行业投资评级 - 金融行业投资机会方面证券>保险>银行 [7] 报告的核心观点 - 上周A股日均成交额环比下滑但仍处于1.5万亿以上的较高水平，融资余额保持1.87万亿左右沪深分红派息手续费减半收取，国资委印发央企控股上市公司市值管理相关意见，有望提升上市公司投资价值香港互认基金规则优化，放宽客地销售比例限制至80%开门红表现良好，预示着低利率下投资者对储蓄类寿险产品的兴趣依然高涨12月LPR报价保持不变，有助于呵护银行息差央行约谈了本轮债市行情中部分交易激进的金融机构，强调加强债券投资稳健性 [7] 根据相关目录分别进行总结 证券 - 上周A股交易活跃度有所回落，周度日均成交额15,230亿元，周环比-21%，但仍处于1.5万亿以上较高水平，周内日换手率平均4.2%，较前一周平均5.5%有所下滑股票ETF份额继续增长，资产净值受市场波动影响较前一周末有所下滑，12/19资产净值29,174亿元二级市场交易方面，12/16-12/19股票ETF日均成交额868亿元，日均换手率3.0%，较前一周3.7%有所下滑 [5] - 上周A股日均成交额15,230亿元，周环比有所下滑，但仍处于1.5万亿以上较高水平，周内日均换手率4.2%融资余额较前期增长放缓，12/17日有所回调，但上周整体仍处于1.87万亿左右较高水平，12/19日为18,705亿元股票ETF日均成交额868亿元，较前一周有所下降，日均换手率3.0%12月17日，国资委印发《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，进一步推动中央企业高度重视控股上市公司市场价值表现，规范有序开展市值管理工作，有助于提升上市公司投资价值同日中国结算公告，自2025年1月1日起对沪、深市场A股分红派息手续费实施减半收取的优惠措施（优惠后费率为5‰），并手续费超过150万元的部分予以免收12月20日证监会修订发布《香港互认基金管理规定》，修订内容与此前征求意见稿（2024/6/14）基本一致，将客地销售比例限制由50%放宽至80%，允许投资管理职能转授予集团内海外关联机构，同时为未来更多常规类型产品纳入香港互认基金范围预留空间 [22] 保险 - 上周市场有所调整，保险股普遍回调，中国太保A全周收跌4%，表现最弱；人保财险微涨，显示市场防御心态有所上升10年期无风险利率在过去两周内下挫30bps至1.7%，对保险投资端产生巨大压力，投资者高度关注险资配置行为开门红表现良好，预示着低利率下投资者对储蓄类寿险产品的兴趣依然高涨负债增长不再是行业的痛点，行业需要关注低成本、高质量的负债增长降低资产负债表对利率的敏感性尤为重要保险公司需要在资产负债表稳健和NBV增长中取得平衡建议关注中国平安、中国太保、友邦保险、中国人保 [86] 银行 - 上周银行指数+0.87%，较沪深300指数+1.00pct，其中大行、股份行、区域性银行分别+1.76%、+0.88%、-0.02%，沪农商行、上海银行、交通银行分别+4.16%、+2.97%、+2.60%，为走势最好的三家截至12月20日,银行板块PB（lf）估值0.64倍，2010年以来PB估值分位数为18.73%，处于较低水平12月LPR按兵不动，1年期和5年期利率均维持不变，有助于呵护银行息差近期国债收益率下行，央行约谈了本轮债市行情中部分交易激进的金融机构，呼吁密切关注自身利率风险等风险状况，提高投研能力，加强债券投资稳健性16日，央行党委召开会议，传达学习中央经济工作会议精神，提及实施好适度宽松的货币政策，适时降准降息，预计年底前降准仍有空间 [73] - 上周银行指数较前一周收盘日上涨0.87%，同期上证综指下跌0.7%，走势强于大盘1.57个百分点上周成交额1266.62亿元，较前一周下跌14.55%上周近4成银行上涨，走势最好的三家银行分别是：沪农商行、上海银行、交通银行目前银行行业2024年Wind一致预期PB值为0.615，较前一周上升0.008 [104] 重点公司及动态 - 招商银行前三季度归母净利润、营业收入、PPOP分别同比-0.6%、-2.9%、-2.5%，增速较上半年+0.7pct、+0.2pct、+1.8pct公司三季度业绩好于预期1-9月公司营收、利润增速改善，负债成本优化鉴于公司零售战略具备护城河效应，经营有望改善，维持A/H股买入/增持评级 [25] - 成都银行发布公告称已触发"成银转债"的有条件赎回条款可转债强赎将补充资本弹药，支撑业务扩展公司负债成本有望持续优化，资产质量优中向好短期内可转债强赎对股息率、ROE有所稀释，但随资本实力进一步夯实，经营有改善空间，维持"买入"评级 [25] - 渝农商行1-9月归母净利润、营收、PPOP分别同比+3.5%、-1.8%、+3.8%，增速较1-6月-1.8pct/-0.5pct/-3.0pct中期分红方案落地，拟每股分红0.1944元，分红率30%，年化股息率6.70%公司三季度业绩基本符合预期，主要关注点包括：1）负债成本优化，息差降幅收窄；2）成本费用优化；3）不良边际下行公司县域布局优势稳固，零售立行及BBC生态战略初显成效，A/H股维持增持/买入评级 [26] - 苏州银行公告称5%以上股东国发集团增持公司股份达1%今年以来，公司大股东和管理层积极增持，体现对其长期价值的高度认可和稳健发展的坚定信心苏州银行植根优质区域，战略目标清晰，业绩增长稳健公司保持稳定分红水平，股息优势较为突出截至12/11，公司转债距强赎价仅1.3%，若成功转股有望进一步夯实资本水平，护航稳健经营维持此前业绩预测，给予买入评级 [40] - 中信证券Q3实现营收159.58亿元（yoy+11.54%，qoq-2.86%），归母净利62.29亿元（yoy+21.94%，qoq+11.01%）；2024Q1-Q3实现营收461.42亿元（yoy+0.73%），归母净利167.99亿元（yoy+2.35%）Q3单季度净利润创22年以来新高，投资业绩大幅增长至99亿元，创2011Q4以来单季度新高，是业绩增长的核心驱动A、H股均维持买入评级 [99] - 中国银河Q3营收100.00亿元（yoy+23.92%，qoq+1.30%），归母净利25.76亿元（yoy+54.79%，qoq-6.55%）2024Q1-Q3营收270.86亿元（yoy+6.29%），归母净利69.64亿元（yoy+5.46%）Q3单季度投资收入继Q2之后再创新高，驱动单季度净利润同比大幅增长A、H股维持增持、买入评级 [99] - 招商证券Q3单季度实现营收46.84亿元（yoy+14.89%，qoq-11.56%），归母净利24.02亿元（yoy+43.43%，qoq-7.28%）2024年Q1-Q3实现营收142.79亿元（yoy-3.98%），归母净利71.50亿元（yoy+11.68%），扣非净利71.46亿元（yoy+12.14%）公司固收投资业绩亮眼、经纪业务市占率稳步提升，给予A/H股目标价分别为25.56元/17.56港币，均维持"买入"评级 [99] 其他 - 上周南向资金主要增持建设银行、工商银行、农业银行，分别增持17.64亿港币、6.05亿港币、5.31亿港币，主要减持中国银行、汇丰控股、浙商银行，分别减持1.11亿港币、0.41亿港币、0.23亿港币 [77] - 截至2024年12月20日，南向资金主要持仓建设银行、工商银行、汇丰控股，分别持有1609.34亿港币、1369.92亿港币、1139.13亿港币 [93] - 截至2024年12月20日收盘，券商指数收于11,234点，周环比-1.36%；周成交额2,077亿元，日均成交额为415亿元，环比-43.50%截至12月20日收盘，A/H股上市券商中，国联证券溢价最高，为214.10% [102]