行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持该评级 [9] 报告核心观点 - 金川水电站的并网发电标志着大渡河流域新一轮水电产能扩张周期的开始，持有大渡河水电公司股权的国电电力和川投能源将率先受益 [2][6] - 国家气候中心预计夏秋季将形成一次中等及以上强度的厄尔尼诺事件，并至少持续至年底，秋冬季我国东部可能出现“北少南多”的降水分布，强降雨叠加流域产能扩张，将为相关水电主体带来电量和业绩的确定性增长 [2][11] 事件与项目详情 - 金川水电站于5月12日正式并网发电，是“十五五”开局首个顺利投产的大型水电站 [6][11] - 金川水电站总装机规模86万千瓦，设计年发电量约35亿千瓦时，可减排二氧化碳260万吨 [11] - 大渡河干流规划建设28级水电站，水电开发总量超2700万千瓦 [11] - 近期集中投产的金川、枕头坝二级、沙坪一级、绰斯甲等4个水电站总装机近200万千瓦 [11] - 大渡河中游老鹰岩二级水电站已实现河道截流，计划于2029年首台机组投产 [11] 主要受益公司分析 - **国电电力**：持有大渡河水电公司80%股权，将率先受益于稀缺水电资源的产能增长 [2][11] - 截至2025年底，国电电力控股装机规模12678.86万千瓦，其中水电装机1513.06万千瓦，权益水电装机1174.23万千瓦 [11] - 公司在建火电项目345万千瓦，在建水电项目566.65万千瓦 [11] - 公司承诺2025-2027年分红比例不低于60%，且每股分红不低于0.22元（含税），对应当前股息率达4.46% [11] - **川投能源**：参股大渡河水电公司20%股权，同样受益于新一轮水电产能投产周期 [2][11] - 截至2025年12月31日，公司参控股总装机达4071万千瓦 [11] - 核心资产为参股48%的雅砻江水电公司，其清洁能源装机规模超过2283万千瓦，其中已建成投产水电装机1920万千瓦 [11] - 持股20%的大渡河水电公司装机规模超过1300万千瓦 [11] - 公司发布未来三年股东回报规划，明确每年现金分红比例原则上不低于归母净利润的50% [11] - 2025年拟派发股利0.5元/股，分红比例51.27%，对应股息率约为3.32% [11] - 报告认为其当前股息率水平相较于过去12个月动态股息率2.66%仍有明显溢价，安全边际充分 [11] 投资建议 - 推荐大渡河水电相关方国电电力和川投能源，以及优质大水电长江电力、国投电力和华能水电 [11]

丨证券研究报告丨 邬博华 曹海花 叶之楠 王晓振 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨天奈科技（688116.SH） [Table_Title] 天奈科技 2025 年报及 2026Q1 分析：碳管结构 优化，盈利韧性凸显 报告要点 [Table_Summary] 公司发布 2025 年报及 2026 一季报，2025 年实现收入 12.97 亿元，同比下滑 10.41%，归母 净利润 2.28 亿元，同比下滑 8.95%，扣非净利润 1.94 亿元，同比下滑 18.39%。单看 2025Q4， 公司实现收入 2.96 亿元，同比下滑 27.30%，归母净利润 0.32 亿元，扣非净利润 0.21 亿元。 单看 2026Q1，公司实现收入 3.15 亿元，同比下滑 5.82%，归母净利润 0.56 亿元，扣非净利 润 0.48 亿元。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490520090003 SAC：S0490525090002 SFC：BQK482 请阅读最后评级说明和重要声明 %% % ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨壹石通（688733.SH） [Table_Title] 壹石通 2025 年报分析：传统业务高增打底，泛 半导体+SOFC 打开长期空间 报告要点 [Table_Summary] 公司发布 2025 年年报，收入 6.3 亿元，同比+24.89%，归母净利润-0.22 亿元，扣非净利润- 0.56 亿元。单看 2025Q4，实现营收 1.95 亿元，同比+50.45%，环比+19.6%，归母净利润-0.08 亿元，扣非净利润-0.15 亿元。 分析师及联系人 [Table_Author] 邬博华 曹海花 叶之楠 王晓振 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490520090003 SAC：S0490525090002 SFC：BQK482 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2] 壹石通（688733.SH） cjzqdt11111 [Table_Title 壹石通 20252]年报分析：传统业 ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨湖南裕能（301358.SZ） [Table_Title] 湖南裕能 2025 年报业绩分析：新品占比持续提 升，单位盈利改善积极 报告要点 [Table_Summary] 湖南裕能发布 2025 年报，全年实现收入 346.25 亿元，同比增长 53.22%，归母净利润 12.77 亿元，同比增长 115.18%，扣非净利润 12.41 亿元，同比增长 117.54%。其中单 2025Q4 来 看，实现收入 113.99 亿元，同比增长 69.64%，归母净利润 6.32 亿元，同比增长 513.87%， 扣非净利润 6.06 亿元，同比增长 541.96%。 邬博华 曹海花 叶之楠 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490520090003 SFC：BQK482 请阅读最后评级说明和重要声明 分析师及联系人 [Table_Author] %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2] 湖南裕能（301358.SZ） cjzqd ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨桐昆股份（601233.SH） [Table_Title] 主业及投资收益均实现高增，看好涤纶长丝景气 上行 报告要点 [Table_Summary] 公司发布 2025 年报，全年实现收入 938.9 亿元（同比-7.3%），实现归属净利润 20.3 亿元（同 比+69.1%），实现归属扣非净利润 15.9 亿元（同比+70.3%）。2026Q1 单季度实现收入 233.6 亿元（同比+20.3%，环比-11.8%），实现归属净利润 19.0 亿元（同比+210.6%，环比+291.9%）， 实现归属扣非净利润 17.6 亿元（同比+193.0%，环比+510.9%）。2025 年度计划每 10 股派发 股利 1.2 元，分红总额为 2.9 亿元。 分析师及联系人 [Table_Author] 马太 李禹默 SAC：S0490516100002 SAC：S0490525060002 SFC：BUT911 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2] ...

