.61万亿元，环比-3.83%[5][37] - 截至7月31日，股票质押股数2,832亿股，质押市值2.54万亿元[37] - 2025年日均两融余额2.08万亿元，本周两融余额高于2025年日均余额[37] - 预计2026年股票质押规模整体仍将处于收缩态势，但业务收入表现将优于规模表现[37] - 2026年6月，股权融资规模1,035.29亿元，环比+487.5%，其中IPO融资规模124.14亿元[40] - 2026年6月，债券融资规模9.16万亿元，环比+25.3%[40] - 2025年月度股权、债券承销平均规模分别为849.59亿元、7.42万亿元，6月股权和债券融资规模均高于2025年均值[40] - 后期在再融资新规推进背景下预计股票承销规模将有所回升，债券承销需关注利率变动情况[40] - 2026年6月，券商集合资管发行份额80.99亿份，环比-5.5%[42] - 2025年月均集合资管新发规模为49.85亿份，6月发行高于2025年均值[42] - 券商资管行业进入恢复性发展阶段[42] - 2026年6月，新发基金规模718.99亿份，环比-43.2%[42] - 股票型、混合型、债券型新发规模分别为226.31、166.34、214.66亿份[42] - 2025年月均公募基金新发规模为985.08亿份，6月发行低于2025年均值[42] - 2026年6月，期货市场成交金额68.45万亿元，环比+13.98%[47] - 商品期货50.71万亿元，环比+16.38%，占比74.09%[47] - 金融期货成交金额17.74万亿元，环比+7.65%，占比25.91%[47] - 三大股指期货成交金额11.78万亿元，环比+30.73%[47] - 2025年月度股指期货成交额均值为6.91万亿元，6月成交额高于2025年均值[47] - 2026年6月，场内期权成交6,506万张，环比+42.6%[47] - 上证50ETF期权、上交所沪深300ETF期权、深交所沪深300ETF期权、中金所沪深300股指期权成交量分别为2,757、3,120、342、287万张[47] - 2025年场内期权月度成交量均值为5,149万张，6月成交量高于2025年均值[47] 行业及公司重点关注 - 金管局、央行、证监会、财政部联合发布《关于健全金融机构治理的实施意见》，提出9部分22条措施，明确到2029年基本形成权责边界清晰、激励约束相容、风险管理严格、运转规范高效的金融机构治理机制[50] - 中信证券子公司华夏基金净利润2026年上半年实现14.13亿元，同比+26%[6][51] - 东兴证券2026年半年度营收、归母净利润分别实现25.06、10.25亿元，同比分别+11.40%、+25.13%[52] - 信达证券2026年半年度营收、归母净利润分别实现24.35、10.97亿元，同比分别+19.53%、+7.15%[53] - 东方证券拟通过发行A股股份及支付现金方式购买上海证券100%股权[51]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好丨维持”[11] 报告的核心观点 - 银行指数（长江）YTD转正至1.15%，在32个一级行业中排名第6位[2][6] - 银行等防御属性突出的红利资产上涨，继续取得相对收益[2][6] - 中期维度银行股低估值持续修复的方向不变，每轮调整为盈利稳定的优质银行股带来加仓机会[6][19] - 在净息差持续企稳的逻辑下，预计部分大型银行上半年营收增速可能较一季度进一步上升，主要由利息净收入增长驱动，同时利润增速稳中有升[6][19] 市场表现与资金面 - 本周银行指数上涨2.8%，相较沪深300/创业板指数超额收益+4.1%/+6.8%[6][19] - 本周H股银行和A股中小银行领涨，可能受益于中证1000指数基金净流入，部分前期超跌的股份行涨幅靠前[2][6] - 宽基指数基金连续三周逆势净流入，本周沪深300/中证A500/中证1000/科创50指数基金分别净流入134/154/178/158亿元[7][21] - 红利指数基金加速净流出23亿元，此前曾连续十八周净流入[7][21] - 银行指数基金净流出18亿元，连续两周明显净流出[7][21] - 截至7月31日，沪深300、上证50指数基金总规模分别为4206亿元、430亿元（2025年末规模分别达到13457亿元、2014亿元）[7][34] - 三季度以来银行股估值修复，在沪深300的权重重新回升至11.3%[7][34] - 