行业投资评级 - 食品饮料行业评级为"增持"（维持）[35] 报告的核心观点 - 微信小店推出"送礼物"功能，基于微信约14亿用户的社交互动，有望打开日常、轻松的礼赠新场景，零食礼赠属性强，消费者年轻化，有望充分受益此轮新渠道机会[35] 根据相关目录分别进行总结 重点推荐公司一览表 - 盐津铺子（002847 CH）：投资评级为"买入"，目标价65.34元，2024-26年EPS预测为2.40/2.97/3.59元[7] - 洽洽食品（002557 CH）：投资评级为"买入"，目标价39.24元，2024-26年EPS预测为1.98/2.18/2.57元[7] - 甘源食品（002991 CH）：投资评级为"买入"，目标价86.76元，2024-26年EPS预测为4.22/4.82/5.49元[7] 盐津铺子（002847 CH） - 24Q1-3实现收入/归母净利/扣非净利38.6/4.9/4.2亿元，同比+28.5%/+24.5%/+12.9%；24Q3收入/归母净利/扣非净利14.0/1.7/1.5亿，同比+26.2%/+15.6%/+4.8%，基本符合预期[2] - 收入增长环比持续加速，量贩、抖音等高景气渠道仍为增长核心，山姆放量超预期，大魔王及蛋皇占比持续提升，品类品牌培育成果凸显[2] - 利润端，Q3渠道/产品结构变化及成本影响致毛利率在高基数下同比-2.3pct，叠加税率一次性影响（Q3所得税率同比+10.5pct）致Q3归母/扣非净利率同比-1.1/-2.2pct[2] - 展望来看，公司持续聚焦打磨产品力，强化渠道渗透及精细化运营，期待Q4旺季备货行情，维持"买入"评级[2] 洽洽食品（002557 CH） - 24Q1-3营收/归母净利/扣非净利47.6/6.3/5.6亿，同比+18.6%/+21.4%/+22.2%；Q3利润超预期，系国葵成本下降，24Q3毛利率/净利率同比+6.3pct/+2.3pct，成本红利持续释放[7] - 公司Q2去库存后Q3轻装上阵，恢复增长态势但下游需求整体偏弱，展望来看，9月激励落地内生增长动能持续强化，看好Q4春节错期带来的旺季备货行情[7] 甘源食品（002991 CH） - 24Q1-3营收/归母净利/扣非净利16.1/2.8/2.5亿，同比+15.6%/+17.1%/+22.3%，利润超预期，系棕榈油等综合原材料成本稳中有降，叠加规模效应/税率优惠等，公司扣非净利率在高基数上继续改善（Q3扣非归母净利率同比/环比+1.0/+5.0pct）[7] - 公司收入环比显著改善，系Q2淡季公司聚焦渠道调整（KA经销转直营/电商负责人及品项调整），整体承压，Q3需求回暖、调整成效初显[7] - 展望看，公司持续优化渠道打法，量贩/海外不断突破，看好旺季备货行情[7] 微信小店新功能 - 12月18日微信公告表示，目前除珠宝、教育培训两大类目外，其他类目下原价小于1万元的商品，都将默认支持"送礼物"功能[6] - 从赠送方来看，用户进入微信小店选择商品后，点击"送给朋友"并选择款式、金额，进而在"送礼物"页面选择朋友并完成支付后，礼物将自动送出并显示在双方微信对话框内[6] - 从接收方来看，接收方点击礼物消息、并填写收货地址，期间可以更换该商品下同价的其他款式，在点击"收下礼物"后，正式接收并拥有订单管理权[6] - 此项功能基于近14亿微信用户的日常社交场景，有望将传统的单向礼赠方式向轻松化、社交化方向发展，带来礼赠消费增量[6] 行业走势 - 当前已步入零食旺季备货期，龙头在线下通过增加终端陈列、营造节庆氛围拉动居家及礼赠消费，线上通过爆品投流等布局年货消费[21] - 微信"送礼物"功能有望通过社交互动打开零食日常、轻松的礼赠新场景，圣诞、元旦、春节等节假日将至，新功能的使用场景有望加速渗透[21] - 近年来零食行业经历多轮渠道变革，从KA→传统电商→量贩、抖快直播等，每一轮渠道变革亦带来了龙头格局的变迁，而微信"送礼物"更加重视品牌效应，建议优选品牌知名度高、新渠道流量抓取能力强的龙头标的盐津铺子、洽洽食品，关注甘源食品[21]