资金面分析 - 本周资金先紧后松，主因是税期走款。前三天资金紧平衡，主要受税期扰动、MLF到期尚未续作、政府债缴款未落地等因素影响，大行融出减少。后半周资金转松，主因是税期走款结束，大行融出增多[9]。 - 本周DR007在1.57%-1.86%之间波动，R007在1.75%-2.1%之间波动，GC007在1.76%-1.98之间波动，最后一个交易日分别较前一周变动-11.74bp、-15.77bp和-10.9bp[52]。 政府债与央行操作 - 下周央行OMO到期为16830.5亿元，其中逆回购到期16783亿元，央行票据互换3个月到期47.5亿元[15]。 - 下周政府债到期3450.4亿元，净缴款-2060.5亿元[16]。 - 本周政府债净缴款规模大幅回落，缓解了部分资金面压力；年内政府债发行基本完成，下周净缴款规模继续回落[24]。 同业存单与票据利率 - 本周同业存单发行规模8718亿元，偿还7152亿元，净融资1567亿元。下周到期规模7027亿元[74]。 - 本周票据利率涨跌互现，3M期国股直贴利率、3M期国股转贴利率、6M期国股直贴利率、6M期国股转贴利率分别为0.65%、0.09%、0.9%、0.75%，较12月13日分别变动-9BP、-13BP、5BP、-3BP[19]。 汇率与货币政策 - 本周人民币相对美元贬值0.3%，即期汇率相对于中间价贬值幅度上升0.20个百分点，至1.51%，表明货币贬值压力加大的同时，央行干预力度有所加大[109]。 - 预计降准在25日前后落地，幅度0.5个百分点，以对冲MLF缩量续作和支持一季度债券供给放量[39]。 市场资金供需 - 本周银行间质押式回购成交量平均值7.38万亿元，环比上周下降0.13万亿元，其中隔夜回购成交占比下降，日均占比为87.2%[104]。 - 银行间杠杆率上升0.37pct至108.53%，其中周一、周二小幅下降，周三至周五持续回升[111]。