沪深300与上证50指数基金分别持有银行股规模约477亿元、73亿元（2025年末分别为1619亿元、365亿元）[7][34] - 以A股自由流通股本计算，目前沪深300指数基金对权重银行股的持股比例维持在1.5%~2.0%[8][34] 估值与股息率 - 高ROE头部城商行的2026年预期PB估值回落至0.7x-0.85x[8][39] - 部分低估值股份行的预期股息率回升接近6%[8][39] - 截至7月31日，六大国有行A股平均股息率3.93%，相较10年期国债收益率利差221BP[44][47] - 六大国有行H股平均股息率降至4.81%[44] - 六大国有行H股相对A股平均折价率19%，较上周小幅下降[44][50] 投资主线与个股推荐 - 优质区域银行：重点推荐江苏银行、南京银行、齐鲁银行、杭州银行等，相似标的青岛银行、渝农商行[8][39] - 国有大行：优选低估值、高股息的H股，推荐农业银行/工商银行[8][39] - 低估值、高股息股份行：重点关注兴业银行、招商银行[8][39] 可转债交易机会 - 重点关注可转债将在2027年到期的上海银行、兴业银行的强赎机会，以及距离强赎价格较近的常熟银行[9][48] - 兴业银行作为指数权重银行股，PB估值较低、动态股息率接近6.0%，股价距离可转债强赎价格空间收窄到38.5%[9][48] 交易热度 - 本周各类型银行换手率及成交额占比较上周提升[52] - 目前银行股的交易热度依然接近此前每轮的低位水平[52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 8月新增地方债计划发行量约7106亿元 ，对近期地方债发行情况进行统计分析，包括不同时间段发行规模、特殊债发行进展、各地发行计划与实际发行对比等情况 [1][5] 各部分内容总结 地方债发行规模 - 8月3日 - 8月9日地方债披露发行1818.40亿元，其中新增债729.05亿元（新增一般债197.28亿元，新增专项债531.77亿元），再融资债1089.35亿元（再融资一般债298.09亿元，再融资专项债791.26亿元） [1][5] - 7月27日 - 8月2日地方债共发行1260.62亿元，其中新增债728.86亿元（新增一般债141.67亿元，新增专项债587.19亿元），再融资债531.76亿元（再融资一般债60.29亿元，再融资专项债471.47亿元） [1][5] 特殊债发行进展 - 截至8月2日，第五轮第二批特殊再融资债共披露20000.00亿元，第五轮第三批特殊再融资债共披露17014.55亿元，下周新增披露398.18亿元；第五轮第三批披露规模前三的省份或计划单列市分别为江苏2522.59亿元、湖南1216.00亿元、四川1099.51亿元 [6] - 截至8月2日，2026年特殊新增专项债共披露6444.97亿元，2023年以来共披露31991.69亿元；披露规模前三分别为江苏3477.91亿元，新疆1675.70亿元，四川1613.80亿元；2026年披露规模前三的省份或计划单列市分别为江苏1037.56亿元、云南573.66亿元、河北512.00亿元 [6] 各地发行计划与实际发行 - 2026年8月，全国各地预计发行地方债10910亿元，与2025年同期相比增加1277亿元，实际披露发行1818亿元，预计偿还地方债5376亿元，净融资额为5534亿元 [7] 加权平均发行期限 - 7月27日 - 8月2日地方债加权平均发行期限为12.8年，国债加权平均发行期限为0.42年，政府债加权平均发行期限为7.64年 [8] - 8月3日 - 8月9日地方债加权平均发行期限为12.94年，国债加权平均发行期限为9.68年，政府债加权平均发行期限为10.88年 [8] - 截至8月2日，2026年地方债加权平均发行期限为15.52年，与2025年同期相比下降0.2年；国债加权平均发行期限为6.59年，与2025年同期相比上升0.36年；政府债加权平均发行期限为10.36年，与2025年同期相比上升0.01年 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年7月末隔夜逆回购再启，跨月资金利率小幅上行，政府债净融资规模转负，同业存单利率小幅波动，银行间债券市场杠杆率周度均值环比小幅下降，8月央行开展隔夜逆回购预计将进一步熨平资金面波动 [2][6] 各部分内容总结 资金面 - 7月末央行重启隔夜逆回购，7月27 - 31日7天逆回购净投放2215亿元，29 - 