策略周评 20241222 岁末年初有哪些季节性效应？ 2024 年 12 月 22 日 ◼ 春季躁动下的市场特征 从市场风格来看，春节前后是关键的转折点，风格通常会从大盘蓝筹转向 小盘成长。对过去 10 年春节前后 60 个交易日指数收盘价进行标准化处 理，然后计算平均值，从而观察风格如何切换。春节前 60 个交易日，大 盘、价值风格整体走势平稳，而小盘、成长风格则出现回落。这可能是因 为市场倾向于给予小盘、成长风格的股票更高的盈利预测，但这种乐观的 预测容易在业绩预告期被证伪，使得股价承压。而春节后 60 个交易日，小 盘、成长风格展现出更好的弹性。从整个春季躁动区间来看，小盘、成长 相对大盘、价值风格依然跑出了一定的超额收益。过去 10 年春季躁动行 情中，小盘成长平均收益达到 18.9%，在今年 2 月的反弹中，小盘成长涨 幅为 26.5%，明显跑赢其他风格指数。 ◼ 年初季节效应的形成是宏观流动性、微观资金面、政策及基本面预期 共同作用的结果 从微观资金面来看，1 月机构增量资金加速入场塑造大盘蓝筹风格，2-3 月 随着流动性宽松，活跃资金兴起，中小盘占优。岁末年初，随着外资收假 并进行年度资产的再 ...