丨证券研究报告丨 [Table_Title] 业绩同环比提升，看好涤纶长丝景气持续修复 报告要点 [Table_Summary] 公司发布 2026 年第一季度报告，实现营业收入 175.3 亿元 （同比+20.4%），实现归母净利润 3.7 亿元（同比+20.2%），实现归母扣非净利润 5.0 亿元（同比+93.9%）。 分析师及联系人 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨新凤鸣（603225.SH） [Table_Author] 马太 李禹默 SAC：S0490516100002 SAC：S0490525060002 SFC：BUT911 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2] 新凤鸣（603225.SH） cjzqdt11111 [Table_Title2] 业绩同环比提升，看好涤纶长丝景气持续修复 丨证券研究报告丨 2026-05-19 [Table_Summary2] 事件描述 公司发布 2026 年第一季度报告，实现营业收入 175.3 亿元 （同比+20.4%），实现归母净利润 3.7 ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨容百科技（688005.SH） [Table_Title] 容百科技 2026 年一季报分析：三元保持稳定， 钠电有序放量 报告要点 [Table_Summary] 容百科技发布 2026 年一季报，2026Q1 实现收入 37.81 亿元，同比增长 27.58%，环比增长 15.23%，归母净利润 0.12 亿元，扣非净利润 0.13 亿元，同比均实现扭亏为盈。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490520090003 SAC：S0490525090002 SFC：BQK482 邬博华 曹海花 叶之楠 王晓振 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2] 容百科技（688005.SH） cjzqdt11111 2026-05-19 公司研究丨点评报告 [Table_Rank] 投资评级 买入丨维持 | 公司基础数据 | | | --- | --- | ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨浙江荣泰（603119.SH） [Table_Title] 浙江荣泰 2026Q1 业绩点评： 子公司并表收入同比高增，盈利恢复稳定 报告要点 [Table_Summary] 公司发布 2026 年一季报，实现营业收入 3.76 亿元，同比+41.26%，实现归母净利润 0.72 亿 元，同比+20.63%，实现扣非净利润 0.68 亿元，同比+29.46%。 分析师及联系人 [Table_Author] 邬博华 曹海花 叶之楠 喻亨一 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490520090003 SAC：S0490525030002 SFC：BQK482 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% [Table_Title 浙江荣泰 2026Q1 2] 业绩点评： 子公司并表收入同比高增，盈利恢复稳定 [Table_Summary2] 事件描述 公司发布 2026 年一季报，实现营业收入 3.76 亿元，同比+41.26%，实现归母净利润 0.72 亿 元，同比+20.63%，实现扣非 ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨尚太科技（001301.SZ） [Table_Title] 尚太科技 2025 年报分析：年末费用、减值影响 盈利，中期价值底部显现 %% %% research.95579.com 1 报告要点 [Table_Summary] 尚太科技发布 2025 年年报，2025 年实现收入 79.43 亿元，同比增长 51.90%，归母净利润 9.46 亿元，同比增长 12.82%，扣非净利润 9.64 亿元，同比增长 19.24%。其中 2025Q4 实现收入 24.37 亿元，同比增长 51.46%，环比增长 15.09%，归母净利润 2.35 亿元，同比下滑 9.93%， 环比增长 1.17%，扣非净利润 2.34 亿元，同比下滑 1.14%，环比下滑 1.92%。 分析师及联系人 [Table_Author] 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% 邬博华 曹海花 叶之楠 王晓振 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490520090003 SAC：S0490525090002 SF ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨德方纳米（300769.SZ） [Table_Title] 德方纳米 2025 年报及 2026 一季报分析：出货 稳增筑根基，结构优化启新程，期待供需拐点 报告要点 [Table_Summary] 德方纳米发布 2025 年年报及 2026 年一季报，2025 年公司实现收入 87.16 亿元，同比增长 14.5%，归母净利润-8.21 亿元，扣非净利润-7.80 亿元。单看 2025Q4，公司实现收入 26.80 亿 元，同比增长 147.6%，环比增长 24.41%，归母净利润-2.77 亿元，扣非净利润-2.52 亿元。单 看 2026Q1，公司实现收入 43.36 亿元，同比增长 116.43%，环比增长 61.79%，归母净利润 2.65 亿元，扣非净利润 2.55 亿元，同环比实现大幅扭亏为盈。 分析师及联系人 [Table_Author] research.95579.com 1 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490520090003 SAC：S049052509 ...