31日每日投放6000亿元隔夜逆回购，8月3日开展3000亿元隔夜逆回购操作 [2][6] - 8月3M、6M买断式逆回购到期规模为3000亿元、10000亿元，中期借贷便利（MLF）到期规模为6000亿元 [6] - 跨月阶段资金利率小幅上行，7月27 - 31日，DR001、R001平均值分别较7月20 - 24日上升4.1和6.9个基点，DR007、R007平均值分别上升5.5和5.2个基点 [6] - 7月27日 - 8月2日，政府债净融资额约为 - 1135亿元，周度环比减少5317亿元左右，其中国债、地方债净融资额分别约为 - 2368亿元、1233亿元；8月3 - 9日，预计为 - 373亿元 [2][7] - 7月DR001加权利率在1.35% - 1.45%区间波动，月初受央行回笼影响上行，3 - 13日回落，14 - 20日因税期和缴款高峰上行，此后回落，27 - 31日再度抬升 [7] - 政策面，7月政治局会议对货币政策表述可理解为政策利率或由7天逆回购向隔夜切换，基准利率定价锚可能转向多重基准体系；银行体系负债端后续或提升对同业存单依赖度，财政发债节奏加快会消耗银行体系流动性；全月央行月初及月末开展隔夜逆回购预计熨平资金面波动，“月初宽松、税期及月末收紧”节奏特征或不显著 [8] 同业存单 - 7月31日，1M、3M、1Y同业存单到期收益率为1.3750%、1.4300%、1.4775%，分别较7月24日下降2.0、上升1.0、上升0.2个基点 [8] - 7月27日 - 8月2日，同业存单净融资规模为3717亿元；8月3 - 9日，到期规模预计为4776亿元，较前一周到期规模3255亿元，到期续发压力小幅上升 [8] 机构行为 - 7月27 - 31日，银行间债券市场杠杆率均值为105.53%，较7月20 - 24日测算均值105.78%环比小幅下降 [9] - 7月31日，中长期利率风格纯债基久期中位数（MA5）为5.74年，周度环比提升0.08年；短期利率风格纯债基久期中位数（MA5）为1.63年，周度环比下降0.05年 [2][9]

市场核心观点与策略 - 8月市场或延续震荡整固趋势，策略聚焦三大主线：AI产业、低位板块反弹、稳定类资产[3][7] - 宏观层面关注美国8月通胀数据，或对美联储9月FOMC会议产生重要影响[3][7] - 产业层面市场步入中报披露期，高景气方向有望迎来修复[3][7] 重点推荐行业与个股逻辑 - 金属（山金国际）：远期权益产量有望从2025年约7.2吨增至2030年约18吨，实现翻倍增长，按4000美元/盎司金价预计2026-2028年归母净利润43.2/54.7/66.5亿元，对应PE 14.5/11.5/9.4倍[8][9] - 化工（万华化学）：核心品种MDI/TDI/石化有望迎来景气反转，预计2026-2028年归母净利润对应PE 10.3/9.2/8.6倍[10][25] - 电力（福能股份）：在建优质热电联产、海风及抽蓄项目2027年将迎来较大规模产能扩张[11] - 煤炭（新集能源）：煤电一体化加速，现有控股火电6.64GW，预计2026年业绩约24亿元，对应PE 10.4倍[12] - 机械（帝尔激光）：TGV设备处于0-1发展阶段，预计2026-2027年归母净利润7.0亿、10.2亿元，对应PE 40x、28x[14][15] - 银行（南京银行）：二季度末主动公募基金对银行股持仓比例降至1.10%，2026年预期PB估值0.73x，预期股息率4.98%[16][17] - 家电（美的集团）：当前股息率约5%，预计2026-2028年归母净利润466.9/487.4/517.3亿元，对应PE 14.3/13.7/12.9倍[19] - 医药（益诺思）：2025年海外新签订单金额约7500万元同比大幅提升，预计2026-2028年归母净利润1.37/4.50/6.62亿元，对应PE 73/22/15倍[20] - 电子（东山精密）：光模块与AI PCB双轮驱动，预计2026-2028年归母净利润对应PE 34.4/12.5/7.6倍[21][25] - 通信（中际旭创）：预计2026-2028年归母净利润331.64/537.12/789.34亿元，对应同比增速207%/62%/47%[22] 风险提示 - 经济修复不及预期可能导致市场需求减少[30] - 个股基本面出现重大变化如财务危机或经营问题[30]

选举制度与流程 - 2026年美国中期选举将于11月3日举行，改选全部435个众议院席位和35个参议院席位[2][4] - 各州初选自2026年3月3日至9月15日分散推进，规则涵盖开放型、封闭型及多党初选三种类型[5][15] - 参议院改选的35席中包括33个常规改选席位及俄亥俄州和佛罗里达州2个特别选举席位[6][22] 当前国会格局 - 当前共和党处于“一致政府”状态，参议院以53席对47席（含2名独立议员）领先民主党[7][24] - 众议院中共和党以219席对212席维持微弱多数，另有1名独立议员和4个空缺席位[24][25] - 共和党在众议院已归类席位中领先民主党6-9席，但仍有15-18个摇摆选区且多数由共和党持有[7][28] 选情预测与风险 - 多数评级机构预计共和党在参议院可获得49-52个席位，另有1-4席处于摇摆状态[28][31] - 预测市场Kalshi显示民主党可能以225席对208席夺回众议院控制权[31] - 若共和党失去任一院，美国将由“一致政府”转向“分立政府”，特朗普后半任期立法与财政议程将受更强制约[7][28] - 选情演变可能超出当前预期，选举制度与席位口径仍可能动态调整[8][35]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级，但基于内容分析，对海外AIDC制冷行业持积极看好态度 [7] 报告的核心观点 - 美股制冷设备龙头公司最新季度订单持续上涨，数据中心为主要推动力之一，且公司对未来的数据中心需求展望仍然积极乐观 [4][11] - 重点推荐冰轮环境，其子公司顿汉布什近年数据中心领域订单高速增长，拥有“海外品牌+海外工厂+海外大客户”三重优势 [11] 根据相关目录分别总结 美股制冷设备龙头公司最新季度财报分析 开利全球（Carrier） - Q2营收63.51亿美元（+4%，有机+3%），调整后EPS 0.86美元（-7%） [8] - 整体新签订单同比增约40%，商用HVAC订单增约65%，数据中心订单暴增超300% [8] - 总积压订单超80亿美元（同比+约40%，环比+约20%），其中估算数据中心约22亿美元 [8] - 将2026年数据中心全年营收指引从约15亿美元上调至约20亿美元（上半年确认5亿美元，下半年预计15亿美元），2025-2026E年连续两年实现翻倍增长 [8] - 数据中心制冷设备起步份额约10%，现有产能可支撑数据中心约25亿美元年收入，但难以满足2027-2029年市场需求，正努力扩建中 [8] - 数据中心利润率通常高于商用HVAC平均利润率，商用HVAC利润率在“中高双位数” [8] 摩丁制造（Modine） - FY27 Q1营收8.74亿美元（+28%），调整后EPS 1.53美元（+44%） [9] - 数据中心板块营收3.49亿美元，占总营收40%，其中美洲同比+112%、EMEA同比+18%（总增速约+90%） [9] - 管理层称数据中心需求“前所未有”，新签订单再创纪录，新产品线取得商业成功 [9] - 获得大客户金额超过40亿美元的2027-2029财年长期产能协议 [9] - 重申FY27全年指引：总营收+20%-35%，数据中心板块+60%-80%，调整后EBITDA 6.5-6.8亿美元（+38%-44%） [9] 江森自控（JCI） - FY Q3（4-6月）营收66.14亿美元，有机增长10%，调整后EPS 1.42美元（+35%） [10] - 整体积压订单210亿美元（同比+32%），再创新高，其中美洲地区积压订单159亿（同比+40%），主要由数据中心需求驱动 [10] - 将AI/数据中心列为三大战略支柱之首，Applied HVAC（数据中心载体）营收加速至高双位数 [10] - FY2026指引有机营收增速从+6%上调到+8%，调整后EPS从4.85美元上调至约5.05美元 [10] 特灵科技（Trane） - Q2营收63.54亿美元（有机同比+9%），调整后EPS 4.31美元（同比+11%） [10] - 整体新签订单有机增长37%，积压订单达121亿美元（同比+约70%），创历史新高 [10] - 美洲商业应用设备（含数据中心）新签订单同比+130%（连续4个季度增速>100%），积压订单同比增约90% [10] - 全年有机营收指引上调至约+9%，调整后EPS 15.20-15.30美元（同比+16%至+17%） [10] 投资建议与重点推荐公司 - 重点推荐冰轮环境，其子公司顿汉布什近年数据中心领域订单迎来高速增长 [11] - 顿汉布什发源于美国，拥有超百年历史，拥有全系列产品矩阵，是暖通空调多个细分领域的隐形冠军 [11] - 顿汉布什在数据中心冷水机组已具备较强的竞争优势 [11]